Lo que significa el repunte del oro en agosto para las acciones de minería de oro

Conclusiones clave

• Las mineras de oro pueden beneficiarse de la expansión de márgenes y del flujo de caja cuando suben los precios del oro.
• El sector está generando un sólido flujo de caja libre, mientras las valuaciones se mantienen con descuento.
• Las empresas mineras construyen valor a lo largo de años y de ciclos completos de mercado, por lo que es importante adoptar un enfoque informado y paciente.

Revisión del mercado del oro de agosto

El oro tuvo un agosto sólido, con un avance de 9.67% en el mes y un cierre en $4,437.38 el 31 de agosto, su mejor desempeño mensual desde enero. El mes tuvo dos tramos de alza bien diferenciados: un repunte inicial a principios de agosto, impulsado por las expectativas en torno a una resolución en el estrecho de Ormuz y sus implicaciones para la trayectoria de política de la Fed, y un segundo movimiento después del anuncio del 19 de agosto del secretario del Tesoro, Bessent, sobre planes para ampliar de manera significativa las recompras de bonos de mayor plazo, lo que redujo los rendimientos de los bonos del Tesoro de vencimientos más largos y presionó al dólar estadounidense, generando un impulso favorable para el oro. El contexto más amplio también se mantuvo favorable, con la noticia de que el Banco Popular de China extendió en julio su racha de compras de oro a 21 meses consecutivos, reforzando la tesis de una demanda estructural por parte de los bancos centrales, mientras que la creciente preocupación del mercado por la deuda federal de EE. UU., que alcanzó un récord de $40 billones, mantuvo en primer plano el tema de la devaluación monetaria.

El oro alcanzó un máximo mensual de $4,657 el 25 de agosto antes de perder ganancias, ya que los comentarios del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole —donde señaló que la Fed “tendrá trabajo por hacer” si la inflación no regresaba claramente hacia su objetivo de 2%— elevaron con fuerza las expectativas de un alza de tasas para la reunión del FOMC del 16 de septiembre, lo que presionó al oro. Las acciones de mineras de oro también participaron en el rally de agosto, con el MarketVector Global Gold Miners Index (MVGDXTR)¹ subiendo 32.94% en el mes, con un desempeño significativamente superior al del metal a medida que entró en juego el apalancamiento.

Recientemente compartimos nuestra perspectiva sobre lo que consideramos que son algunas de las medidas que las empresas mineras de oro pueden tomar para ayudar a colocar a las acciones de oro en el radar de los inversionistas globales: cómo presentar un caso de inversión lo suficientemente convincente y consistente para que la comunidad de inversión en general comience a ver lo que nosotros vemos: que vale la pena tener exposición a las mineras a pesar de toda la complejidad y el riesgo adicionales.

En esencia, nos referíamos a la necesidad de generar confianza en las acciones de oro como el vehículo adecuado para obtener exposición al mercado del oro. Muchas de estas empresas ya han hecho, y siguen haciendo, el arduo trabajo de reconstruir esa confianza. La pregunta ahora es si los inversionistas han hecho el trabajo necesario para entender este sector complejo y exigente.

Invertir en acciones de minería de oro: riesgos, rendimientos y valor de largo plazo

Las acciones de minería de oro no son lo mismo que poseer oro: son empresas apalancadas y operativamente complejas, en las que el alza en los precios del oro puede amplificar los rendimientos de manera significativa, pero donde los riesgos específicos de cada empresa, la jurisdicción, la calidad de la administración y la estructura de costos desempeñan un papel fundamental en los resultados. Para los inversionistas que consideran exposición a este sector, los principios que distinguen a los inversionistas informados del resto van mucho más allá de seguir el precio del oro. En Lo que los inversionistas deben saber antes de invertir en acciones de minería de oro, Ima explora los principios clave que, en nuestra opinión, con frecuencia los inversionistas que se acercan a este sector pasan por alto o malinterpretan.

El sector ha hecho el trabajo y las valuaciones siguen con descuento

El repunte de agosto ofreció una muestra de lo que este sector puede hacer, pero el argumento de más largo plazo para las acciones de minería de oro se apoya en algo más duradero. En nuestra opinión, el sector se encuentra en su mejor momento hasta ahora. Según la mayoría de las métricas de valuación —precio a flujo de efectivo, precio a valor neto de los activos, en relación con su propia historia, en relación con el oro y en relación con el mercado accionario en general—, las acciones de minería de oro siguen cotizando con un descuento profundo en un momento en que los negocios subyacentes están generando algunos de los niveles más sólidos de flujo de efectivo libre en su historia.

Hay argumentos razonables para pensar que el mercado todavía está valuando a estas compañías con base en lo que fueron, más que en lo que son. Eso podría persistir por algún tiempo, pero no creemos que vaya a persistir indefinidamente. En algún momento, esperamos que la brecha de valuación se reduzca. Para los inversionistas dispuestos a analizarlo con cuidado, el sector de minería de oro luce tan convincente como siempre.