Terugval van goud: waarom de langetermijnbeleggingscase intact blijft

Dit artikel behandelt marktontwikkelingen tot en met eind juni 2026. Alle rendementen zijn uitgedrukt in USD. Rendementen kunnen stijgen of dalen als gevolg van valutaschommelingen.

Belangrijkste aandachtspunten:

• De recente terugval van goud weerspiegelt veranderende macro-economische omstandigheden, terwijl de vooruitzichten voor goud op de lange termijn intact blijven.
• Aanhoudende inflatie, geopolitieke risico’s en lagere reële rentes kunnen de goudprijs blijven ondersteunen.
• Goudaandelen blijven goed gepositioneerd, ondersteund door sterke kasstromen, gezonde marges en aantrekkelijke waarderingen.
• In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Beleggen brengt risico’s met zich mee, waaronder mogelijk verlies van de hoofdsom.

Een volatiele start van 2026

De volatiliteit van de goudprijs nam toe in de eerste helft van 2026. Intraday bereikte goud op 29 januari een piek van $5.595. Op 30 juni noteerde het metaal zijn laagste stand sinds het begin van het jaar op $3.943, maar wist het net boven de grens van $4.000 te sluiten – en eindigde de maand op $4.008,02 per ounce. Goud daalde in juni met 14,14% en stond sinds het begin van het jaar 7,21% lager¹. De goudaandelen bleven achter bij het metaal, zoals te verwachten is in een periode van dalende goudprijzen. De MarketVector™ Global Gold Miners Index (MVGDX)² daalde in juni met 15,54% en stond sinds het begin van het jaar 12,41% lager. Beleggen brengt risico’s met zich mee, waaronder mogelijk verlies van de hoofdsom.

Goud valt terug nu markten verschuiven naar risicovolle activa

Na begin januari nieuwe recordhoogtes van bijna $5.600 per ounce te hebben bereikt, staan de goudprijzen onder druk door een sterkere Amerikaanse dollar en verwachtingen van hogere rentes sinds het begin van de oorlog met Iran. Het dominante macroverhaal is zichzelf gaan versterken: hogere olieprijzen houden de inflatieverwachtingen hoog, hoge inflatieverwachtingen houden de Federal Reserve (“Fed”) afwachtend, een afwachtende Fed houdt de reële rendementen hoog, en hoge reële rendementen ondersteunen de Amerikaanse dollar, wat op goud drukt.

Als gevolg daarvan hebben veel grondstoffenanalisten hun goudprijsverwachtingen voor 2026 verlaagd. Maar zelfs na die neerwaartse herzieningen ligt de gemiddelde consensusraming (volgens Bloomberg-gegevens) voor de gemiddelde jaarlijkse goudprijs momenteel rond $4.700 voor 2026 en 2027, en boven $4.000 voor 2028 en 2029. Analisten van Goldman Sachs, Citigroup en Deutsche Bank verwachten dat goud in 2027 op of boven $5.000 zal uitkomen. (Bron: Bloomberg. Uitsluitend ter illustratie. Niet bedoeld als voorspelling van toekomstige resultaten. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. Prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige prestaties.)

Eind juni ondermijnde het schijnbare einde van het conflict in het Midden-Oosten de status van goud als veilige haven verder, aangezien de markten zijn verschoven naar een risk-on-omgeving en aandelenmarkten dicht bij recent bereikte hoogtepunten worden verhandeld. Goud wordt nu verhandeld rond $4.000 per ounce, wat neerkomt op een terugval van ongeveer 25% ten opzichte van de hoogtepunten van januari. Goudaandelen behoren echter nog altijd tot de best presterende activaklassen van het afgelopen jaar, terwijl goud de meeste andere grote activaklassen blijft overtreffen.

Goudgerelateerde activa houden stand

Bron: Morningstar. Gegevens per juni 2026. “Goudaandelen” weergegeven door de MV Global Gold Miners Index (na kosten). “Amerikaanse aandelen” weergegeven door de S&P 500 Index. “EM-aandelen” weergegeven door de MSCI Emerging Markets Index. “REITs” weergegeven door de FTSE NAREIT All Equity REITs Index. “Internationale (Int’l) aandelen” weergegeven door de MSCI AC World ex USA Index. “Grondstoffen” weergegeven door de Bloomberg Commodity Index. “Amerikaanse TIPS” weergegeven door de Bloomberg U.S. TIPS (1-3 Year) Index. “Amerikaanse obligaties” weergegeven door de Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index. “Internationale (Int’l) obligaties” weergegeven door de Bloomberg Global Aggregate ex US Index. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Het is niet mogelijk om direct in een index te beleggen. Beleggen brengt risico’s met zich mee, waaronder mogelijk verlies van de hoofdsom.

Verder kijken dan de kortetermijnvolatiliteit

De volatiliteit van de goudprijs en de recente terugval kunnen beleggers bezighouden. Naar onze mening is het echter belangrijk om verder te kijken dan de kortetermijnruis. De aanhoudende kracht van de aandelenmarkten wijst op een mate van optimisme die op de proef kan worden gesteld. Geopolitieke spanningen, de langdurige effecten van het conflict in het Midden-Oosten en de vooruitzichten voor inflatie blijven belangrijke aandachtspunten in de huidige omgeving.

Waarom goud kan blijven profiteren

Een langdurige omgeving waarin de “Fed afwacht” kan na verloop van tijd bijdragen aan lagere, of zelfs negatieve, reële rentes; een achtergrond die historisch gezien tot de meest gunstige voor goud behoort. In een dergelijk scenario heeft goud vaak een prominente rol gespeeld als diversificatiemiddel en potentiële afdekking voor beleggers die portefeuillebescherming en spreiding zoeken. Ook goudaandelen kunnen een rol spelen in een gediversifieerde allocatie. Er is echter geen garantie dat deze achtergrond zal aanhouden: reële rentes kunnen stijgen, goud keert geen inkomen uit en kan scherpe of langdurige prijsdalingen doormaken, en het hoeft in een bepaalde periode niet als effectieve afdekking of diversificatiemiddel te functioneren.

Zelfs renteverhogingen door de Fed zijn niet altijd negatief geweest voor goud. Volgens gegevens van de World Gold Council over 44 renteverhogingen door de Fed van maart 1997 tot en met juli 2023 verraste goud op dagen van renteverhogingen in meer dan 50% van de gevallen positief. Dit weerspiegelt uitsluitend historische uitkomsten over een specifieke periode; in het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten, en goud kan anders reageren op toekomstige renteveranderingen.

Centrale banken blijven de vraag naar goud ondersteunen

Statistieken over goud van centrale banken voor mei, eveneens gepubliceerd door de World Gold Council, laten zien dat centrale banken zich aan goud blijven committeren, met netto maandelijkse aankopen dicht bij recordniveaus, en 89% van de ondervraagde centrale bankiers verwacht dat de wereldwijde goudreserves in de komende 12 maanden zullen toenemen.

Sterke, regionaal gediversifieerde aankopen door centrale banken en een veerkrachtige beleggingsvraag uit Azië blijven de vraag naar goud op de huidige niveaus ondersteunen. Een terugkeer van westerse beleggers, vergelijkbaar met wat er in 2025 gebeurde, zou aanvullende steun kunnen bieden en mogelijk bijdragen aan verder opwaarts potentieel op de goudmarkt. Dergelijke vraagdynamieken zijn echter niet gegarandeerd, en aankopen door centrale banken en de beleggingsvraag kunnen vertragen of omslaan. Goud heeft historisch gezien goed gepresteerd in perioden waarin de activiteit van centrale banken en beleggingen samen meer dan 30% van de totale vraag uitmaken (grafiek hieronder – van WGC Gold Mid-Year Outlook 2026: Point break | World Gold Council).

Bron: World Gold Council, per juni 2026.

Waarom goudaandelen nog steeds kansen kunnen bieden

Goudaandelen hebben historisch gezien beter gepresteerd dan het metaal zelf in omgevingen met stijgende goudprijzen. Opmerkelijk is dat de huidige goudprijsomgeving al steun biedt aan sterke bedrijfsfundamentals, waarbij de resultaten over het eerste kwartaal van 2026 recordkasstromen laten zien. Goud werd in 2026 tot dusver verhandeld tegen een gemiddelde prijs van ongeveer $4.700 per ounce. Aangezien de all-in sustaining costs voor de sector naar schatting gemiddeld onder $2.000 per ounce zullen liggen in 2026, blijven de marges zeer sterk, zelfs bij een goudprijs van $4.000. Dit biedt bedrijven de mogelijkheid om groei te financieren, dividend uit te keren en aandelen in te kopen. Goudaandelen worden nog altijd verhandeld tegen waarderingen die laag blijven ten opzichte van historische niveaus, terwijl de sector volgens historische maatstaven in een sterke financiële en operationele gezondheid lijkt te verkeren. De huidige aandelenkoersen lijken meer conservatieve aannames te weerspiegelen dan de aannames die worden geïmpliceerd door de geldende goudprijzen. Goudaandelen brengen ook risico’s met zich mee die verder gaan dan die van het metaal, waaronder operationele, kosten-, financierings-, jurisdictie- en bedrijfsspecifieke risico’s, en zij zijn historisch gezien volatieler geweest dan goud — zoals in de eerste helft van 2026 te zien was, kunnen goudaandelen scherper dalen dan het metaal wanneer de goudprijzen dalen.

Als beleggers kapitaal weghalen uit sectoren met aanzienlijk rijkere waarderingen, met name tegen de achtergrond van een toenemend risico op een terugval, kunnen goudaandelen daarvan profiteren.

Voor meer inzichten over beleggen in goud, schrijft u zich in voor onze nieuwsbrief.