As ações de fosso reagem à inflação e à desaceleração do crescimento

Nos EUA, abril marcou um período de reinício para os mercados de ações, à medida que os investidores absorviam informações contínuas sobre a inflação e a desaceleração do crescimento do PIB. O mês de abril representou o primeiro período negativo do ano em termos de retorno total, interrompendo a tendência ascendente consistente que as ações dos EUA vinham apresentando no início do ano. O que não mudou foi a influência de algumas poucas empresas nos retornos. Apesar de a Alphabet e a Tesla terem sido duas das poucas empresas a contribuir positivamente para os retornos do índice S&P 500, várias das ações do grupo conhecido como “Sete Magníficos” foram responsáveis pela queda do mercado. Microsoft, Meta, Nvidia e Amazon foram quatro dos cinco principais contribuintes negativos para os retornos do índice S&P 500 em abril. Essa dinâmica continua a dificultar as estratégias diferenciadas e de alta participação ativa. Essa observação é particularmente relevante para investidores que geralmente não acompanham setores específicos do mercado que tiveram um desempenho positivo este ano, como as ações de energia e determinadas subdivisões dos setores de serviços públicos e materiais.

O Índice Morningstar Wide Moat Focus (o “Moat Index”) ficou modestamente atrás do índice S&P 500 em abril, perdendo 4,96%. O desempenho inferior foi impulsionado principalmente pela seleção de ações, com destaque para os setores de saúde e industrial. No acumulado do ano, tem sido uma história de seleção de ações em todos os setores, tanto de sobrepesos quanto de subpesos. Veja mais sobre isso abaixo.

As empresas norte-americanas de menor capitalização e menor porte enfrentaram desafios em abril, à medida que uma perspectiva de aumento prolongado das taxas de juros se tornou mais evidente. O aumento das taxas implica em possíveis custos mais elevados de financiamento para empresas de menor porte, as quais podem ter fluxos de caixa menos estáveis do que suas contrapartes maiores. O Índice Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus (o “SMID Moat Index”) teve um desempenho em grande parte alinhado com o Índice Russell 2500, representando o mercado de capitalização SMID como um todo.

Capitais menores sofrem o impacto do mês de reinicialização | Em 30/04/2024

Fonte: Morningstar. Em 30/04/2024. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros. O desempenho do índice não representa o desempenho do fundo. Não é possível investir diretamente em um índice. Para saber o desempenho do fundo atual até o final do mês mais recente, acesse vaneck.com ou ligue para 800-826-2333.

Destaques do Moat Index

A seleção impulsiona o desempenho novamente

Desde o lançamento do Moat Index em 2007, a seleção de ações tem sido o principal impulsionador do desempenho relativo. Esse padrão persistiu em abril e continua a ser o fator determinante do desempenho inferior em relação ao índice S&P 500 em 2024. Um destaque significativo em 2024 é a Nvidia. O Moat Index não incluiu a Nvidia em sua composição, o que se revelou um desafio significativo, especialmente considerando que a Nvidia foi responsável por quase 40% do retorno total do índice S&P 500 até o momento em 2024.

As empresas de saúde Bristol-Myers Squibb (BMY) e Veeva Systems (VEEV) tiveram um desempenho notavelmente inferior em abril. As ações da BMY sofreram com os resultados mistos dos lucros divulgados perto do final do mês. Apesar do clima pessimista do mercado, a Morningstar manteve sua estimativa de valor justo de US$ 63,00 por ação e acredita que o mercado está subestimando a potencial força dos medicamentos de próxima geração da empresa. A Morningstar reconhece a magnitude do abismo de patentes da BMY nos próximos cinco anos. Entretanto, a Morningstar acredita que a empresa possui uma variedade suficiente de produtos novos para mitigar as pressões dos genéricos, mantendo assim sua classificação ampla do fosso econômico.

A VEEV, embora pertença ao setor de saúde, é uma empresa muito voltada para a tecnologia. Ela é a principal fornecedora de soluções de software baseadas em nuvem específicas para o setor de ciências da vida, de acordo com a Morningstar. Uma saída inesperada do diretor financeiro e do diretor financeiro principal da empresa foi anunciada em 1º de abril de 2024, provocando uma queda no sentimento do mercado durante o mês. No entanto, a Morningstar acredita que a transição não acarretará nenhuma interrupção operacional significativa e que os notáveis custos de alteração do VEEV permanecerão intactos. Atualmente, as ações da VEEV são negociadas com um desconto de aproximadamente 25% em relação à estimativa de valor justo da Morningstar.

Rebaixamento da Medtronic

No final de março, a Morningstar retirou da fabricante de dispositivos médicos Medtronic PLC (MDT) sua ampla classificação do fosso econômico. A Morningstar raramente reduz suas classificações de fosso, e no caso da MDT, sua preocupação reside no risco de destruição do valor material, em vez de na deterioração das fontes do fosso. Muitas empresas de dispositivos médicos aumentam sua inovação desenvolvida internamente por meio de atividades fusão, e a MDT não é exceção. Apesar disso, a aquisição da Covidien resultou em retornos sobre o capital investido deprimidos por um período prolongado, levantando preocupações adicionais da Morningstar sobre o risco de mais destruição de valor por meio do que provavelmente será uma consolidação adicional do setor. Espera-se que a MDT consiga sair do Moat Index nas próximas análises.

Principais contribuintes e detratores do Moat Index — Abril de 2024

Fonte: Morningstar, abril de 2024. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. O desempenho do índice não ilustra o desempenho do fundo. Não é uma recomendação de compra ou venda de nenhum dos fundos imobiliários mencionados aqui.

Destaques do SMID Moat Index

O bom e o ruim em um ambiente difícil

Após um mês de forte desempenho em março, as ações de capitalização da SMID encerraram abril em território negativo, com o mercado assimilando os dados de inflação e crescimento. Várias ações ajudaram a impulsionar os retornos do SMID Moat Index durante o período. A Equitrans Midstream (ETRN) manteve seu desempenho positivo após o anúncio da aquisição pela EQT em uma transação com todas as ações, prevista para ser finalizada no quarto trimestre de 2024. A Morningstar avalia a aquisição como vantajosa para os acionistas da ETRN. A Hasbro (HAS) também teve um forte desempenho em abril, depois de divulgar números impressionantes de lucratividade no final do mês. A empresa de brinquedos e jogos concluiu com sucesso a venda de seu negócio de entretenimento eOne, resultando em um aumento significativo da lucratividade no trimestre. Após o lançamento, a Morningstar manteve sua estimativa de valor justo em US$ 84,00 por ação, enquanto as ações encerraram o mês sendo negociadas com um desconto de quase 25%, conforme avaliado pela Morningstar.

O Trinet Group (TNET) foi o principal detrator dos retornos do SMID Moat Index em abril. Fornece serviços terceirizados de folha de pagamento e gestão de capital humano. As ações da TNET caíram no final de abril após um trimestre desafiador, no qual os custos mais altos de seguro pesaram sobre a lucratividade. Apesar dos resultados, a Morningstar manteve sua estimativa de valor justo de US$ 145,00 e sua classificação de estreito fosso. A CarMax (KMX) também teve um impacto negativo nos retornos do SMID Moat Index, à medida que o sentimento do mercado se deteriorou após a divulgação dos lucros no meio de abril. Apesar de não ter atendido às expectativas para o trimestre, a Morningstar não considera que a CarMax tenha um problema de demanda. Em vez disso, ele vê um problema de acessibilidade do consumidor resultante das altas taxas de juros dos empréstimos para automóveis. Apesar da redução da estimativa de valor justo da KMX pela Morningstar, de US$ 135,00 por ação para US$ 125,00, a empresa ainda é negociada com um desconto de quase 50% em relação ao valor justo.

Principais contribuintes e detratores do Moat Index SMID — Abril de 2024

Fonte: Morningstar, abril de 2024. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. O desempenho do índice não ilustra o desempenho do fundo. Não é uma recomendação de compra ou venda de nenhum dos fundos imobiliários mencionados aqui.

Escolha sua estratégia de fosso

A estratégia de investimento em fosso econômico da VanEck é impulsionada pela equipe de pesquisa de ações da Morningstar, que procura identificar empresas de qualidade com avaliações atrativas. Os ETFs abaixo oferecem acesso a empresas com fosso nos EUA:

VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT): empresas com uma classificação de fosso amplo, o que significa que a Morningstar acredita que a empresa provavelmente manterá sua vantagem competitiva pelo menos nos próximos 20 anos.

VanEck Morningstar SMID Moat ETF (SMOT): empresas de pequeno e médio porte com fosso.

Fonte de todos os dados, salvo referências adicionais: Morningstar.