Olhando para o futuro, vendo possíveis fatores dos Fallen Angels

Recapitulação e perspectivas de títulos dos Fallen Angels

Agosto de 2023

Olá, sou Nicolas Fonseca. Desejo boas-vindas à atualização dos fallen angels dos EUA para agosto.

Vamos falar primeiro sobre desempenho.

Os fallen angels tiveram um desempenho inferior ao do mercado amplo de alto rendimento em 25 pontos base em agosto, com os fallen angels retornando 4 pontos base contra 29 pontos base para o mercado amplo de alto rendimento.

O fraco desempenho em agosto continua sendo impulsionado por obrigações de qualidade inferior, uma vez que estes emissores continuam registrando um desempenho superior devido aos dados robustos do crescimento dos Estados Unidos e aos lucros melhores do que o esperado.

Ao mesmo tempo, agosto foi volátil em termos de rendimentos. O de 10 anos, por exemplo, passou de 3,97 para 4,34 e encerrou o mês em 4,09. Enquanto isso, os fallen angels começaram em 7,25, saltaram para 7,69, que é o valor mais alto de todo o ano, e terminaram o mês em 7,45.

Também abrangendo retornos dos preços. Os retornos dos preços dos fallen angels são um diferencial importante quando analisamos o desempenho versus o alto rendimento amplo. E isso acontece porque é impulsionado pela compra sistemática de títulos sobrevendidos ou subvalorizados que foram rebaixados para alto rendimento, que tendem a recuperar essas perdas nos meses seguintes após o rebaixamento.

Infelizmente, em 2023, os retornos dos preços foram um detrator, e há duas razões principais para isso. Primeiro, não houve muitos fallen angels. Segundo, a duração daqueles que foram fallen angels tem sido extremamente longa. Embora tenha havido muitas estrelas em ascensão, o que geralmente melhorou o desempenho, esse não foi o segredo este ano devido à sua longa duração.

No futuro, estamos investigando diferentes caminhos em que o desempenho do preço poderá mais uma vez ser um impulsionador do desempenho superior.

Um abrandamento econômico deverá aumentar os spreads nos próximos meses, em que os emissores de qualidade inferior poderão ser mais vulneráveis, uma vez que têm capacidade limitada para refinanciar e sustentar custos de juros mais elevados. Com spreads mais amplos, os títulos de maior qualidade podem apresentar desempenho superior.

Em um ambiente de maior risco, poderá haver uma descida dos rendimentos face aos seus níveis elevados, o que beneficiaria as obrigações de longa duração. E, mais importante ainda, um ambiente de fraqueza do crédito pode trazer um maior volume de fallen angels, semelhante ao que aconteceu em 2020. Até agora, vimos alguns lucros mais baixos, custos de financiamento mais elevados e

aumento da inadimplência entre os mutuários alavancados.

No geral, imaginamos cenários em que os rebaixamentos aumentem. E, historicamente, os retornos dos preços dos fallen angels têm sido mais fortes após uma onda de rebaixamentos, como aconteceu em 2020.

Obrigado por assistir e lembre-se de acessar VanEck.com para obter mais informações.