Differenzierung zählt: Moat-Aktien führen im Juli

Hauptrisiken
Aktienmarktrisiko; Konzentration auf Technologiewerte; Volatilität von Small-/Mid-Caps; Währungsschwankungen; Integration von Nachhaltigkeitsrisiken kann dazu führen, dass bestimmte Anlagen vermieden oder veräussert werden, was die Diversifizierung einschränken könnte; Risiko der Indexmethodik. Diese Faktoren können zu erheblichen Verlusten führen, und vergangene Rallyes werden sich möglicherweise nicht wiederholen. Vollständige Informationen zu allen Risiken finden Sie im Prospekt und im KID/KIID, die kostenlos unter www.vaneck.com abgerufen werden können.

Fazit

• Gewinnankündigungen, die Verlängerung von Steuersenkungen und die Dynamik der künstlichen Intelligenz liessen die US-Aktienmärkte im Juli den dritten Monat in Folge zulegen.
• Das differenzierte Engagement des Moat-Index führte im Juli zu einer Outperformance gegenüber dem breiten Markt, liegt aber über längere Zeiträume hinweg unterhalb des S&P 500 Index.
• Die starke Aktienauswahl im Bereich Basiskonsumgüter und Industrie, angeführt von Teradyne und Huntington Ingalls, glich die Untergewichtung des Moat-Index in Mega-Cap-Technologieaktien aus, die sich häufig als nachteilig für die Strategie erwiesen.
• Der SMID Moat Index übertraf die Benchmarks für Small- und Mid-Caps, angeführt von Norwegian Cruise Line und Chart Industries.

Im Juli setzten die US-Aktienmärkte ihren Sommeranstieg fort und verzeichneten den dritten Monat in Folge Gewinne. Der S&P 500 stieg und erreichte ein neues Rekordhoch. Der Nasdaq Composite legte zu, während der Dow Jones Industrial Average den Monat weitgehend unverändert beendete. Die Stimmung der Anleger wurde gestützt durch Unternehmensgewinne, positive BIP-Daten¹ und die Verabschiedung des „One Big Beautiful Bill“, dem neuen Steuergesetz, das frühere Steuersenkungen verlängert². Allerdings sorgten erneute Zolldiskussionen mit mehreren Ländern³ und ein schwächer als erwartet ausgefallener Arbeitsmarktbericht⁴ gegen Ende des Monats für Volatilität. Der Technologiesektor blieb an der Spitze, angetrieben von der Entwicklung der künstlichen Intelligenz, selbst als die Federal Reserve die Zinssätze erneut unverändert ließ.⁵ Die anhaltend starken Abwärtskorrekturen der Arbeitsmarktdaten haben jedoch die Erwartungen des Marktes für mögliche Zinssenkungen im weiteren Verlauf des Jahres erhöht.

Der Morningstar Wide Moat Focus Index (der “Moat Index”) legte im Juli ebenfalls zu und übertraf sowohl den marktbreiten S&P 500 als auch die gleichgewichtete Variante. Die Outperformance kam zustande, obwohl der Moat-Index eine strukturelle Untergewichtung von Top-Mega-Cap-Technologietiteln aufweist, was häufig als Gegenwind für die Strategie wirkt. Die starke Aktienauswahl im Laufe des Monats, insbesondere in den Sektoren Basiskonsumgüter und Industrie, hat die Sektorallokationen mehr als ausgeglichen. Die Strategie bietet weiterhin ein differenziertes Exposure, das für Anleger immer schwieriger zu finden ist angesichts der historischen Konzentrationsniveaus an den US-Aktienmärkten.

Kleinere Aktien legten im Laufe des Monats ebenfalls zu, aber wie im Großteil des bisherigen Jahres blieb die Wertentwicklung dieser Gruppe hinter der der Large-Caps zurück. Der Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (der „SMID-Moat-Index“) verzeichnete im Juli eine bemerkenswert starke Rendite und übertraf die breiten Small- und Mid-Cap-Benchmarks. Trotz ihrer verhaltenen Performance beobachten viele Anleger Small- und Mid-Caps weiterhin aufmerksam, da sich die Aussichten für dieses Segment durch eine zurückhaltende Geldpolitik der Fed verbessern könnten. Kleinere Aktien, wie die im SMID-Moat-Index, können insgesamt risikoreicher sein und könnten stärker auf die potenziell negative Stimmung in der Zukunft reagieren.

Moat-Aktien führen im Juli das Feld an

Quelle: Morningstar. Stand der Daten: 31. Juli 2025. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Erträge. Die Wertentwicklung des Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Bitte beachten Sie die Indexdefinitionen und andere wichtige Informationen am Ende dieses Inhalts. Die aktuelle Wertentwicklung des Fonds bis zum Ende des letzten Monats ist auf www.vaneck.com verfügbar. Alle Angaben zur bisherigen Wertentwicklung verstehen sich in US-Dollar. Die Anlagerenditen können aufgrund von Währungsschwankungen in der Landeswährung steigen oder fallen. * Wertentwicklung unter einem Jahr ist nicht annualisiert.

Highlights des Moat-Index im Juli: Chips und Schiffe sorgen für Gewinne

Im Juli profitierte der Moat-Index von einer starken Aktienauswahl, da mehrere Unternehmen Gewinnzahlen vorlegten, die den Markt veranlassten, ihre Aktien in Übereinstimmung mit den Morningstar-Schätzungen für den fairen Wert neu zu bewerten. Diese ertragsgetriebene Neubewertung gleicht die Nachteile der gleichgewichteten Zusammensetzung des Index im aktuellen, von Mega-Caps geprägten Markt mehr als aus. Infolgedessen übertraf der Index den breiteren, technologielastigen Markt, während er weiterhin ein differenziertes Engagement bot. Anleger sollten sich vor einer Investition die Wertentwicklung über längere Zeiträume ansehen und sich nicht nur auf die Renditen des letzten Monats verlassen.

Der führende Anbieter von Halbleitertests mit einem Wide Moat, Teradyne (TER), leistete im Juli den größten Beitrag zum Moat-Index. Die Aktien stiegen nach den Ergebnissen des zweiten Quartals und positiven Ausblicken um fast 20%. Während die Umsätze im Jahresvergleich zurückgingen, deuteten die Prognosen des Managements auf eine Rückkehr zum Wachstum in der zweiten Hälfte des Jahres 2025⁶ hin, und positive Nachrichten über die Nachfrage nach KI-Chip-Tests und Robotik sorgten für eine starke Aufwertung. Morningstar ist der Ansicht, dass Teradyne gut positioniert ist, um von der zunehmenden Komplexität in der Halbleiterindustrie zu profitieren, insbesondere im Bereich der Speicher mit hoher Bandbreite und der kundenspezifischen KI-Beschleuniger, und sieht einen kürzlich erzielten Erfolg im Bereich Robotikdesign als bedeutenden Wachstumsmotor für den Zeitraum bis 2026. Angesichts des führenden Marktanteils, der stabilen Kundenbeziehungen und der robusten F&E-Pipeline hält Morningstar an einer Schätzung des Fair Value von 115 Dollar fest, was darauf hindeutet, dass noch zusätzliches Potenzial vorhanden sein könnte. Dies könnte zwar der Fall sein, es ist jedoch auch möglich, dass sich die derzeitige Dynamik in Zukunft nicht fortsetzen wird.

Der Rüstungskonzern Huntington Ingalls (HII) trug im Juli ebenfalls wesentlich zur Wertentwicklung des Moat-Index bei, da die Aktie aufgrund von starken Quartalsergebnissen und -prognosen zulegte. Während der Quartalsgewinn aufgrund vorübergehender Verzögerungen im Schiffbau zurückging, stieg der Umsatz leicht an, und das Management hob die Ankunft von Schlüsselkomponenten hervor, die eine Beschleunigung des Baus in der zweiten Jahreshälfte ermöglichen sollten⁷. Morningstar rechnet mit einer allmählichen Verbesserung der Margen in den kommenden Jahren, angetrieben durch einen effizienteren Durchsatz und margenstärkere Verträge, insbesondere bei U-Boot-Programmen. Da die U.S. Navy weiterhin in Werftkapazitäten und die Produktion von U-Booten investiert, sieht Morningstar eine dauerhafte langfristige Nachfrage nach den einzigartig positionierten Schiffbauaktivitäten von Huntington Ingalls. Nach der Aktualisierung hob Morningstar seine Schätzung des Fair Value auf 324 Dollar pro Aktie an, was darauf hindeutet, dass die Aktien weiterhin attraktiv bewertet sind. Es ist erwähnenswert, dass Rüstungsunternehmen dazu neigen, empfindlich auf Änderungen in der Regierungspolitik und die Stimmung gegenüber Verteidigungsausgaben zu reagieren.

Zu den weiteren Spitzenreitern im Moat-Index gehörten in diesem Monat der weltweit führende Anbieter von Prestige-Kosmetikprodukten Estee Lauder (EL), das globale Unternehmen für Sicherheitsprodukte und -lösungen Allegion (ALLE) sowie der Anbieter von Halbleiterdesignsoftware Synopsys (SNPS).

Die Unternehmen, die im Juli am stärksten nachgaben, stammten aus verschiedenen Sektoren, wobei zwei der fünf Namen auf der Liste auf Industriewerte entfielen: United Parcel Service (UPS) und der Hersteller von Fluidikanlagen IDEX Corp. (IEX). Zu den weiteren bemerkenswerten Absteigern gehörten die Handelsplattform für festverzinsliche Wertpapiere MarketAxess (MKTX), der Software- und Analyseriese Adobe Inc. (ADBE) und der führende Cloud-Anbieter Salesforce Inc. (CRM).

Größte Beitragsleister und Verlustbringer des Moat-Index – Juli 2025

Beitragsleister

Verlustbringer

Quelle: Morningstar. Diese Unternehmen sind eine Auswahl innerhalb des Index zum 31. Juli 2025 und stellen nur einen Teil des zugrunde liegenden Portfolios dar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Erträge. Die Indexperformance ist kein Indikator für die Wertentwicklung eines Fonds. Nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der hierin erwähnten Wertpapiere gedacht. Alle Angaben zur bisherigen Wertentwicklung verstehen sich in US-Dollar. Die Anlagerenditen können aufgrund von Währungsschwankungen in der Landeswährung steigen oder fallen.

Highlights des SMID-Moat-Index im Juli: Reisestärke und M&A-Aktivität glänzen

Der SMID Moat Index übertraf im Juli sowohl die Small-Cap- als auch die Mid-Cap-Benchmarks, was auf eine starke Aktienauswahl in mehreren Teilen des Portfolios zurückzuführen ist. Industriewerte und Nicht-Basiskonsumgüter waren die herausragenden Bereiche, da vier der fünf wichtigsten Beitragsleister des Monats aus diesen beiden Sektoren kamen. Anleger sollten sich vor einer Investition die Wertentwicklung über längere Zeiträume ansehen und sich nicht nur auf die Renditen des letzten Monats verlassen.

Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) führte im Juli den SMID-Moat-Index an und war damit im zweiten Monat in Folge ein führender Beitragsleister. Die Aktien stiegen um 26%, da das Vertrauen der Anleger in die beständige Preisstärke des Unternehmens, die robuste Reisenachfrage und die steigende Ausgaben an Bord wuchs.⁸ Morningstar ist der Ansicht, dass Norwegian weiterhin gut positioniert ist, um steigende Renditen auf das investierte Kapital zu erzielen, unterstützt durch eine effiziente Skalierung, Kostenvorteile und Markenloyalität über das gesamte Portfolio. Die recht junge Flotte des Unternehmens und die Pipeline neuer Schiffe sorgen für eine anhaltende Preissetzungsmacht, während Kosteninitiativen und Größenvorteile die Margenexpansion weiter unterstützen. Morningstar hält an seiner Schätzung des Fair Value von 31,50 Dollar pro Aktie fest, was darauf hindeutet, dass die Aktie noch Luft nach oben haben könnte. Gleichzeitig könnte der Tourismussektor besonders stark auf Stimmungsschwankungen in der Wirtschaft reagieren, und die jüngsten Gewinne könnten aufgezehrt werden.

Chart Industries (GTLS), ein Anbieter von kryogenen Ausrüstungen und Speziallösungen, die in den Märkten für Flüssiggas, Wasserstoff und Industriegas zum Einsatz kommen, trug im Juli ebenfalls am meisten zur Wertentwicklung des SMID-Moat-Index bei. Die Aktien stiegen um 20%, nachdem bekannt wurde, dass das Unternehmen eine endgültige Vereinbarung zur Übernahme durch Baker Hughes getroffen hatte.⁹ Die Übernahme, die mit 13,6 Milliarden Dollar oder 210 Dollar pro Aktie bewertet wurde, bedeutete einen Aufschlag gegenüber dem vorherigen Handelsniveau von Chart und ließ die Aktie deutlich steigen. Morningstar ist der Ansicht, dass der Angebotspreis mit der Schätzung des Fair Value übereinstimmt und sieht die Übernahme als ein positives Ergebnis für die Anteilseigner von Chart, da sie eine größere Sicherheit bietet als ein früheres Angebot von Flowserve. Trotz der schwächeren Umsätze im zweiten Quartal bleibt das Servicegeschäft des Unternehmens eine wichtige Stärke. Morningstar ist weiterhin der Meinung, dass die Spezialprodukte und das auf Reparaturen ausgerichtete Umsatzmodell von Chart die Economic Moat des Unternehmens untermauern. Dies kann sich natürlich in der Zukunft umkehren, da die vergangene Wertentwicklung keine Garantie für zukünftige Ergebnisse ist.

Zu den Unternehmen, die im Juli im SMID Moat Index am stärksten nachgaben, gehörten zwei Namen aus der Automobilbranche: die Autohändler Lithia Motors (LAD) und CarMax (KMX) belasteten die Performance im Juli. Andere bemerkenswerte Nachzügler waren der Spielzeughersteller Mattel (MAT), der Gesundheitsdienstleister Baxter International (BAX) und der Kommunikationsanbieter Charter Communications (CHTR).

Größte Beitragsleister und Verlustbringer des SMID-Moat-Index – Juli 2025

Beitragsleister

Quelle: Morningstar. Diese Unternehmen sind eine Auswahl innerhalb des Index zum 31. Juli 2025 und stellen nur einen Teil des zugrunde liegenden Portfolios dar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Erträge. Die Indexperformance ist kein Indikator für die Wertentwicklung eines Fonds. Nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der hierin erwähnten Wertpapiere gedacht. Alle Angaben zur bisherigen Wertentwicklung verstehen sich in US-Dollar. Die Anlagerenditen können aufgrund von Währungsschwankungen in der Landeswährung steigen oder fallen.

Wählen Sie Ihre Moat-Strategie

Die Moat-Investments von VanEck werden gestützt auf die Analysen des Aktienresearch-Teams von Morningstar vorgenommen, das nach Qualitätsunternehmen mit attraktiven Bewertungen sucht. Die folgenden ETFs bieten Zugang zu Unternehmen mit Wettbewerbsvorteil in allen Marktsegmenten:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Sucht ein Engagement in US-Unternehmen, die nach Ansicht der Aktienanalysten von Morningstar dauerhafte Wettbewerbsvorteile und attraktive Bewertungen aufweisen.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Investiert in potenziell attraktiv bewertete, nach ESG-Kriterien gefilterte US-Unternehmen, die von Morningstar aufgrund ihrer nachhaltigen Wettbewerbsvorteile identifiziert wurden. Die ESG-Kriterien umfassen den Ausschluss von Unternehmen, die Einnahmen aus umstrittenen Waffen, zivilen Schusswaffen und thermischer Kohle gemäß der Definition von Sustainalytics erzielen, sowie von Unternehmen, die laut Schätzungen von Sustainalytics höhere ESG-Risiken aufweisen. Die Anwendung von ESG-Screens kann auch dazu führen, dass das Anlageuniversum begrenzt ist und der ETF im Vergleich zu nicht gescreenten Portfolios anders abschneidet. Anleger sollten alle Merkmale des Fonds prüfen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Die relevanten Angaben finden Sie auf der Fondsseite sowie unter diesem Link.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Konzentriert sich auf potenziell unterbewertete US-amerikanische Small- und Mid-Cap-Unternehmen, die aufgrund ihrer möglichen dauerhaften Wettbewerbsvorteile identifiziert wurden.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Ziel ist es, hochwertige globale Unternehmen mit einem Wide Economic Moat und einem Potenzial für langfristiges Wachstum laut Morningstar zu erwerben.

Die genannten ETFs bergen verschiedene Risiken. Dazu gehören das Aktienmarktrisiko (der Wert Ihrer Anlage kann steigen oder fallen), das Konzentrationsrisiko (die ETFs können sich auf bestimmte Sektoren oder Unternehmen konzentrieren und in weniger Wertpapiere investieren als diejenigen, die eine einfache Benchmark abbilden) und das Währungsrisiko (die Renditen können durch Wechselkursänderungen beeinflusst werden).

Zu den zusätzlichen Risiken gehören das Bewertungsrisiko (Unternehmen, die günstig erscheinen, entwickeln sich möglicherweise nicht gut), das Risiko kleinerer Unternehmen (da kleinere Firmen volatiler sein können). Da die ETFs eine gleiche Gewichtung verwenden, hat jedes Unternehmen den gleichen Einfluss auf die Performance, was zu unterschiedlichen Ergebnissen im Vergleich zu marktkapitalgewichteten Benchmarks führen kann. Es besteht auch die Möglichkeit, dass der ETF die Wertentwicklung seines Index nicht vollständig abbildet (Tracking Error).

Weitere Informationen zu Risiken und andere wichtige Informationen entnehmen Sie bitte vor einer Anlage dem KIID/KIID und dem Prospekt der Fonds, die Sie auf www.vaneck.com finden.

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Zusätzliches Glossar

• „gleichgewichtet“ – jede Aktie wird in gleichen Anteilen gehalten
• „Marktgewicht“ – Bestände, deren Größe ihrem Marktwert oder ihrem Streubesitzmarktwert entspricht
• Der Begriff “Mega-Cap” bezieht sich auf Unternehmen mit besonders hoher Marktkapitalisierung. Schwellenwerte können variieren
• „Übergewichtung“ und „Untergewichtung“ beziehen sich auf einen größeren oder kleineren Anteil an einem Sektor oder einer Aktie als im Referenzindex (z. B. S&P 500 Index).
• „Gegenwind“ bezeichnet Faktoren, die Renditen verlangsamen oder verringern können
• „Rückenwind“ bezeichnet Faktoren, die Renditen beschleunigen oder steigern können.
• „Economic Moat“ bezeichnet einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil, der einem Unternehmen hilft, seine langfristige Rentabilität zu sichern
• “Fair-Value-Schätzung” – die Schätzung des Morningstar-Analysten, was eine Aktie wert ist
• „Kurs/Fair Value“ – Verhältnis zwischen dem Handelspreis einer Aktie und ihrer Fair Value-Schätzung

Die Quelle für alle Performance-Daten, Beiträge und Unternehmensanalysen ist Morningstar Direct, Stand: 31. Juli 2025.