Ein thematischer Ansatz mit einem gemessenen Risikoprofil

Obwohl es sich beim VanEck Smart Home UCITS ETF (CAVE) um einen thematischen Fonds handelt, ist er nicht so volatil wie herkömmliche thematische ETFs. Stattdessen ähnelt sein Risikoprofil eher einem breiteren Multi-Themen-Fonds, erklärt Portfoliomanager Seb de Feiter, der Anlegern eine thematische Wette mit einem angemessenen Risikoprofil bietet.

Seit Beginn der weltweiten Covid-19-Pandemie Anfang 2020 waren die Finanzmärkte erheblichen Schwankungen unterworfen – mit einem deutlichen Anstieg der Inflation und der Zinsvolatilität. Die meisten Fonds haben die Auswirkungen zu spüren bekommen; insbesondere thematische Fonds. Das liegt daran, dass thematische ETFs oft chancenorientiert sind und die Portfolios überwiegend aus Wachstumswerten bestehen (die in einem Umfeld steigender Zinsen am stärksten betroffen sind).

Mit Blick auf die Zukunft führt die Unsicherheit über die Entwicklung von Inflation, Zinsen, Wirtschaftswachstum und Finanzpolitik zu einer Entkopplung der Finanzmärkte. CAVE ist jedoch ein aktiv gemanagter Fonds, der einen mehrschichtigen thematischen Ansatz verfolgt, wie wir in früheren Blogs erläutert haben, wodurch er die aktuelle Unsicherheit besser berücksichtigen kann. Dadurch kann der CAVE von den Performanceunterschieden zwischen Faktoren wie Wert (versus Wachstum) und Größe (Large versus Small Caps) oder Branchen (zyklisch versus defensiv) profitieren.

Da es schwierig ist, die Richtung der makroökonomischen Variablen genau zu bestimmen und vorherzusagen, und da ihr Einfluss auf verschiedene Teile der Aktienmärkte sehr groß ist, achtet Seb darauf, dass das CAVE-Portfolio ausgewogen und nach Sektoren und Faktoren diversifiziert ist, um die Volatilität zu verringern. Monatlich nimmt er eine Neugewichtung des Portfolios vor, wobei er die Diversifizierung beibehält.

Schichtung von Faktoren innerhalb von Themen

Wie geht er vor? Seb erklärt, dass das Portfolio derzeit aus einer Mischung von zyklischen Sektor-Engagements besteht, z. B. zyklische Konsumgüter wie MercadoLibre, und defensiveren Sektor-Engagements, z. B. Basiskonsumgüter (z. B. Nestle) oder Produkte der Gesundheitsbranche (z. B. Option Care Health). Defensive Sektoren weisen in der Regel eine geringere Volatilität auf. Innerhalb dieser defensiven Sektoren kann man jedoch auch zwischen Wachstums- und Substanzwerten wählen.

Das Gesundheitswesen ist zum Beispiel ein wichtiges Unterthema innerhalb des smart home ETF. Wir sind davon überzeugt, dass durch die Einführung von technologiegestützter Krankenpflege für zuhause Kosten unter Kontrolle gehalten und die Herausforderungen einer alternden Gesellschaft, die an chronischen Krankheiten leidet, bewältigt werden können (siehe auch diesen Blog ).

Zwei Unternehmen, die zum Unterthema Gesundheitswesen passen, sind Dexcom und Option Care Health. Dexcom ist ein Anbieter von Blutzuckermesssystemen, während Option Care Heiminfusionsdienste anbietet. Beide Unternehmen haben defensive Ertragsströme (d. h. nicht zyklisch). Dexcom hätte jedoch im Vergleich zu Option Care eine stärkere Korrelation mit dem Wachstumsfaktor.

Seb berücksichtigt auf der Ebene des Gesamtportfolios auch Substanz- und Wachstumswerte, um sicherzustellen, dass eine Mischung von Aktien mit unterschiedlicher Sensibilität gegenüber Zinsänderungen vorhanden ist. So haben beispielsweise Wachstumswerte im Bereich der Cybersicherheit wie Crowdstrike und Zscaler eine höhere Duration, was bedeutet, dass ein höherer Anteil ihrer Cashflows in der ferneren Zukunft liegt. Infolgedessen werden sie als zinsempfindlicher wahrgenommen. Substanzwerte wie Cisco Systems oder das Gaming-Unternehmen Electronic Arts haben eine geringere Duration und reagieren weniger empfindlich auf Zinsschwankungen.

Die Größe ist ein weiterer Faktor, der zu berücksichtigen ist. Der vielschichtige thematische Ansatz von CAVE macht es möglich, Unternehmen hinzuzufügen, die nicht zu den „üblichen Verdächtigen” gehören. Natürlich wählt Seb auch große Unternehmen wie Microsoft und Amazon aus, die beide eine wichtige Rolle im Smart Home spielen. Er fügt aber auch kleinere, weniger bekannte Aktien hinzu, wie PowerSchool und Franklin Covey. PowerSchool bietet Unternehmenssoftware mit Kernanwendungen für Bildungseinrichtungen an. Franklin Covey ist ein Coaching-Unternehmen, das Trainings- und Bewertungsdienstleistungen in den Bereichen Leadership, individuelle Effektivität und Geschäftsabwicklung für Organisationen und Einzelpersonen anbietet.

Trotz dieser Vorteile warnt Seb, dass thematische Fonds immer noch mit einigen Risiken verbunden sind, die bei einem Indexfonds weniger stark ausgeprägt sind. Thematische Fonds sind in den meisten Bereichen weniger diversifiziert als ein breiter Aktienindex mit Hunderten oder Tausenden von Aktien. Darüber hinaus erfordert der CAVE-Ansatz auch den Ausschluss von Sektoren wie Öl und Gas, die einen starken Einfluss auf die Performance eines breiter gefassten Index haben können. Eine thematische Sichtweise impliziert eine längerfristige Perspektive, die eine gewisse Unsicherheit mit sich bringt. Obwohl wir uns bemühen, die relevanten Anlagefaktoren gleichmäßig zu gewichten, bedeutet die thematische Ausrichtung, dass das Wachstum im Vergleich zum breiteren Aktienmarkt eine dominantere Rolle spielt.

Ergebnisse erzielen

Die Strategie von Seb liefert die gewünschten Ergebnisse. In der nachstehenden Grafik wird die Volatilität der thematischen ETF-Datenbank von Bloomberg¹ mit dem CAVE verglichen. Sie zeigt, dass der CAVE eine deutlich geringere Volatilität aufweist als andere thematische Fonds.

Gemessen an der Volatilität ist das Risikoprofil von CAVE niedriger als das eines Großteils der thematischen ETFs

Smart Home vs. Bloomberg Thematic ETF database (YtD annualized 90-day volatility)

Quelle: Bloomberg – ETF-Datenbank. (ausgewählt wurden alle ETFs in Nordamerika und Europa, die als thematisch kategorisiert sind, darunter sowohl Ein-Themen- als auch Mehr-Themen-Fonds. Nur börsengehandelte Fonds mit vollständigen Daten für den ausgewählten YtD-Zeitraum werden berücksichtigt. Ohne CAVE umfasst die Auswahl 209 ETFs).

Wenn wir uns die ETFs mit einer geringeren Volatilität als CAVE ansehen, fällt außerdem auf, dass viele von ihnen mit infrastrukturbezogenen Investitionen verbunden sind. Infrastruktur ist eine Anlageklasse, die für ihre relativ geringe Volatilität bekannt ist. Dies ist auf den stabilen Cashflow der zugrunde liegenden Vermögenswerte zurückzuführen, die häufig vertraglich abgesichert sind.

Die dynamische Diversifizierung des Portfolios durch Investitionen in verschiedene Unterthemen, Branchen und Faktoren hat dazu beigetragen, die Volatilität im Jahr 2023 zu verringern und gleichzeitig die Erträge zu sichern. Wie die Grafik zeigt, weist der CAVE zudem eine geringere Volatilität auf als andere thematische ETFs, was zu einem ausgewogeneren Risikoprofil führt.