Métaux critiques : IA, défense et développement du réseau

Points clés :

• Les terres rares et le cuivre restent essentiels à l’IA, à la défense, à l’électrification et à la résilience industrielle au sens large.
• La vulnérabilité des chaînes d’approvisionnement devient un problème structurel, et pas seulement un risque géopolitique à court terme.
• La constitution d’un approvisionnement en terres rares hors de Chine pourrait nécessiter des années d’investissements coordonnés dans l’extraction, le traitement, la fabrication d’aimants et le recyclage.
• L’offre de cuivre reste limitée par la baisse des teneurs, des mines plus profondes, des retards de projets et une intensité capitalistique croissante.
• Les actions de ressources pourraient offrir un ensemble d’opportunités plus large, car des dépenses d’investissement disciplinées, des prix de matières premières plus élevés et des flux de trésorerie disponibles plus solides soutiennent les rendements pour les actionnaires.
• Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. L’investissement comporte des risques, y compris la perte possible du capital investi.

Les terres rares et le cuivre ne sont plus des sujets de niche en matière de matières premières. Ils sont au cœur de plusieurs des thèmes structurels les plus urgents au monde : l’infrastructure de l’IA, la modernisation de la défense, l’expansion du réseau et la sécurité des chaînes d’approvisionnement.

L’évolution récente des prix reflète plus qu’une volatilité géopolitique à court terme. Le cuivre s’est rapproché de ses plus hauts historiques, tandis que les prix des terres rares restent élevés, les contrôles à l’exportation, les préoccupations de sécurité nationale et le sous-investissement exposant les limites des chaînes d’approvisionnement actuelles. Pour les terres rares en particulier, le défi ne consiste pas simplement à extraire davantage de matière. Il s’agit de construire une chaîne d’approvisionnement intégrée, hors de Chine, couvrant l’extraction, la séparation, l’alliage, la production d’aimants et le recyclage.

Points forts de la conversation :

Les vulnérabilités des chaînes d’approvisionnement sont mises en évidence — Les événements géopolitiques récents ont une nouvelle fois montré à quel point les chaînes d’approvisionnement en matières premières peuvent être fragiles. Si les marchés de l’énergie reçoivent souvent le plus d’attention, l’impact s’est étendu aux métaux, aux intrants miniers et aux matériaux critiques. Il pourrait en résulter une pression continue sur les volumes et les coûts de production, créant un environnement plus favorable pour certaines matières premières.

Les prix des terres rares reflètent une rareté géopolitique — Le néodyme-praséodyme, souvent utilisé comme indicateur des prix des terres rares, a connu une volatilité importante liée aux contrôles à l’exportation et aux tensions géopolitiques. La Chine contrôle la part dominante de l’offre de terres rares et a restreint les exportations à la fois de matériaux de terres rares et d’équipements de fabrication d’aimants. Avec un soulagement limité à court terme, les prix des terres rares pourraient rester soutenus.

Les terres rares ont un impact économique démesuré — Les terres rares représentent un marché physique restreint, mais elles jouent un rôle essentiel dans l’aérospatiale, la défense, l’électronique, les communications et les transports. La substitution est difficile dans bon nombre de ces applications, en particulier là où des aimants permanents à haute résistance et résistants à la chaleur sont requis.

La défense et la robotique pourraient stimuler la demande d’aimants — Les aimants permanents varient selon leur force et leur tolérance à la chaleur. Les applications de défense exigent généralement certains des aimants les plus performants, tandis que la robotique demande des aimants très puissants à mesure que l’automatisation se développe. Dans les transports, la défense, la robotique et les communications, la demande d’aimants permanents pourrait augmenter sensiblement au cours de la prochaine décennie.

La chaîne d’approvisionnement hors de Chine reste incomplète — Les investissements occidentaux ont commencé à affluer vers l’extraction et la séparation des terres rares, mais la plus grande opportunité pourrait se situer plus en aval, dans les alliages, les aimants et le recyclage. Une chaîne d’approvisionnement entièrement intégrée, « de la mine à l’aimant », nécessitera des investissements à plusieurs étapes, dont beaucoup restent sous-développées en dehors de la Chine.

Terres rares : pourquoi le défi de la chaîne d’approvisionnement dépasse l’extraction

L’extraction n’est qu’une partie de la chaîne d’approvisionnement en terres rares. La construction d’un écosystème compétitif hors de Chine nécessite également des capacités de séparation, d’alliage, de fabrication d’aimants et de recyclage.

La Chine domine actuellement plusieurs étapes de la chaîne de valeur des terres rares, de l’approvisionnement en matières premières à la séparation, l’alliage, la production d’aimants et le recyclage. Les gouvernements occidentaux ont répondu en soutenant les capacités nationales d’extraction et de traitement, y compris des prix planchers et des investissements stratégiques. Mais la construction d’une alternative compétitive prendra probablement des années.

La dépendance aux terres rares expose 1 200 milliards USD d’activité économique américaine

À retenir : De nombreuses industries exposées disposent de substituts limités à court terme, ce qui accroît leur vulnérabilité aux perturbations de l’approvisionnement ou aux contrôles à l’exportation. Réduire cette dépendance exige des années d’investissement dans l’extraction, la séparation, le raffinage, le recyclage et la production d’aimants.

Source : Bloomberg Economics. Données au mois de mai 2026. À titre d’illustration uniquement.

L’opportunité pourrait être particulièrement importante dans les parties aval de la chaîne. La séparation, la fabrication d’aimants et le recyclage sont tous essentiels pour réduire la dépendance aux importations. Le recyclage, en particulier, reste sous-estimé. La Chine produit une part importante de ses aimants permanents à partir de matériaux recyclés, y compris le recyclage en fin de vie et celui des chutes de production. En dehors de la Chine, cette infrastructure reste bien moins développée.

L’implication plus large est que la sécurité de l’approvisionnement en terres rares nécessitera probablement un effort coordonné entre les gouvernements, les entreprises privées, les investisseurs et les utilisateurs finaux. Il ne s’agit pas d’un sprint pour mettre en service quelques mines. Il s’agit d’un développement industriel à long terme.

Les principaux risques d’investissement liés aux actions de la chaîne d’approvisionnement en terres rares comprennent la volatilité des prix, les changements réglementaires et le risque d’exécution des projets. Les risques spécifiques aux actions de traitement et de recyclage en aval des terres rares comprennent le risque technologique, le risque de financement et le risque lié au cycle des matières premières.

Offre de cuivre : une contrainte structurelle, pas une pénurie temporaire

Le cuivre fait face à un défi différent mais tout aussi important. Contrairement aux terres rares, le cuivre est un marché mondial bien plus vaste et plus liquide. Mais la croissance de l’offre reste difficile.

Les contraintes à long terme comprennent la baisse des teneurs en minerai, un nombre réduit de découvertes majeures, des retards de projets et une intensité capitalistique croissante. Les nouveaux projets de cuivre deviennent plus coûteux, plus complexes et plus difficiles à développer. Les mines deviennent également plus profondes, ce qui peut augmenter les coûts d’exploitation, les coûts en capital et le risque technique.

Un exemple est la complexité croissante des projets souterrains profonds. Les mines plus profondes nécessitent souvent davantage d’infrastructures, de ventilation, d’énergie, de refroidissement et de transport de matériaux. Ces exigences peuvent rendre l’offre future plus coûteuse et plus lente à mettre en service.

Les grandes découvertes de cuivre deviennent plus profondes

À retenir : Les découvertes récentes de cuivre sont de plus en plus profondes, rendant le développement plus complexe, plus coûteux et plus exigeant sur le plan technique. À mesure que les gisements plus accessibles s’épuisent, la croissance future de l’offre pourrait nécessiter des délais plus longs et des investissements en capital plus élevés.

Source : VanEck, Bloomberg. Données au mois de décembre 2025. À titre d’illustration uniquement. Il ne s’agit pas d’une projection des résultats futurs. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les dynamiques géopolitiques à court terme ont ajouté une couche supplémentaire. La production de cuivre dépend d’intrants clés tels que l’acide sulfurique, et les perturbations autour de la région du détroit d’Ormuz ont soulevé des inquiétudes quant à la disponibilité et au coût. Les prix de l’acide sulfurique ont fortement augmenté, accentuant la pression sur les coûts de production et renforçant l’idée que le cuivre pourrait bénéficier d’un soutien de coût plus fort que lors des cycles précédents.

Les principaux risques d’une exposition aux actions du cuivre comprennent l’inflation des coûts, les retards de projets et le risque géopolitique.

IA, développement du réseau et demande de métaux critiques

L’infrastructure de l’IA reste un thème de demande majeur à long terme, mais l’impact sur les métaux pourrait se dérouler par phases.

La première phase est la construction physique : béton, acier, bâtiments et infrastructures de soutien. La deuxième phase concerne la production, la connectivité, les améliorations du réseau et la disponibilité de l’énergie. Les métaux et les minéraux deviennent de plus en plus importants à mesure que les centres de données passent de la construction à l’intégration énergétique complète.

Les services publics et les exploitants de centres de données réfléchissent déjà des années à l’avance à l’approvisionnement en énergie. Cette planification a des implications pour le cuivre, l’uranium, l’acier, l’aluminium et d’autres marchés de ressources critiques. Même s’il peut être trop tôt pour identifier le moment exact où les pénuries de métaux pourraient ralentir le déploiement de l’infrastructure de l’IA, la direction est claire : l’IA exigera davantage de matériaux physiques, davantage d’énergie et des chaînes d’approvisionnement plus résilientes.

Discipline en matière de capital : pourquoi les actions de ressources semblent différentes dans ce cycle

Les sociétés minières se comportent différemment des cycles précédents.

Plutôt que de rechercher la croissance des volumes à tout prix, de nombreuses entreprises se concentrent sur la discipline financière, la solidité du bilan et les rendements pour les actionnaires. Les dépenses d’investissement ont atteint un plateau, et les entreprises extraient de plus en plus pour le profit plutôt que simplement pour la croissance de la production.

Cela compte pour les investisseurs. Des prix de matières premières plus élevés, conjugués à des dépenses disciplinées, peuvent améliorer la génération de flux de trésorerie disponibles. De nombreuses sociétés de ressources ont adopté des cadres d’allocation du capital qui répartissent les flux de trésorerie entre le réinvestissement et les rendements pour les actionnaires. Dans certains cas, cela s’est traduit par des rendements attractifs des flux de trésorerie disponibles et par le potentiel de dividendes ou de rachats. Les rachats sont des transactions par lesquelles une entreprise rachète ses propres actions sur le marché, réduisant ainsi le nombre d’actions en circulation.

Cette discipline pourrait être particulièrement importante car l’ensemble des opportunités s’est élargi. La discussion ne s’est pas limitée aux terres rares et au cuivre. L’or, le lithium, les sociétés minières diversifiées, l’énergie et d’autres actions liées aux ressources pourraient également bénéficier des contraintes d’approvisionnement, de l’incertitude géopolitique et de la croissance structurelle de la demande.

Lithium et matériaux de batterie : une configuration plus favorable

Bien que les terres rares et le cuivre aient été au centre des débats, le lithium est également entré dans la discussion.

Le marché du lithium est resté nuancé, mais les conditions semblent plus constructives qu’il y a quelques mois. Une partie de l’excédent d’offre en provenance de Chine s’est résorbée, tandis que les révisions à la baisse de la production sur de grands actifs tels que Greenbushes en Australie ont contribué à améliorer le tableau de l’offre. La demande s’élargit également au-delà des véhicules électriques vers les blocs-batteries et d’autres applications de stockage.

Cela n’élimine pas la volatilité, mais cela pourrait offrir un prix plancher plus ferme pour certains producteurs occidentaux de lithium.

L’opportunité en actions : la sélectivité compte

Pour les investisseurs, le message central n’est pas simplement que les prix des matières premières pourraient augmenter. La sélectivité devient de plus en plus importante.

Les entreprises de terres rares pourraient bénéficier des priorités de sécurité nationale et du soutien gouvernemental, mais beaucoup font encore face à des risques financiers, opérationnels et d’exécution. Certaines entreprises passent d’opérations pilotes à la production commerciale, ce qui peut être une transition difficile. La Chine reste également une force concurrentielle majeure, avec un chiffre d’affaires, des flux de trésorerie et une capacité opérationnelle établis.

Les producteurs de cuivre et les sociétés minières diversifiées pourraient offrir un profil différent. Beaucoup disposent d’actifs en exploitation, de bilans plus solides et de flux de trésorerie disponibles plus visibles. Dans un environnement où les contraintes d’approvisionnement et l’inflation des coûts soutiennent les prix des matières premières, les producteurs établis pourraient être bien positionnés.

VanEck propose plusieurs façons d’accéder à ces thèmes, notamment :

VanEck Rare Earth and Strategic Metals UCITS ETF — Offre une exposition mondiale aux entreprises impliquées dans l’extraction, le raffinage et le recyclage des terres rares et des métaux stratégiques, y compris les matériaux liés à l’IA, à la défense, à l’électrification et aux technologies avancées. Principaux facteurs de risque : risque lié à l’investissement dans le secteur des ressources naturelles, risque lié à l’investissement dans les marchés émergents, risque lié à l’investissement dans les petites entreprises.

VanEck Global Resources UCITS — Une stratégie diversifiée d’actions de ressources offrant une exposition à l’ensemble des ressources naturelles, y compris les métaux de base, les métaux critiques, l’énergie, l’agriculture et les métaux précieux. Principaux facteurs de risque : risque lié à l’investissement dans des sociétés de ressources naturelles, risque de marché actions, risque de concentration sectorielle ou industrielle.

Veuillez consulter le DIC et le Prospectus de ces fonds pour d’autres informations importantes avant d’investir.

Ce que les investisseurs pourraient vouloir surveiller ensuite

La prochaine phase de l’histoire des métaux critiques pourrait être façonnée par plusieurs évolutions.

Premièrement, le soutien politique aux terres rares devrait rester un facteur majeur. Les prix planchers, les investissements publics, les contrôles à l’exportation et les marchés de la défense pourraient tous influencer le rythme du développement de l’approvisionnement hors de Chine.

Deuxièmement, l’offre de cuivre reste structurellement contrainte. La baisse des teneurs, des mines plus profondes, un nombre réduit de découvertes majeures et une intensité capitalistique accrue suggèrent que la nouvelle offre pourrait avoir du mal à suivre le rythme de la demande.

Troisièmement, la demande issue de l’IA et de la défense évolue encore. À mesure que la construction de centres de données s’oriente vers la production d’énergie, la connectivité au réseau et le déploiement d’équipements, l’intensité métallique du développement de l’IA pourrait devenir plus visible.

Enfin, les investisseurs devraient observer si la discipline en matière de capital se maintient. Si les sociétés minières continuent de privilégier les bilans, les rendements et la rentabilité, les actions de ressources pourraient rester attractives même si les marchés de matières premières restent volatils.

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