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Siate tartaruga, non lepre

19 gennaio 2023

 

"I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri". Riportiamo questo avviso in piccolo sotto ogni grafico di performance dell'ETF. Abbiamo buoni motivi per farlo, tuttavia, come molti gestori patrimoniali, riscontriamo che gli investitori acquistano ancora i nostri ETF dopo periodi di forte performance di mercato, scegliendo di vendere quando i mercati scendono.

Gestione della psicologia umana

Nonostante i nostri disclaimer, alcuni investitori sembrano pensare che le performance passate siano invece un indicatore affidabile per il futuro. Perché? Perché quando investiamo, ci affidiamo in misura eccessiva alle emozioni e all'istinto. Troppe persone iniziano a investire dopo alcuni anni di rialzo dei prezzi dei titoli, per poi vendere in preda al panico dopo una caduta del mercato.

È esattamente il contrario di ciò che si dovrebbe fare. Molti dei più rinomati investitori ritengono invece che sia conveniente andare controcorrente, ossia comprare quando gli altri vendono e viceversa.

Gli esperti hanno studiato la tendenza degli investitori a farsi influenzare eccessivamente dalle performance passate, dando vita al campo della "finanza comportamentale", che identifica i seguenti schemi comportamentali:

  1. Fattore recenziorità: le persone tendono a pensare che una tendenza recente si estenderà al futuro. Ad esempio, se un ETF è salito per tre mesi di fila, gli investitori potrebbero pensare che il suo valore continuerà ad aumentare.
  2. Effetto gregge: forse perché temono di perdersi, spesso le persone decidono di fare qualcosa soprattutto perché molti altri lo fanno. Questo pregiudizio ha causato le grandi bolle d'investimento della storia, come la mania olandese dei tulipani del 1630, quando il prezzo dei bulbi di tulipano raggiunse livelli straordinariamente alti.

La tendenza non è sempre amica

Negli ultimi due anni di volatilità, abbiamo osservato come questi pregiudizi influivano sui flussi nei nostri ETF. Nel 2021, anno di mercati favorevoli, VanEck Europe ha raccolto oltre 2 miliardi di euro di afflussi netti in ETF. Nel 2022, tuttavia, i mercati hanno subito una correzione e la nostra raccolta netta di ETF si è ridotta a circa 0,5 miliardi di euro. In seguito, dopo il rialzo del mercato all'inizio del 2023, i nostri ETF hanno attirato 0,15 miliardi di euro nelle prime due settimane e mezzo di gennaio (dati aggiornati al 18 gennaio).

Per ironia della sorte, il tempismo degli investitori potrebbe non essere stato perfetto: coloro che hanno investito nel 2021 avranno probabilmente subito perdite nel 2022, mentre solo pochi coraggiosi investitori che hanno acquistato nel 2022 avranno guadagnato dal recente rally dei mercati azionari e obbligazionari. Naturalmente, tutto era possibile e non sto affatto affermando che gli investitori dovrebbero sempre entrare nel mercato durante un anno negativo e uscirne in un anno positivo. Sto solo dicendo che, probabilmente, i risultati sono migliori quando gli investitori si attengono al loro piano a lungo termine, continuando ad aggiungere investimenti periodicamente, anche e soprattutto nei periodi in cui i mercati scendono. I flussi dei nostri fondi dimostrano che l'estrapolazione delle performance passate può essere un'arma a doppio taglio.

Siate tartaruga, non lepre

Attenzione al pregiudizio di sopravvivenza

Un altro tipo di pregiudizio da cui gli investitori devono guardarsi è quello della "sopravvivenza". Non si tratta di una caratteristica della psicologia degli investitori, ma del fatto che i gestori patrimoniali tendono a chiudere i fondi che ottengono risultati negativi. Perché lo fanno? Non per la cattiva performance in sé, ma per il fatto che i fondi sottoperformanti in genere attraggono poche attività, influendo negativamente sulla loro redditività. Il risultato finale, tuttavia, è che solo i fondi con le migliori performance tendono a sopravvivere. Alcuni gestori patrimoniali lanciano abitualmente un gran numero di fondi, aspettandosi che solo alcuni di essi ottengano buoni risultati e rimangano aperti.

Purtroppo, il settore dei fondi non è sufficientemente attento al pregiudizio di sopravvivenza. Spesso i consulenti d'investimento consigliano di investire in pochi grandi fondi con eccellenti performance storiche. Tuttavia, non è garantito che tali performance continuino.

Non inseguite la performance, investite piuttosto a lungo termine

Non mi stancherò mai di sottolineare che gli investitori devono essere consapevoli dell'adagio secondo il quale le performance passate non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri. Cosa deve fare un investitore? Costruire un portafoglio ben diversificato, basato su asset class e strategie in cui credono a lungo termine. Investire importi fissi a intervalli regolari. Smettere di lasciare che sia la propria reazione emotiva ai movimenti del mercato a dettare i tempi di acquisto o di vendita. Negli investimenti, come spesso accade nella vita, può essere utile essere lenti ma mirati piuttosto che rapidi e tempestivi. In effetti, la favola della tartaruga e della lepre , in cui vince l'affidabilità senza fretta, potrebbe essere un testo educativo in ambito di investimento.

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Tutte le informazioni sulle performance sono storiche e non costituiscono garanzia di risultati futuri. L'investimento è soggetto a rischi, compreso quello di perdita del capitale. Prima di investire, è necessario leggere il Prospetto e il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KID).

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