Energía nuclear: Oportunidades y riesgos

Tras años en un segundo plano, el uranio y la energía nuclear volvieron a cobrar protagonismo entre los inversores en 2021, primero en forma de interés especulativo por el uranio y las empresas mineras de uranio y, poco después, también por las empresas relacionadas con la energía nuclear, impulsadas por las preocupaciones sobre la seguridad energética tras la guerra en Ucrania.

Nada lo ilustra mejor que la evolución de los precios del uranio. Aunque los titulares suelen hacer hincapié en el mercado al contado, mucho más volátil y especulativo, las principales empresas de servicios públicos y mineras suelen firmar contratos con dos o tres años de antelación, lo que podría decirse que convierte al precio a largo plazo en un mejor indicador de la confianza en torno a la industria nuclear.

Fuente: Cameco, UxC. La rentabilidad pasada no es indicativa de beneficios futuros.

Aunque los precios al contado experimentaron importantes altibajos en los últimos años, los precios del uranio a largo plazo aumentaron de manera constante. Durante los últimos doce meses, el precio a largo plazo se mantuvo estable en torno a 80 USD/libra pese a la presión bajista en el mercado al contado, lo que respalda indirectamente la tesis nuclear a largo plazo.

Entonces, ¿qué es lo que está impulsando un renovado interés entre los inversores?

Seguridad energética

A principios de 2025, durante el invierno, Alemania —que depende de la energía solar y eólica para generar energía con bajas emisiones de carbono— experimentó un periodo inusual de escaso viento y poca luz solar. Esto provocó un déficit eléctrico, que tuvo que compensarse con la quema de más combustibles fósiles y la importación de energía de los vecinos europeos. Esto último, a su vez, provocó una subida de los precios de la electricidad en los países nórdicos, lo que generó malestar político en Noruega y reprimendas por parte de otros Gobiernos escandinavos¹.

Fuente: Entso-E, EPEX.

Esto puso de relieve la necesidad de una solución con baja carga de carbono para proporcionar energía en tales situaciones. El excelente factor de capacidad de más del 90 % de la energía nuclear la convierte en una candidata perfecta. Sin embargo, en algunos casos, especialmente cuando se trata de diseños antiguos, podría ocurrir que la capacidad de funcionamiento de la planta se viera afectada por el calor extremo² , lo que pone de relieve la importancia de elegir tecnologías adecuadas en el contexto del cambio climático.

Fuente: AIE, 2023. El factor de capacidad representa la relación entre la producción real de energía eléctrica durante un periodo de tiempo determinado y la producción máxima teórica de energía eléctrica durante ese periodo.

De hecho, la previsibilidad de los costes es otro factor crucial: mientras que alrededor del 80 % de los costes de explotación de las centrales de gas dependen de los precios de esta materia prima, los precios del uranio solo representan alrededor del 25 % de los costes de las centrales nucleares³. Esto significa que, incluso si los precios del uranio suben, su impacto en los consumidores finales sería limitado. En cambio, la volatilidad de los precios del gas ha provocado a menudo subidas rápidas y perceptibles de los precios para los consumidores europeos, especialmente en invierno.

Descarbonización

La energía nuclear tiene una de las huellas de carbono más bajas entre las fuentes de energía convencionales, gracias a su capacidad para producir energía sin combustión. Esto la convierte en una excelente candidata para vertebrar una red con bajas emisiones de carbono, a modo de complemento de la energía solar, eólica e hidroeléctrica.

Fuente: Our World in Data, 2023.

En ningún otro lugar del mundo es tan importante el impulso a la descarbonización como en China, donde la mayor parte de la electricidad sigue procediendo del carbón⁴. En un esfuerzo por descarbonizar esta economía impulsada por la industria y limpiar el aire de las principales ciudades, el Gobierno chino invirtió activamente en fuentes de energía con bajas emisiones de carbono, incluida la nuclear, y logró reducir el porcentaje de suministro eléctrico derivado del carbón del 80 % al 60 % en 15 años. Actualmente hay 33 reactores nucleares adicionales en construcción en China que sumarían más de 35 GWe de energía con bajas emisiones de carbono a la red del país⁵. No obstante, los inversores deben ser conscientes de los riesgos de invertir en emisores de mercados emergentes, así como de las consideraciones especiales del riesgo de invertir en empresas chinas.

IA y centros de datos

En los últimos años, la demanda de capacidad de los centros de datos ha aumentado, impulsada por la mayor adopción de soluciones en la nube y la aparición de grandes modelos de lenguaje de IA, lo que ha provocado un aumento del consumo de electricidad. Si bien los centros de datos se han vuelto mucho más eficientes en los últimos años, reduciendo su consumo de energía por unidad de cálculo, esta mejora de la eficiencia se ha ralentizado recientemente. La energía nuclear proporciona un suministro eléctrico estable y fiable, lo que garantiza que los centros de datos puedan funcionar ininterrumpidamente. Al mismo tiempo, los gigantes de las tecnologías de la información quieren reducir su huella de carbono y no depender únicamente de las centrales eléctricas de gas/carbón para aumentar su suministro de energía. La tendencia se inició en septiembre de 2024 con Microsoft, que firmó un contrato de compraventa de electricidad a veinte años con Constellation Energy en las instalaciones anteriormente inactivas de Three Mile Island, en Pensilvania⁶ . Posteriormente, empresas como Alphabet, Meta and Amazon han seguido el mismo camino⁷.

Factores normativos favorables

El cambio de opinión es más evidente en Estados Unidos, donde el presidente Trump firmó cuatro órdenes ejecutivas para hacer hincapié en la producción nacional de energía nuclear, la resiliencia de las cadenas de suministro y la innovación tecnológica. En Europa, el debate en torno a la energía nuclear también ha evolucionado notablemente, sobre todo a la luz de la subida de los precios de la energía, la incertidumbre geopolítica y la creciente necesidad de energía de base segura y con bajas emisiones de carbono. Incluso en Alemania, tradicionalmente muy escéptica con la energía nuclear, las encuestas indican que la mayoría de la población está a favor de retomarla⁸ y el nuevo Gobierno indicó que abandonará la larga disputa con Francia por esta cuestión⁹.

El interés por la energía nuclear se reavivó por primera vez cuando los países europeos se apresuraron a ampliar el ciclo de vida de las centrales existentes con el inicio de la guerra en Ucrania, que planteó dudas sobre la seguridad energética del continente. Ahora, varios Gobiernos están tratando de añadir energía nuclear adicional a la red. Sin embargo, muchos siguen traumatizados por el historial de sobrecostes de los proyectos heredados y buscan soluciones alternativas, como los reactores modulares pequeños (SMR). Su diseño modular permite la producción en serie en fábrica, lo que en teoría reduce la planificación, el tiempo de construcción y los costes. Además, los SMR pueden ampliarse en función de la demanda: se pueden combinar o añadir varios módulos de forma gradual. Aunque la tecnología aún no está comercializada, sí está muy avanzada: los primeros prototipos ya están operativos y algunos países barajan planes de despliegue ambiciosos. Sin embargo, todavía faltan años para que se produzca un despliegue comercial a gran escala y aún está por ver si su economía resulta viable.

¿Cómo invertir en energía nuclear?

Al igual que la energía nuclear está experimentando un renacimiento, el interés de los inversores se ha disparado. Aquellos interesados en el sector pueden considerar los siguientes instrumentos:

• Empresas mineras
• Fondos o empresas que poseen uranio físico
• Empresas de financiación de uranio y regalías
• Empresas dedicadas exclusivamente al sector nuclear
• Conglomerados industriales con exposición nuclear
• ETF de uranio/energía nuclear

En comparación con comprar un ETF, invertir en valores individuales ofrece un mayor potencial alcista, pero también un mayor riesgo idiosincrático. La inversión directa requiere un alto grado de conocimientos especializados, ya que algunas empresas son más sensibles a los precios del uranio que otras.

Si decide invertir a través de un ETF, VanEck Uranium and Nuclear Technologies UCITS ETF (ISIN: IE000M7V94E1) ofrece a sus inversores un acceso diversificado y líquido a una amplia gama de empresas que operan en toda la intrincada cadena de valor nuclear. Esto incluye una serie de empresas que participan en la minería de uranio o desempeñan funciones esenciales en el desarrollo de tecnologías nucleares y la construcción de plantas nucleares. Antes de invertir, tenga en cuenta los riesgos relacionados con las inversiones en recursos naturales, los riesgos de liquidez y los riesgos de concentración. Para obtener información completa sobre los riesgos, consulte el DFI y el Folleto.