La carrera europea hacia el rearme abre oportunidades globales
13 junio 2025
Tras languidecer a niveles bajos desde el final de la Guerra Fría y el colapso de la Unión Soviética en 1991, el gasto europeo en defensa se está recuperando a medida que la guerra de Ucrania entra en su tercer año. El periodo de dominación estadounidense de la Pax Americana, que mantuvo una paz relativa, está menguando y a los gobiernos europeos no les queda más remedio que rearmarse.
Pero Europa está comprando una cantidad significativa de armas en el extranjero. Las importaciones europeas de armas aumentaron un 155% entre 2015-2019 y 2020-20241, según el Instituto Internacional de Estudios para la Paz de Estocolmo (SIPRI). Como era de esperar, Ucrania se encontraba entre los 10 principales importadores de armas estadounidenses en este último periodo, pero también lo eran el Reino Unido, los Países Bajos y Noruega.
Aunque la industria de defensa europea se está poniendo en marcha y su crecimiento previsto aún no se ha reflejado en los datos retrospectivos, los gobiernos del continente están dirigiendo un gasto importante a los grandes contratistas estadounidenses que disponen actualmente de la capacidad de fabricación y la tecnología que necesitan. Eso a pesar de la preferencia declarada de la Unión Europea por comprar armas dentro del bloque2. Cabe señalar que para los inversores en acciones de defensa, la concentración en valores de defensa puede amplificar las pérdidas durante los cambios de política o las negociaciones de paz, y las prohibiciones o sanciones gubernamentales a la exportación pueden restringir los ingresos de las empresas.
El aumento vertiginoso del gasto europeo en defensa
En mayo, el anuncio por parte de la UE de un fondo de préstamos para armas de 150.000 millones de euros, conocido como Acción por la Seguridad de Europa (SAFE) dio una idea la seriedad con que afrontaba el plan quinquenal para el rearme. Al mismo tiempo, los países están aumentando el gasto de los presupuestos nacionales para cumplir y superar el compromiso de la alianza militar de la OTAN de destinar el 2% del producto interior bruto a defensa, un nivel que se espera que aumente en breve.
El énfasis de SAFE en la producción europea explica en gran medida por qué las acciones de los contratistas de defensa europeos han subido hasta ahora. Permite a los países de la UE pedir prestado a Bruselas y gastar en sistemas y plataformas de armamento mediante adquisiciones conjuntas, siempre que al menos el 65% del valor de los componentes proceda de empresas armamentísticas de la UE y de determinados países vecinos. Del mismo modo, la Estrategia Industrial de Defensa Europea3, publicada en marzo de 2024, propone que los países de la UE compren al menos el 50% de sus necesidades de defensa a contratistas de la UE para 2030, aumentando al 60% para 2035.
Pero eso sigue dejando mucho que comprar en otros lugares, sobre todo porque muchos países europeos ya compran principalmente en el interior, según análisis del thinktank económico Bruegel4 que difiere de las propias cifras de la UE. Por ejemplo, las importaciones representaron menos del 2% del gasto en equipos de defensa de Francia en 2023 y menos del 4% del de Alemania, aunque las importaciones de Polonia supusieron casi el 18% (véase el gráfico).
Importaciones como porcentaje de las adquisiciones de defensa en países europeos seleccionados
Fuente: Cálculos de Bruegel, datos a 4 de julio de 2024.
Los fabricantes estadounidenses son los que más crecen
Ya sea debido a las necesidades militares de EE.UU. o a las importaciones de Europa y otros lugares, los fabricantes de defensa estadounidenses son los que más crecen en la actualidad. En 2023, las 41 empresas estadounidenses que se encuentran entre los 100 principales productores de armas aumentaron sus ingresos en un 2,5%, según el SIPRI5. Sin embargo, las 21 empresas europeas que figuran en esa lista solo lo hicieron un 0,2%6, el menor incremento de todas las regiones del mundo. Por el lado de los inversores, todo esto hizo que las empresas de defensa fueran más líquidas de lo que solían ser, aunque algunas empresas siguen siendo bastante ilíquidas y muy volátiles7.
Es posible que las fuerzas armadas europeas no tengan más remedio que comprar armas estadounidenses si quieren disponer de los equipos militares más modernos y capaces. Esto se debe a que Estados Unidos ha mantenido la inversión en investigación y desarrollo durante las últimas décadas, mientras que en Europa ha disminuido.
En apoyo de su tecnología de defensa, el presupuesto estadounidense para la llamada investigación, desarrollo, pruebas y evaluación ascendió a 118.700 millones de dólares en 2022.8 Por el contrario, el gasto europeo en investigación y tecnología se redujo en 200 millones de euros en 2023, según datos de la Agencia Europea de Defensa.
Argumentos a favor de la diversificación
Aun así, los precios de los títulos europeos de defensa han subido en previsión de una ampliación pocas veces vista del sector militar del continente. Las acciones de algunos fabricantes europeos de armas se han triplicado en los cinco meses de 2025 hasta finales de mayo9 y cotizan con una valoración de la relación precio/beneficios (PER) superior a 100. Esta rápida evolución también aumenta la volatilidad y el potencial de pérdidas rápidas. Por su parte, el VanEck Defense UCITS ETF, con 29 títulos10 de ocho países en cartera, vio cómo su precio subía menos del 50% en los cinco meses transcurridos11 hasta finales de mayo de 2025 (y más del 70% en los últimos 12 meses), lo que no deja de ser un repunte significativo pero muy por debajo de algunos de los valores de defensa europeos (aunque con mucha menos volatilidad)12. El ETF tiene un PER medio de 30.13
Comparación de rendimiento14
| 1 mes | 3 meses | Acumulado en el año | 1 año | 2 años | Desde la creación del fondo | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| MarketVector™ Índice Global de la Industria de Defensa | 7.71 | 35.87 | 48.87 | 71.11 | 60.93 | 58.12 |
| Índice MSCI World | 5.92 | 2.10 | 4.95 | 13.72 | 19.17 | 17.97 |
Fuente: Morningstar, a 31 de mayo de 2025. El rendimiento pasado no predice rentabilidades futuras. El ETF se lanzó el 31 de marzo de 2023.
*Los periodos inferiores a un año representan el rendimiento acumulado.
**Los periodos superiores a un año se muestran anualizados.
Mientras se desarrolla una carrera armamentística en Europa y en otros lugares, la inversión conlleva cierto riesgo político, además de las incertidumbres financieras y operativas inherentes a la industria. Si la guerra de Ucrania terminara este año, por improbable que parezca, los países de la UE podrían frenar sus ambiciones militares, lo que provocaría caídas en las acciones de las empresas de defensa europeas. Por lo tanto, podría ser prudente diversificar las participaciones a nivel internacional, en lugar de limitarse a comprar valores europeos.
1 TENDENCIAS DEL SIPRI EN LAS TRANSFERENCIAS INTERNACIONALES DE ARMAS, 2024, publicado en marzo de 2025.
2 Instrumento de Acción de Seguridad para Europa (SAFE), publicado en mayo de 2025. https://www.consilium.europa.eu/en/press/press-releases/2025/05/27/safe-council-adopts-150-billion-boost-for-joint-procurement-on-european-security-and-defence/
3 Estrategia industrial europea de defensa, marzo de 2025. https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/BRIE/2024/762402/EPRS_BRI(2024)762402_EN.pdf
4 ¿Qué papel desempeñan las importaciones en la defensa europea? Bruegel, a 4 de julio de 2024.
5, 6 LAS 100 PRINCIPALES EMPRESAS DE PRODUCCIÓN DE ARMAS Y SERVICIOS MILITARES SEGÚN EL SIPRI, 2023, publicado en diciembre de 2024.
7 Análisis de VanEck, datos de Bloomberg 1995 – 2025.
8 Análisis de la financiación del Departamento de Defensa para I+D y RDT&E en el año fiscal 2022. Publicado en octubre de 2024.
9 Bloomberg, cierre del 30 de mayo de 2025.
10 Página web de VanEck, composición de la cartera a 30 de mayo de 2025.
11 Para más información, visite www.vaneck.com/ucits/dfns/
12 VanEck, cierre del 30 de mayo de 2025.
13 VanEck, cierre del 30 de mayo de 2025.
14 El Índice MarketVector sigue el rendimiento global de las empresas que prestan servicios a las industrias de defensa nacional. MSCI World es un índice de referencia amplio que sigue el rendimiento de las empresas de los mercados desarrollados.
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