Vitalik desvela su lista de deseos para 2023 mientras Ethereum sigue superando a sus competidores

Diciembre fue otro mes difícil tanto para los valores de crecimiento como para los activos digitales: Bitcoin retrocedió un 3%, Ethereum anotó un -7%, el Nasdaq Composite un -9% y el MVIS Smart Contract Leaders Index un -17%.

En particular, la volatilidad a 30 días del bitcoin es ahora inferior a la del S&P 500, que en general se considera insostenible. Creemos que eso es insostenible. Los posibles catalizadores al alza incluyen una quiebra o reestructuración preempaquetada de DCG/Genesis con nueva financiación de capital, un anuncio de Arabia Saudí en el que se formaliza la minería de bitcoin, la regulación y las licencias, o una victoria o acuerdo judicial de Ripple. Los posibles catalizadores a la baja incluyen una quiebra desordenada de DCG, el bloqueo por parte de CFIUS de la adquisición de 1.000 millones de dólares de criptoactivos Voyager por parte de BinanceUS, impresiones de inflación caliente o una pérdida de Ripple.

En el lado positivo, también observamos la reciente fortaleza del RMB chino en medio de un giro de 180 grados del PCCh sobre el COVID-19 y otras políticas redistributivas. Históricamente, el rendimiento económico relativo más sólido de China ha coincidido con un RMB fuerte, controles de capital menos onerosos y un BTC resiliente. Creemos que este año habrá que prestar atención a esta correlación.

CNY frente a BTC (invertido): Líneas descendentes = Fortalecimiento

Fuentes: Bloomberg al 31/12/2022.

La rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros. No es una recomendación para comprar o vender ninguno de los nombres aquí mencionados.

Por último, mientras esperamos un mejor rendimiento de los activos digitales en 2023, nos gustaría destacar tres oportunidades que el fundador de Ethereum, Vitalik Buterin, mencionó en un blog reciente:

1. Adopción masiva de carteras: El desarrollo de carteras fáciles de usar y capaces de integrar a miles de millones de usuarios.
2. Monedas estables resistentes a la inflación: La creación de monedas estables que puedan soportar todo tipo de condiciones, incluida la hiperinflación, y sean accesibles a escala mundial.
3. Inicio de sesión en sitios web impulsados por Ethereum: Desarrollos técnicos que permiten a Ethereum arrebatar poderes de acceso a monopolios centralizados como Facebook, Google y Twitter y hacerse con un mayor dominio del mercado de aplicaciones basadas en Internet.

Vitalik escribió: "Todos estos son problemas que pueden resolverse, y existe un fuerte impulso para solucionarlos. La tecnología Rollup se está ampliando rápidamente para resolver la escalabilidad, y las transacciones ya se incluyen en la cadena mucho más rápidamente que hace tres años".

Fuentes: Bloomberg, Messari, CryptoCompare, MVIS, VanEck Research al 31/12/2022.

Plataformas de contratos inteligentes:

La mayoría de las plataformas de contratos inteligentes de capa 1 obtuvieron peores resultados que Bitcoin y Ethereum en diciembre, ya que los inversores vendieron lo que pudieron para financiar reembolsos en medio del desapalancamiento general del sector. En concreto, las continuas repercusiones del fraude de FTX, las múltiples quiebras de mineros de Bitcoin y los problemas de solvencia de Genesis, la entidad de préstamo de DCG, presentaron vientos en contra tanto fundamentales como basados en la liquidez. Aun así, a pesar de las noticias negativas relacionadas tanto con la macroeconomía como con los activos digitales, algunas Layer-1 clave se mantuvieron notablemente resistentes. Entre las principales plataformas de contratos inteligentes, los mejores resultados del mes fueron los de Internet Computer (ICP), que subió un 5.3%, y Ethereum (ETH), que bajó un 7.5%.

El ICP ha experimentado una acción positiva de los precios a medida que el ritmo de despliegue de contratos inteligentes, denominados canisters, se ha acelerado hasta el 16,6% intermensual en diciembre. Otro catalizador positivo ha sido el tan esperado lanzamiento de un puente de activos que conecta la red Ethereum con la red de Internet Computer. Aun así, el rendimiento positivo de los precios no se vio acompañado de un incremento de los volúmenes. Por lo tanto, ICP fue eliminado del MVIS Smart Contract Leaders Index por caer por debajo del nivel de 25 millones de dólares al día requerido para su inclusión.

Ethereum sigue siendo la L1 dominante, ya que el uso de la red se ha mantenido robusto e incluso ha crecido según algunas mediciones en diciembre. Por ejemplo, los usuarios únicos diarios de Ethereum ERC-20, o carteras que enviaron un token ERC-20, han aumentado un 4.5% en una media móvil de 30 días en comparación con noviembre. Asimismo, la actividad de liquidación L2 en Ethereum aumentó un 13.7% entre octubre y noviembre y otro 7.7% entre noviembre y diciembre.

Usuarios diarios únicos de Ethereum ERC-20

Fuente: Etherscan al 31/12/2022.

Entre los protocolos de capa 1 con peores resultados se encuentran Algorand (ALGO) -31% y Solana (SOL) -29,9%. A pesar de la expectación suscitada por la conferencia anual de Algorand celebrada a finales de noviembre, Decipher informa que la media diaria de transacciones de Algorand descendió un 25% en diciembre con respecto a noviembre, mientras que la media de TVL cayó un 29%. A pesar de la posición de la cadena como "socio oficial de blockchain" de la FIFA, los titulares de Algo vieron la Copa del Mundo como un evento para "vender las noticias".

Algorand 30 Days Moving Average TVL

Fuente: DeFIllama al 31/12/2022. 

Solana siguió registrando unos resultados muy inferiores a los de sus homólogas debido, en gran medida, al descenso del número de usuarios, la actividad de la red, la TVL y la presión vendedora relacionada con la quiebra de FTX. En comparación con noviembre, los usuarios activos diarios totales de Solana cayeron un 14,3%, mientras que los usuarios activos diarios de Solana DeFI descendieron un 27%, lo que provocó una caída de TVL del 53%. La antaño popular aplicación NFT StepN ha visto cómo su afluencia de SOL se invertía en salidas. Además, importantes proyectos NFT de Solana como DeGods y y00ts han abandonado la blockchain de Solana en favor de Ethereum y Polygon, respectivamente. Incluso con el descenso de desarrolladores y de su actividad, Solana sigue teniendo más actividad de desarrolladores que Polygon, aunque con una capitalización de mercado un 30% inferior. Esperamos que el impulso fundamental mejore en 2023 gracias a una actividad NFT todavía resiliente, un renacimiento de algunas actividades DeFi impulsadas por proyectos como Hero & Friktion y nuevas aplicaciones prometedoras como Hivemapper, un competidor de Google Maps de propiedad comunitaria que está comenzando su red desde cero en la cadena de capa 1 Solana y utiliza Helium (otro proveedor de infraestructura descentralizada basado en Solana) para proporcionar localización GPS de respaldo.

Entrada neta de SOL en la aplicación StepN

Fuente: Dune a 31/12/2022.

Usuarios activos diarios de Solana

Fuente: Dune a 31/12/2022.

Mientras tanto, las soluciones de escalado de capa 2 de Ethereum siguen operando en una liga propia en términos de impulso de adopción por parte de los usuarios: Optimism (OP) multiplicó por más de 20 el número de usuarios activos diarios desde principios de año, con 590 000 usuarios activos en diciembre. El crecimiento de Arbitrum alcanzó su punto álgido en noviembre, con unos 660.000 usuarios activos (casi 10 veces más que en enero). Optimism también lideró el crecimiento en TVL, que se multiplicó por dos desde enero. Optimism cuenta ahora con 615 millones de dólares bloqueados en su ecosistema DeFi. Arbitrum y Polygon tienen 1.110 y 1.160 millones de dólares, respectivamente, en valor bloqueado.

Crecimiento mensual de usuarios activos (100 = 1/1/22)

Fuente: tokenterminal al 31/12/2022.

Polygon se ha convertido recientemente en la opción de capa 2 para un impresionante número de marcas y plataformas tradicionales mundialmente reconocidas que buscan expandirse a web3 y NFT (incluidas empresas como Starbucks, Meta y Reddit). En diciembre, las NFT de Donald Trump en Polygon batieron récords de volumen diario para la cadena.

El principal atractivo de las soluciones de capa 2 es el bajo coste de las transacciones. En este sentido, Arbitrum y Optimism han funcionado bastante bien. Los datos de Dune Analytics sugieren que las tarifas de ambas soluciones de capa 2 se han desplomado sustancialmente. Se beneficiarán de unas comisiones aún más bajas tras la implementación de EIP-4844 o "Proto-Danksharding" en Ethereum. La actualización debería introducir la disponibilidad de datos para rollups, lo que conllevaría una reducción de las comisiones y un mayor rendimiento de las transacciones, abriendo las puertas a nuevos casos de uso como los prometidos por Vitalik más arriba.

Comisiones de transacciones

Fuente: Dune Analytics, VanEck Research al 31/12/2022.

Fuentes: Bloomberg, Messari, CryptoCompare, MVIS, VanEck Research al 31/12/2022.

DeFi:

El MVIS DeFi Leaders Index (MVDEFI) retrocedió un 14,52% en diciembre, con un mejor desempeño que otras categorías que seguimos. RUNE de THORChain obtuvo mejores resultados, cayendo sólo un 4%.

THORChain es un intercambio descentralizado (DEX) de capa 1 y cadena cruzada construido sobre el SDK de cosmos. El protocolo actúa como una capa intermedia que permite a los usuarios intercambiar activos nativos en diferentes blockchains. Por ejemplo, THORChain permite a los titulares de Ethereum intercambiar ETH que tengan en su monedero de Ethereum y recibir AVAX en su monedero de Avalanche. Esta transacción cross-chain ahorra a los usuarios las molestias y comisiones de enviar activos a intercambios centralizados y negociar con ellos, al tiempo que evita los problemas de seguridad de los activos envueltos. Una operación de este tipo es similar a poder intercambiar directamente acciones de Coca-Cola de NYSE por futuros de soja de CME, sin tener que enviar dinero entre ambas bolsas ni realizar operaciones en ellas.

THORChain es similar a otros DEX, en los que los proveedores de liquidez aseguran la liquidez en el fondo de liquidez respectivo de cada activo. Estos fondos de liquidez se utilizan para intercambiar entre varios activos. La diferencia de THORChain es que coordina la negociación de activos no en una cadena de bloques, sino en varias, lo que permite a los operadores mantener siempre activos nativos en lugar de activos envueltos. Los activos envueltos son representaciones sintéticas de activos que se crean cuando un "puente" entre cadenas de bloques bloquea un activo nativo en el contrato inteligente del puente en una cadena de origen y acuña una representación del activo bloqueado en la cadena de bloques de destino. Estos activos, denominados activos "no nativos" o "envueltos", son activos al portador respaldados por los activos bloqueados en la cadena de origen y pueden considerarse un derivado cuyo precio puede diferir del activo original en función de la oferta y la demanda en la cadena de destino. Son más arriesgados que los activos nativos porque si el puente es pirateado y el hacker desbloquea el activo en la cadena de origen, entonces el activo sintético carece de valor.

La mayoría de los puentes blockchain traen activos que sólo existen en una cadena y crean una representación acuñada en otra cadena comunicando a cada blockchain que los activos de respaldo de los activos acuñados están bloqueados. Cuando un usuario quiere devolver los activos puenteados a la cadena de origen, utiliza el puente, que destruye el activo sintético en la cadena de destino y desbloquea el activo fuente en la cadena de origen. THORChain, por el contrario, no acuña activos sintéticos basados en activos nativos bloqueados. Más bien, permite a un usuario intercambiar un activo que es nativo de la cadena de origen por un activo que es nativo de la cadena de destino. Aunque esto elimina el riesgo que plantean los activos envueltos y los hackeos de puentes, introduce nuevos riesgos para los proveedores de liquidez, cuyos activos podrían ser robados si THORChain es hackeado. THORChain tampoco permite a los usuarios introducir activos nativos de una blockchain a una nueva blockchain. Se limita a organizar las operaciones entre cadenas, que se clasifican mejor como un protocolo de liquidez entre cadenas que como un verdadero "puente".

Creemos que la volatilidad de RUNE en el último mes y medio puede atribuirse al lanzamiento de "Savers Vaults" a mediados de noviembre. Los Savers Vaults son una nueva forma de suministrar liquidez de un solo activo en THORChain. Los usuarios pueden depositar Bitcoin nativo, obtener rendimientos en especie y retirar su capital en cualquier momento. Los Savers Vaults están disponibles para los activos de Capa 1 compatibles con THORChain: BTC, ETH, BNB, BCH, DOGE, LTC, ATOM y AVAX. Actualmente hay 1.705 ahorradores con 8.8 millones de dólares en valor bloqueado. El APR promedio de todos los activos es del 7,26%; hasta ahora, los inversores han ganado 61.000 dólares en total desde el lanzamiento. También creemos que algunos participantes en el mercado pueden estar apostando por THORChain gracias al respaldo del destacado veterano de Bitcoin Erik Vorhees, quien notoriamente superó en el debate a SBF en el podcast "Bankless" dos semanas antes de que FTX implosionara.

Uniswap fue el segundo activo con peor desempeño en relación con el sector, con un descenso del 14%. A pesar de los malos resultados de las monedas UNI y DeFi en general, el protocolo ha tenido un papel bastante positivo y clave este año, luciendo volúmenes récord y acaparando cuota de mercado en medio de la desconfianza generalizada en los intercambios centralizados que asoló el mercado de activos digitales en 2022.

Durante el año, Uniswap tuvo 410.000 usuarios activos de media al mes. De ellos, el 44% eran nuevos usuarios (primera operación del año), el 36% eran usuarios retenidos (activos todos los meses) y el 20% utilizaron la plataforma al menos en 2022 (usuarios recurrentes no frecuentes). Uniswap ha hecho un buen trabajo atrayendo a nuevos usuarios dadas las condiciones del mercado de criptomonedas este año. Pero la mayor parte de sus ingresos procede de usuarios recurrentes. Con una tasa de retención mensual del 36%, el protocolo se beneficia de los usuarios retenidos, ya que impulsan una gran parte de las comisiones y el volumen de operaciones en el DEX.

En un esfuerzo por impulsar la adopción, Uniswap se asoció en diciembre con la empresa de tecnología financiera Moonpay para permitir a los usuarios comprar criptomonedas en su aplicación web mediante tarjetas de débito, crédito y transferencias bancarias. La opción de transferencia bancaria se está implantando para los usuarios de la mayoría de los estados de EE.UU., Brasil, el Reino Unido y la Zona Única de Pagos en Euros, también conocida como SEPA. En el anuncio realizado el 20 de diciembre, Uniswap hizo público que sus usuarios ahora podrán convertir fiat a criptomoneda en la mainnet de Ethereum, Polygon, Optimism y Artibrum.

Usuarios activos mensuales de Uniswap

Fuente: tokenterminal al 31/12/2022. 

Comisiones por tipo de usuario

Fuente: Dune Analytics, VanEck Research al 31/12/2022. 

Fuentes: Bloomberg, Messari, CryptoCompare, MVIS, VanEck Research al 31/12/2022.

Infraestructura:

El MVIS Infra index cayó un 20,5%, con un rendimiento inferior al de otros sectores de activos digitales. GRT, de Graph, tuvo el mejor rendimiento del sector, apuntando un retroceso del 7%, seguido de MATIC, de Polygon (-15%) y QNT, de Quant Network (-16%).

La Graph Network (GRT) permite a los desarrolladores buscar, indexar y publicar datos de blockchains públicos. El protocolo permite a los desarrolladores navegar por las API, denominadas subgrafos. La cantidad de estos subgrafos ha aumentado un 116% este año y los indexadores activos un 80%, situándose actualmente en 290 al 30 de diciembre.

FIL, de Filecoin, fue la moneda con peor comportamiento del sector, con una caída del 33%. Filecoin permite a los usuarios alquilar o vender espacio de almacenamiento sobrante en sus ordenadores a cambio del token nativo de la red. Filecoin afirma que tiene una capacidad de 15.34 exbibytes, o 17.6 millones de terabytes, pero enumera el almacenamiento de metadatos OpenSea NFT como uno de sus principales casos de uso, lo que plantea dudas sobre qué parte de su red de almacenamiento se utiliza realmente. Mientras tanto, en OpenSea el volumen mensual cayó a 159 millones de dólares en diciembre, frente a los cerca de 4.800 millones al inicio del año, lo que supone un descenso cercano al 97%. Filecoin alcanzó un máximo de 236 dólares cuando salió a bolsa el 1 de abril, pero hoy cotiza a 3 dólares.

Fuentes: Bloomberg, Messari, CryptoCompare, MVIS, VanEck Research al 31/12/2022.

Metaverso:

El mes pasado, el volumen de las NFT experimentó un buen repunte, con un aumento total de las operaciones en todas las cadenas del 25% en comparación con noviembre. Polygon destacó entre las principales blockchains el mes pasado, ya que la colección Trump Digital Trading Card vendió los 45.000 NFT en menos de un día y supuso más del 60% del volumen de NFT en Polygon en diciembre. Además, una de las comunidades NFT más destacadas de Solana, y00ts, anunció que pasaría el proyecto a Polygon. Un proyecto de esta envergadura nunca antes había tendido un puente entre cadenas y, si se hace con éxito, podría espolear a otros proyectos de NFT a contemplar la posibilidad de cambiar de blockchain si creen que es lo mejor para la comunidad. Diciembre también dio la bienvenida a los operadores de NFT con un nuevo agregador de Uniswap que facilitó unos 3.7 millones de dólares de volumen en su primer mes. El agregador de Uniswap utiliza precios de NFT de todos los principales mercados de NFT para ofrecer a los operadores los mejores precios de activos digitales no fungibles. A pesar de dominar el volumen de intercambio descentralizado ERC-20, el agregador NFT de Uniswap sólo enrutó menos del 1% del volumen total de NFT en diciembre.

En diciembre, el rendimiento de los tokens del metaverso fue significativamente inferior que el de sus homólogos land. Los precios de MANA y SAND bajaron un 24% y un 31%, respectivamente, mientras que el precio medio de venta de las land de estos proyectos aumentó un 3% y bajó un 7%. Mientras tanto, APE solo retrocedió un 2% a lo largo del mes pasado y el Otherdeed promedio se vendió por un 22% más que en noviembre. A pesar del lanzamiento de staking de APE, el precio del token se ha comportado sorprendentemente bien, visto que los inversores parecen estar manteniendo su APE en previsión del próximo viaje al metaverso de Otherside anunciado el día 22. En el periodo previo a la última experiencia interactiva de Otherside , el precio de APE subió de forma impresionante, lo que sugiere que los participantes en staking de APE más despiertos podrían estar esperando una subida similar antes de vender sus recompensas de staking.

La actividad de los juegos Web3 también disminuyó en diciembre, ya que los juegos que rastreamos registraron una reducción de usuarios mensuales de alrededor del 10% en comparación con noviembre. En cuanto al hardware del metaverso, CCS Insights informó de que los envíos mundiales de auriculares de realidad virtual y realidad aumentada disminuyeron un 12% interanual, hasta los 9.6 millones. Aunque no es una estadística positiva para el metaverso o el crecimiento de los juegos, el descenso puede atribuirse en parte a los aumentos de precios impulsados por la inflación y a la falta de oferta de productos. En 2023, saldrán al mercado múltiples auriculares nuevos de empresas como Sony y Apple que podrían revitalizar el interés de los consumidores por los dispositivos de realidad virtual y realidad aumentada.

Fuentes: Bloomberg, Messari, CryptoCompare, MVIS, VanEck Research al 31/12/2022.

Intercambios centralizados:

Los intercambios centralizados han tenido un año, cuanto menos, difícil. El sector ha bajado un 16% mes a mes, pero OKB ha conseguido subir un 35% en el mismo periodo. OKC, la cadena compatible con EVM e IBC respaldada por OKX, anunció el lanzamiento de su protocolo Liquid Staking, con recompensas por staking de hasta el 40% APR. stOKT, el token que representa OKT en staking, tenía una capitalización de mercado de 25,6 millones de dólares en el momento de escribir este artículo.

Fuentes: Bloomberg, Messari, CryptoCompare, MVIS, VanEck Research al 31/12/2022.

Fuentes: Bloomberg, TheTie, Messari, Cryptoslam, DefiLlama, Dune, Glassnode, VanEck research.