Esclusione delle attività controverse dagli investimenti MOAT

Il Morningstar^® US Sustainability Moat Focus Index^SM coniuga il consolidato processo di ricerca azionaria di Morningstar, volto a identificare società con vantaggi competitivi duraturi e valutazioni convenienti, con la ricerca ESG di Sustainalytics, leader di settore. Nel selezionare le società da includere, l'indice privilegia tre criteri ESG proprietari: rischio ESG, controversie e rischio di emissioni di carbonio. Come ulteriore livello, Systainalytics analizza il coinvolgimento in determinati prodotti, che analizziamo in questo documento.

Metodologia dell'indice Morningstar US Sustainability Moat Focus

• RISCHIO ESG: le società devono avere un ESG Risk Rating classificato come medio, basso o trascurabile.
• Polemiche: il punteggio di una società in materia di controversie non deve superare 4 (su 5) negli ultimi tre anni.
• Rischio di emissioni di carbonio: il punteggio di un'azienda relativo al rischio di emissioni di carbonio non può essere elevato o severo.
• Coinvolgimento in determinate produzioni: una società non deve essere coinvolta in attività associate a tabacco, armi controverse, armi da fuoco per civili e carbone termico.
• Wide moat: Possono essere incluse solo le società con un ampio rating di Morningstar per l'economic moat.
• Valutazioni interessanti: Sono selezionate le società wide moat che presentano le valutazioni più convenienti, in base alla quotazione attuale delle società rispetto alla stima di fair value stabilita dagli analisti di Morningstar.

Fonte: Morningstar e VanEck. Dati aggiornati al 31/12/2022.

Considerazione del rischio di sostenibilità

Il rischio di sostenibilità si riferisce a potenziali impatti negativi sui fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) che possono influire sulla performance finanziaria, sulla reputazione e sulla redditività a lungo termine di una società. È importante considerare il rischio di sostenibilità perché può avere impatti finanziari, ambientali e sociali significativi e i requisiti normativi su questi temi sono in aumento.

Anche se i primi tre livelli dello screening ESG di Sustainalytics forniscono una protezione completa contro i rischi ESG, Morningstar esclude le società che operano in settori controversi e che producono prodotti non etici. Sono esclusi quattro settori principali: prodotti del tabacco, la produzione di armi controverse, il coinvolgimento nella produzione di armi da fuoco vendute a clienti civili e l'estrazione di carbone termico e la sua combustione per la produzione di energia.

Approfondimento sul coinvolgimento diretto e indiretto

Sustainalytics conduce un'analisi dei prodotti e dei ricavi delle società considerate con un ampio moat, verificando la percentuale di ricavi derivanti da produzioni controverse, le gamme di capacità produttive e gli assetti proprietari. Questi ultimi svolgono un ruolo cruciale, in quanto il loro coinvolgimento è ulteriormente classificato come:

• Coinvolgimento diretto: una società è direttamente coinvolta in un prodotto o servizio in uno o più modi, come la produzione, la distribuzione o i servizi correlati; oppure
• Coinvolgimento indiretto: una società è indirettamente coinvolta in un prodotto o servizio attraverso la proprietà di una società coinvolta ("proprietà significativa").

Produzione di tabacco

Le società vengono valutate per verificare se traggono profitti dai prodotti del tabacco, tra cui sigarette, sigari, tabacco, sigarette elettroniche, carta utilizzata dai consumatori finali per arrotolare le sigarette, filtri, tabacco da fiuto, ecc. Sono compresi i produttori, i rivenditori e i distributori di prodotti del tabacco, nonché le società che forniscono prodotti o servizi legati al tabacco.

Il tabacco è considerato controverso a causa delle conseguenze negative per la salute (cancro) dell'uso a lungo termine, che comportano anche ingenti costi sanitari per la società. Le società del tabacco sono esposte a significativi rischi finanziari e di reputazione per effetto di cause legali e azioni collettive intentate contro di loro.

Nonostante i possibili vantaggi wide moat e le valutazioni interessanti, escludiamo le società che ottengono più del 50% dei loro ricavi dai prodotti del tabacco. Una società esclusa dalla selezione del portafoglio in base a questa regola è Altria Group Inc. Questa società statunitense produce sigarette con il marchio Marlboro ed è uno dei maggiori produttori mondiali di tabacco e sigarette. La società detiene anche partecipazioni in produttori di cannabis e di sigarette elettroniche.

Fonte: Morningstar, VanEck, Altria Group Inc, dati aggiornati al 31/12/2022.

Armi controverse

Le società vengono valutate per stabilire se producono armi o componenti controversi o se forniscono servizi ad essi correlati.

Le armi controverse, a differenza di quelle convenzionali, hanno un impatto sproporzionato e indiscriminato sulle popolazioni civili, a volte anche anni dopo la fine di un conflitto. Alcune armi controverse sono illegali, in quanto la loro produzione e il loro uso sono vietati da trattati e divieti internazionali. In diversi Paesi è in vigore una legislazione sugli investimenti in armi controverse. Le principali aree di interesse sono le mine antiuomo, le armi biologiche e chimiche, le armi a grappolo, l'uranio impoverito, le armi nucleari e le armi al fosforo bianco.

Northrop Grumman è un esempio di società coinvolta in armi controverse¹. La società ha una serie di contratti per armi nucleari che sono illegali secondo il diritto internazionale, oltre a un pacchetto di armi che ha provocato un numero elevato di vittime nella guerra in Yemen a seguito di attacchi aerei. Inoltre, la società si è dedicata alla realizzazione di armi autonome letali, che possono rappresentare una minaccia significativa per la sicurezza e la pace internazionale.

Fonte: Morningstar, VanEck, United States Securities and Exchange Commission, dati aggiornati al 31/12/2022.

Produzione di armi da fuoco vendute a clienti civili

Le società vengono valutate per stabilire se ottengono ricavi dalle armi da fuoco. Sono inclusi in questo gruppo i produttori, nonché i rivenditori. di armi, fucili, pistole e componenti.

Le armi da fuoco possono essere considerate controverse, in quanto sono considerate un fattore determinante nell'aumento dei conflitti armati in tutto il mondo. Sono l'arma preferita di molti gruppi terroristici in tutto il mondo e spesso ostacolano la ricostruzione e lo sviluppo dopo la fine di un conflitto. Oltre alla perdita di vite umane e ai danni fisici, la violenza armata ha anche significativi costi economici (diretti e indiretti).

Estrazione di carbone termico e generazione di energia

L'obiettivo di quest'area di coinvolgimento è valutare se le società traggono ricavi dall'estrazione di carbone termico, dalla generazione di elettricità da carbone termico o dalla fornitura di prodotti o servizi di supporto per l'estrazione di carbone termico.

Dal punto di vista del ciclo di vita, il carbone termico ha un'intensità di carbonio maggiore rispetto ad altre fonti di combustibili fossili, mentre dal punto di vista della produzione di energia può essere facilmente sostituito. Il carbone termico (noto anche come carbone energetico o carbone da vapore) è utilizzato principalmente per la produzione di energia.

Dominion Energy Inc, una società energetica statunitense, è stata esclusa da Sustainalytics a causa del suo utilizzo di carbone. Nonostante l'intenzione di eliminarlo gradualmente nel prossimo futuro, il carbone svolge ancora un ruolo importante nei processi della società.

Fonte: Morningstar, VanEck, Dominion Energy Inc, dati aggiornati al 31/12/2022.

L'approccio sostenibile di Morningstar all'investimento moat

Molte delle strategie d'investimento sostenibile più popolari cercano di offrire un'ampia esposizione agli indici di mercato, applicando al contempo filtri di esclusione o inclusione in ambito ESG. Ciò può ridurre il rischio ESG di un portafoglio, ma non tiene conto di altri fattori di performance. La combinazione unica della ricerca azionaria orientata al futuro e dello screening ESG offerta dal Morningstar US Sustainability Moat Focus Index, consente agli investitori di esporsi a una strategia sull'azionario USA che mira a interessanti ritorni corretti per il rischio mitigando, al contempo, i rischi ESG.

Il VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF mira a replicare il più fedelmente possibile, al lordo di commissioni e spese, la performance di prezzo e di rendimento del Morningstar US Sustainability Moat Focus Index. L'ETF è classificato come Art. 8 del Regolamento sulle informazioni relative alla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari ("SFDR") e promuove, tra le altre caratteristiche, quelle ESG.