¿Qué impulsa los rendimientos de los pagarés a interés variable?

Conclusiones clave

• Los ingresos, más que el precio, son el principal motor de los rendimientos de los FRN.
• A medida que los tipos de interés oficiales y el SOFR se mueven, los cupones FRN se ajustan en consecuencia, permitiendo que los ingresos aumenten en entornos de tipos más altos y disminuyan cuando los tipos bajan.
• Los diferenciales de crédito influyen en el rendimiento y en la volatilidad relacionada con los diferenciales.
• Los FRN pueden ayudar a gestionar el riesgo de tipo de interés dentro de una asignación de renta fija.

¿Qué impulsa los rendimientos de los pagarés a interés variable?

Los pagarés corporativos a interés variable (FRN) se utilizan a menudo para ayudar a gestionar el riesgo de tipo de interés. A diferencia de los bonos a tipo fijo, los FRN están estructurados de forma que los ingresos se ajusten a las variaciones de los tipos de interés a corto plazo. Como resultado, sus rendimientos están impulsados principalmente por los ingresos más que por los movimientos de los precios, lo que los hace potencialmente atractivos cuando los tipos suben o se espera que se mantengan elevados.

¿Qué son los pagarés a interés variable (FRN)?

Los pagarés corporativos a interés variable son bonos que pagan un cupón vinculado a un tipo de referencia a corto plazo (normalmente SOFR), más un diferencial de crédito fijo. El cupón se reajusta periódicamente, lo que permite que los ingresos aumenten cuando los tipos a corto plazo suben y disminuyan cuando los tipos bajan. Dado que los cupones se ajustan regularmente, los precios de los FRN muestran una sensibilidad mínima a las variaciones de los tipos de interés. Por lo tanto, los inversores evitan las caídas de precios relacionadas con la duración asociadas a los bonos tradicionales de tipo fijo, aunque tampoco se benefician de la bajada de los tipos a través de la revalorización de los precios.

Factores clave de la rentabilidad de los FRN

Los rendimientos de los FRN corporativos están impulsados por dos componentes principales: tipos de interés a corto plazo y diferenciales crediticios.

Cómo afectan los entornos de tipos de interés a los FRN

Los tipos a corto plazo como motor principal de los ingresos de los FRN

A lo largo del tiempo, los rendimientos de los FRN corporativos reflejan el efecto combinado de los tipos a corto plazo vigentes y los diferenciales de crédito. A medida que los tipos de interés oficiales y el SOFR se mueven, los cupones FRN se ajustan en consecuencia, lo que permite a los inversores obtener unos ingresos que evolucionan con el entorno de tipos, manteniendo al mismo tiempo un bajo riesgo de tipos de interés.

Fuente: Banco de la Reserva Federal de Nueva York, ICE Data Services y VanEck. IG FRNs representados por el MVIS US Investment Grade Floating Rate Index. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. El rendimiento del índice no representa la rentabilidad del fondo. No es posible invertir directamente en un índice.

Por qué los pagarés a interés variable pueden ayudar a administrar el riesgo de tipo de interés

Los FRN corporativos ofrecen una forma de generar ingresos al tiempo que reducen la sensibilidad a las variaciones de los tipos. Aunque los inversores siguen expuestos al riesgo crediticio y a la volatilidad de los diferenciales, los FRN permiten que los rendimientos se ajusten a los tipos a corto plazo vigentes en lugar de permanecer fijos en un rendimiento determinado.

Los FRN pueden servir como una asignación de ingresos de baja duración para los inversores que buscan rendimiento con una sensibilidad limitada a los movimientos de los tipos de interés.

Cómo invertir en FRN

VanEck IG Floating Rate ETF (FLTR) ofrece acceso a pagarés corporativos de grado de inversión a tipo flotante. El índice subyacente de FLTR tiene una inclinación hacia notas de mayor vencimiento, que tienden a tener un mayor rendimiento mientras mantienen una sensibilidad relativamente baja al tipo de interés.