¿Hasta qué punto son realmente arriesgadas las BDC?

Conclusiones clave

• Las BDC suelen ofrecer un mayor potencial de ingresos porque prestan a empresas del mercado medio que pueden no tener acceso a la financiación tradicional.
• Muchas carteras de BDC se centran en préstamos garantizados de primer grado y tasa variable, lo que puede ayudar a gestionar el riesgo crediticio y de tipo de interés.
• La volatilidad de los precios del mercado no siempre refleja los fundamentos subyacentes de la cartera, lo que puede crear oportunidades para los inversores a largo plazo.

Cómo gestionan las BDC el riesgo crediticio

Aunque las BDC operan en un segmento de mayor rendimiento dentro del mercado crediticio, sus carteras suelen estructurarse teniendo en cuenta la gestión del riesgo. En primer lugar, muchas BDC se centran en préstamos garantizados senior. Estos préstamos ocupan un lugar más elevado en la estructura de capital del prestatario y están respaldados por garantías, lo que puede mejorar las perspectivas de recuperación en caso de tensión financiera.

En segundo lugar, las carteras de las BDC suelen estar diversificadas entre sectores y prestatarios. Esta diversificación ayuda a reducir el impacto de cualquier acontecimiento crediticio aislado. Por último, los gestores experimentados de BDC se basan en un análisis crediticio activo y la supervisión continua. Dado que muchos de estos préstamos se negocian en privado, los gestores suelen mantener relaciones estrechas con los prestatarios y pueden responder más rápidamente a los cambios en los resultados de la empresa.

Tipos de interés e ingresos de tasa variable

La exposición a los tipos de interés es otro factor que los inversionistas suelen tener en cuenta al evaluar las BDC. Una gran parte de los préstamos de las BDC están estructurados como instrumentos de tipo variable. Los pagos de intereses de estos préstamos se ajustan con los cambios en los tasas de referencia como el SOFR. Cuando los tipos de interés suben, los ingresos generados por estos préstamos pueden aumentar. Cuando los tipos bajan, los ingresos procedentes de los préstamos a tipo variable pueden disminuir. Dicho esto, unos costos de financiamiento más bajos pueden aliviar la presión financiera sobre los prestatarios, lo que puede contribuir a respaldar la calidad del crédito. En ese sentido, las variaciones de los tipos de interés pueden tener efectos compensatorios dentro de una cartera de BDC.

Estabilidad de los dividendos y generación de ingresos

Una de las razones por las que las BDC son populares entre los inversores centrados en los ingresos es su estructura de distribución. Las BDC están obligadas a distribuir la mayor parte de sus ingresos gravables a los accionistas, lo que respalda los rendimientos relativamente altos asociados a esta clase de activos. Muchas BDC también mantienen ratios de cobertura de dividendos, lo que proporciona una señal de si los ingresos de la cartera soportan cómodamente el dividendo. Algunas mantienen ingresos acumulados, que representan ingresos retenidos de periodos anteriores y que pueden ayudar a respaldar las distribuciones durante trimestres más débiles. Estas características pueden ayudar a suavizar la volatilidad de los ingresos y proporcionar una mayor visibilidad de la sostenibilidad de los dividendos. Vea nuestro webinar para profundizar en la sostenibilidad del rendimiento y la calidad crediticia de los BDC.

Volatilidad del mercado frente a los fundamentos de la cartera

Las BDC que cotizan en bolsa se negocian en los mercados de valores, lo que significa que el precio de sus acciones puede fluctuar en función del sentimiento general de los inversores. Durante periodos de tensión en el mercado, las acciones de BDC pueden cotizar con descuento respecto a su valor neto de los activos (NAV). Estos descuentos pueden reflejar a veces preocupaciones a corto plazo más que cambios en la cartera de préstamos subyacente.

Para los inversores a largo plazo, estas dislocaciones pueden presentar oportunidades potenciales. Invertir en BDC con descuento respecto a su NAV puede permitir a los inversionistas acceder al flujo de ingresos de la cartera subyacente a una valuación más atractiva.

Invertir en las BDC

Las BDC no son inversiones exentas de riesgo. Su enfoque en los préstamos al mercado medio significa que operan en un segmento del mercado crediticio que conlleva un mayor riesgo que los bonos tradicionales con grado de inversión.

Sin embargo, la clase de activos también incorpora características estructurales diseñadas para gestionar ese riesgo. Los préstamos garantizados senior, la diversificación, las estructuras de tasa variable y la gestión activa del crédito desempeñan un papel importante.

Para los inversores que buscan ingresos y exposición a los mercados de crédito privados, las BDC pueden representar una fuente diferenciada de rendimiento. Como siempre, comprender la estructura subyacente de la cartera y la estrategia crediticia es clave a la hora de evaluar la oportunidad. El VanEck BDC Income ETF (BIZD) ofrece exposición diversificada a BDC que cotizan en bolsa. En lugar de elegir BDC individuales, que conllevan un riesgo de concentración ligado a gestores y grupos de prestatarios específicos, BIZD sigue el MVIS US Business Development Companies Index, que incluye a las principales empresas del sector.