Gebruikmaken van groei: Braziliaanse transportinnovators op weg naar duurzaamheid

Negatieve berichtgeving in Latijns-Amerika, en met name in Brazilië, hebben de recente vooruitgang op het gebied van ESG binnen de regio ondermijnd. In Latijns-Amerika is Brazilië toonaangevend op ESG-gebied. Het land plaveit de weg voor duurzaam beleggen in de regio.

Bedrijven in de portefeuille van de VanEck Emerging Markets Equity Strategy zijn toonaangevende innovators en verstoorders in diverse sectoren en subsectoren van opkomende markten over de hele wereld, waaronder Brazilië. ESG-risico's en -kansen zijn geïntegreerd in bedrijfsmodellen en beslisprocessen. Betrokkenheid van bedrijven is essentieel voor onze beleggingsbenadering. Aan de hand van twee voorbeeldbedrijven uit onze portefeuille, VAMOS¹ en Rumo SA², gaan we in op de gedifferentieerde benadering van gezamenlijke betrokkenheid, de werkwijze van ons onderzoeksteam en de alfa die we in de loop van de tijd hebben gegenereerd.

Latijns-Amerika en zijn ESG-agenda: op weg naar duurzame groei

Bedrijven krijgen in Latijns-Amerika volop kansen om ESG-werkwijzen in praktijk te brengen. Dat is te danken aan de volgende factoren: 1) 30% van de wereldwijde biodiversiteit bevindt zich in de regio Latijns-Amerika, 2) de meeste landen in Latijns-Amerika hebben het Klimaatakkoord van Parijs ondertekend³ waarbij de meeste landen akkoord zijn gegaan met een reductie van 20-30% van de uitstoot van broeikasgassen, en Brazilië zich met een voorgenomen reductie van 43% per 2030 committeerde aan een van de meest ambitieuze doelstellingen, en 3) een blauwe (of maritieme) economie is belangrijk voor de regio, aangezien Brazilië, Peru en Chili behoren tot 's werelds grootste visproducenten.⁴

Wat betreft de ESG-betrokkenheid van bedrijven, zien we een opwaartse trend in de regio. Onderstaande grafiek laat zien dat het aantal bedrijven dat zich bij de Principles for Responsible Investment (PRI, Principes voor verantwoord beleggen) heeft aangesloten, in de afgelopen jaren is verzevenvoudigd.

Toenemende ESG-betrokkenheid van bedrijven in Latijns-Amerika

Bron: BTG Pactual Global Research, PRI. Gegevens per 26 februari 2021.

Brazilië plaveit de weg naar duurzaam beleggen in de regio

Het is buitengewoon interessant om Brazilië te volgen, omdat het land bezig is om de weg naar duurzaam beleggen in de regio te plaveien. Van de 24 landen met een JPM ESG-momentumscore staat Brazilië momenteel op de derde plaats. Dat houdt in dat de ESG-scores van het land aanzienlijk zijn verbeterd. De positie wordt bepaald vanuit een bottom-upperspectief, waarbij wordt gekeken naar de positionering van bedrijven ten aanzien van acht ESG-factoren (zie hieronder).⁵

Brazilië klimt in de ESG-ranglijsten

Hoe lager het getal, hoe beter. De getallen geven de mate aan waarin de ESG-scores van een land zijn verbeterd.

Bron: J.P. Morgan. Gegevens per 4 februari 2021.

ESG-ontwikkelingen in Brazilië: de basis voor een groenere toekomst

Bron: J.P. Morgan. Gegevens per 4 februari 2021.

Braziliaanse innovators op weg naar duurzaamheid

VAMOS: duurzaam bedrijfsmodel in lijn met ESG-principes

VAMOS (0,50% van de assets van de Strategie) is een toonaangevende verhuurder van trucks, machines en apparatuur in Brazilië. Het bedrijf levert maatoplossingen aan klanten op basis van langetermijncontracten (van vijf jaar).

Ons visie op de structurele groei van het bedrijf:

• Wij zijn van mening dat deze sector beschikt over robuuste fundamentele factoren die ondersteunend zijn voor sectorgroei en over een omvangrijke potentiële markt.
• VAMOS is de grootste marktspeler met een marktaandeel van 80% in een ondergepenetreerde markt.⁸
• In het eerste kwartaal van 2021 hebben we een positie in dit bedrijf geïnitieerd vanwege zijn toekomstgerichte, duurzame en zijn op structurele groei gerichte bedrijfsmodel, het verantwoordelijke managementteam en de zeer aantrekkelijke waardering. In 2020 hebben we voor het eerst kennisgemaakt met VAMOS en hebben sindsdien viermaal met het bedrijfsmanagement gesproken.

ESG-inspanningen:

Vanuit het perspectief van bedrijfsmodel en beslissingsprocessen is VAMOS zeer toegewijd aan ESG. Het bedrijf beschikt over een speciaal duurzaamheidscomité dat ervoor verantwoordelijk is om in nauwe samenwerking met de Raad van Bestuur de duurzaamheid van het bedrijf te verbeteren. Het comité doet dit door (i) de implementatie van beleid, strategieën, acties en projecten op het gebied van de duurzame ontwikkeling te controleren, inclusief sociaal-ecologisch beheer en communicatie, en door (ii) rapporten te evalueren die door toezichthouders worden uitgegeven, met name ten aanzien van duurzame ontwikkeling.

Enkele ESG-initiatieven van VAMOS:

• Milieu: Enkele belangrijke initiatieven die door het bedrijf zijn geïmplementeerd: (i) bewust verbruik en slim gebruik van natuurlijke hulpbronnen, (ii) vlootvernieuwing en -modernisering (een lage gemiddelde vlootleeftijd leidt tot minder uitstoot van luchtverontreinigende stoffen), (iii) uitgifte van een duurzaamheidsgekoppelde obligatie door SIMPAR, de moedermaatschappij van het bedrijf, met de afspraak om de broeikasgasintensiteit te verlagen (uitstoot per 2030), en (iv) positieve invloed op de toeleveringsketen van VAMOS-leveranciers.
• Maatschappij: Het Instituto Julio Simões is opgericht om de maatschappelijke initiatieven van de controlerende familie te centraliseren en verbeteren. Verder heeft het bedrijf verschillende initiatieven ontwikkeld, zoals het bevorderen van een diverse werkomgeving, het verbeteren van het welzijn van medewerkers en aggregaattruckers, en zet zich in voor de inclusie van vrouwen en mensen met een beperking.
• Ondernemingsbestuur: VAMOS is genoteerd in het Novo Mercado-segment, wat betekent dat het bedrijf voldoet aan de hoogste normen voor goed ondernemingsbestuur in Brazilië. Daarnaast werkt het bedrijf met best practices en met overeenkomsten met verbonden partijen om de hoogste normen ten aanzien van goed ondernemingsbestuur te kunnen garanderen. Volgens ons is dit een belangrijk aandachtspunt, aangezien enkele dochtermaatschappijen van SIMPAR zich bezighouden met vergelijkbare bedrijfsactiviteiten.

Bron: J.P. Morgan. Gegevens per 9 maart 2021.

VAMOS werkt aan uitbreiding van zijn productaanbod. Op 29 april 2021 liet VAMOS weten dat het 436 elektrische vorkheftrucks van BYD heeft aangekocht, waarmee het bedrijf er opnieuw blijk van geeft vol in te zetten op duurzaamheid en het bereiken van zijn ESG-doelstellingen.⁹

Over het algemeen menen wij dat VAMOS goed is gepositioneerd als een toekomstgericht, duurzaam bedrijf met structurele groei dat volledig is toegerust om te profiteren van sectorgroei en verdere uitbreiding in Brazilië. Dit baseren wij op zijn toonaangevende positie, het platform, de schaalvoordelen en het lage penetratieniveau van de sector. Binnen de sector voldoen het bedrijfsmodel en het management aan de hoogste ESG-normen, waarmee op natuurlijke wijze wordt bijgedragen aan de reductie van vervuilende gassen en het ontstaan van gezonde, veilige en efficiënte bedrijven.

Rumo SA: op weg naar een groenere toekomst

Rumo SA (0,53% van de assets van de Strategie) is de grootste spoorwegmaatschappij van Brazilië. Rumo biedt logistieke diensten voor spoorvervoer en voor haven-op- en overslag. Het bedrijf bezit en exploiteert een grote assetbasis, waaronder een spoornet dat bestaat uit vijf concessies met ongeveer 13.500 kilometer spoorlijn, 1200 locomotieven en 33.000 wagons, en beschikt daarnaast over distributiecentra en opslagfaciliteiten.¹⁰

Ons visie op de structurele groei van het bedrijf:

• Landbouwproducten hebben een enorm groeipotentieel. Het land heeft een aandeel van 40% in de wereldwijde graanhandel en Rumo vervoert 25% van al het geëxporteerde graan. Dat is goed voor 80% van de exporterende regio's. In de komende jaren zou het landbouwoppervlak in Brazilië moeten blijven toenemen.
• Rumo speelt een rol in de capaciteitsuitbreiding van de Braziliaanse graanregio. Graantransport is goed voor 82% van het totale operationele volume¹¹ van het bedrijf en de verwachting is dat dit aandeel blijft groeien.
• Sinds 2018 zijn wij in Rumo gepositioneerd. Vanwege zijn toekomstgerichte en duurzame aanpak en de structurele groeiverwachting, zijn wij zeer overtuigd van deze belegging. In het afgelopen jaar hebben we vijfmaal met het bedrijfsmanagement overlegd.

ESG-inspanningen:

Vanuit het perspectief van zijn bedrijfsmodel en zijn beslissingsprocessen is Rumo zeer toegewijd aan ESG. De duurzaamheidsstrategie van het bedrijf rust op twee pijlers:

• Vermindering van CO₂-uitstoot door inzet van nieuwe, efficiëntere locomotieven en wagons, verbeteringen¹² van de spoorweginfrastructuur en -technologie voor het reduceren van brandstofverbruik.
• Verbetering van de kwaliteit van grondstoffen,¹³ zodat de duurzaamheid toeneemt en er minder onderhoud nodig is. Een voorbeeld is het vervangen van houten bielzen (die zes jaar meegaan) door bielzen van beton of staal (die dertig jaar meegaan).

Enkele ESG-initiatieven van Rumo:

Het bedrijf voldoet met zijn doelstellingen aan negen Duurzame Ontwikkelingsdoelen van de VN (SDG's), waaronder drie langetermijndoelstellingen met betrekking tot CO₂-emissies.

• Milieu. Een van de belangrijkste effecten is dat Rumo door de uitbreiding van zijn spooractiviteiten honderden vrachtwagens van de weg houdt. Daarmee wordt de CO₂-uitstoot gereduceerd, het aantal verkeersongevallen teruggebracht, het stedelijk verkeer verbeterd en de veiligheid verhoogd van de mensen die er wonen. Rumo heeft zich ten doel gesteld om de uitstoot van broeikasgassen door locomotieven per 2025 met 15% terug te brengen (tussen 2015 en 2019 is deze uitstoot al met 26% afgenomen). Momenteel is het bedrijf de grootste exploitant van semiautomatische treinen met 156 locomotieven die 10% minder diesel verbruiken en die de vervoertijd met 3% reduceren ten opzichte van niet-automatische treinen. Daarnaast is het bedrijf begonnen met de ingebruikname van dubbelstapelbare containerwagons, waardoor de containercapaciteit per locomotief met 45% is toegenomen. Verder werd in 2019 83% van het geproduceerde afval gerecycled. Zo worden dwarsliggers hergebruikt voor omheiningen, wordt gebruikte olie opnieuw geraffineerd en worden rails en andere metalen gerecycled. Ten slotte is Rumo het eerste bedrijf in Latijns-Amerika dat groene obligaties uitgeeft: de uitgifte heeft een omvang en $ 500 miljoen en loopt tot 2028.¹⁴ De opbrengsten worden gebruikt om nieuwe groenprojecten te financieren die resulteren in verdere uitbreiding van het Braziliaanse spoorwegnet en verbeterde efficiëntie. In zijn streven naar meer efficiëntie en vermindering van nadelige milieueffecten investeert het bedrijf voortdurend in innovatie en modernisering.
• Maatschappij. Tussen 2015 en 2019 daalde de LTIF (lost time injury frequency), een maatstaf voor het aantal arbeidsongevallen met verzuim in relatie tot het aantal arbeidsuren, van 2,06 naar 0,13. Rumo streeft ernaar om tussen 2020 en 2025 een gemiddelde LTIF van 0,15 aan te houden. De medewerkerstevredenheid bereikte in 2019 een niveau van 78%. Het bedrijf streeft voor 2025 naar een percentage van 82%. Rumo draagt bij aan het welzijn van gemeenschappen door lokaal arbeidsplaatsen te creëren en lokale aanbieders en leveranciers te ondersteunen. Andere initiatieven in lokale gemeenschappen richten zich op voorlichtings- en gezondheidsprogramma's.
• Ondernemingsbestuur. Rumo is sinds 2015 is genoteerd in het Novo Mercado-segment van B3, wat betekent dat het bedrijf voldoet aan de hoogste normen voor goed ondernemingsbestuur. Omdat de Raad van Bestuur veel waarde hecht aan diversiteit, heeft het bedrijf in 2020 een speciaal diversiteitscomité opgericht. Bij sollicitatieprocedures wordt het in dienst nemen van vrouwen bevorderd. In 2018 implementeerde Rumo een programma om meer vrouwen bij de spoorwegen te krijgen. Het bedrijf moedigt vrouwelijke medewerkers aan om te solliciteren naar leidinggevende functies en operationele functies binnen de organisatie.

Bron: Santander Research, bedrijfsgegevens. Gegevens per 5 januari 2021.

Wij geloven dat Rumo goed is gepositioneerd als een toekomstgericht en duurzaam bedrijf en volledig is toegerust om structurele groei in Brazilië te realiseren. Het bedrijf levert een belangrijke milieubijdrage door honderden vrachtwagens van de weg te houden. Zo wordt de CO₂-uitstoot gereduceerd, het aantal verkeersongevallen teruggebracht, het stedelijk verkeer verbeterd en de veiligheid verhoogd van de mensen die er wonen.

Conclusie

De VanEck Emerging Markets Equity Strategy belegt voor de lange termijn in toekomstgerichte, duurzame bedrijven met structurele groei. Het gaat daarbij om bedrijven in alle sectoren en subsectoren in opkomende markten over de hele wereld, waaronder in Latijns-Amerika. In Latijns-Amerika is Brazilië toonaangevend op ESG-gebied. Het land plaveit de weg voor duurzaam beleggen in de regio. Dit is van cruciaal belang in verband met de grote voetafdruk van de regio in het wereldwijde ecosysteem.

Het beleggingsteam van VanEck voor aandelen uit opkomende markten hanteert een bottom-upbenadering in zijn beleggingsproces. Het team streeft ernaar om alle risico's en kansen te analyseren, ook die ten aanzien van ESG, wanneer zij overwegen om in een bedrijf te beleggen.

Een van de consequenties van de beleggingsfilosofie, het beleggingsproces en de beleggingsbenadering van de Strategie is dat de portefeuillebeheerder en het beleggingsteam ernaar streven om directe of indirecte blootstelling aan een aantal controversiële sectoren, zoals fossiele brandstoffen, wapenindustrie en tabaksproducenten, te vermijden. De uitsluitingenlijst van onze UCITS komt overeen met die van Norges Bank.

Aangezien VanEck de Principles for Responsible Investment (PRI, principes voor verantwoord beleggen) heeft ondertekend en in Europa voldoet aan de meest recente verordening betreffende informatieverschaffing over duurzaamheid in de financiëledienstensector (SFDR), komen de ESG-factoren van de VanEck Emerging Markets Equity Strategy veelal overeen met die van belangrijke wereldwijde initiatieven, zoals de Duurzame Ontwikkelingsdoelen van de VN (SDG's)¹⁵, de Taskforce voor de openbaarmaking van klimaatgerelateerde financiële informatie¹⁶ en de EU-taxonomie¹⁷. Onder de SFDR-verordening, die sinds 10 maart 2021 van kracht is, wordt de UCITS van de Strategie aangemerkt als "lichtgroen" of Artikel 8.

Beleggen in opkomende markten is voor de lange termijn. Wij zijn er sterk van overtuigd dat de Strategie goed is gepositioneerd om te profiteren van toekomstgerichte, duurzame en structurele groei in de wereldwijde opkomende markten.