¡Mercados emergentes, oro, acción!

Mercados emergentes y reservas de oro

Tratamos de no molestar a nuestros lectores con documentos de investigación del FMI, especialmente cuando el mercado está a la expectativa por la recuperación de China (y la siguiente partida de indicadores de actividad) y la reunión de fijación de tasas de la Reserva Federal de los Estados Unidos (el mercado espera un ritmo más lento en las alzas), pero este era demasiado bueno para ignorarlo. El documento es sobre oro monetario. El título del informe es bastante dramático: El oro como reservas internacionales: ¿El fin de una reliquia bárbara? Además, es una mina de oro de datos (sin juego de palabras) sobre el tema. También provee información valiosa sobre el impacto de las crisis, la incertidumbre geopolítica y, (¡preste atención!) –las sanciones en la acumulación y diversificación de reservas de los mercados emergentes (ME).

Diferencial de deuda soberana de mercados emergentes

La crisis financiera mundial de 1997 fue el punto de inflexión en el enfoque de los mercados emergentes para la gestión de las reservas internacionales. La proliferación de políticas ortodoxas –especialmente las metas de inflación, la disciplina fiscal y dejar que las monedas floten más libremente– fortaleció las cuentas externas, impulsó las reservas y condujo a una importante compresión del diferencial de deuda soberana de los ME. El gestor de inversiones de Eric Fine, argumenta de hace tiempo que la deuda en monedas fuertes está particularmente bien anclada en los mercados emergentes con mejores fundamentos, lo que proporciona a los inversores una forma más segura de expresar una visión positiva de los mercados emergentes. Y ahora los bancos centrales de los ME llevan la acumulación de reservas un paso más allá, siendo los únicos “que diversifican activos” en oro, según el FMI. ¿Qué activos? El subgerente de Cartera de VanEck, Oro y Metales Preciosos, Imaru Casanova, llamó mi atención sobre el hecho de que durante el tercer trimestre de 2022, los bancos centrales compraron 400 toneladas de oro neto, un récord trimestral.

Reservas y sanciones de ME

Entonces, ¿por qué esta repentina necesidad ahora de comprar aún más oro? Bueno, el primer argumento del FMI es perfectamente lógico, "el oro es un atractivo … como refugio seguro en períodos de … volatilidad”. Pero el FMI también utilizó algunas técnicas de estadística para demostrar que "la imposición de sanciones financieras por parte de … las principales economías emisoras de reservas está asociada con un aumento en la participación de las reservas del banco central respaldadas en oro". El FMI también presentó “evidencia de que las sanciones multilaterales tienen un mayor impacto … en las acciones de las reservas mantenidas en oro” que las sanciones unilaterales. Dado que el panorama geopolítico mundial sigue siendo muy fluido, es poco probable que la historia de amor entre los mercados emergentes y el oro llegue a su fin pronto. ¡Manténgase al tanto!

Un vistazo a la gráfica: Adquisiciones de oro por los bancos centrales: ¿sin un final a la vista?

Fuente: Informe de trabajo del FMI (WP/23/14) "El oro como reserva internacional" ¿Ya no es una reliquia bárbara?