Convierta las ideas en acción para la segunda mitad de 2026

En un seminario web reciente, Pat Schramm, director general y responsable de Cuentas Nacionales, compartió ideas sobre cómo convertir las perspectivas de VanEck para el tercer trimestre en decisiones de portafolio para los asignadores de activos que navegan los mercados actuales.

Conclusiones clave:

• Los semiconductores siguen siendo la columna vertebral del despliegue de la IA: Históricamente, las acciones de chips han mostrado un sólido desempeño tras retrocesos de entre niveles de la mitad de la adolescencia y 20%. Las oportunidades incluyen SMH para toda la cadena de valor; SMHX para enfocarse en empresas fabless disruptivas; y el recientemente lanzado SMHC, que ofrece exposición a semiconductores de China sin superposición con SMH. [11:10]
• Los activos reales son tanto un diversificador del portafolio como una historia de crecimiento de la IA: Los recursos naturales y la generación de energía son el principal cuello de botella del despliegue de la IA; RAAX asigna activamente entre materias primas, infraestructura, MLPs y oro en un solo ticker. [13:00]
• Los fundamentos del crédito privado no coinciden con el temor: El sentimiento impulsado por flujos ha llevado a las BDC que cotizan en bolsa a descuentos atractivos, lo que crea un posible punto de entrada para generar ingreso corriente a través de BIZD. [14:09]
• Las gestoras de activos alternativos ofrecen crecimiento estructural a precios cíclicos: Las utilidades relacionadas con comisiones en firmas como Blue Owl han crecido a una tasa compuesta anual de 30%–40% desde su oferta pública inicial, mientras que los precios de las acciones se ubican cerca de mínimos de varios años; GPZ capta este tema. [18:34]
• El mercado alcista del oro todavía podría tener recorrido – Las compras de los bancos centrales, la depreciación por deuda y una baja tenencia estructural podrían respaldar una continuación del repunte; GDX y OUNZ ofrecen una exposición diferenciada. [23:18]
• Bitcoin se acerca a un piso cíclico – El predecible ciclo bajista posterior al halving está mostrando señales de agotamiento; HODL y NODE ofrecen opciones para inversionistas listos para volver a entrar gradualmente. [25:37]

VanEck Bitcoin ETF (“HODL”) y VanEck Merk Gold ETF (“OUNZ”) (en conjunto, los “Trusts”) están sujetos a riesgos significativos y podrían no ser adecuados para todos los inversionistas. El valor de Bitcoin es altamente volátil, y usted puede perder la totalidad de su inversión principal. HODL y OUNZ no son sociedades de inversión registradas conforme a la Investment Company Act of 1940 (la "1940 Act") y, por lo tanto, no están sujetas a las mismas protecciones que los fondos mutuos o los fondos cotizados en bolsa (ETF) registrados conforme a la 1940 Act.

El despliegue de la IA se está ampliando

Las proyecciones de gasto de capital (capex) de los hyperscalers han aumentado de aproximadamente $500 mil millones al inicio de 2025 a más de $700 mil millones en la actualidad, y las estimaciones del sell-side se acercan a $1 billón dentro del próximo año.¹ En el segundo trimestre, ocho de los 11 sectores del S&P reportaron márgenes por encima de su promedio de cinco años.² Esto es una señal de que los beneficios se están ampliando y el mercado está empezando a reflejarlo.

Vemos la IA a través de un marco de tres fases —construir, adoptar y automatizar— y todavía estamos en una etapa temprana de la transición entre construir y adoptar. Eso implica mantener la inversión.

Semiconductores como tema de compra en las caídas

Los semiconductores registraron una venta significativa en el segundo trimestre antes de recuperar en gran medida ese movimiento. El retroceso estuvo impulsado por preocupaciones de valuación, un mayor escrutinio sobre el gasto de capital (capex) y la incertidumbre macroeconómica, pero la historia ofrece un contexto útil. Tras correcciones de entre los niveles medios de la adolescencia y 20% en las acciones de semiconductores, el desempeño posterior a 12 meses históricamente ha sido sólido, en particular en entornos sin recesión.

Desempeño de los semiconductores globales después de retrocesos

Fuente: BofA Global Quantitative Strategy, MSCI, Factset, Bloomberg. Datos al 30/06/2026. La gráfica refleja el desempeño histórico del MSCI Global Semiconductors Index tras caídas de la magnitud descrita y se muestra únicamente con fines ilustrativos. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. El desempeño del índice no es representativo del desempeño de un fondo. No es posible invertir directamente en un índice.

Ideas de inversión:

• VanEck Semiconductor ETF (SMH): Exposición amplia al sector de semiconductores, respaldada por Nvidia y por toda la cadena de valor de los semiconductores.
• VanEck Fabless Semiconductor ETF (SMHX): Se enfoca exclusivamente en empresas fabless con estructura ligera en activos y alta inversión en investigación y desarrollo.
• VanEck China Semiconductor ETF (SMHC): Proporciona exposición al desarrollo chino de inteligencia artificial (IA) de código abierto y semiconductores como posible complemento o cobertura, sin superposición con SMH.

El nuevo mundo se construye con el viejo mundo

Los recursos naturales y la generación de energía son el principal cuello de botella en el desarrollo de la infraestructura de la IA, lo que convierte a los activos reales en una herramienta de diversificación y en una oportunidad de crecimiento. Se espera que la demanda mundial de electricidad se duplique para 2050. La red eléctrica de EE. UU. no fue construida para atender las actuales demandas de la IA, por lo que la inversión en mejoras de infraestructura es cada vez más necesaria.

Ideas de inversión:

• VanEck Real Assets ETF (RAAX): Asigna activamente entre tres pilares: tenencias orientadas al crecimiento, como materias primas, acciones de empresas de recursos naturales e infraestructura; activos generadores de ingresos, incluidas las sociedades limitadas maestras (MLP), los ductos y los fideicomisos de inversión en bienes raíces (REIT); y preservación de capital mediante oro.
• VanEck Data Center Supply Chain ETF (RACK): Exposición dirigida a las empresas que están construyendo la infraestructura física detrás de la IA, incluidos semiconductores, soluciones para centros de datos, energía, infraestructura de puentes y energía nuclear.

La presión del sentimiento sobre el crédito privado

Las solicitudes de rescate de inversionistas minoristas han llevado a las compañías de desarrollo de negocios (BDC) que cotizan en bolsa a descuentos significativos frente al valor neto de los activos (NAV). Pero la tesis subyacente se mantiene intacta: las tasas de incumplimiento de devengo siguen muy por debajo de los promedios históricos, la cobertura de intereses es sólida y el apalancamiento neto es manejable. Se trata de una dislocación de precios impulsada por flujos, no de un problema crediticio.

Idea de inversión:

• VanEck BDC Income ETF (BIZD): Exposición diversificada, ponderada por capitalización de mercado, a las BDC públicas más grandes, dentro de la estructura líquida de un fondo cotizado en bolsa (ETF).

Gestoras de activos alternativos que cotizan en bolsa: crecimiento estructural a precios cíclicos

Las gestoras de activos alternativos que cotizan en bolsa —como Blue Owl y Ares— han quedado atrapadas en la misma caída del sentimiento impulsada por inversionistas minoristas que las BDC, lo que ha llevado las valuaciones hacia mínimos de varios años, incluso mientras las utilidades relacionadas con comisiones y los activos bajo administración en las firmas líderes han registrado un crecimiento compuesto. El argumento estructural a favor de los alternativos no ha cambiado. Las asignaciones han seguido creciendo, impulsadas por factores demográficos, cambios regulatorios y porque las empresas permanecen privadas por más tiempo.

Idea de inversión:

• VanEck Alternative Asset Manager ETF (GPZ): Exposición ponderada por capitalización de mercado a las gestoras de activos alternativos que cotizan en bolsa más grandes y líquidas en capital privado, crédito privado, infraestructura y bienes raíces.

El oro atraviesa una pausa dentro de un mercado alcista estructural

La consolidación reciente del oro es una corrección normal dentro de un mercado alcista estructural, no una reversión de tendencia. El argumento a favor del oro sigue sustentado en fuerzas macroeconómicas duraderas: los bancos centrales son compradores netos, los déficits fiscales se están ampliando, la inflación se ha mantenido persistentemente por encima del objetivo y la próxima dirigencia de la Reserva Federal genera incertidumbre adicional en materia de política monetaria.

Ideas de inversión:

• VanEck Gold Miners ETF (GDX): Exposición en renta variable a empresas mineras de oro, lo que brinda una participación apalancada en los movimientos del precio del oro.
• VanEck Merk Gold ETF (OUNZ): Exposición al precio spot del oro con la opción distintiva de recibir entrega física del oro subyacente.

Bitcoin: un ciclo predecible, una oportunidad potencial

Bitcoin entró en una fase bajista cíclica alrededor del 4T de 2024, un patrón históricamente vinculado al ciclo de halving de cuatro años, en el que las recompensas de minería se reducen a la mitad, la oferta se contrae y podría seguir un periodo bajista. En el ciclo actual, bitcoin ha caído desde un máximo de aproximadamente $125,000 hasta niveles bajos de $60,000. Ese contexto importa. Estos ciclos son parte del comportamiento del mercado, no rupturas estructurales.

El marco GEO de VanEck (liquidez global, apalancamiento del ecosistema y actividad on-chain) muestra dos de tres señales en terreno neutral, con un apalancamiento del ecosistema constructivo. Estas son señales de una posible formación de piso que, en nuestra opinión, podrían justificar comenzar a aumentar exposición de manera gradual.

Ideas de inversión:

• VanEck Bitcoin ETF (HODL): Exposición de bajo costo a bitcoin al contado que sigue directamente el precio spot.
• VanEck Onchain Economy ETF (NODE): Exposición activa a empresas con una relación significativa con la economía on-chain, incorporando indicadores del ciclo de bitcoin para orientar la exposición al riesgo.

Integrando todo

El mensaje central de las Perspectivas del 3T de VanEck es claro: la concentración ha dado paso a la dispersión, y la dispersión crea oportunidades. Mantener la inversión en temas estructurales, al tiempo que se reasigna capital hacia áreas de debilidad cíclica, es la forma en que consideramos que los asignadores deberían posicionar sus portafolios para el resto de 2026.