Przewaga rentowności: Dlaczego obligacje lokalne z rynków wschodzących będą czołowymi obligacjami z rynków rozwiniętych w 2025 r.?

Kluczowe wnioski:

• Obligacje w walutach lokalnych rynków wschodzących przyniosły wysokie realne stopy zwrotu i dobre wyniki w 2025 r.
• Zwiększona wiarygodność polityki zwiększyła odporność obligacji w walucie lokalnej rynków wschodzących na wstrząsy.
• Podwyższony dochód i dywersyfikacja sprawiają, że obligacje w walutach lokalnych rynków wschodzących są atrakcyjne.

Kluczowe zagrożenia:

• Ekspozycja na zmienność kursów walut i zmiany globalnych nastrojów dotyczących ryzyka może mieć wpływ na zwroty z inwestycji.
• Niepewność polityczna i zmiany kierunku polityki mogą wprowadzić dodatkową zmienność.

Obligacje rynków wschodzących (EM) w walucie lokalnej osiągnęły zdumiewające wyniki w 2025 r. pomimo początkowych obaw związanych z dewaluacją lokalnej waluty w stosunku do dolara amerykańskiego z powodu ceł. Od początku roku ta klasa aktywów wyprzedziła większość segmentów instrumentów o stałym dochodzie, w tym amerykańskie instrumenty wysokodochodowe oraz szerokie rynki amerykańskie i globalne. Lokalne obligacje z rynków wschodzących mogą być atrakcyjną opcją dla portfeli o stałym dochodzie, zapewniając wysokie dochody od emitentów prowadzących wiarygodną politykę pieniężną w świecie, w którym rynki rozwinięte mogą zmagać się z utrzymującą się "lepką" inflacją i ograniczeniami skuteczności banków centralnych. Dzięki silnym fundamentom i wyższym zyskom ta klasa aktywów pokazała, że może być odporna na zewnętrzne wstrząsy. Inwestorzy muszą jednak wiedzieć, że ta odporność nie eliminuje podwyższonego ryzyka idiosynkratycznego i makroekonomicznego nieodłącznie związanego z rynkami wschodzącymi.

Wyższe zyski, większa wartość?

Obawy o rosnącą inflację i poziomy zadłużenia w Stanach Zjednoczonych skłoniły inwestorów do rozważenia korzyści płynących z dywersyfikacji aktywów innych niż dolar amerykański, zwiększając atrakcyjność lokalnych obligacji rynków wschodzących, ale to tylko część historii. Co więcej, rentowności obligacji skarbowych w krajach rynków wschodzących pozostają wysokie, ponieważ wiele banków centralnych z rynków wschodzących rozpoczęło zacieśnianie polityki pieniężnej w 2021 r. znacznie wcześniej niż gospodarki rozwinięte, przyspieszając podwyżki, aby ograniczyć inflację po pandemii. Rezultatem były wysokie realne stopy zwrotu, które nadal są ważnym czynnikiem napędzającym zwroty.

Wysokie rentowności na rynkach wschodzących łagodzą zawirowania rynkowe

Źródło: VanEck, Bloomberg, J.P. Morgan, ICE Data Indices, LLC. Dane na dzień 30.09.2025 r. Zapoznaj się z poniższymi informacjami na temat indeksów reprezentujących każdą z powyższych kategorii. US HY jest reprezentowany przez indeks ICE BofA US High Yield. EM LC Sov jest śledzony przez J.P. Morgan GBIEM Global Core Index. EM HY Corp jest reprezentowany przez indeks ICE BofA Diversified HY US Emerging Markets Corporate Plus Index. EM USD Sov jest reprezentowany przez JPM EMBI Global Diversified Index. EM Corp jest reprezentowany przez ICE BofA EM Diversified Corporate Index. US IG Corp jest reprezentowany przez ICE BofA US Corporate Index. Indeks US Agg jest reprezentowany przez indeks ICE BofA US Broad Market. Indeks Global Agg jest reprezentowany przez indeks ICE BofA Global Broad Market Plus. Realna rentowność to nominalna rentowność pomniejszona o prognozowaną stopę inflacji. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników. Wartości indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.

Stopy zwrotu z lokalnych obligacji skarbowych rynków wschodzących przewyższają od początku roku do dnia dzisiejszego stopy na rynkach rozwiniętych

Źródło: Morningstar. Dane z listopada 2025 r. Zapoznaj się z poniższymi informacjami na temat indeksów reprezentujących każdą z powyższych kategorii. Obligacje lokalne rynków wschodzących są reprezentowane przez J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Index. 50:50 EM jest reprezentowany przez 50% J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index/50% J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Index. USD EM Sovereign jest reprezentowany przez J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index. EM Corporates jest reprezentowany przez J.P. Morgan CEMBI Broad Diversified Index. Globalny szeroki rynek jest reprezentowany przez indeks ICE BofA Global Broad Market Index. US Corporates jest reprezentowany przez indeks ICE BofA US Corporate. US High Yield jest reprezentowany przez indeks ICE BofA US High Yield. Amerykański szeroki rynek jest reprezentowany przez indeks ICE BofA US Broad Market Index. US 10Y Treasuries jest reprezentowany przez ICE BofA 10-Year Current Treasury Index. DM Sovereign jest reprezentowany przez ICE BofA Developed Markets Sovereign Bond Index. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie gwarantują przyszłych wyników. Wartości indeksu nie odzwierciedlają wyników funduszu. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks. Proszę zapoznać się z ważnymi informacjami i definicjami indeksów na końcu prezentacji.

Odporność rynków

Rynki wschodzące udowodniły w tym roku, że mogą być odporne na zewnętrzne wstrząsy, wykazując znaczną poprawę po globalnym kryzysie finansowym. Nawet w tym roku, po kwietniowych zawirowaniach związanych z taryfami celnymi w USA, lokalne obligacje rynków wschodzących szybko odzyskały równowagę i od początku roku są liderem w kategorii instrumentów o stałym dochodzie. To nie jest dzieło przypadku, ale wynik działań politycznych: Decydenci z rynków wschodzących zbudowali wiarygodność poprzez lata zdyscyplinowanych wydatków i ortodoksyjnej polityki pieniężnej, co skutkuje bardziej zakotwiczonymi oczekiwaniami inflacyjnymi i silniejszymi fundamentami w porównaniu z rynkami rozwiniętymi. Ponadto, wyższe finansowanie w walucie lokalnej i lepsze zarządzanie długiem zmniejszyły ich wrażliwość na globalne i zewnętrzne wstrząsy.

Po znakomitej passie w 2025 r. obligacje denominowane w walutach lokalnych z rynków wschodzących ponownie przyciągnęły uwagę inwestorów – prowadząc w wynikach dzięki swoim fundamentom. Silne zarządzanie długiem i odpowiedzialna polityka pieniężna zapewniły krajom rozwijającym się przestrzeń do obniżania stóp procentowych, podczas gdy lokalne rentowności pozostają na wysokim poziomie. Wysokie dochody, solidne fundamenty i korzyści z dywersyfikacji mogą sprawić, że obligacje w walutach lokalnych rynków wschodzących będą atrakcyjnym dodatkiem do globalnego portfela instrumentów o stałym dochodzie.

Aby uzyskać więcej analiz, zasubskrybuj nasz comiesięczny biuletyn.