Kritische Metalle: KI, Verteidigung und der Netzausbau

Die wichtigsten Punkte:

• Seltene Erden und Kupfer bleiben entscheidend für KI, Verteidigung, Elektrifizierung und die allgemeine industrielle Widerstandsfähigkeit.
• Die Anfälligkeit der Lieferketten wird zu einem strukturellen Problem und nicht nur zu einem kurzfristigen geopolitischen Risiko.
• Der Aufbau einer Versorgung mit Seltenen Erden außerhalb Chinas könnte Jahre koordinierter Investitionen in Bergbau, Verarbeitung, Magnetherstellung und Recycling erfordern.
• Das Kupferangebot bleibt durch sinkende Erzgehalte, tiefere Minen, Projektverzögerungen und steigende Kapitalintensität begrenzt.
• Rohstoffaktien könnten ein breiteres Chancenspektrum bieten, da disziplinierte Investitionsausgaben, höhere Rohstoffpreise und ein stärkerer freier Cashflow die Aktionärsrenditen stützen.
• Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Anlagen sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Verlusts des eingesetzten Kapitals.

Seltene Erden und Kupfer sind längst keine Nischenrohstoffe mehr. Sie stehen im Zentrum mehrerer der dringendsten strukturellen Themen der Welt: KI-Infrastruktur, Modernisierung der Verteidigung, Netzausbau und Lieferkettensicherheit.

Die jüngste Kursentwicklung spiegelt mehr als nur kurzfristige geopolitische Volatilität wider. Kupfer ist nahe an seine Allzeithochs gestiegen, während die Preise für Seltene Erden erhöht bleiben, da Exportkontrollen, Bedenken hinsichtlich der nationalen Sicherheit und Unterinvestitionen die Grenzen der heutigen Lieferketten offenlegen. Insbesondere bei Seltenen Erden besteht die Herausforderung nicht einfach darin, mehr Material abzubauen. Es geht darum, eine integrierte Lieferkette außerhalb Chinas aufzubauen, die Bergbau, Trennung, Legierung, Magnetproduktion und Recycling umfasst.

Highlights aus dem Gespräch:

Anfälligkeiten der Lieferketten werden offengelegt — Jüngste geopolitische Ereignisse haben erneut gezeigt, wie fragil Rohstofflieferketten sein können. Während die Energiemärkte oft die meiste Aufmerksamkeit erhalten, haben sich die Auswirkungen auf Metalle, Bergbau-Inputs und kritische Materialien ausgeweitet. Das Ergebnis könnte ein anhaltender Druck auf Mengen und Produktionskosten sein, was ein günstigeres Umfeld für ausgewählte Rohstoffe schafft.

Die Preise für Seltene Erden spiegeln geopolitische Knappheit wider — Neodym-Praseodym, das häufig als Indikator für die Preisgestaltung Seltener Erden verwendet wird, hat eine erhebliche Volatilität erfahren, die durch Exportkontrollen und geopolitische Spannungen ausgelöst wurde. China kontrolliert den dominierenden Anteil am Angebot Seltener Erden und hat die Exporte sowohl von Materialien Seltener Erden als auch von Anlagen zur Magnetherstellung eingeschränkt. Da kurzfristig kaum Entlastung in Sicht ist, könnten die Preise für Seltene Erden gut gestützt bleiben.

Seltene Erden haben eine überproportionale wirtschaftliche Bedeutung — Seltene Erden stellen einen kleinen physischen Markt dar, spielen aber eine wesentliche Rolle in der Luft- und Raumfahrt, der Verteidigung, der Elektronik, der Kommunikation und dem Transportwesen. Eine Substitution ist in vielen dieser Anwendungen schwierig, insbesondere dort, wo hochfeste, hitzebeständige Permanentmagnete erforderlich sind.

Verteidigung und Robotik könnten die Magnetnachfrage ankurbeln — Permanentmagnete unterscheiden sich in Stärke und Hitzebeständigkeit. Verteidigungsanwendungen erfordern in der Regel einige der leistungsfähigsten Magnete, während die Robotik mit der Ausweitung der Automatisierung sehr starke Magnete benötigt. In den Bereichen Transport, Verteidigung, Robotik und Kommunikation könnte die Nachfrage nach Permanentmagneten im kommenden Jahrzehnt deutlich steigen.

Die Lieferkette außerhalb Chinas bleibt unvollständig — Westliche Investitionen sind in den Abbau und die Trennung von Seltenen Erden geflossen, doch die größte Chance könnte weiter unten in der Wertschöpfungskette liegen, bei Legierungen, Magneten und Recycling. Eine vollständig integrierte Lieferkette „von der Mine zum Magneten“ erfordert Investitionen über mehrere Stufen hinweg, von denen viele außerhalb Chinas noch unterentwickelt sind.

Seltene Erden: Warum die Herausforderung der Lieferkette größer ist als der Bergbau

Der Bergbau ist nur ein Teil der Lieferkette für Seltene Erden. Der Aufbau eines wettbewerbsfähigen Ökosystems außerhalb Chinas erfordert auch Kapazitäten für Trennung, Legierung, Magnetherstellung und Recycling.

China dominiert derzeit mehrere Stufen der Wertschöpfungskette für Seltene Erden, von der Rohstoffversorgung über die Trennung, Legierung und Magnetproduktion bis hin zum Recycling. Westliche Regierungen haben reagiert, indem sie die heimischen Bergbau- und Verarbeitungskapazitäten unterstützen, einschließlich Mindestpreisen und strategischen Investitionen. Der Aufbau einer wettbewerbsfähigen Alternative dürfte jedoch Jahre dauern.

Abhängigkeit von Seltenen Erden setzt 1,2 Billionen USD an US-Wirtschaftsleistung aus

Fazit: Viele betroffene Branchen haben nur begrenzte kurzfristige Substitute, was die Anfälligkeit gegenüber Lieferunterbrechungen oder Exportkontrollen erhöht. Die Verringerung der Abhängigkeit erfordert jahrelange Investitionen in Bergbau, Trennung, Raffination, Recycling und Magnetproduktion.

Quelle: Bloomberg Economics. Stand der Daten: Mai 2026. Nur zur Veranschaulichung.

Die Chance könnte besonders in den nachgelagerten Teilen der Kette bedeutsam sein. Trennung, Magnetherstellung und Recycling sind allesamt entscheidend, um die Abhängigkeit von Importen zu verringern. Insbesondere das Recycling bleibt unterschätzt. China stellt einen erheblichen Teil seiner Permanentmagnete aus recyceltem Material her, einschließlich Recycling von Altprodukten und Produktionsabfällen. Außerhalb Chinas ist diese Infrastruktur weitaus weniger entwickelt.

Die weiter gefasste Implikation ist, dass die Versorgungssicherheit bei Seltenen Erden wahrscheinlich eine koordinierte Anstrengung von Regierungen, privaten Unternehmen, Anlegern und Endnutzern erfordern wird. Dies ist kein kurzer Sprint, um einige wenige Minen in Betrieb zu nehmen. Es ist ein langfristiger industrieller Aufbau.

Zu den wichtigsten Anlagerisiken im Zusammenhang mit Aktien der Lieferkette für Seltene Erden gehören Preisvolatilität, regulatorische Änderungen und Projektausführungsrisiken. Zu den spezifischen Risiken für Aktien der nachgelagerten Verarbeitung und des Recyclings von Seltenen Erden gehören Technologierisiken, Finanzierungsrisiken und Rohstoffzyklusrisiken.

Kupferangebot: Eine strukturelle Einschränkung, kein vorübergehender Engpass

Kupfer steht vor einer anderen, aber ebenso wichtigen Herausforderung. Anders als Seltene Erden ist Kupfer ein viel größerer und liquiderer globaler Markt. Doch das Angebotswachstum bleibt schwierig.

Zu den langfristigen Einschränkungen gehören sinkende Erzgehalte, weniger große Funde, Projektverzögerungen und eine zunehmende Kapitalintensität. Neue Kupferprojekte werden teurer, komplexer und schwieriger zu entwickeln. Auch die Minen werden tiefer, was die Betriebskosten, Kapitalkosten und das technische Risiko erhöhen kann.

Ein Beispiel ist die zunehmende Komplexität von tiefen Untertageprojekten. Tiefere Minen erfordern oft mehr Infrastruktur, Belüftung, Strom, Kühlung und Materialtransport. Diese Anforderungen können das künftige Angebot teurer und langsamer in der Bereitstellung machen.

Große Kupferfunde werden immer tiefer

Fazit: Jüngste Kupferfunde liegen zunehmend tiefer, was die Erschließung komplexer, kostspieliger und technisch anspruchsvoller macht. Da leichter zugängliche Lagerstätten erschöpft sind, könnte das künftige Angebotswachstum längere Zeiträume und höhere Kapitalinvestitionen erfordern.

Quelle: VanEck, Bloomberg. Stand der Daten: Dezember 2025. Nur zur Veranschaulichung. Keine Prognose künftiger Ergebnisse. Die frühere Wertentwicklung ist kein Indikator für künftige Ergebnisse. Kurzfristige geopolitische Dynamiken haben eine weitere Ebene hinzugefügt. Die Kupferproduktion hängt von wichtigen Inputs wie Schwefelsäure ab, und Störungen rund um die Region der Straße von Hormus haben Bedenken hinsichtlich der Verfügbarkeit und der Kosten aufkommen lassen. Die Schwefelsäurepreise sind stark gestiegen, was den Druck auf die Produktionskosten erhöht und die Vorstellung bestärkt, dass Kupfer eine stärkere Kostenstütze als in früheren Zyklen haben könnte.

Zu den wichtigsten Risiken eines Engagements in Kupferaktien gehören Kosteninflation, Projektverzögerungen und geopolitisches Risiko.

KI, Netzausbau und die Nachfrage nach kritischen Metallen

Die KI-Infrastruktur bleibt ein wichtiges langfristiges Nachfragethema, doch die Auswirkungen auf Metalle könnten sich in Phasen entfalten.

Die erste Phase ist der physische Bau: Beton, Stahl, Gebäude und unterstützende Infrastruktur. Die zweite Phase umfasst Stromerzeugung, Konnektivität, Netzaufrüstungen und Stromverfügbarkeit. Metalle und Mineralien werden zunehmend wichtiger, wenn Rechenzentren vom Bau zur vollständigen Energieintegration übergehen.

Versorgungsunternehmen und Rechenzentrumsbetreiber denken bereits Jahre im Voraus über die Stromversorgung nach. Diese Planung hat Auswirkungen auf Kupfer, Uran, Stahl, Aluminium und andere kritische Rohstoffmärkte. Auch wenn es zu früh sein mag, den genauen Zeitpunkt zu bestimmen, an dem Metallengpässe den Ausbau der KI-Infrastruktur verlangsamen könnten, ist die Richtung klar: KI wird mehr physische Materialien, mehr Strom und widerstandsfähigere Lieferketten benötigen.

Kapitaldisziplin: Warum Rohstoffaktien in diesem Zyklus anders aussehen

Bergbauunternehmen verhalten sich anders als in früheren Zyklen.

Anstatt um jeden Preis Mengenwachstum anzustreben, konzentrieren sich viele Unternehmen auf finanzielle Disziplin, Bilanzstärke und Aktionärsrenditen. Die Investitionsausgaben haben ein Plateau erreicht, und Unternehmen fördern zunehmend für Profit und nicht einfach für Produktionswachstum.

Das ist für Anleger von Bedeutung. Höhere Rohstoffpreise in Kombination mit diszipliniertem Ausgabeverhalten können die Generierung von freiem Cashflow verbessern. Viele Rohstoffunternehmen haben Kapitalallokationsrahmen eingeführt, die den Cashflow zwischen Reinvestition und Aktionärsrenditen aufteilen. In einigen Fällen hat dies zu attraktiven Renditen des freien Cashflows und zum Potenzial für Dividenden oder Rückkäufe geführt. Rückkäufe sind Transaktionen, bei denen ein Unternehmen seine eigenen Aktien am Markt zurückkauft und so die Zahl der ausstehenden Aktien verringert.

Diese Disziplin könnte besonders wichtig sein, da sich das Chancenspektrum erweitert hat. Die Diskussion beschränkte sich nicht auf Seltene Erden und Kupfer. Auch Gold, Lithium, diversifizierte Bergbauunternehmen, Energie und andere rohstoffbezogene Aktien könnten von Angebotsengpässen, geopolitischer Unsicherheit und strukturellem Nachfragewachstum profitieren.

Lithium und Batteriematerialien: Eine positivere Ausgangslage

Obwohl Seltene Erden und Kupfer im Mittelpunkt standen, kam auch Lithium zur Sprache.

Der Lithiummarkt ist nuanciert geblieben, doch die Bedingungen erscheinen konstruktiver als noch vor einigen Monaten. Ein Teil des Überangebots aus China ist verschwunden, während Produktionskürzungen bei großen Vorkommen wie Greenbushes in Australien dazu beigetragen haben, das Angebotsbild zu verbessern. Die Nachfrage weitet sich zudem über Elektrofahrzeuge hinaus auf Batteriepacks und andere Speicheranwendungen aus.

Dies beseitigt die Volatilität nicht, könnte aber ausgewählten westlichen Lithiumproduzenten einen festeren Preisboden bieten.

Die Aktienchance: Selektivität zählt

Für Anleger lautet die zentrale Botschaft nicht einfach, dass die Rohstoffpreise steigen könnten. Selektivität wird immer wichtiger.

Unternehmen für Seltene Erden könnten von Prioritäten der nationalen Sicherheit und staatlicher Unterstützung profitieren, doch viele stehen weiterhin vor finanziellen, operativen und ausführungsbezogenen Risiken. Einige Unternehmen skalieren vom Pilotbetrieb zur kommerziellen Produktion, was ein schwieriger Übergang sein kann. China bleibt zudem eine wichtige Wettbewerbskraft mit etabliertem Umsatz, Cashflow und Betriebskapazität.

Kupferproduzenten und diversifizierte Bergbauunternehmen könnten ein anderes Profil bieten. Viele verfügen über betriebsbereite Vermögenswerte, stärkere Bilanzen und einen besser sichtbaren freien Cashflow. In einem Umfeld, in dem Angebotsengpässe und Kosteninflation die Rohstoffpreise stützen, könnten etablierte Produzenten gut positioniert sein.

VanEck bietet mehrere Möglichkeiten, auf diese Themen zuzugreifen, darunter:

VanEck Rare Earth and Strategic Metals UCITS ETF — Bietet globales Engagement in Unternehmen, die am Abbau, an der Raffination und am Recycling von Seltenen Erden und strategischen Metallen beteiligt sind, einschließlich Materialien im Zusammenhang mit KI, Verteidigung, Elektrifizierung und fortschrittlichen Technologien. Wichtigste Risikofaktoren: Risiko von Anlagen im Sektor der natürlichen Ressourcen, Risiko von Anlagen in Schwellenländern, Risiko von Anlagen in kleineren Unternehmen.

VanEck Electrification and Power Infrastructure UCITS ETF — Bietet Anlegern ein Engagement in einem diversifizierten Portfolio von Unternehmen, die das globale Thema Elektrifizierung und Strominfrastruktur unterstützen, und ermöglicht den Zugang zu Unternehmen, die an Netzmodernisierung, Energieübertragung, Speicherung und industrieller Elektrifizierung beteiligt sind. Wichtigste Risikofaktoren: Fremdwährungsrisiko, Risiko von Anlagen in Emittenten aus Schwellenländern, Branchen- oder Sektorkonzentrationsrisiko.

VanEck Global Resources UCITS — Eine diversifizierte Rohstoffaktienstrategie, die ein Engagement über natürliche Ressourcen hinweg bietet, einschließlich Basismetallen, kritischen Metallen, Energie, Landwirtschaft und Edelmetallen. Wichtigste Risikofaktoren: Risiko von Anlagen in Unternehmen für natürliche Ressourcen, Aktienmarktrisiko, Branchen- oder Sektorkonzentrationsrisiko.

Bitte lesen Sie die KID und den Prospekt dieser Fonds für weitere wichtige Informationen, bevor Sie investieren.

Worauf Anleger als Nächstes achten sollten

Die nächste Phase der Geschichte der kritischen Metalle könnte von mehreren Entwicklungen geprägt sein.

Erstens dürfte die politische Unterstützung für Seltene Erden ein wichtiger Faktor bleiben. Mindestpreise, staatliche Investitionen, Exportkontrollen und Verteidigungsbeschaffung könnten allesamt das Tempo der Entwicklung der Versorgung außerhalb Chinas beeinflussen.

Zweitens bleibt das Kupferangebot strukturell herausgefordert. Sinkende Erzgehalte, tiefere Minen, weniger große Funde und eine höhere Kapitalintensität deuten darauf hin, dass neues Angebot Schwierigkeiten haben könnte, mit der Nachfrage Schritt zu halten.

Drittens entwickeln sich die Nachfrage aus KI und Verteidigung weiter. Wenn der Bau von Rechenzentren in Richtung Stromerzeugung, Netzanbindung und Geräteeinsatz voranschreitet, könnte die Metallintensität des KI-Ausbaus sichtbarer werden.

Schließlich sollten Anleger beobachten, ob die Kapitaldisziplin Bestand hat. Wenn Bergbauunternehmen weiterhin Bilanzen, Renditen und Profitabilität priorisieren, könnten Rohstoffaktien attraktiv bleiben, selbst wenn die Rohstoffmärkte volatil bleiben.

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