Corte da taxa do FED gera recorde no preço do ouro em meio à incerteza global

Insights mensais sobre o mercado de ouro e economia por Imaru Casanova, Gerente de Carteiras, apresentando seus pontos de vista exclusivos sobre mineração e os benefícios do ouro para as carteiras.

O tão aguardado primeiro corte na taxa de juros pelo Federal Reserve dos EUA (o "FED") foi, sem dúvida, o foco dos participantes do mercado em setembro. O FED iniciou seu ciclo de flexibilização com um corte maior do que o esperado de 50 pontos-base na taxa. O ouro reagiu como esperado, com o preço à vista saltando para um novo recorde histórico de US$ 2.685 por onça (intradiário) e US$ 2.672 (no fechamento) em 26 de setembro. A trajetória ascendente do ouro continua a ser apoiada pela escalada significativa do conflito no Oriente Médio. Além disso, as surpreendentes e significativas medidas de estímulo monetário e fiscal anunciadas pela China estimularam o setor mais amplo de metais e mineração. O ouro registrou um aumento de 5,24% (US$ 169 por onça) durante o mês, encerrando o dia 30 de setembro a US$ 2.634,58.

Sentimentos positivos no setor de ouro

Com o ouro alcançando novas máximas em quase todos os meses deste ano, não é surpresa que o clima no bem frequentado Gold Forum Americas e no Precious Metals Summit, ambos realizados em setembro no Colorado, tenha sido positivo e otimista.

As empresas de mineração de ouro e os investidores em ações do setor têm razões para se sentir otimistas:

• Os preços recordes do ouro estão levando a margens históricas e à geração de fluxo de caixa livre para os produtores do metal
• Apoiando a redução contínua da dívida
• Aumento dos dividendos e recompra de ações
• Aumento das atividades de exploração
• Maior capacidade de financiar projetos de crescimento

Forte desempenho financeiro

O setor tem se mantido sólido por vários anos. As recentes pressões inflacionárias sobre os custos afetaram negativamente as empresas, especialmente porque não estavam preparadas para isso. Isso resultou na dificuldade de atingir as metas de custo, decepcionando os mercados, especialmente em 2022. No entanto, o setor continuou a se concentrar em iniciativas internas de redução e otimização de custos para mitigar os aumentos de despesas externas. Com a diminuição das pressões inflacionárias, os custos operacionais começaram a se mostrar mais controláveis.

Com o aumento do preço do ouro, as margens também aumentam. No terceiro trimestre de 2024, o ouro registrou uma nova média recorde de preço trimestral de US$ 2.474 por onça. Isso se compara a uma média do terceiro trimestre de 2023 de US$ 1.927 por onça e representa uma expansão de margem de, aproximadamente, 100% em relação ao terceiro trimestre de 2023. Isso certamente é motivo de entusiasmo para os participantes do mercado acionário de ouro.

Foco estratégico e confiança

Encontramos e assistimos a apresentações de mais de 50 empresas no Gold Forum Americas e de outras 35 empresas no Precious Metals Summit. A mensagem dos produtores não mudou muito nos últimos dois anos:

• Foco na criação de valor por meio do controle de custos
• Eficiências operacionais
• Aplicação disciplinada de capital de crescimento
• Compromisso com o retorno para os acionistas

A principal diferença desta vez foi a maior confiança das equipes de gestão em sua capacidade de implementar estratégias, além de estarem mais à vontade para falar sobre planos de crescimento. Tudo isso foi proporcionado pelos benefícios de um preço do ouro muito mais alto. As empresas mantêm o foco na qualidade em vez da quantidade e no valor em vez dos volumes, o que consideramos um sinal extremamente positivo.

É provável que haja fusões e aquisições no setor, à medida que os juniores buscam a consolidação

As empresas juniores (desenvolvedoras e produtores emergentes) estavam ativas em reuniões com outras empresas durante as conferências, o que pode resultar em um aumento nas fusões e aquisições no setor. Essa é uma boa notícia, pois acreditamos que o setor de ouro precisa muito de consolidação. Com os preços atuais do ouro, mais projetos se tornam viáveis, o que pode resultar em uma possível expansão das oportunidades de investimento para empresas juniores. Entretanto, os prazos de licenciamento não apresentaram melhorias, o que impactou de maneira significativa as empresas menores em fase de desenvolvimento, que possuem ativos únicos. Os projetos estão levando mais tempo para serem construídos, enquanto o mercado não está disposto a aguardar. Com o ouro alcançando seus níveis mais altos de todos os tempos, a atenção se volta para a geração de fluxo de caixa no curto e médio prazo. As empresas com longos cronogramas de produção, em geral, tiveram um desempenho inferior.

Reação insuficiente apesar do bom desempenho

A pergunta número um nessas conferências parecia ser a seguinte: "Por que não vimos uma reação mais forte das ações de ouro este ano?" Por exemplo, em setembro, o ouro subiu mais de 5%, enquanto o NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR) subiu apenas 3,07% durante o mês. O MVIS Global Juniors Gold Miners Index (MVGDXJTR) subiu 6,62%, superando o desempenho do ouro, mas não tanto quanto o esperado. O ouro e as ações de ouro estão entre os ativos com melhor desempenho em 2024. As ações de ouro subiram 28% no acumulado do ano, o que está em linha com o metal, mas abaixo de nossas expectativas, dada sua forte alavancagem em relação ao preço do ouro.

Preocupações dos investidores: Ainda há espaço para ganhos nas ações de ouro?

Com a maioria dos investidores ainda observando o mercado de ouro de fora, a principal pergunta que estão fazendo atualmente, após um desempenho tão robusto este ano, é: "Ainda há espaço para mais ganhos para as ações de ouro daqui para frente? Será que perdemos essa oportunidade?". As ações de ouro, como um grupo (GDMNTR), estão sendo negociadas nos mesmos níveis de 2020, quando o preço do ouro era US$ 600 mais baixo e distante das máximas históricas de 2011. Reiteramos nossa perspectiva de que, à medida que a demanda por ativos de ouro cresce, impulsionada pela necessidade de diversificação e proteção de portfólios, as ações de ouro oferecerão a segurança do metal com um potencial de retornos superiores. Isso se fundamenta não apenas na alavancagem das ações em relação ao preço do ouro e em nossa expectativa de preços mais altos no médio e longo prazo, mas também nos sólidos fundamentos das empresas e na antecipação de uma reavaliação do mercado que reflita a melhoria da saúde, lucratividade e sustentabilidade do setor.