Los fallen angels recuperan el liderazgo en el acumulado del año mientras los nuevos participantes de 2026 cumplen

Principais conclusões:

• Os fallen angels superaram o mercado amplo de high yield em 1,23% no 2T de 2026 (3,69% vs. 2,46%), recuperando a liderança no acumulado do ano para +0,44%.
• Paramount e FS KRR contribuíram para o forte desempenho no 2T.
• Os rendimentos dos fallen angels de 6,72%^* permanecem acima das médias históricas de 1, 5 e 10 anos.

^* Yield to worst do índice.

Os fallen angels superaram o mercado amplo de high yield em 1,23% no 2T de 2026 (3,69% vs. 2,46%), colocando o retorno no acumulado do ano à frente em 0,44% (2,33% vs. 1,89%). Abril e junho fizeram o trabalho. Abril foi um mês forte para todo o mercado de crédito, com ambos os índices registrando seus melhores ganhos desde junho de 2025, à medida que uma resolução no Oriente Médio foi precificada e os spreads se recuperaram acentuadamente em relação a março. Ainda assim, os fallen angels superaram, com retorno de 2,48% vs. 1,70%. Junho acrescentou +0,45% (0,69% vs. 0,25%), já que a continuidade da desescalada em torno do Estreito de Ormuz, dados macroeconômicos melhores do que o esperado, queda dos preços do petróleo e um Fed mais hawkish do que o antecipado se combinaram para estreitar o crédito. Com os spreads a 11 bps do nível mais apertado do ano e novos fallen angels já agregando valor, a configuração prospectiva continua apoiada em carry e valorização de preço.

Retorno Total Acumulado em 2026

Fonte: ICE Data Services, VanEck. Fallen Angels: ICE US Fallen Angel High Yield 10% Constrained Index.; Broad HY: ICE BofA US High Yield Index. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros. O desempenho do índice não é representativo do desempenho da estratégia. Não é possível investir diretamente em um índice.

O diferencial de preço entre os fallen angels a US$ 91,68 e o high yield amplo a US$ 97,11 permanece acima de US$ 5, um nível que historicamente esteve associado a aproximadamente 1% de desempenho superior nos 12 meses subsequentes e de 2% a 3% nos períodos subsequentes de três anos. Os spreads voltaram a se estreitar para 237 bps no fim do trimestre, mas a taxa livre de risco ainda responde por aproximadamente 65% do rendimento total, o que significa que os movimentos dos Treasuries dominam os retornos totais no curto prazo. Os títulos da Paramount, que entraram abaixo de US$ 80 em março, começaram sua recuperação e continuam sendo o maior contribuinte individual para o desempenho superior. A FS KKR veio logo atrás.

Contribuintes Notáveis para o Desempenho Superior

Fonte: ICE Data Services, VanEck. Em 30 de junho de 2026. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros.

Mais oferta pode estar a caminho. O J.P. Morgan projetou US$ 88 bi de fallen angels elegíveis para índice em 2026/2027, contra apenas US$ 28 bi de rising stars, e o Goldman Sachs estima fallen angels de 2026 em US$ 60 bi. Historicamente, novos fallen angels têm sido um fator importante do desempenho superior dos fallen angels nos anos seguintes a um ciclo ativo de rebaixamentos. Os riscos de baixa são uma deterioração macroeconômica que poderia levar a spreads mais amplos e à continuidade da volatilidade das taxas em qualquer direção. Taxas mais baixas reduziriam a demanda por rendimento, mas impulsionariam a valorização de preços, enquanto taxas acentuadamente mais altas pressionam os retornos totais, dado o perfil de duration mais longo dos fallen angels (4,55 anos vs. 3,01 anos para o high yield amplo).

Estatísticas Gerais dos Fallen Angels:

Após a abertura em março, os spreads de crédito se estreitaram acentuadamente no 2T, impulsionados pela desescalada das tensões geopolíticas no Oriente Médio. Os spreads dos fallen angels comprimiram 68 bps no 2T (de 305 bps para 237 bps), enquanto o high yield amplo se estreitou 53 bps (de 328 bps para 275 bps). O estreitamento nos fallen angels foi mais pronunciado em abril, uma reversão de março, já que os fallen angels se estreitaram 54 bps vs. 45 bps para o high yield amplo, com ambos os índices encerrando o trimestre mais apertados do que começaram o ano.

A queda do rendimento refletiu os spreads, com os fallen angels encerrando o 2T em 6,72%, abaixo do pico de março de 7,18%, com o high yield amplo em 7,15%. Apesar do movimento de queda, o rendimento dos fallen angels de 6,72% permanece acima das médias de 1, 5 e 10 anos e está aproximadamente no percentil 50 desde dezembro de 2003. O componente de spread, em 237 bps, está no 6º percentil, enquanto o componente livre de risco agora responde por aproximadamente 65% do rendimento total. Quando as taxas dominam a composição do rendimento, como ocorreu nos últimos anos, os movimentos dos rendimentos dos Treasuries são um importante impulsionador dos retornos totais.

O preço ponderado pelo valor de face dos fallen angels aumentou US$ 1,93 no 2T (de US$ 89,75 para US$ 91,68) vs. US$ 0,93 para o high yield amplo (de US$ 96,18 para US$ 97,11), e o retorno de preço respondeu por 2,15% do retorno trimestral de 3,69% dos fallen angels vs. 0,76% para o high yield amplo. A duration caiu marginalmente para ambos os índices durante o 2T (fallen angels de 4,62 para 4,55 anos, high yield amplo de 3,13 para 3,01 anos), mas o diferencial de duration de 1,54 ano não foi um fator relevante de desempenho relativo, apesar de o rendimento do Treasury de 10 anos ter subido aproximadamente 14 bps no trimestre.

Fonte: ICE Data Services, VanEck. Fallen Angels: ICE US Fallen Angel High Yield 10% Constrained Index. Broad HY: ICE BofA US High Yield Index. OAS refere-se a “option-adjusted spread”. Consulte a definição deste e de outros termos aqui mencionados na seção de divulgações e definições deste blog. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros. O desempenho do índice não é representativo do desempenho da estratégia. Não é possível investir em um índice.

Fallen Angels: Nenhum fallen angel no 2T de 2026.

Revisão dos Fallen Angels do 1T de 2026

Fonte: ICE Data Services, VanEck. Em 30 de junho de 2026.

Rising Stars: Nenhuma rising star no 2T de 2026.

Revisão das Rising Stars do 1T de 2026

Fonte: ICE Data Services, VanEck. Fallen Angels: ICE US Fallen Angel High Yield 10% Constrained Index. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Não constitui recomendação de compra ou venda de qualquer um dos nomes/títulos aqui mencionados. O desempenho do índice não é representativo do desempenho da estratégia. Não é possível investir em um índice.

Desempenho dos Fallen Angels por setor: Sem fallen angels nem rising stars no 2T, a composição setorial permaneceu em grande parte inalterada. Lazer e Varejo registraram, cada um, reduções modestas de exposição, à medida que títulos individuais atingiram o limite de vencimento de 12 meses e foram removidos do índice.

Depois de abrir 60 bps no 1T, os spreads dos fallen angels fecharam 68 bps no 2T em praticamente todos os setores. O setor imobiliário liderou a recuperação (os spreads fecharam 174 bps no 2T), seguido por saúde (131 bps) e serviços financeiros (113 bps). Bens de consumo foi o único setor a registrar retorno total negativo no 2T (-1,13%), com os spreads abrindo 55 bps e seu preço caindo para US$ 79,82, o preço mais fraco do índice. Saúde (7,12%), varejo (5,58%) e lazer (5,29%) foram os setores com melhor desempenho no 2T.

Em termos de desempenho relativo versus o high yield amplo, o varejo foi o principal contribuinte no 2T. O setor tinha um peso de aproximadamente 11,6% no índice de fallen angels versus 5,6% no high yield amplo, e seu retorno total de 5,58% ampliou essa vantagem. Mídia foi o segundo maior contribuinte, à medida que os títulos da Paramount se recuperaram do preço de entrada de março de US$ 78,19 para US$ 81,19 no fim de junho — um movimento de 3,7% que, com um peso aproximado de 10% no índice, foi relevante. Setor imobiliário, indústria básica e automotivo também contribuíram positivamente, dadas as posições overweight em relação ao high yield amplo. O peso combinado desses cinco setores overweight foi de aproximadamente 57% no índice de fallen angels versus 31% no high yield amplo no fechamento de junho, ampliando o diferencial de desempenho quando esses setores superam o mercado. A ausência de exposição a serviços, um setor com peso de cerca de 6,3% no high yield amplo e retorno positivo no 2T, foi o principal detrator do desempenho relativo no 2T. No acumulado do ano (YTD), mídia (+4,53%), indústria básica (+4,15%), setor imobiliário (+4,50%) e tecnologia (+4,06%) têm sido os principais contribuintes para a superação de desempenho.

Fonte: ICE Data Services, VanEck. Os retornos são baseados em dados de período parcial. Fallen Angels: ICE US Fallen Angel High Yield 10% Constrained Index. Não se destina a ser uma recomendação para investir ou desinvestir em qualquer um dos setores mencionados neste documento. O desempenho do índice não é representativo do desempenho da estratégia. Não é possível investir diretamente em um índice.

Desempenho dos Fallen Angels por rating: Os títulos com classificação BB continuam a dominar o índice de fallen angels, com 83,3% do valor de mercado no fim de junho, uma ligeira queda em relação aos 88,5% no início do 2T, à medida que a composição por rating mudou marginalmente. A exposição a single-B aumentou para 13,1% (de 7,4% no fim do 1T), com a Whirlpool entre os nomes maiores rebaixados para single-B durante o trimestre. Os CCC caíram para 3,0% (de 4,5%), à medida que a Transocean International foi elevada de CCC para single-B. Os títulos single-B foram os de melhor desempenho no 2T, com 10,68%, enquanto os títulos com rating CCC, agora apenas três emissores, registraram 4,38% no 2T e lideram todas as faixas de rating no acumulado do ano, com 9,06%. A alocação de aproximadamente 83% em BB dos fallen angels tem sido um fator favorável em 2026, já que os títulos com rating BB superaram o crédito de rating mais baixo em todo o mercado high yield. O diferencial de spread entre B e BB se ampliou para perto da extremidade superior de sua faixa histórica durante o 2T, refletindo uma rotação mais ampla para qualidade dentro da classe de ativos.

Fonte: ICE Data Services, VanEck. Fallen Angels: Fallen Angel High Yield 10% Constrained Index. Não se destina a ser uma recomendação para investir ou desinvestir em qualquer um dos setores mencionados neste documento. O desempenho do índice não é representativo do desempenho da estratégia. Não é possível investir diretamente em um índice. Índice BB: ICE BofA BB US High Yield Index; índice Single-B: ICE BofA Single-B US High Yield Index; índice CCC & Lower rated: ICE BofA CCC & Lower US High Yield Index.