Reconstitution de TDIV en juin 2026 : une orientation vers les valeurs financières européennes

Deux fois par an, en juin et en décembre, le Morningstar® Developed Markets Large Cap Dividend Leaders Screened Select Index, l’indice de référence du VanEck Morningstar Developed Markets Dividend Leaders UCITS ETF (TDIV), est reconstitué et rééquilibré. L’indice détient toujours 100 actions, de sorte que les ajouts et les retraits se compensent. En juin, 26 valeurs sont entrées et 26 sont sorties, le nouveau portefeuille reflétant l’évolution de l’environnement géopolitique. Un résumé complet de la reconstitution est disponible ici.

Évolution sectorielle et géographique

Le secteur financier est monté à environ 44 % du portefeuille, contre 35 % avant le rééquilibrage. L’énergie est passée d’environ 19 % à 11,5 %, et la santé a également reculé. Les services aux collectivités et les biens de consommation de base ont à peine bougé.

Allocation sectorielle GICS

Source : Morningstar Direct, au 22 juin 2026. Open fait référence au portefeuille après rééquilibrage. Close fait référence au portefeuille avant rééquilibrage.

L’évolution géographique se fait en direction de l’Europe. Les Amériques, presque entièrement les États-Unis, sont passées d’environ 31 % à moins de 20 %, tandis que l’Europe est passée de 53 % à 68 %. Le Royaume-Uni a le plus progressé au niveau des pays, la France et l’Italie ont également augmenté, tandis que la Suisse et les États-Unis ont tous deux reculé.

Allocation régionale

Source : Morningstar Direct, au 22 juin 2026. Open fait référence au portefeuille après rééquilibrage. Close fait référence au portefeuille avant rééquilibrage.

Pourquoi autant de banques et d’assureurs européens sont revenus

Parmi les 26 ajouts, 15 sont entrés parce qu’ils ont passé le filtre de régularité des dividendes, Morningstar ne disposant d’aucune donnée de dividende par action pour l’exercice 2020 dans la période d’observation de cinq ans.

La raison remonte à 2020. Les régulateurs bancaires européens, en particulier la BCE, ont poussé les prêteurs à retenir les dividendes pendant la pandémie, et la plupart s’y sont conformés en suspendant ou en réduisant leur distribution cette année-là. Cela a créé un vide dans l’historique des dividendes sur cinq ans exigé par la méthodologie, ce qui a exclu ces valeurs de chaque rééquilibrage depuis lors.

Ce mois de juin est le premier où le trou de 2020 sort de la fenêtre de cinq ans ; un grand groupe de banques et d’assureurs présentant par ailleurs un historique de dividendes stable est donc redevenu éligible en même temps. Les 15 sont HSBC, Intesa Sanpaolo, BNP Paribas, UniCredit, Nordea, ING Groep, Engie, NatWest, Swedbank, Danske Bank, Crédit Agricole, DNB Bank, SEB, Svenska Handelsbanken et BAWAG Group. Ils expliquent l’essentiel de la hausse des financières européennes.

Pourquoi les valeurs énergétiques sont sorties

Trois valeurs énergétiques (ExxonMobil, ConocoPhillips et Tenaris) ont été retirées parce qu’elles sont tombées nettement en dessous de leurs pairs dans le classement par rendement du dividende, ce qui signifie que leurs rendements n’étaient plus suffisamment élevés pour figurer dans le top 125. Une quatrième, Orlen, est sortie pour des raisons ESG.

Le facteur déterminant est le prix. Le pétrole a fortement progressé de la fin février 2026 jusqu’au printemps, le conflit au Moyen-Orient et les perturbations autour du détroit d’Ormuz ayant réduit l’offre. Le Brent a augmenté d’environ 65 % à la fin mars et a atteint des sommets de temps de guerre jusqu’à la fin avril avant de se détendre¹. La reconstitution utilise les données de marché à la date du dernier jour de bourse de mai, lorsque les cours des actions énergétiques restaient encore bien au-dessus de leurs niveaux d’avant-guerre. Des prix plus élevés signifient des rendements plus faibles. Pour ces valeurs, le rendement a suffisamment baissé pour les faire passer sous le seuil de sélection. Comme l’indice classe les actions par rendement par rapport à leurs pairs, un rallye concentré dans un seul secteur peut faire sortir tout un groupe d’un seul coup.

Examen plus approfondi des cinq premières positions²

Un point à garder à l’esprit en lisant les pondérations : cet indice est pondéré en dollars de dividendes, et non par capitalisation boursière ni par rendement. Le poids d’une action provient de la valeur totale en dollars des dividendes qu’elle verse ; les plus grosses positions combinent donc un rendement élevé et une base de dividendes importante.

Verizon Communications (rendement de 5,78 %) est la plus grande position. Son poids dans l’indice provient d’un rendement élevé associé à une importante base de dividendes en dollars, ce qui est exactement ce que récompense une méthodologie pondérée par les dividendes. Pour un opérateur télécom américain fortement endetté, la question est toujours celle de la pérennité du dividende, et la position de Verizon en tête signifie que l’indice prend un pari important sur la résistance de ce dividende.

HSBC (rendement de 3,99 %) est l’exemple le plus clair de l’histoire qui traverse cette reconstitution. C’est l’un des 15 noms de retour après que le trou de 2020 est sorti de la fenêtre de cinq ans, et il entre directement à la deuxième place. À elle seule, cette entrée explique en grande partie pourquoi l’exposition au Royaume-Uni et au secteur financier a bondi.

Nestlé (rendement de 3,90 %) est l’ancre défensive. Son rendement est plus faible que celui des autres valeurs du top cinq, mais elle affiche un long historique de dividendes stables et croissants dans les biens de consommation de base. C’est le type de valeur qui stabilise un portefeuille par ailleurs fortement orienté vers les financières cycliques dans ce cycle.

Pfizer (rendement de 6,57 %) affiche le rendement le plus élevé des cinq. Dans une stratégie de dividendes, un rendement aussi élevé mérite une lecture attentive, car il peut signaler soit une distribution généreuse, soit un cours de l’action déprimé, et pour Pfizer après le COVID, il s’agit probablement d’un mélange des deux.

TotalEnergies (rendement de 4,52 %) est la principale valeur énergétique ayant passé le filtre alors qu’Exxon et ConocoPhillips en sont sortis. C’est un contraste utile : les majors européennes ont conservé leur place dans l’indice pendant le rallye pétrolier, alors que plusieurs valeurs américaines l’ont perdue dans le classement des rendements, ce qui déplace l’exposition énergétique du fonds vers l’Europe en même temps que le reste.