Valorizzare la crescita: gli innovatori brasiliani del settore dei trasporti sposano i principi di sostenibilità

Le notizie negative che hanno investito l'America Latina e in particolare il Brasile hanno minato i recenti progressi compiuti dalla regione in ambito ESG. All'interno del continente latinoamericano, il Brasile guida le dinamiche ESG, gettando le basi per la realizzazione di investimenti sostenibili in tutta la regione.

Le società in cui ha investito la strategia Emerging Markets Equity di VanEck sono leader, innovatrici e portatrici di cambiamenti dirompenti in tutti i settori e industrie dei paesi emergenti di tutto il mondo, Brasile compreso. I rischi e le opportunità in ambito ESG sono integrati nei modelli operativi e nel processo decisionale. L'engagement aziendale è alla base del nostro approccio d'investimento. Utilizzando l'esempio di due società presenti in portafoglio – VAMOS¹ e Rumo SA² – illustreremo l'approccio differenziato all'azionariato attivo, le capacità e la portata del nostro team di ricerca e l'alfa generato nel tempo.

L'America Latina e la sua agenda ESG: crescita sostenibile all'orizzonte

Le opportunità che le società possono sfruttare per adottare prassi ESG in America Latina sono numerose e riconducibili ai seguenti fattori: 1) il 30% della biodiversità globale è concentrato nella regione; 2) la maggior parte dei paesi latinoamericani ha firmato l'Accordo di Parigi sui cambiamenti climatici,³ impegnandosi a ridurre le emissioni di gas a effetto serra del 20-30%, mentre il Brasile si è dato obiettivi più ambiziosi mirando a una riduzione del 43% entro il 2030; e 3) una Blue Economy (per l'utilizzo sostenibile delle risorse marine) riveste grande importanza per la regione in quanto il Brasile e il Cile sono tra i maggiori produttori di pesce al mondo.⁴

L'impegno delle società in ambito ESG cresce nella regione. Come illustrato nel grafico che segue, il numero dei firmatari dei Principles for Responsible Investment (Principi per un investimento responsabile, PRI) è aumentato di sette volte negli ultimi due anni.

L'impegno delle società in ambito ESG cresce in America Latina

Fonte: BTG Pactual Global Research, PRI. Dati aggiornati al 26 febbraio 2021.

Il Brasile apre la strada agli investimenti sostenibili nella regione

È stato entusiasmante osservare l'evoluzione del Brasile come apripista degli investimenti sostenibili nella regione. Secondo il JPM ESG momentum score, attualmente il Brasile si colloca al terzo posto su 24 nazioni, un netto miglioramento per i punteggi ESG del paese. Questa classifica è costruita in un'ottica bottom-up, considerando il posizionamento delle società rispetto a otto fattori ESG, come evidenziato di seguito.⁵

Il Brasile sale nelle classifiche ESG

Si noti che il numero più basso segnala una posizione migliore e di conseguenza i progressi del paese in termini di punteggi ESG.

Fonte: J.P. Morgan. Dati aggiornati al 4 febbraio 2021.

Brasile ed ESG oggi: gettare le basi per un domani più verde

Fonte: J.P. Morgan. Dati aggiornati al 4 febbraio 2021.

Le società innovatrici del Brasile e il loro viaggio verso la sostenibilità

VAMOS – Modello operativo sostenibile conforme ai principi ESG

VAMOS (0,50% degli asset della Strategia) è leader nazionale nel noleggio di camion, macchinari e attrezzature. La società offre soluzioni personalizzate ai clienti con contratti a lungo termine (cinque anni).

La nostra tesi di crescita strutturale

• Siamo convinti che questo settore abbia fondamentali solidi che ne favoriscono la crescita e creano un ampio mercato approcciabile.
• VAMOS è il più grande operatore di questo mercato sotto-penetrato, con una quota dell'80%.⁸
• Nel primo trimestre del 2021 abbiamo avviato una posizione nella società convinti dal suo modello operativo lungimirante che consente una crescita sostenibile e strutturale, dalla responsabilità del management e dalla quotazione estremamente interessante. La prima volta che ci siamo interfacciati con VAMOS era il 2020 e da allora abbiamo incontrato il management della società quattro volte.

Orientamento ESG

VAMOS è pienamente impegnata a promuovere i principi ESG, sia in termini di modello operativo sia di processo decisionale aziendale. L'emittente dispone di un apposito Comitato per la sostenibilità incaricato di lavorare a stretto contatto con il Consiglio di amministrazione in materia di sostenibilità aziendale (i) monitorando l'attuazione delle politiche, strategie, azioni e progetti legati allo sviluppo sostenibile della società, comprese la gestione e la comunicazione socio-ambientale e (ii) valutando i rapporti emessi dalle agenzie di regolamentazione, soprattutto in materia di sviluppo sostenibile.

Tra le iniziative ESG di VAMOS figurano:

• Ambiente – Le principali iniziative realizzate dalla società comprendono: (i) consumo consapevole e uso intelligente delle risorse naturali, (ii) rinnovo e ammodernamento della flotta (la bassa età media della flotta contribuisce a ridurre le emissioni di inquinanti atmosferici), (iii) emissione di Sustainability Linked Bond da parte di SIMPAR, la sua capogruppo, con l'impegno di ridurre l'intensità dei gas a effetto serra emessi entro il 2030 e (iv) influenza positiva anche sulla catena di approvvigionamento dei fornitori di VAMOS.
• Collettività – L'Istituto Julio Simões è stato creato per accentrare e potenziare le iniziative a favore della collettività intraprese dalla famiglia controllante. La società ha anche posto in essere una serie di iniziative quali la promozione di un luogo di lavoro che favorisca la diversità e il miglioramento della sicurezza e del benessere dei dipendenti e della comunità dei camionisti; è anche impegnata a favorire l'inclusione di donne e di persone disabili.
• Governance – VAMOS è quotata su Novo Mercado, nel segmento che prevede gli standard più elevati di governo societario in Brasile. Inoltre, la società ha definito best practice e accordi con parti correlate che mirano a garantire i massimi standard di corporate governance. Questo è, a nostro avviso, un aspetto importante in quanto alcune affiliate di SIMPAR operano in attività commerciali simili.

Fonte: J.P. Morgan. Dati aggiornati al 9 marzo 2021.

Più recentemente (il 29 aprile 2021), con l'espansione del suo portafoglio prodotti, VAMOS ha annunciato l'acquisizione di carrelli elevatori elettrici BYD 436, ribadendo il proprio impegno a favore della sostenibilità e l'allineamento con gli obiettivi ESG.⁹

Nel complesso, crediamo fermamente che VAMOS possieda tutte le caratteristiche di una società moderna, che punta a una crescita sostenibile e strutturale, e che sia assolutamente in grado di cogliere le opportunità di sviluppo sia a livello settoriale sia su scala nazionale grazie alla sua posizione di leadership e ai vantaggi derivanti dalla sua piattaforma e dalla scala operativa, ma anche per merito del basso livello di penetrazione del settore. Il suo modello operativo e il management aziendale applicano i migliori standard ESG del settore, contribuendo naturalmente alla riduzione di gas inquinanti e alla creazione di società sane, sicure ed efficienti.

Rumo SA – Il cammino verso un futuro più verde

Rumo SA (0,53% degli asset della strategia) è il più grande operatore ferroviario del Brasile; offre servizi logistici per il trasporto ferroviario e sistemi di elevazione e stoccaggio portuali. La società possiede e gestisce un'ampia gamma di asset tra cui una rete ferroviaria che vanta cinque concessioni e circa 13.500 km di linee, 1.200 locomotive e 33.000 vagoni, ma anche centri di distribuzione e strutture di stoccaggio.¹⁰

La nostra tesi di crescita strutturale

• I prodotti agricoli hanno un enorme potenziale di crescita. Il paese detiene una quota del 40% nel commercio globale dei cereali e il 25% di tutti i cereali esportati è spedito da Rumo che copre l'80% delle regioni esportatrici. Nei prossimi anni, la superficie coltivata in Brasile dovrebbe continuare a crescere.
• Rumo è uno dei maggiori protagonisti dell'espansione della capacità nella regione cerealicola del Brasile. Il trasporto di cereali rappresenta l'82% del volume totale delle attività aziendali¹¹ e dovrebbe continuare a crescere.
• È dal 2018 che investiamo in Rumo, credendo fermamente nel suo percorso di crescita lungimirante, sostenibile e strutturale. Lo scorso anno abbiamo incontrato e discusso con il management aziendale ben cinque volte.

Orientamento ESG

Rumo è pienamente impegnata a promuovere i principi ESG, sia in termini di modello operativo sia del processo decisionale aziendale. In sintesi, la strategia di sostenibilità della società si fonda su due pilastri:

• ridurre le emissioni di carbonio derivanti dalle proprie attività mediante sia l'uso di locomotive e vetture ferroviarie nuove e più efficienti sia di miglioramenti¹² delle infrastrutture e delle tecnologie ferroviarie per contribuire a ridurre il consumo di carburante;
• migliorare la qualità delle materie prime,¹³ che consente di aumentare la durabilità dei prodotti e ridurre la manutenzione. Ad esempio, sostituire le traversine di legno (che durano sei anni) con traversine di cemento o acciaio (che durano 30 anni).

Riportiamo, di seguito, alcune delle iniziative ESG di Rumo.

La società persegue nove obiettivi di sviluppo sostenibile (SDG) delle Nazioni Unite, inclusi tre obiettivi a lungo termine riguardanti le emissioni di CO2.

• Ambiente – Uno degli impatti più rilevanti accreditati a Rumo è che, tramite l'espansione della sua ferrovia, la società riduce la circolazione di centinaia di camion su strada, abbassando in tal modo le emissioni di carbonio e il numero di incidenti, migliorando il traffico delle città e aumentando la sicurezza della popolazione. Rumo si impegna a ridurre le emissioni di gas serra delle locomotive del 15% entro il 2025 (già ridotte del 26% dal 2015 al 2019). Ad oggi, la società è il più grande operatore ferroviario semiautomatico con 156 locomotive che, rispetto a quelle non automatizzate, consumano il 10% in meno di diesel e riducono i tempi di transito del 3%. Inoltre, la società ha iniziato a utilizzare treni portacontainer a due livelli che aumentano la capacità di trasporto del 45% per ogni locomotiva. Per quanto riguarda la gestione dei rifiuti, l'83% dei rifiuti generati nel 2019 è stato riciclato, compreso il riutilizzo delle traversine come recinzioni rurali e il riciclo del petrolio usato, dei binari e di altri metalli. Infine, Rumo è la prima società a emettere obbligazioni verdi in America Latina: ha emesso 500 milioni di dollari (con scadenza nel 2028)¹⁴ per finanziare nuovi investimenti in progetti verdi che si tradurranno in un'ulteriore espansione della rete ferroviaria brasiliana e in maggiore efficienza. La società investe costantemente in innovazione e modernizzazione, puntando a una maggiore efficienza e alla riduzione degli impatti ambientali.
• Collettività – Quanto alla sicurezza dei propri dipendenti, dal 2015 al 2019 l'indice di frequenza degli infortuni con assenza dal lavoro (LTIF) di Rumo è sceso da 2,06 a 0,13 e la società si è impegnata a mantenere una media di 0,15 tra il 2020 e il 2025. Nel 2019 il livello di soddisfazione dei dipendenti ha raggiunto il 78%, ma l'impegno del management è di portarlo all'82% nel 2025. Per quanto riguarda il rapporto con le comunità, Rumo genera posti di lavoro a livello locale e sostiene i fornitori e i venditori del territorio. Propone inoltre altre iniziative con le comunità locali focalizzandosi su programmi in ambito educativo e sanitario.
• Governance – È dal 2015 che Rumo è quotata sul segmento Novo Mercado della borsa B3, il livello che impone i più alti standard di governo societario. Nel 2020, dopo l'attenzione rivolta dal Consiglio di amministrazione al tema della diversità, la società ha istituito un Comitato ad hoc. Il processo di reclutamento promuove l'assunzione delle donne e nel 2018 Rumo ha attuato il programma "Anche le donne possono lavorare nelle ferrovie". La società incoraggia le dipendenti a candidarsi e a ricoprire posizioni sia di leadership sia operative all'interno dell'organizzazione.

Fonte: Santander Research, Dati aziendali. Dati al 5 gennaio 2021.

Nel complesso, crediamo che Rumo possieda tutte le caratteristiche di una società moderna che punta a una crescita sostenibile e strutturale in Brasile e che, nel contempo, contribuisce a togliere dalla strada centinaia di camion riducendo, così, le emissioni di carbonio e il numero di incidenti e migliorando il traffico delle città e il livello di sicurezza della popolazione.

Conclusioni

La strategia Emerging Markets Equity di VanEck investe a lungo termine in società lungimiranti votate a una crescita sostenibile e strutturale in tutti i settori e industrie dei mercati emergenti in tutto il mondo, compresa l'America Latina. Leader nel segmento ESG in America Latina, il Brasile apre la strada a investimenti sostenibili nella regione, una svolta estremamente importante data l'impronta regionale sull'ecosistema globale.

Mediante l'approccio bottom-up all'investimento, il team responsabile della strategia Emerging Markets Equity di VanEck cerca di analizzare tutti i rischi e le opportunità (compresi quelli in ambito ESG) riguardanti l'investimento in un emittente.

La filosofia, il processo e l'approccio d'investimento della Strategia fanno sì che il Portfolio Manager e il team di investimento cerchino di evitare l'esposizione (diretta o indiretta) a una serie di settori controversi, ad esempio alle società di combustibili fossili e di produzione di armi e di tabacco. (Il loro elenco di esclusioni è in linea con quello di Norges Bank utilizzato dal nostro veicolo UCITS.)

Inoltre, poiché VanEck è tra i firmatari dei Principi per un investimento responsabile (PRI) e opera in conformità del recente Regolamento europeo sull'informativa di sostenibilità dei servizi finanziari (Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR)), spesso i fattori ESG della strategia Emerging Markets Equity di VanEck sono in linea con quelli di importanti iniziative globali quali, ad esempio, gli Obiettivi di sviluppo sostenibile (SDG) delle Nazioni Unite)¹⁵, la Task Force sulla comunicazione di informazioni finanziarie relative al cambiamento climatico (Task Force on Climate-Related Financial Disclosures, TCFD)¹⁶ e la Tassonomia verde dell'Unione europea.¹⁷ Ai sensi del regolamento SFDR in vigore dal 10 marzo 2021, il veicolo UCITS della strategia è classificato come "verde chiaro" o Articolo 8.

Investire nei mercati emergenti è un impegno a lungo termine e crediamo fermamente che la Strategia abbia le caratteristiche necessarie per catturare la crescita potenziale, sostenibile e strutturale di questo segmento, su scala globale.