Le valute emergenti riflettono la diversità della regione

Con la Federal Reserve (Fed) e la Banca centrale europea (BCE) impegnate a mantenere stabili gli interessi e a rimandare i piani per un ulteriore giro di vite, i tassi di interesse dei mercati sviluppati sono sensibilmente calati quest’anno. I tassi di interesse dei mercati sviluppati hanno toccato il fondo? Quali sono le implicazioni per gli investitori nel debito dei mercati emergenti?

Le banche centrali dei mercati emergenti reagiscono con sempre maggiore frequenza alle condizioni locali, e non più solo agli interventi della Fed o della BCE. La maggioranza dei paesi dell’Europa orientale, ad esempio, ha adottato una politica monetaria più restrittiva, con Ungheria, Romania e Polonia che si accingono a innalzare i tassi in un contesto di maggiore crescita e inflazione. La Russia invece probabilmente li abbasserà più avanti nel corso di quest’anno. Anche la maggioranza dei paesi dell’America Latina inasprisce le proprie politiche monetarie o adotta una linea tendenzialmente restrittiva, ad eccezione del Messico, dove la crescita rimane debole. I mercati emergenti asiatici hanno un orientamento misto: alcune banche centrali perseguono il mantenimento della stabilità, mentre altre approfittano delle condizioni esterne più favorevoli per promuovere la crescita. Al contempo, ci sono alcune situazioni idiosincratiche in cui le banche centrali si muovono con cautela. Dopo aver innalzato il tasso di riferimento per contribuire a sostenere la valuta nazionale, la Turchia potrebbe vedersi costretta a ridurre i tassi per via del rallentamento della crescita. In Argentina, l’inflazione rimane un problema, mentre aumentano i rischi politici.

Con le banche centrali dei mercati emergenti determinate a perseguire politiche monetarie in linea con le condizioni locali, la relativamente bassa correlazione indicata sotto tra le valute dei mercati emergenti (EMFX) non dovrebbe sorprendere più di tanto.

Bassa correlazione tra le EMFX

Fonte: Bloomberg, 31/3/2016 fino al 31/3/2019.

La correlazione media tra le singole coppie di valute era 0,3. Inoltre, la correlazione media con l’U.S. Dollar Index era 0,5 – un valore che dimostra una correlazione relativamente debole con altre valute dei mercati sviluppati. Oltre che fornire una diversificazione rispetto alla politica delle banche centrali dei mercati sviluppati, a nostro parere queste basse correlazioni implicano una sostanziale diversità all’interno dei mercati emergenti, di cui possono approfittare gli investitori che mirano a ottenere esposizioni differenziate.

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