L'Outperformer discreto: per quale motivo le obbligazioni dei mercati emergenti meritano una seconda occhiata
18 luglio 2025
Tempo di lettura 4 MIN
Il caso fondamentale dell'investimento in obbligazioni dei mercati emergenti (EM) è stato costruito da tempo, ma gli investitori hanno dimostrato scarso interesse per l'asset class negli ultimi anni. Tuttavia, questo potrebbe cambiare. Il dramma tariffario in corso è servito da catalizzatore, ma i driver a lungo termine di questo cambiamento non sono nuovi e potrebbero essere destinati a continuare. I rendimenti recenti e a lungo termine riflettono questa situazione. Le obbligazioni dei mercati emergenti hanno sovraperformato in maniera decisa le obbligazioni aggregate statunitensi e globali quest'anno, così come il credito statunitense investment grade e ad alto rendimento. A lungo termine, le obbligazioni dei mercati emergenti hanno tranquillamente sovraperformato i mercati ampi statunitensi e globali nell'ultimo decennio, e in particolare dal 2022. Gli investitori devono ricordare che le performance passate non sono garanzia di risultati futuri.
Le obbligazioni EM hanno sovraperformato i mercati globali e statunitensi nell'ultimo decennio
Fonte: Morningstar, dati al 31/05/2025. Le obbligazioni dei mercati emergenti sono rappresentate dal 50% J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index/50% J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Index; Global Broad Market è rappresentato dall'ICE BofA Global Broad Market Index; U.S. Broad Market è rappresentato dall'ICE BofA US Broad Market Index. I dati di performance sono espressi in dollari americani (USD). I ritorni possono aumentare o diminuire in base alle fluttuazioni valutarie. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice.
Rischi chiave
- Le fluttuazioni valutarie possono influire in modo significativo sui rendimenti delle obbligazioni dei mercati emergenti (EM), in particolare quando le obbligazioni sono emesse in valute locali.
- Gli emittenti sovrani e societari dei Paesi EM devono affrontare un rischio di insolvenza e di ristrutturazione più elevato rispetto agli emittenti dei mercati sviluppati.
- L'instabilità politica, le misure di controllo dei capitali e la minore liquidità del mercato possono aumentare la volatilità dei prezzi e ritardare o impedire l'uscita.
- Le obbligazioni EM ad alto rendimento comportano un elevato rischio di credito e di downgrade; gli investitori potrebbero perdere parte o tutto il loro capitale.
Le prestazioni si fanno notare a gran voce
Un fattore chiave di questa sovraperformance è il rendimento più elevato. Al 31 maggio 2025, le obbligazioni dei mercati emergenti hanno reso il 7,5%, un aumento del 2,8% rispetto all'ampio mercato generale statunitense e più del 3% rispetto al rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni. Oltre a questi elevati rendimenti nominali, i rendimenti reali nei mercati emergenti sono stati significativamente più alti rispetto a quelli dei mercati sviluppati, favorendo in particolare il caso delle obbligazioni in valuta locale. Le banche centrali hanno dimostrato una forte attenzione nel tenere sotto controllo l'inflazione, aumentando i tassi molto prima della maggior parte dei mercati sviluppati e mantenendo alti i tassi reali. I tassi effettivi elevati sostengono i tassi di cambio delle valute dei mercati emergenti (EMFX), offrendo alle banche centrali la flessibilità di poter allentare i tassi, se necessario, per dare sostegno alla crescita economica. Inoltre, le metriche fondamentali, come il rapporto debito/PIL, i deficit fiscali e i saldi delle partite correnti, si confrontano favorevolmente con i mercati sviluppati.
Mercati sviluppati: Rischio crescente, ricompensa decrescente
Oltre alla forza fondamentale a lungo termine che vediamo nei mercati emergenti, vediamo anche un aumento del rischio nei mercati sviluppati. Le continue disfunzioni politiche e l'incapacità di affrontare i crescenti livelli di debito fanno sì che gli investitori possano non essere adeguatamente compensati per il rischio che stanno assumendo. Queste dinamiche, così come le continue pressioni inflazionistiche, mettono sotto pressione i tassi dei mercati sviluppati, che potrebbero determinare una sottoperformance. Il ruolo attuale del dollaro a livello globale ha iniziato ad essere messo in discussione e il recente comportamento dei tassi statunitensi e del dollaro non ha seguito i modelli storici. L'aumento del rischio geopolitico potrebbe mantenere alti i prezzi delle materie prime, alimentando l'inflazione e spingendo i rendimenti verso l'alto negli Stati Uniti, esercitando un'ulteriore pressione sul dollaro americano – a vantaggio dei mercati emergenti.
Perché ora? Diversificazione e dinamiche del dollaro
Nell'insieme, riteniamo che sia opportuno diversificare un portafoglio a reddito fisso incentrato sugli Stati Uniti verso le obbligazioni dei mercati emergenti, data la correlazione da bassa a moderata con altre classi di attività a reddito fisso e la forte correlazione negativa con il dollaro statunitense (in particolare le obbligazioni denominate in valuta locale). Poiché molti investitori sono sottoinvestiti in obbligazioni dei mercati emergenti, potrebbe essere il momento di prendere in considerazione questa asset class. Con i rischi in crescita nei mercati sviluppati, i fondamentali più solidi negli EM e i rendimenti obbligazionari EM più interessanti, è possibile che la sovraperformance che osserviamo continui. Tuttavia, non vi è alcuna garanzia che tali rendimenti vengano raggiunti e gli investitori potrebbero perdere parte o tutto il loro investimento.
Soluzioni VanEck
VanEck offre soluzioni di investimento attive e passive per consentire agli investitori di accedere ai vantaggi delle obbligazioni dei mercati emergenti nei loro portafogli di reddito:
Il fondo VanEck Emerging Markets Bond UCITS (Bond Fund) è gestito attivamente con la flessibilità di investire in debito sovrano e societario in valuta forte e locale. L'ampio universo del Fondo e l'approccio bottom-up con elevato active share offrono l'opportunità di sovraperformare potenzialmente il benchmark nell'arco di un ciclo di mercato. Il benchmark del Comparto è un indice misto composto al 50% dal J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index (EMBI) Global Diversified e al 50% dal J.P. Morgan Government Bond Index-Emerging Markets Global Diversified (GBI-EM). Rischi chiave: rischio di credito, rischio associato ai mercati emergenti, rischio di tasso d'interesse.
Il VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF offre un'esposizione alle obbligazioni in valuta locale emesse da emittenti sovrani dei mercati emergenti. Mira a replicare l'indice J.P. Morgan GBI-EM Global Core Index, che fa parte dei benchmark in valuta locale più seguiti a livello globale, grazie al design incentrato su liquidità e investibilità. Rischi chiave: Rischio di valuta estera, rischio di credito, rischio di investire in emittenti dei mercati emergenti.
Per gli investitori che cercano i maggiori rendimenti disponibili attraverso le obbligazioni corporate dei mercati emergenti, il VanEck Emerging Markets High Yield Bond ETF fornisce esposizione a emittenti non sovrani dei mercati emergenti con rating inferiore a investment grade. Rischi chiave: Rischi di liquidità, rischio di investire in emittenti dei mercati emergenti, rischio associato ai titoli ad alto rendimento.
L'investimento comporta dei rischi, tra cui la possibile perdita del capitale. Gli investitori devono leggere attentamente il Documento contenente le informazioni chiave (KID) e il Prospetto informativo prima di prendere qualsiasi decisione di investimento, per comprendere appieno le caratteristiche del prodotto e i fattori di rischio associati, in particolare il rischio di valuta estera, il rischio di investire in emittenti dei mercati emergenti e il rischio di credito. I rendimenti passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. Il valore degli investimenti e il loro reddito possono diminuire o aumentare, e gli investitori potrebbero non recuperare l'importo originariamente investito.
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Fonti, se non diversamente indicato: Dati Bloomberg, giugno 2025.
INFORMAZIONI IMPORTANTI
Si tratta di comunicazione di marketing. Si prega di consultare il prospetto dell'UCITS e il KIID prima di prendere qualsiasi decisione finale di investimento. Questi documenti sono disponibili in inglese e i KIID in lingua locale e possono essere ottenuti gratuitamente all'indirizzo www.vaneck.com, da VanEck Asset Management B.V. (la "Società di gestione") o, se applicabile, dall'agente incaricato per il Paese dell'utente.
Per gli investitori in Svizzera: VanEck Switzerland AG, con sede legale in Genferstrasse 21, 8002 Zurigo, Svizzera, è stata nominata distributore dei prodotti VanEck in Svizzera dalla società di gestione. Una copia dell'ultimo prospetto, dello Statuto, del Documento contenente le informazioni chiave, della relazione annuale e della relazione semestrale è disponibile sul nostro sito web www.vaneck.com o può essere richiesta gratuitamente al rappresentante in Svizzera: Zeidler Regulatory Services (Switzerland) AG, Neustadtgasse 1a, 8400 Winterthur, Svizzera. Agente svizzero incaricato dei pagamenti: Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zurigo.
Per gli investitori nel Regno Unito: Si tratta di una comunicazione di marketing rivolta agli intermediari finanziari regolamentati dalla FCA. I clienti al dettaglio non devono fare affidamento su nessuna delle informazioni fornite e devono rivolgersi a un intermediario finanziario per tutte le indicazioni e i consigli sugli investimenti. VanEck Securities UK Limited (FRN: 1002854) è un Rappresentante Designato di Sturgeon Ventures LLP (FRN: 452811), che è autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority (FCA) nel Regno Unito, per distribuire i prodotti VanEck alle aziende regolamentate dalla FCA, come gli intermediari finanziari e i Wealth Manager.
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VanEck Emerging Markets Bond UCITS (il "Fondo") è un comparto di VanEck ICAV, un fondo multicomparto con separazione delle responsabilità tra i comparti. La Società di gestione ha trasferito la gestione degli investimenti del Fondo a Van Eck Associates Corporation, una società di investimento regolamentata dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. Il Fondo è registrato presso la Central Bank of Ireland ed è a gestione attiva. Per i dettagli sui mercati regolamentati in cui l'ETF è quotato, la invitiamo a consultare la sezione Informazioni sul trading nella pagina dell'ETF su www.vaneck.com. L'investimento nel Fondo deve essere interpretato come l'acquisizione di azioni del Fondo e non delle attività sottostanti.
VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond UCITS ETF (l'"ETF") è un comparto di VanEck UCITS ETFs plc, una società d'investimento multicomparto a capitale variabile di tipo aperto con responsabilità limitata tra i comparti. La Società di gestione ha trasferito la gestione degli investimenti per l'ETF a Van Eck Associates Corporation, una società di investimento regolamentata dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. L'ETF è registrato presso la Central Bank of Ireland, è a gestione passiva e replica un indice obbligazionario. Per i dettagli sui mercati regolamentati in cui l'ETF è quotato, la invitiamo a consultare la sezione Informazioni sul trading nella pagina dell'ETF su www.vaneck.com. L'investimento nell'ETF deve essere interpretato come l'acquisizione di quote dell'ETF e non delle attività sottostanti.
VanEck Emerging Markets High Yield Bond UCITS ETF (l'"ETF") è un comparto di VanEck UCITS ETFs plc, una società d'investimento multicomparto a capitale variabile di tipo aperto con responsabilità limitata tra i comparti. La Società di gestione ha trasferito la gestione degli investimenti per l'ETF a Van Eck Associates Corporation, una società di investimento regolamentata dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. L'ETF è registrato presso la Central Bank of Ireland, è a gestione passiva e replica un indice obbligazionario. Per i dettagli sui mercati regolamentati in cui l'ETF è quotato, la invitiamo a consultare la sezione Informazioni sul trading nella pagina dell'ETF su www.vaneck.com. L'investimento nell'ETF deve essere interpretato come l'acquisizione di quote dell'ETF e non delle attività sottostanti.
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Non è possibile investire direttamente in un indice.
I dati sulla performance rappresentano i risultati passati. La performance corrente potrebbe essere inferiore o superiore ai ritorni medi annui esposti. I dati sulla performance dei fondi irlandesi sono esposti al Valore patrimoniale netto (net asset value), nella valuta di riferimento, con reddito netto reinvestito e al netto delle commissioni. I ritorni possono aumentare o diminuire in base alle fluttuazioni valutarie.
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