Lo spostamento di 20 miliardi di dollari evidenzia le differenze nelle azioni dei mercati sviluppati

• I flussi dei primi mesi del 2026 verso le azioni dei mercati sviluppati non statunitensi offrono un promemoria delle loro caratteristiche distintive.
• Le azioni asiatiche ed europee hanno esposizioni settoriali molto più diversificate e valutazioni più basse.
• È impossibile prevedere se i flussi continueranno, ma hanno messo in evidenza la scelta che viene offerta

Con la crisi mediorientale che sta sconvolgendo i mercati finanziari, è facile dimenticare che nei primi due mesi del 2026 sembrava essersi avviata una storica inversione di tendenza a sfavore dei titoli azionari statunitensi. Dopo oltre un decennio di predominio dei titoli azionari statunitensi, quelli dei mercati sviluppati asiatici ed europei hanno segnato una ripresa.

Quando gli investitori hanno venduto i costosi titoli azionari statunitensi, hanno riversato i propri capitali nei titoli azionari non statunitensi. In particolare, secondo EPFR, che tiene sotto controllo i flussi degli ETF e dei fondi comuni di investimento, a febbraio gli ETF europei hanno registrato alcuni dei maggiori afflussi di sempre, con due settimane consecutive di circa 10 miliardi di dollari.

Questa rotazione ha evidenziato la scelta fondamentale nei mercati azionari globali. La storia dell'eccezionalismo statunitense, ossia la convinzione che l'economia degli Stati Uniti sia unica e superiore, ha alimentato per così tanto tempo la sovraperformance dei titoli azionari statunitensi da far sì che questi dominino il mercato azionario globale. Questo implica che i titoli tecnologici statunitensi influenzano gli indici globali e fanno aumentare le valutazioni medie.

Se si escludono però i titoli statunitensi, gli investitori si trovano di fronte a una scelta ben diversa. I mercati sviluppati al di fuori degli Stati Uniti presentano un maggiore equilibrio tra settori quali quello finanziario, sanitario e industriale. Per di più, quotano a valutazioni decisamente inferiori.

I flussi di investitori dei primi mesi del 2026 hanno riconosciuto le differenze offerte dai mercati sviluppati in Europa e in Asia, dove il Giappone ha registrato un forte aumento. Questo avveniva in un momento in cui i dati pubblicati a gennaio indicavano una modesta ripresa dell'economia tedesca nel 2025 e si diffondevano i timori di una bolla speculativa nel settore dell'intelligenza artificiale negli Stati Uniti.

Esposizioni regionali e settoriali diverse

È interessante esaminare le differenze tra gli indici azionari dei mercati sviluppati globali che includono ed escludono gli Stati Uniti. Così facendo, si scoprono i forti contrasti.

L'Indice Morningstar dei Mercati Sviluppati ha un'esposizione del 73,0% alle Americhe, con appena il 17,1% alla Grande Europa e il 9,9% alla Grande Asia. Questo fa sì che l'indice presenti molte delle caratteristiche delle azioni statunitensi, in particolare delle gigantesche società tecnologiche.

Fonte: Morningstar. Febbraio 2026. La performance passata non è garanzia di risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. La invitiamo a consultare le definizioni degli indici e altre importanti informazioni alla fine di questo contenuto.

Per quanto riguarda i settori, l'Indice Morningstar dei Mercati Sviluppati, viene registrata una percentuale significativa del 24,7% nel settore dell'informatica, con la seconda allocazione più elevata nel settore finanziario, pari al 16,7%, e la terza nel settore industriale, pari al 12,6%. A titolo di confronto, l'indice Morningstar dei Mercati Sviluppati non USA, che esclude i titoli statunitensi, risulta più diversificato. L'esposizione maggiore è nei settori finanziari, con il 25,0%. Seguono il settore industriale, con il 19,0%, e quello sanitario, con il 9,3%. Il settore informatico registra solo l'8,4%.

Fonte: Morningstar. Febbraio 2026. La performance passata non è garanzia di risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. La invitiamo a consultare le definizioni degli indici e altre importanti informazioni alla fine di questo contenuto.

Valutazioni contrastanti

Escludendo gli Stati Uniti si ottengono valutazioni inferiori. Alla fine di febbraio, ad esempio, l'ampio Indice Morningstar dei Mercati Sviluppati era scambiato a una media di 23,4 volte gli utili aziendali e giudicato dal benchmark di valutazione del rapporto prezzo/utili (P/E). La versione ex-USA dell'indice ha avuto un p/e di appena 18,2.

Rapporto P/E

Fonte: Morningstar. Febbraio 2026. La performance passata non è garanzia di risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. La invitiamo a consultare le definizioni degli indici e altre importanti informazioni alla fine di questo contenuto.

Per un'ulteriore differenza, l'ampio Indice Morningstar dei Mercati Sviluppati ha un rendimento da dividendo basso, che riflette il fatto che le società statunitensi pagano dividendi molto più bassi di un tempo, preferendo spesso riacquistare azioni. Al contrario, la cultura dei dividendi è viva e vegeta in Europa, mentre cresce in Giappone.

Rendimento del dividendo

Fonte: Morningstar. Febbraio 2026. La performance passata non è garanzia di risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. La invitiamo a consultare le definizioni degli indici e altre importanti informazioni alla fine di questo contenuto.

La rotazione degli investitori dagli Stati Uniti verso l'Asia e l'Europa ha lasciato gli indici globali che includevano gli Stati Uniti in ritardo all'inizio del 2026. L'Indice Morningstar dei Mercati Sviluppati era in rialzo del 3,64% alla fine di febbraio. Nel frattempo, l'indice senza azioni statunitensi ha registrato un aumento del 10,33%.

Fonte: Morningstar. Febbraio 2026. La performance passata non è garanzia di risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. La invitiamo a consultare le definizioni degli indici e altre importanti informazioni alla fine di questo contenuto.

Una scelta che vale la pena di fare

Se la rinascita delle azioni non statunitensi continuerà per il resto del 2026 è difficile da dire, soprattutto vista la possibilità di continue turbolenze geopolitiche. Ma l'inizio dell'anno dimostra che gli investitori sono consapevoli della scelta offerta.

Un indice dei mercati sviluppati privato delle azioni statunitensi garantisce una maggiore diversificazione tra tutti i settori e valutazioni meno onerose. Per gli investitori sempre più diffidenti nei confronti del tema dell'AI e dell'imprevedibilità della politica statunitense, si tratta di una scelta che vale la pena di fare.