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Nell'era del grande governo, i profitti seguono il denaro pubblico
20 ottobre 2025
Dalla difesa allo spazio, al nucleare e persino all'oro, l'aumento dell'intervento governativo sta guidando la crescita e l'andamento dei prezzi degli asset.
Un tempo, il piccolo governo e il libero mercato erano considerati una buona cosa. Negli ultimi 15 anni, però, i governi sono diventati sempre più interventisti, con implicazioni sul modo in cui investiamo.
Si pensi a un'ondata di sussidi industriali, a un'impennata della spesa per la difesa, a programmi spaziali in espansione e a un ampio rilancio del nucleare. Inoltre, l'intervento governativo è probabilmente alla base dell'aumento del prezzo dell'oro, con gli acquisti delle banche centrali costantemente elevati.
Cosa significa questo per il modo in cui investiamo? Gli investitori sono stati saggi nel seguire le scelte operate dal grande governo negli ultimi anni. Dopotutto, i governi hanno un enorme potere di spesa, spesso moltiplicato dalla spesa in conto capitale del settore privato. Le loro politiche interventiste sono in grado di trasformare le prospettive di crescita di un settore: se il denaro del governo va verso una direzione, il prezzo delle azioni potrebbe presto fare lo stesso. Non vi è alcuna garanzia che la spesa pubblica si traduca in un aumento dei prezzi delle azioni o in rendimenti positivi per gli investitori. I rendimenti elevati potrebbero non essere raggiunti e l'intero investimento è a rischio di perdita.
Questo fenomeno è in parte il risultato di una nuova era di intensa competizione geopolitica. I governi di tutto il mondo stanno spostando le loro priorità di investimento e i controlli su ciò che ritengono necessario per gli Stati nazionali per competere nel 21° secolo.
In che modo l'intervento ha fatto aumentare il prezzo delle azioni
Sebbene gli sviluppi passati mostrino che i settori sostenuti dalla spesa pubblica hanno registrato una crescita notevole, tali risultati non sono garantiti e non è detto che si ripetano. L'intervento governativo può influenzare l'attività commerciale e i prezzi degli asset – come si è visto in settori come la difesa, lo spazio, l'energia nucleare e l'oro – ma questi mercati restano soggetti alla volatilità e al rischio di perdita del capitale.
Passiamo prima alla difesa. Secondo l'autorevole Stockholm International Peace Research Institute (SIPRI), nel 2024 la spesa militare globale è aumentata per il decimo anno consecutivo fino a raggiungere i 2,7 miliardi di dollari, spinta dalla guerra Russia-Ucraina e da altri conflitti armati e tensioni geopolitiche.1 Si tratta del livello più alto mai registrato dal SIPRI. In che modo le azioni hanno riflesso l'impennata della spesa per la difesa? Prendendo il VanEck Defense UCITS ETF da benchmark rappresentativo, è aumentato del 60% annuo nei 30 mesi compresi tra il lancio del 31 marzo 2023 e la fine di settembre 2025, sovraperformando i mercati azionari generali. Naturalmente, le performance passate non predicono i rendimenti futuri e, a titolo di cautela, gran parte di questo aumento è dovuto all'anticipazione degli ordini di attrezzature per la difesa che arriveranno, piuttosto che a quelli già prenotati.
VanEck Defense UCITS ETF – Storico delle performance (%)
| 1 MO* | 3 MO* | Da inizio anno* | 1 anno | 3 anni | 5 anni | 10 anni | LANCIO ETF | |
| ETF | 12.50 | 15.46 | 80.68 | 88.45 | -- | -- | -- | 60.19 |
| MVDEFTR (Indice) | 12.61 | 15.58 | 81.40 | 89.33 | -- | -- | -- | 61.00 |
| Differenziale di performance (ETF – Indice) | -0.11 | -0.12 | -0.72 | -0.88 | -- | -- | -- | -0.81 |
Dati al 30 settembre 2025. Le performance passate non predicono i rendimenti futuri. *I periodi che superano un anno sono annualizzati. L'investimento è soggetto a rischi, compresa l’eventuale perdita del capitale. È necessario leggere il Prospetto e il KID prima di investire, entrambi disponibili nella sezione Documenti del fondo sul sito www.vaneck.com.
Principali fattori di rischio: Rischio del mercato azionario, rischio di liquidità, rischio di concentrazione del settore o dell'industria.
L'accelerazione della corsa agli armamenti si estende allo spazio, dove la spesa governativa è aumentata del 10% nel 2024, raggiungendo la cifra record di 135 miliardi di dollari.2 Gran parte di questa spesa è stata indirizzata alle applicazioni di difesa, dalle comunicazioni sicure e dal GPS ai sistemi di sorveglianza avanzati e alla difesa missilistica.
La spesa militare raggiunge nuovi massimi
Spesa militare mondiale, per regione, 1988-2024
Nota: L'assenza di dati per l'Unione Sovietica nel 1991 significa che non è possibile calcolare un totale per quell'anno. Fonte: Database sulle spese militari del SIPRI, aprile 2025.
In questo caso, il VanEck Space Innovators UCITS ETF offre una guida alla performance del prezzo delle azioni. Negli ultimi 12 mesi, è aumentato del 109,02%, sempre al 30 settembre.
VanEck Space Innovators UCITS ETF – Storico delle performance (%)
| 1 MO* | 3 MO* | Da inizio anno* | 1 anno | 3 anni | 5 anni | 10 anni | LANCIO ETF | |
| ETF | 4.75 | 22.93 | 68.04 | 109.02 | 46.59 | -- | -- | 37.63 |
| MVSPCTR (Indice) | 4.76 | 23.07 | 68.74 | 110.22 | 47.40 | -- | -- | 38.40 |
| Differenziale di performance (ETF – Indice) | -0.01 | -0.14 | -0.70 | -1.20 | -0.81 | -- | -- | -0.77 |
Dati al 30 settembre 2025. Le performance passate non predicono i rendimenti futuri. *I periodi che superano un anno sono annualizzati. L'investimento è soggetto a rischi, compresa l’eventuale perdita del capitale. È necessario leggere il Prospetto e il KID prima di investire, entrambi disponibili nella sezione Documenti del fondo sul sito www.vaneck.com.
Principali fattori di rischio: Rischio di valuta estera, rischio di concentrazione industriale o settoriale, rischio di investire in emittenti dei mercati emergenti.
Da notare che il grande governo non è l'unico fattore, in quanto le aziende private stanno rapidamente costruendo costellazioni di satelliti terrestri a bassa quota. Sebbene i dati storici mostrino una possibile relazione tra la spesa pubblica e i movimenti del mercato, qualsiasi rendimento potenziale è incerto e soggetto al rischio di mercato.
Il nucleare è un altro settore che beneficia della politica governativa. Paesi diversi come gli Stati Uniti, la Danimarca, la Germania, il Belgio, i Paesi Bassi e il Regno Unito sono alla ricerca dell'energia atomica per risolvere tre problemi. Stanno cercando di sviluppare la capacità di energia nucleare per alimentare l'intelligenza artificiale, promuovere la sicurezza energetica e decarbonizzare la generazione di energia.
Le azioni dei governi al fine di incrementare la produzione di energia nucleare si sono riflesse nella performance del nostro VanEck Uranium and Nuclear Technologies UCITS ETF, che alla fine di settembre ha registrato un aumento dell'81% su base annua.
VanEck Uranium and Nuclear Technologies UCITS ETF – Storico delle performance (%)
| 1 MO* | 3 MO* | Da inizio anno* | 1 anno | 3 anni | 5 anni | 10 anni | LANCIO ETF | |
| ETF | 15.86 | 27.16 | 80.69 | 84.20 | -- | -- | -- | 50.74 |
| MVNUCLTR (Indice) | 15.92 | 27.34 | 81.51 | 85.36 | -- | -- | -- | 51.47 |
| Differenziale di performance (ETF – Indice) | -0.06 | -0.18 | -0.82 | -1.16 | -- | -- | -- | -0.73 |
Dati al 30 settembre 2025. Le performance passate non predicono i rendimenti futuri. *I periodi che superano un anno sono annualizzati. L'investimento è soggetto a rischi, compresa l’eventuale perdita del capitale. È necessario leggere il Prospetto e il KID prima di investire, entrambi disponibili nella sezione Documenti del fondo sul sito www.vaneck.com.
Principali fattori di rischio: Rischi di liquidità, investimento in società di risorse naturali, rischio di concentrazione del settore o dell'industria.
Infine, l'intervento governativo sta sostenendo il prezzo dell'oro. In un periodo di intensa competizione geopolitica e di dubbi sull'indipendenza della Federal Reserve statunitense, le banche centrali stanno acquistando più oro per le loro riserve. I dati pubblicati all'inizio del 2025 dalla Banca Centrale Europea hanno dimostrato che l'oro ha superato l'euro diventando il secondo asset di riserva delle banche centrali.3
Attualmente l'oro rappresenta per le banche centrali il secondo più importante asset di riserva.
Percentuali, ai prezzi di mercato attuali
Fonte: FMI, Consiglio Mondiale dell'Oro e calcoli del personale della BCE (2025)
In un contesto di domanda sostenuta e offerta limitata, il prezzo dell'oro è aumentato di oltre il 50% nel 2025, superando i 4.000 dollari l'oncia, al 30 settembre 2025. Man mano che gli investitori acquistano fiducia nella possibilità che le imprese legate all'estrazione aurifera traggano profitto dall'andamento del prezzo dell'oro, il VanEck Gold Miners UCITS ETF è aumentato del 125% nello stesso periodo.
VanEck Gold Miners UCITS ETF – Storico delle performance (%)
| 1 MO* | 3 MO* | Da inizio anno* | 1 anno | 3 anni | 5 anni | 10 anni | LANCIO ETF | |
| ETF | 21.49 | 46.89 | 124.92 | 93.56 | 48.98 | 15.67 | 19.76 | 14.84 |
| MVGDXTR (Indice) | 21.56 | 47.11 | 125.87 | 94.56 | 49.74 | 16.19 | 20.31 | 15.36 |
| Differenziale di performance (ETF – Indice) | -0.07 | -0.22 | -0.95 | -1.00 | -0.76 | -0.52 | -0.55 | -0.52 |
Dati al 30 settembre 2025. Le performance passate non predicono i rendimenti futuri. *I periodi che superano un anno sono annualizzati. L'investimento è soggetto a rischi, compresa l’eventuale perdita del capitale. È necessario leggere il Prospetto e il KID prima di investire, entrambi disponibili nella sezione Documenti del fondo sul sito www.vaneck.com.
Fattori di rischio principali: Rischio di investire in società di risorse naturali, rischio di concentrazione del settore o dell'industria, rischio di investire in società più piccole.
Il caso dell'asset allocation attraverso gli ETF
Tutto ciò indica che se la spesa pubblica continua a influenzare i mercati in modo così significativo, gli investitori potrebbero ritenere più efficace individuare tali tendenze macro attraverso una asset allocation di ampio respiro rispetto al tradizionale stock picking. Molti sembrano farlo, dato che il VanEck Defense UCITS ETF, a titolo esemplificativo, è aumentato in modo significativo fino a raggiungere i 7,7 miliardi di dollari a settembre 2025.
Detto questo, gli investitori dovrebbero rimanere attenti ai rischi di valutazione e di politica. I periodi di forte sostegno governativo possono portare a valutazioni elevate in alcuni settori, mentre la riduzione del sostegno politico può far sì che alcune aziende si adeguino a questi livelli. Queste dinamiche possono influenzare sia gli investimenti basati su ETF sia quelli basati su un singolo titolo, sottolineando l'importanza di definire aspettative realistiche in merito a performance e volatilità.
Tuttavia, è indubbio che si tratta di una nuova era, caratterizzata da un intervento governativo molto più massiccio sui prezzi delle azioni. In questo contesto, l'asset allocation attraverso gli ETF offre un modo pratico per partecipare alle tendenze strutturali, mantenendo un'ampia diversificazione e una prospettiva a lungo termine.
1 Tendenze della spesa militare mondiale 2024, SIPRI. Aprile 2025.
2 Novaspace (5 maggio 2025). La spesa per la difesa spinge i budget governativi per lo spazio ai massimi storici.
3 Banca centrale europea. (2025, giugno). Domanda di oro: Il ruolo del settore ufficiale e della geopolitica.
INFORMAZIONI IMPORTANTI
Si tratta di comunicazione di marketing. Si prega di consultare il prospetto dell'UCITS e il KIID prima di prendere qualsiasi decisione finale di investimento. Questi documenti sono disponibili in inglese e i KIID in lingua locale e possono essere ottenuti gratuitamente all'indirizzo www.vaneck.com, da VanEck Asset Management B.V. (la "Società di gestione") o, se applicabile, dall'agente incaricato per il Paese dell'utente.
Per gli investitori in Svizzera: VanEck Switzerland AG, con sede legale in Genferstrasse 21, 8002 Zurigo, Svizzera, è stata nominata distributore dei prodotti VanEck in Svizzera dalla società di gestione. Copie del prospetto più recente, degli articoli, del documento contenente le informazioni chiave per gli investitori, del bilancio annuale e di quello semestrale, se pubblicato successivamente, sono disponibili sul nostro sito web www.vaneck.com o possono essere richieste gratuitamente al rappresentante in Svizzera: Zeidler Regulatory Services (Switzerland) AG, Stadthausstrasse 14, CH-8400 Winterthur, Svizzera. Agente svizzero incaricato dei pagamenti: Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zurigo.
Per gli investitori nel Regno Unito: Si tratta di una comunicazione di marketing rivolta agli intermediari finanziari regolamentati dalla FCA. I clienti al dettaglio non devono fare affidamento su nessuna delle informazioni fornite e devono rivolgersi a un intermediario finanziario per tutte le indicazioni e i consigli sugli investimenti. VanEck Securities UK Limited (FRN: 1002854) è un Rappresentante Designato di Sturgeon Ventures LLP (FRN: 452811), che è autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority (FCA) nel Regno Unito, per distribuire i prodotti VanEck alle aziende regolamentate dalla FCA, come gli intermediari finanziari e i Wealth Manager.
Queste informazioni sono diffuse da VanEck (Europe) GmbH, che è una società autorizzata di investimento nel SEE ai sensi della direttiva MiFID sui mercati degli strumenti finanziari ("MiFiD"). VanEck (Europe) GmbH ha la sua sede legale in Kreuznacher Str. 30, 60486 Francoforte, Germania, ed è stato nominato distributore dei prodotti VanEck in Europa dalla Società di gestione. La Società di gestione è costituita secondo il diritto olandese e registrata presso l'Autorità olandese per i mercati finanziari (AFM).
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VanEck Defense UCITS ETF (l'"ETF") è un comparto di VanEck UCITS ETFs plc, una società d'investimento multicomparto a capitale variabile di tipo aperto con responsabilità limitata tra i comparti. L'ETF, registrato presso la Central Bank of Ireland, è a gestione passiva e replica un indice azionario. Il prodotto qui descritto è conforme all'Articolo 6 del Regolamento (UE) 2019/2088 sulle informazioni relative alla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari. Le informazioni sugli aspetti legati alla sostenibilità ai sensi di tale regolamento sono disponibili su www.vaneck.com. Gli investitori devono considerare tutte le caratteristiche o gli obiettivi del fondo, come descritto nel prospetto informativo o nei documenti correlati, prima di prendere una decisione di investimento.
VanEck Space Innovators UCITS ETF (l'"ETF") è un comparto di VanEck UCITS ETFs plc, una società d'investimento multicomparto a capitale variabile di tipo aperto con responsabilità limitata tra i comparti. L'ETF, registrato presso la Central Bank of Ireland, è a gestione passiva e replica un indice azionario. Il prodotto qui descritto è conforme all'Articolo 8 del Regolamento (UE) 2019/2088 sulle informazioni relative alla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari. Le informazioni sugli aspetti legati alla sostenibilità ai sensi di tale regolamento sono disponibili su www.vaneck.com. Gli investitori devono prendere in considerazione tutte le caratteristiche o gli obiettivi del fondo, come descritto nel prospetto, nelle informazioni sulla sostenibilità o nei documenti correlati, prima di prendere una decisione di investimento.
VanEck Uranium and Nuclear Technologies UCITS ETF (l'"ETF") è un comparto di VanEck UCITS ETFs plc, una società d'investimento multicomparto a capitale variabile di tipo aperto con responsabilità limitata tra i comparti. L'ETF è registrato presso la Banca centrale, è gestito passivamente e segue un indice azionario. Il prodotto qui descritto è conforme all'Articolo 6 del Regolamento (UE) 2019/2088 sulle informazioni relative alla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari. Le informazioni sugli aspetti legati alla sostenibilità ai sensi di tale regolamento sono disponibili su www.vaneck.com. Gli investitori devono considerare tutte le caratteristiche o gli obiettivi del fondo, come descritto nel prospetto informativo o nei documenti correlati, prima di prendere una decisione di investimento.
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