L'ondata di nuovi ordini rivitalizza i cantieri navali
16 ottobre 2025
- L'intensificarsi della competizione geopolitica sta facendo rinascere i cantieri navali dopo anni di consolidamento.
- I principali costruttori navali hanno un portafoglio ordini in crescita, che dà loro la certezza di espandersi.
- Tuttavia, aumentare la capacità produttiva abbastanza rapidamente per consegnare gli ordini può rivelarsi una sfida.
Rischi chiave: Cambiamenti nelle politiche governative, tagli al budget della difesa, controlli sulle esportazioni e sanzioni, rischio politico nei Paesi clienti, volatilità delle politiche commerciali, dipendenza dai contratti governativi, ritardi nei progetti e superamento dei costi, affidabilità dei subappaltatori e dei fornitori, minacce alla cybersecurity, obsolescenza tecnologica, fallimenti nella ricerca e sviluppo. Questi fattori possono portare a perdite significative e i rally passati potrebbero non ripetersi.
Quando a settembre il settore della difesa del Regno Unito ha concordato un accordo da 10 miliardi di sterline per l'esportazione di navi da guerra in Norvegia, l'annuncio sembrava preannunciare una rinascita dei cantieri navali del Paese, ormai in declino. Il governo norvegese ha firmato l'accordo per l'acquisto di almeno cinque fregate Type 26 dai costruttori navali britannici, cercando di rafforzare la sicurezza nell'Artico e nel Nord Atlantico.1
Le fregate saranno costruite principalmente da BAE Systems, il principale appaltatore della difesa del Regno Unito2, con le prime consegne previste per il 2030. Poco dopo, è stato riferito che Babcock International, un altro appaltatore del Regno Unito, era in trattative avanzate per la produzione di fregate Type-31 per la Danimarca e la Svezia3.
Dopo la riduzione della spesa per la difesa alla fine della Guerra Fredda negli anni '90, il numero di cantieri navali britannici è diminuito in modo significativo4, e la capacità si è ridotta anche in altri Paesi occidentali. Oggi, tuttavia, si sta espandendo di nuovo nel Regno Unito, così come negli Stati Uniti e in diversi altri Paesi.
Stima del CBO del bilancio totale della Marina secondo i suoi piani 2024 e 2025
Miliardi di dollari del 2024
Fonte: CBO (Congressional Budget Office), Un'analisi del piano di costruzione navale della Marina per il 2025, gennaio 2025, www.cbo.gov/publication/60732
In un contesto di intensificazione della competizione geopolitica, molti dei Paesi più grandi del mondo stanno espandendo e modernizzando le marine militari. La prosecuzione di questa tendenza dipenderà dall’arrivo di ulteriori commesse previste, nonostante i vincoli di bilancio in alcuni Paesi, e dalla capacità delle aziende di espandere efficacemente la propria scala operativa.5.
Domanda in forte aumento per navi, sottomarini e droni
A dimostrazione della ripresa dell'attività di costruzione navale, si prevede che le spese per la difesa della Marina cresceranno in modo significativo. Senza contare gli Stati Uniti, dove si propone di aumentare il budget della Marina a 339 miliardi di dollari entro il 2054, rispetto ai 255 miliardi di dollari del 2025 (in dollari USA attuali del 2024). 6 Ci si concentra su fregate e cacciatorpediniere multi-missione, oltre che su sottomarini avanzati, sistemi senza equipaggio e navi di supporto.
La Cina sta espandendo rapidamente la sua marina, portando gli Stati Uniti, l'Australia, l'India e altri a rispondere. Secondo il Congressional Research Service degli Stati Uniti, la marina cinese dovrebbe avere 395 navi nel 2025, per poi crescere fino a 435 nel 2030.7
Dimensioni comparative della flotta navale (Previsione 2024)
Fonte: Dipartimento della Guerra degli Stati Uniti, dicembre 2024, Congresso degli Stati Uniti, gennaio 2025, IISS – The Military Balance 2024.
In particolare, gli Stati Uniti stanno rispondendo con un importante ripensamento della loro marina. Il numero di navi è previsto in crescita, passando da 287 unità nel 2025 a 291 nel 2029, per poi registrare un incremento più significativo fino a oltre 380 unità nel corso degli anni 2040 e raggiungere circa 390 unità entro il 2054.8
Piano quinquennale di costruzione navale della Marina degli Stati Uniti (anno fiscale 2025 - anno fiscale 2029)
| AF25 | AF26 | AF27 | AF28 | FY29 | Totale | |
| Sottomarino di classe Columbia (SSBN-826) con missili balistici | 1 | 1 | 1 | 1 | 4 | |
| Sottomarino d'attacco di classe Virginia (SSN-774) | 1 | 2 | 2 | 2 | 2 | 9 |
| Portaerei di classe Gerald R. Ford (CVN-78) | 0 | |||||
| Cacciatorpediniere di classe Arleigh Burke (DDG-51) | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 | 10 |
| Fregata FFG-62 | 1 | 2 | 1 | 2 | 1 | 7 |
| Nave d'assalto anfibio LHA | 1 | 1 | ||||
| La nave anfibia LPD-17 Flight II | 1 | 1 | 1 | 3 | ||
| Nave da sbarco media (LSM) | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 8 |
| Oliera di classe John Lewis (TAO-205) | 2 | 1 | 2 | 1 | 6 | |
| Oliatore di rifornimento leggero (TAOL) | 1 | 1 | 1 | 3 | ||
| Tender sottomarino (AS[X]) | 1 | 1 | 2 | |||
| Nave di sorveglianza oceanica TAGOS(X) | 1 | 1 | 1 | 1 | 4 | |
| TOTALE | 6 | 11 | 14 | 13 | 13 | 57 |
| Dimensione totale prevista della Marina | 287 | 283 | 280 | 286 | 291 | n/d |
Fonte: Congressional Research Service, basato sulla presentazione del bilancio della Marina per il 2025.
Proprio come in altri settori della difesa, le marine stanno aggiungendo i droni al mix di attrezzature. I droni marittimi vengono utilizzati come moltiplicatori di forza9: Per la sorveglianza, la caccia alle mine e gli attacchi kamikaze. Tuttavia, si tratta di aggiunte alle fregate e ai sottomarini, piuttosto che di sostituzioni.
Tuttavia, dobbiamo tenere presente che l'aumento della domanda ha anche i suoi rischi, ad esempio le cancellazioni dei contratti, l'allentamento delle tensioni geopolitiche, la ridefinizione delle priorità di budget, l'escalation dei costi dei progetti, le fluttuazioni valutarie e le revoche delle licenze di esportazione potrebbero ridurre materialmente i volumi degli ordini e i profitti.
Espansione della capacità per sostenere la crescita del portafoglio ordini
Cosa significa questo per gli appaltatori della difesa dell'Occidente con cantieri navali? In breve, devono espandere rapidamente la loro capacità.
Prendiamo Huntington Ingalls Industries, attualmente il più grande costruttore navale degli Stati Uniti, l'unico costruttore di portaerei statunitensi10 e una VanEck Defense UCITS ETF partecipazione. Con un'impennata degli ordini, sta modernizzando i cantieri navali, assumendo migliaia di nuovi lavoratori e automatizzando le aree di produzione11.
Nel Regno Unito, Babcock International, un'altra holding dell'ETF, sta espandendo e migliorando i suoi cantieri navali12. Nel frattempo, il gruppo svedese della difesa Saab, anch’esso incluso nell’ETF, ha acquisito nel mese di agosto 2025 la società Deform, specializzata nella lavorazione dei metalli, con l’obiettivo di rafforzare la propria catena di approvvigionamento di componenti speciali impiegati nella produzione di sottomarini.13.
Per molte di queste società, come per una parte significativa dell’intero settore della difesa, l’ampliamento del portafoglio ordini rappresenta un fattore chiave di visibilità e solidità dei ricavi attesi nei prossimi anni. A fronte di ciò, però, c'è il rischio che fatichino a scalare sufficientemente per consegnare in tempo le navi e i sottomarini di cui le marine hanno bisogno. La carenza di manodopera, i colli di bottiglia della catena di approvvigionamento, le penali per i ritardi nelle consegne, i superamenti della spesa per l'automazione e i cambiamenti avversi nelle norme sugli appalti legati all'ESG possono compromettere i margini e la performance del prezzo delle azioni.
In generale, l'ondata di nuovi ordini e l'aspettativa di altri in arrivo ha fatto salire i prezzi delle azioni. La prosecuzione di questa tendenza dipenderà dall’arrivo di ulteriori commesse previste, nonostante i vincoli di bilancio in alcuni Paesi, e dalla capacità delle aziende di espandere efficacemente la propria scala operativa.
3 Navy Lookout, settembre 2025.
5 Stiftung Wissenschaft und Politik, luglio 2025.
6 Fonte: CBO, Analisi del piano di costruzione navale della Marina per il 2025, gennaio 2025.
7 Fonte: Congresso degli Stati Uniti, aprile 2025.
8 Fonte: CBO, Analisi del piano di costruzione navale della Marina per il 2025, gennaio 2025.
9 Apparecchiature che aumentano significativamente l'efficacia dei mezzi militari esistenti senza sostituirli.
10 Fonte: HII, luglio 2025.
11 Fonte: HII, marzo 2024.
12 Fonte: Defence Journal, settembre 2025.
13 Fonte: SAAB, agosto 2025.
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