Il settore della difesa sostiene i titoli moat mentre quello tecnologico vacilla

I titoli Moat/economic moat fanno riferimento alle società che dispongono di un vantaggio competitivo duraturo, ad esempio un marchio solido o un vantaggio in termini di costi, che contribuisce alla protezione della redditività nel corso del tempo.

Rischi chiave:

Rischio di mercato azionario; concentrazione nei titoli tecnologici; volatilità della piccola/media capitalizzazione; fluttuazioni valutarie; l'integrazione dei rischi di sostenibilità può comportare l'evitamento o il disinvestimento di alcuni investimenti, il che potrebbe limitare la diversificazione; rischio di metodologia dell'indice: tale rischio implica che, qualora l'indice modifichi le proprie regole o le società incluse, ciò potrebbe influire sulla performance del fondo. Questi fattori possono portare a perdite significative e i rally passati potrebbero non ripetersi. Informazioni complete su tutti i rischi sono disponibili nel prospetto informativo e nel KID/KIID, a cui si può accedere gratuitamente su vaneck.com. Le performance passate non possono prevedere i ritorni futuri.

Punti principali:

• L'indice Moat ha visto un incremento del 2,13% a febbraio, sovraperformando l'indice S&P 500 di quasi 3 punti percentuali poiché la rotazione difensiva ha favorito il suo approccio basato su un approccio equiponderato e attento alle valutazioni.
• I principali contributori agli utili del Moat Index sono stati Applied Materials, grazie agli ottimi risultati finanziari e alla fiducia nella spesa per le infrastrutture di intelligenza artificiale, e Bristol-Myers Squibb, che ha registrato un rialzo grazie allo slancio della propria pipeline di prodotti e al miglioramento del clima di fiducia.
• Lo SMID Moat Index ha registrato un aumento dell'1,11% a febbraio, rimanendo al di sotto dei benchmark delle società a piccola e media capitalizzazione, poiché la selezione dei titoli tecnologici ha pesato sulla performance relativa, nonostante un'allocazione settoriale positiva.
• Lo SMID Moat Index è stato trainato da Hershey, grazie all'attenuarsi delle pressioni negative legate al costo del cacao e agli ottimi risultati finanziari, e da Generac, sostenuta dalla domanda di sistemi di alimentazione di emergenza per i data center.

La performance dell'Indice non è indicativa della performance del fondo.

I mercati azionari statunitensi hanno registrato una notevole divergenza a febbraio. Il crescente spostamento dai titoli tecnologici a grande capitalizzazione verso settori più difensivi e ciclici del mercato ha determinato risultati nettamente diversi tra i benchmark. Nel corso del mese l'indice S&P 500 ha registrato un calo dello 0,76%, trascinato al ribasso dalla sua forte concentrazione nei titoli tecnologici, mentre l'indice S&P 500 Equal Weight ha registrato un aumento del 3,55%, mettendo in evidenza l'ampiezza della partecipazione al di fuori dei titoli di maggiore capitalizzazione.

All'inizio del mese si sono intensificate le preoccupazioni relative all'impatto dirompente dell'intelligenza artificiale sui modelli di business tradizionali del settore del software, innescando una serie di vendite massicce nei titoli del software aziendale che ha prolungato il trend di debolezza in atto negli ultimi mesi. I settori che hanno trainato la crescita sono stati quelli meno esposti al tema della rivoluzione dell'intelligenza artificiale: i servizi di pubblica utilità, l'energia, i materiali e i beni di consumo di prima necessità hanno registrato guadagni compresi tra l'8% e il 10%.

Il Indice Morningstar Wide Moat Focus (il "Moat Index") ha guadagnato il 2,13% a febbraio, superando l'indice S&P 500 di quasi 3 punti percentuali, poiché l'approccio dell'indice, basato su equiponderazione e attenzione alle valutazioni, si è rivelato particolarmente adatto alla rotazione registrata nel mese a discapito dei titoli tecnologici a forte capitalizzazione. L'allocazione settoriale è stata il fattore determinante della performance relativa, grazie al contributo significativo delle consistenti sovraponderazioni della strategia nei settori dei beni di consumo di base e dell'industria. Anche la posizione di sovrappeso del Moat Index nel settore sanitario ha fornito un contributo positivo, mentre la sua posizione di sottopeso nel settore dell'informatica, che ha registrato un calo di circa il 3,6%, ha avuto un effetto benefico in termini relativi. Da inizio anno a febbraio, il Moat Index ha registrato un rialzo del 3,38%, superando il rendimento dello 0,68% dell'indice S&P 500.

Il Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (lo "SMID Moat Index") a febbraio ha registrato un aumento dell'1,11%, ma è rimasto inferiore sia all'indice S&P MidCap 400, che ha guadagnato il 4,12%, sia all'indice S&P SmallCap 600, che è salito del 2,17%. Nel corso del mese, i titoli a piccola e media capitalizzazione hanno registrato, nel complesso, una performance superiore a quella dei titoli a grande capitalizzazione, in linea con la rotazione in atto verso i settori più ciclici e orientati al valore del mercato. Nell'ambito dello SMID Moat Index, la selezione dei titoli ha rappresentato il principale fattore negativo per la performance relativa di questo mese, con una debolezza concentrata nei titoli del settore delle tecnologie informatiche. L'allocazione settoriale ha registrato un andamento leggermente positivo, grazie al contributo favorevole della sovraponderazione del settore dei materiali e della sottoponderazione del settore finanziario.

La leadership difensiva sostiene le strategie Moat nel mese di febbraio

Fonte: Morningstar. Dati aggiornati al 28/02/2026. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. La invitiamo a consultare le definizioni degli indici e altre importanti informazioni alla fine di questo contenuto. Le performance dei fondi aggiornate alla fine del mese più recente sono disponibili visitando il sito vaneck.com.

Punti salienti del Moat Index: la solidità degli utili compensa il calo del settore software

Nel mese di febbraio, la performance relativa nell'ambito del Moat Index è stata determinata quasi interamente dall'allocazione settoriale, mentre la selezione dei titoli ha avuto un impatto sostanzialmente neutro. Le posizioni sovraponderate nei settori dei beni di consumo di prima necessità e dell'industria hanno contribuito in modo determinante alla performance relativa rispetto all'indice S&P 500, mentre la sovraponderazione della strategia nel settore sanitario e la sottoponderazione in quello delle tecnologie dell'informazione si sono rivelate altrettanto vantaggiose in un mese in cui il benchmark ponderato per la capitalizzazione di mercato è stato penalizzato dalla sua forte concentrazione nei titoli tecnologici.

Applied Materials Inc. (AMAT) è stato il maggior contributore alla performance dell'Indice Moat durante il mese, con un aumento delle azioni di circa il 16%. A metà febbraio la società ha riportato ottimi risultati trimestrali e ha fornito previsioni incoraggianti per il 2026, con il management che prevede una crescita superiore al 20% nelle vendite di apparecchiature, trainata dall'accelerazione del ciclo di sviluppo delle infrastrutture di intelligenza artificiale. L'entusiasmo degli investitori ha rispecchiato la crescente fiducia in un'espansione sostenuta e pluriennale della domanda di apparecchiature per la produzione di wafer, poiché le limitazioni nell'offerta di chip per l'intelligenza artificiale continuano a superare di gran lunga la capacità disponibile. Morningstar ritiene che la posizione di Applied Materials come principale fornitore mondiale e più diversificato di apparecchiature per la produzione di wafer sia fondamentale per il suo ampio vantaggio competitivo, sostenuto dalle attività immateriali derivanti dai suoi investimenti in ricerca e sviluppo, leader nel settore, nonché dagli elevati costi di transizione dovuti alla complessità delle sue apparecchiature e alle relazioni consolidate con i clienti.

Bristol-Myers Squibb Co. (BMY) è stato il secondo principale contributore, con i titoli che hanno registrato un rialzo di circa il 13%. All'inizio di febbraio, la società ha pubblicato i risultati relativi all'intero esercizio 2025, dimostrando la propria capacità di mantenere il fatturato sostanzialmente stabile nonostante le notevoli difficoltà causate dalla concorrenza dei farmaci generici nei confronti dei farmaci oncologici di vecchia generazione. La crescita registrata dalle terapie di nuova generazione, tra cui Camzyos in cardiologia, Reblozyl in ematologia e Breyanzi e Opdualag in oncologia, ha rafforzato la capacità della società di diversificare la propria offerta al di là dei segmenti di mercato ormai maturi. Anche una pipeline attiva in fase avanzata, con numerosi fattori di catalizzazione previsti fino alla fine del 2026, ha sostenuto il sentiment degli investitori, poiché il mercato guarda sempre più alla traiettoria di Bristol-Myers oltre la scadenza dei brevetti di Eliquis e Opdivo nel 2028. Morningstar attribuisce a Bristol-Myers un ampio vantaggio competitivo, sostenuto da un'ampia gamma di farmaci protetti da brevetto, da una forza vendita consolidata e da economie di scala, e ritiene che le azioni siano sottovalutate in vista di un anno ricco di risultati legati alla pipeline.

Tra gli altri contributori degni di nota nel corso del mese figurano Clorox Co. (CLX), azienda produttrice di prodotti per la pulizia domestica e di largo consumo; United Parcel Service Inc. (UPS), operatore globale nel settore della consegna pacchi e della logistica; e The Hershey Co. (HSY), azienda produttrice di dolciumi e snack le cui azioni hanno registrato un balzo superiore al 22% sulla scia di risultati trimestrali incoraggianti e di un miglioramento del clima di fiducia legato all'attenuarsi delle pressioni sui costi del cacao.

Le società che hanno inciso maggiormente in negativo sulla performance del Moat Index nel mese di febbraio appartenevano ai settori della tecnologia e del software, a testimonianza delle crescenti inquietudini del mercato riguardo all'impatto dirompente dell'intelligenza artificiale sui modelli di business tradizionali del software aziendale. Workday Inc. (WDAY), una società di software per la gestione del capitale umano e la gestione finanziaria, è stata quella che ha registrato il calo maggiore, con le azioni in ribasso di circa il 24%. Anche Adobe Inc. (ADBE), società specializzata in software per i media digitali e la creatività, Salesforce Inc. (CRM), fornitore di software cloud per le imprese e Microsoft Corp. (MSFT) hanno pesato sui risultati, poiché ciascuna di esse è stata coinvolta nella ondata di vendite che ha interessato i titoli del settore software per tutto il mese. LPL Financial Holdings Inc. (LPLA), una piattaforma di intermediazione a supporto dei consulenti finanziari indipendenti, è stata l'unica tra le ultime cinque a non appartenere al settore del software.

I principali contributori e detrattori del Moat Index - febbraio 2026

Contributi positivi

Contributi negativi

Fonte: Morningstar. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance dell'Indice non è indicativa della performance del fondo. Non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcuno dei titoli/degli strumenti finanziari ivi citati.

Punti salienti dello SMID Moat Index: I contributori del settore della difesa compensano le carenze tecnologiche

A febbraio, lo SMID Moat Index ha registrato un rendimento positivo, sostenuto dai contributi dei settori dei beni di consumo di base, della sanità e dell'industria; tuttavia, la performance è rimasta inferiore a quella degli indici di riferimento delle società a piccola e media capitalizzazione, poiché la selezione dei titoli nel settore delle tecnologie informatiche ha pesato in modo significativo. L'allocazione settoriale ha registrato un andamento leggermente positivo nel corso del mese, mentre il rendimento complessivamente inferiore rispetto agli indici di riferimento è stato determinato dalla performance negativa di alcuni titoli del settore tecnologico.

The Hershey Co. (HSY) è stato il principale contributore alla performance dello SMID Moat Index, con un rialzo delle azioni superiore al 22%. I risultati del quarto trimestre hanno evidenziato una crescita organica del fatturato del 6%, mentre le previsioni del management per l'anno fiscale 2026 prevedono una crescita superiore al 30% dell'utile per azione rettificato, segnalando che gli effetti negativi dell'inflazione del cacao potrebbero essere in via di attenuazione. Morningstar ritiene che la posizione dominante di Hershey nel settore dolciario statunitense, dove detiene oltre un terzo della quota di mercato del cioccolato a fronte di una concorrenza minima da parte dei marchi privati, costituisca il fondamento del suo ampio vantaggio competitivo, sostenuto da solidi beni immateriali legati al marchio e da una rete di distribuzione al dettaglio ben consolidata.

Generac Holdings Inc. (GNRC) è stata la seconda società che ha contribuito maggiormente, con le azioni che hanno registrato un rialzo di circa il 34% nel corso del mese. La società ha riportato utili relativi al quarto trimestre che hanno evidenziato una crescente affermazione nel mercato dei sistemi di alimentazione di emergenza per data center; il management prevede infatti una crescita del 30% delle vendite nel settore commerciale e industriale entro il 2026, grazie all'esecuzione degli ordini in portafoglio in continua espansione. Morningstar attribuisce a Generac un vantaggio competitivo limitato, sostenuto dalla sua posizione dominante nel settore dei generatori di riserva domestici e dai vantaggi in termini di costi derivanti dalla sua impareggiabile portata a livello di vendite e distribuzione all'interno della categoria.

Tra gli altri contributori degni di nota figurano Hasbro Inc. (HAS), una società di giocattoli e intrattenimento che sta traendo vantaggio dal proprio orientamento verso attività nel settore dei giochi digitali a margini più elevati; Royalty Pharma PLC (RPRX), un acquirente di royalties biofarmaceutiche; e Zimmer Biomet Holdings Inc. (ZBH), una società specializzata in dispositivi medici per impianti ortopedici.

Tra i titoli che hanno penalizzato la performance dello SMID Moat Index nel mese di febbraio figuravano diverse società del settore tecnologico e del software, in linea con l'andamento osservato nel Moat Index. EPAM Systems Inc. (EPAM), fornitore di servizi di ingegneria delle piattaforme digitali e di sviluppo software, è stata la società che ha pesato maggiormente sul calo dell'indice, con le azioni in ribasso di oltre il 32%. Zoom Communications Inc. (ZM), fornitore di strumenti di videocomunicazione e collaborazione, ha registrato un calo di circa il 20%, mentre Mattel Inc. (MAT), produttore di giocattoli, ha perso circa il 19%. Anche Workday Inc. (WDAY) e LPL Financial Holdings Inc. (LPLA) hanno contribuito al calo. La debolezza dei titoli tecnologici ha rispecchiato gli stessi timori relativi alla rivoluzione dell'intelligenza artificiale che hanno messo sotto pressione i titoli del settore software in tutto il mercato, poiché gli investitori hanno rivalutato la sostenibilità dei modelli di business tradizionali nel settore del software di fronte al rapido progresso delle capacità dell'intelligenza artificiale.

I principali contributori e detrattori dello SMID Moat Index - febbraio 2026

Contributi positivi

Contributi negativi

Fonte: Morningstar. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance dell'Indice non è indicativa della performance del fondo. Non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcuno dei titoli/degli strumenti finanziari ivi citati.

Scegli la tua strategia Moat

La suite di strategie di VanEck si avvale del team di ricerca azionaria di Morningstar, che cerca società di qualità che operano a valutazioni interessanti. I seguenti ETF offrono accesso alle società "moat" in tutti i segmenti di mercato:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Cerca un'esposizione alle società statunitensi che, secondo gli analisti azionari di Morningstar, presentano vantaggi competitivi duraturi e valutazioni interessanti.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Investe in società statunitensi a prezzi potenzialmente attraenti e filtrate secondo i criteri ESG, identificate per i vantaggi competitivi sostenibili da Morningstar. I filtri ESG comportano l'esclusione delle società che ottengono ricavi da armi controverse, armi da fuoco civili e carbone termico, secondo la definizione di Sustainalytics, nonché delle società con livelli più elevati di rischi ESG secondo le stime di Sustainalytics. L'applicazione dei filtri ESG potrebbe anche far sì che l'universo d'investimento sia di dimensioni limitate e l'ETF potrebbe avere una performance diversa rispetto ai portafogli non schermati. Gli investitori dovrebbero verificare tutte le caratteristiche del fondo prima di prendere qualsiasi decisione di investimento. Le informazioni rilevanti sono disponibili sulla pagina del fondo e a questo link.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Si concentra sulle società statunitensi a piccola e media capitalizzazione potenzialmente sottovalutate, identificate per i loro possibili vantaggi competitivi duraturi.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Investe in società globali di alta qualità con ampi economic moat e una possibilità concreta di crescita a lungo termine secondo Morningstar.

Gli ETF citati comportano diversi rischi. Questi includono il rischio di mercato azionario (il valore del suo investimento può salire o scendere), il rischio di concentrazione (gli ETF possono concentrarsi su determinati settori o società e investire in un numero inferiore di titoli rispetto a quelli che seguono i benchmark semplici) e il rischio di valuta (i rendimenti possono essere influenzati dalle variazioni dei tassi di cambio).

Altri rischi includono il rischio di valutazione (le aziende che sembrano a buon mercato potrebbero non avere una buona performance), il rischio delle aziende più piccole (le aziende più piccole possono essere più volatili). Poiché gli ETF utilizzano una ponderazione uguale, ogni società ha lo stesso impatto sulla performance, il che può portare a risultati diversi rispetto ai benchmark ponderati per la capitalizzazione di mercato. C'è anche la possibilità che l'ETF non corrisponda completamente alla performance del suo indice (tracking error).

Per ulteriori informazioni sui rischi e altre informazioni importanti, si prega di fare riferimento al KID/KIID e al Prospetto informativo dei fondi, disponibili all'indirizzo www.vaneck.com prima di investire.

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