La differenziazione è importante: i titoli Moat sono in testa a luglio

Rischi chiave
Rischio di mercato azionario; concentrazione nei titoli tecnologici; volatilità della piccola/media capitalizzazione; fluttuazioni valutarie; l'integrazione dei rischi di sostenibilità può comportare l'esclusione o la dismissione di alcuni investimenti il che potrebbe limitare la diversificazione; rischio di metodologia dell'indice. Questi fattori possono portare a perdite significative e i rally passati potrebbero non ripetersi. Informazioni complete su tutti i rischi sono disponibili nel prospetto informativo e nel KID/KIID, a cui si può accedere gratuitamente su vaneck.com.

Punti chiave

• Gli annunci di guadagno, le estensioni dei tagli fiscali e lo slancio dell'AI hanno sollevato i mercati azionari statunitensi per un terzo mese consecutivo di guadagni a luglio.
• L'esposizione differenziata dell'Indice Moat ha portato a una sovraperformance rispetto al mercato generale a luglio, ma è inferiore all'Indice S&P 500 su periodi più lunghi.
• La forte selezione di titoli nei beni di consumo e nell'industria, guidata da Teradyne e Huntington Ingalls, ha compensato la sottoponderazione dell'Indice Moat nei confronti delle mega-cap tecnologiche, che spesso hanno agito da vento contrario per la strategia.
• L'indice SMID Moat ha superato i benchmark a piccola e media capitalizzazione, guidato da Norwegian Cruise Line e Chart Industries.

A luglio, i mercati azionari statunitensi hanno continuato la loro avanzata estiva, segnando il terzo mese consecutivo di guadagni, con l'S&P 500 che è salito e ha stabilito un nuovo record. Il Nasdaq Composite ha guadagnato, mentre il Dow Jones Industrial Average ha chiuso il mese in modo sostanzialmente piatto. Il sentimento degli investitori è stato sostenuto dagli utili societari, dai dati positivi del PIL¹e il passaggio del bellissimo disegno di legge "One Big Beautiful", che ha promulgato una nuova legislazione fiscale che estendeva i tagli precedenti². Tuttavia, le rinnovate discussioni sulle tariffe con diversi Paesi³ e un rapporto sui posti di lavoro più debole del previsto⁴ verso la fine del mese hanno introdotto volatilità. Il settore tecnologico è rimasto in prima linea, spinto dagli sviluppi dell'AI, anche se la Federal Reserve ha nuovamente mantenuto invariati i tassi di interesse⁵. Le continue e ampie revisioni al ribasso dei dati sui posti di lavoro hanno tuttavia rafforzato le aspettative del mercato per una possibile riduzione dei tassi nel corso dell'anno.

Anche il Morningstar Wide Moat Focus Index ("Moat Index") ha guadagnato anche nel mese di luglio, superando sia l'ampio mercato S&P 500 con la variante equiponderata. La sovraperformance si è verificata nonostante la sottoponderazione strutturale dell'Indice Moat rispetto ai nomi tecnologici a grande capitalizzazione, che spesso agisce come un vento contrario per la strategia. La forte selezione di titoli nel corso del mese, in particolare nei settori dei beni di consumo e dell'industria, ha più che compensato le allocazioni settoriali. La strategia continua a fornire un'esposizione differenziata, che è diventata sempre più difficile da trovare per gli investitori, tra livelli storici di concentrazione nei mercati azionari statunitensi.

Anche le azioni più piccole hanno registrato dei progressi nel corso del mese, ma come in gran parte dell'anno finora, la performance della coorte è rimasta indietro rispetto alle grandi capitalizzazioni. Il Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (the “SMID Moat Index”) ha registrato un guadagno nel mese di luglio, superando i benchmark ampi a piccola e media capitalizzazione. Nonostante la loro performance in sordina, molti tengono d'occhio le piccole e medie imprese, poiché le prospettive del segmento potrebbero migliorare con una svolta dovish da parte della Fed. I titoli di entità minore, come nel Moat Index SMID, possono presentare complessivamente più rischi e reagire in maniera più decisa al potenziale sentimento negativo per il futuro.

I titoli Moat guidano il gruppo a luglio

Fonte: Morningstar. Dati del 31/07/2025. Le performance passate non possono prevedere i ritorni futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. La invitiamo a consultare le definizioni degli indici e altre importanti informazioni alla fine di questo contenuto. Le performance dei fondi aggiornate alla fine del mese più recente sono disponibili visitando il sito vaneck.com. Tutti i dati relativi alle performance passate sono espressi in dollari statunitensi; i rendimenti degli investimenti possono aumentare o diminuire in termini di valuta locale a causa delle fluttuazioni valutarie. *La performance inferiore a un anno non è annualizzata.

Punti salienti del Moat Index di luglio: I chip e le navi guidano i guadagni

A luglio, l'Indice Moat ha beneficiato di una forte selezione dei titoli, in quanto diverse società hanno presentato risultati di utili che hanno spinto il mercato a rivalutare le loro azioni più in linea con le stime del fair value di Morningstar. Questo rerating guidato dagli utili compensa i venti contrari derivanti dalla costruzione equiponderata dell'Indice nell'attuale mercato guidato dalle mega-cap. Di conseguenza, l'Indice ha superato il più ampio mercato tecnologico, continuando a fornire un'esposizione differenziata. Gli investitori dovrebbero considerare i periodi di performance più lunghi prima di investire e non affidarsi esclusivamente ai rendimenti dell'ultimo mese.

Il leader dei test sui semiconduttori ad ampio raggio Teradyne (TER) è stato il maggior contributore dell'Indice Moat a luglio, con un aumento delle azioni di quasi il 20% in seguito agli utili del secondo trimestre e ai commenti positivi sul futuro. Sebbene le vendite siano diminuite rispetto all'anno precedente, le indicazioni del management indicavano un ritorno alla crescita nella seconda metà del 2025⁶e la messaggistica ottimistica sulla domanda di test di chip AI e di robotica ha guidato un forte rerating. Morningstar ritiene che Teradyne sia ben posizionata per trarre vantaggio dalla crescente complessità dei semiconduttori, in particolare per quanto riguarda la memoria ad alta larghezza di banda e gli acceleratori AI personalizzati, e vede una recente vittoria in un progetto di robotica come un significativo driver di crescita verso il 2026. Con la sua quota di mercato leader, i rapporti con i clienti consolidati e una solida pipeline di ricerca e sviluppo, Morningstar mantiene una stima di fair value di 115 dollari, suggerendo che potrebbe esserci ancora un ulteriore rialzo. Anche se questo potrebbe essere il caso, è anche possibile che lo slancio attuale non continui in futuro.

Anche l'appaltatore della difesa Huntington Ingalls (HII) ha contribuito in modo determinante alla performance dell'Indice Moat nel mese di luglio, con le azioni che hanno guadagnato grazie ai solidi risultati trimestrali e alla guidance. Sebbene l'utile trimestrale sia diminuito a causa di ritardi temporanei nella costruzione navale, il fatturato è aumentato in modo modesto e la direzione ha sottolineato l'arrivo di componenti chiave che dovrebbero consentire un'accelerazione della costruzione nella seconda metà dell'anno⁷. Morningstar prevede un graduale miglioramento dei margini nei prossimi anni, grazie a una produzione più efficiente e a contratti a più alto margine, in particolare nei programmi sottomarini. Con la Marina degli Stati Uniti che continua a investire nella capacità dei cantieri navali e nella produzione di sottomarini, Morningstar vede una domanda duratura a lungo termine per le attività di costruzione navale di Huntington Ingalls, che occupano una posizione unica. Dopo l'aggiornamento, Morningstar ha alzato la stima del fair value a 324 dollari per azione, suggerendo che le azioni hanno un prezzo interessante. Vale la pena notare che le aziende del settore della difesa tendono ad essere sensibili ai cambiamenti della politica governativa e al sentimento verso le spese per la difesa.

Tra gli altri contributori principali all'interno del Moat Index durante il mese figurano il noto leader del mercato globale della bellezza di prestigio, Estee Lauder (EL), prodotti di sicurezza, la società di prodotti e soluzioni di sicurezza globali Allegion (ALLE) e il fornitore di software di progettazione di semiconduttori Synopsys (SNPS).

Le aziende che hanno subito i maggiori ribassi a luglio provengono da un mix di settori, con gli industriali che rappresentano due dei cinque nomi della lista: United Parcel Service (UPS) e il produttore di apparecchiature fluidiche IDEX Corp. (IEX). Altri detrattori degni di nota sono stati la piattaforma di trading a reddito fisso MarketAxess (MKTX), il gigante del software e dell'analitica Adobe Inc. (ADBE) e il leader del cloud aziendale Salesforce Inc.

I principali contributori e detrattori dell'Indice Moat - luglio 2025

Contributi positivi

Contributi negativi

Fonte: Morningstar. Queste società sono una selezione all'interno dell'indice al 31 luglio 2025 e rappresentano solo una parte del portafoglio sottostante. Le performance passate non possono prevedere i ritorni futuri. La performance dell'Indice non è indicativa della performance del fondo. Non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcuno dei titoli/degli strumenti finanziari ivi citati. Tutti i dati relativi alle performance passate sono espressi in dollari statunitensi; i rendimenti degli investimenti possono aumentare o diminuire in termini di valuta locale a causa delle fluttuazioni valutarie.

Punti salienti dello SMID Moat Index di luglio: risaltano la forza dei viaggi e l'attività di M&A

L'indice SMID Moat ha superato sia i benchmark delle small-cap che quelli delle mid-cap a luglio, grazie a una forte selezione di titoli in diverse parti del portafoglio. Gli industriali e i beni di consumo discrezionali si sono distinti, con quattro dei cinque maggiori contributori del mese provenienti da questi due settori. Gli investitori dovrebbero considerare i periodi di performance più lunghi prima di investire e non affidarsi esclusivamente ai rendimenti dell'ultimo mese.

Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) ha raggiunto la vetta dell'Indice SMID Moat a luglio, segnando il suo secondo mese consecutivo come contributore principale. Le azioni hanno registrato un'impennata del 26%, grazie alla crescita della fiducia degli investitori nei confronti della costante forza dei prezzi dell'azienda, della robusta domanda di viaggi e dell'espansione della spesa a bordo⁸. Morningstar ritiene che Norwegian rimanga ben posizionata per offrire un miglioramento dei rendimenti sul capitale investito, supportata dalle economie di scala e dalla fedeltà al marchio nel proprio portafoglio. La compagnia ha una flotta più giovane e una pipeline di nuove navi che garantiscono un potere di prezzo costante, mentre le iniziative sui costi e i vantaggi di scala continuano a sostenere l'espansione dei margini. Morningstar mantiene la sua stima di fair value di 31,50 dollari per azione, suggerendo che le azioni possono ancora avere spazio per correre. Allo stesso tempo, il settore turistico potrebbe reagire in modo particolarmente forte ai cambiamenti del sentimento sull'economia, e i recenti rendimenti potrebbero essere erosi.

Anche Chart Industries (GTLS), un fornitore di attrezzature criogeniche e di soluzioni speciali utilizzate nei mercati del GNL, dell'idrogeno e del gas industriale, è stato uno dei principali contributori alla performance dell'Indice SMID Moat nel mese di luglio, con azioni che hanno fatto un balzo del 20% in seguito alla notizia che l'azienda ha stipulato un accordo definitivo per essere acquisita da Baker Hughes⁹. L'accordo interamente in contanti, valutato a 13,6 miliardi di dollari o a 210 dollari per azione, ha segnato un premio rispetto ai livelli di trading precedenti di Chart e ha mandato il titolo in forte rialzo. Morningstar ritiene che il prezzo dell'offerta sia allineato alla sua stima di fair value e vede l'acquisizione come un risultato positivo per gli azionisti di Chart, che offre una maggiore certezza rispetto a un'offerta precedente di Flowserve. Malgrado il calo delle vendite del secondo trimestre, l'attività di assistenza aftermarket dell'azienda rimane un punto di forza fondamentale e Morningstar continua a ritenere che i prodotti speciali di Chart e il modello di ricavi orientato alla riparazione sostengano il suo Moat economico. Questo potrebbe, ovviamente, invertirsi in futuro, poiché le performance passate non sono una garanzia dei risultati futuri.

Le società che hanno subito le maggiori perdite nel mese di luglio all'interno dell'Indice SMID Moat includono due nomi dell'industria automobilistica, con i rivenditori di auto Lithia Motors (LAD) e CarMax (KMX) che hanno pesato sulla performance del mese. Altri ritardatari degni di nota sono stati il produttore di giocattoli Mattel (MAT), il fornitore di servizi sanitari Baxter International (BAX) e il fornitore di comunicazioni Charter Communications (CHTR).

Indice SMID Moat Top Contributori e Detrattori - Luglio 2025

Contributi positivi

Fonte: Morningstar. Queste società sono una selezione all'interno dell'indice al 31 luglio 2025 e rappresentano solo una parte del portafoglio sottostante. Le performance passate non possono prevedere i ritorni futuri. La performance dell'Indice non è indicativa della performance del fondo. Non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcuno dei titoli/degli strumenti finanziari ivi citati. Tutti i dati relativi alle performance passate sono espressi in dollari statunitensi; i rendimenti degli investimenti possono aumentare o diminuire in termini di valuta locale a causa delle fluttuazioni valutarie.

Scegli la tua strategia Moat

La suite di strategie di VanEck si avvale del team di ricerca azionaria di Morningstar, che cerca società di qualità che operano a valutazioni interessanti. I seguenti ETF offrono accesso alle società moat in tutti i segmenti di mercato:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Cerca un'esposizione alle società statunitensi che, secondo gli analisti azionari di Morningstar, presentano vantaggi competitivi duraturi e valutazioni interessanti.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Investe in società statunitensi a prezzi potenzialmente attraenti e filtrate secondo i criteri ESG, identificate per i vantaggi competitivi sostenibili da Morningstar. I filtri ESG comportano l'esclusione delle società che ottengono ricavi da armi controverse, armi da fuoco civili e carbone termico, secondo la definizione di Sustainalytics, nonché delle società con livelli più elevati di rischi ESG secondo le stime di Sustainalytics. L'applicazione dei filtri ESG potrebbe anche far sì che l'universo d'investimento sia di dimensioni limitate e l'ETF potrebbe avere una performance diversa rispetto ai portafogli non schermati. Gli investitori dovrebbero verificare tutte le caratteristiche del fondo prima di prendere qualsiasi decisione di investimento. Le informazioni rilevanti sono disponibili sulla pagina del fondo e a questo link.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Si concentra sulle società statunitensi a piccola e media capitalizzazione potenzialmente sottovalutate, identificate per i loro possibili vantaggi competitivi duraturi.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Investe in società globali di alta qualità con ampi economic moat e una possibilità concreta di crescita a lungo termine secondo Morningstar.

Gli ETF citati comportano diversi rischi. Questi includono il rischio di mercato azionario (il valore del suo investimento può salire o scendere), il rischio di concentrazione (gli ETF possono concentrarsi su determinati settori o società e investire in un numero inferiore di titoli rispetto a quelli che seguono i benchmark semplici) e il rischio di valuta (i rendimenti possono essere influenzati dalle variazioni dei tassi di cambio).

Altri rischi includono il rischio di valutazione (le aziende che sembrano a buon mercato potrebbero non avere una buona performance), il rischio delle aziende più piccole (le aziende più piccole possono essere più volatili). Poiché gli ETF utilizzano una ponderazione uguale, ogni società ha lo stesso impatto sulla performance, il che può portare a risultati diversi rispetto ai benchmark ponderati per la capitalizzazione di mercato. C'è anche la possibilità che l'ETF non corrisponda completamente alla performance del suo indice (tracking error).

Per ulteriori informazioni sui rischi e altre informazioni importanti, si prega di fare riferimento al KID/KIID e al Prospetto informativo dei fondi, disponibili all'indirizzo www.vaneck.com prima di investire.

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Glossario aggiuntivo

• Equiponderazione: ciascun titolo è detenuto in proporzioni identiche
• Ponderazione di mercato: partecipazioni dimensionate in linea con il loro valore di mercato o con il valore di mercato del free-float.
• Il termine "mega-cap" si riferisce a società con capitalizzazioni di mercato particolarmente elevate. Le soglie possono variare
• "Sovraponderazione" e "Sottoponderazione" si riferiscono alla detenzione di azioni di maggiore o minore entità in un settore o in un titolo rispetto all'indice di riferimento (ad es. l'indice S&P 500).
• Per "venti contrari" si intendono i fattori che possono rallentare o ridurre i rendimenti.
• Per "venti di coda" si intendono i fattori che possono accelerare o aumentare i rendimenti.
• Per "economic moat" si intende un vantaggio competitivo sostenibile che aiuta una società a proteggere la propria redditività a lungo termine
• la "stima del fair value" di Morningstar del valore di un titolo
• Prezzo/fair value: rapporto tra il prezzo di negoziazione di un titolo e la sua stima del fair value.

La fonte per tutti i dati di performance, i contributi e la ricerca sulle società è Morningstar Direct, al 31 luglio 2025.