Le azioni Moat salgono in un mercato concentrato

Principali rischi
Rischio di mercato azionario; concentrazione di azioni tecnologiche; volatilità delle small e mid cap; fluttuazioni valutarie; integrazione dei rischi di sostenibilità possono portare a evitare o disinvestire alcuni investimenti, che potrebbero limitare la diversificazione; rischio della metodologia dell’indice. Questi fattori possono portare a perdite significative e i rialzi registrati in passato potrebbero non ripetersi. Informazioni complete su tutti i rischi sono disponibili nel prospetto informativo e nel KID/KIID, cui è possibile accedere gratuitamente su vaneck.com.

Punti chiave:

• A ottobre l’indice Moat ha superato l’indice S&P 500, sostenuto da una solida selezione dei titoli.
• Teradyne e Thermo Fisher Scientific sono stati i principali contributori all'indice Moat.
• L'indice SMID Moat ha registrato un calo dello 0,6%, ma ha tenuto meglio rispetto ai titoli a bassa capitalizzazione in un contesto di debolezza dei consumi.
• WESCO International e Ionis Pharmaceuticals hanno dato i migliori contributi all'indice SMID Moat.

A ottobre, l'indice S&P 500 ha registrato il sesto mese consecutivo di guadagni raggiungendo nuovi livelli record, grazie alla solida stagione degli utili del terzo trimestre e agli annunci di una continua spesa in conto capitale guidata dall'intelligenza artificiale che hanno mantenuto intatto l’appetito per il rischio. Le azioni sono state ulteriormente supportate dal secondo taglio di 25 punti base della Federal Reserve dell'anno e dal segnale della fine della stretta quantitativa. Hanno contribuito anche le speranze di un graduale disgelo nelle relazioni commerciali tra Stati Uniti e Cina, completando un contesto costruttivo verso novembre. Tuttavia, l'ampiezza del mercato è rimasta contenuta nel mese. La leadership ha continuato a concentrarsi sui tipici titoli tecnologici a mega capitalizzazione, mentre i titoli a bassa capitalizzazione hanno dovuto far fronte alle pressioni derivanti dal perdurante shutdown del governo e dalle conseguenti lacune nelle pubblicazioni di dati economici critici.

L'Indice Morningstar Wide Moat Focus ("Indice Moat") ha guadagnato il 2,66% in ottobre, superando l'S&P 500 che ha segnato un progresso del 2,34%. La forte selezione dei titoli è stata il principale motore della sovraperformance relativa, guidata dai settori sanitario e industriale, dove diverse posizioni hanno battuto gli omologhi del settore. La sovraperformance è stata ottenuta malgrado le difficoltà incontrate dalle strategie a ponderazione uguale nel corso del mese, come dimostra l'indice S&P 500 a ponderazione uguale, che ha chiuso in ribasso di quasi un punto percentuale.

Per contro, le società a bassa capitalizzazione hanno faticato, poiché gli investitori hanno continuato a privilegiare i leader tecnologici delle large cap anche dopo un altro taglio dei tassi di un quarto di punto. Il Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (“indice SMID Moat”) è diminuito dello 0,60% nel mese, scendendo tra i benchmark delle small e mid cap in generale, data l’esposizione mista della strategia.

Il titolo Wide Moat Stock mostra forza con la contrazione dell'ampiezza del mercato

Fonte: Morningstar. Dati al 31/10/2025. La performance conseguita in passato non costituisce un'indicazione di rendimenti futuri. La performance dell’indice non è rappresentativa della performance del fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. Si vedano le definizioni degli indici e altre informazioni importanti alla fine del presente documento. La performance attuale del fondo fino alla fine dell’ultimo mese è disponibile sul sito vaneck.com. Tutti i dati relativi alle performance passate sono riportati in dollari USA; i rendimenti degli investimenti possono aumentare o diminuire in valuta locale a seguito delle fluttuazioni valutarie. *La performance al di sotto di un anno non è annualizzata.

Dati salienti dell’indice Moat: Scienze e Semis in testa

A ottobre, l’indice Moat ha chiuso in vantaggio rispetto all’indice S&P 500, superando i venti contrari che hanno ostacolato, in generale, le strategie equiponderate. La forte selezione dei titoli ha rappresentato il principale propulsore della performance relativa, ma anche le allocazioni settoriali in alcuni segmenti, in particolare il sovrappeso nei settori sanitario e industriale, si sono rivelate favorevoli nel corso del mese.

Teradyne (TER) ha offerto il maggiore contributo all'indice Moat in ottobre, poiché le azioni sono salite del 32%, a seguito della pubblicazione di ottimi risultati. Le vendite del terzo trimestre sono cresciute del 4%, in linea con le previsioni più elevate, e il management ha previsto un’ulteriore crescita dei ricavi nel quarto trimestre sulla scia dell’accelerazione della domanda di IA. Morningstar evidenzia una posizione più forte nei test dei chip IA, inclusi acceleratori personalizzati di Broadcom e memoria ad alta larghezza di banda, con una crescente fiducia che Teradyne possa qualificarsi come seconda fonte di test per le GPU presso Nvidia e AMD. Con l’IA che ora è il principale motore di crescita e il mobile che sta diventando meno centrale, Morningstar ha aumentato la sua stima del fair value a 140 dollari per azione da 115 dollari e ribadisce un’ampia visione della leadership di test automatizzati della società. Sebbene il titolo sembri leggermente ricco rispetto a tale stima dopo la mossa, Morningstar prevede una crescita a due cifre dei test dei chip nei prossimi due anni, in quanto i costruttori di intelligenza artificiale accrescono capacità e complessità.

Tra i principali contributori di questo mese figura anche Thermo Fisher Scientific Inc. (TMO), leader globale negli strumenti e nei servizi per le scienze della vita che comprendono strumenti, materiali di consumo, logistica e supporto agli studi clinici. Le azioni hanno guadagnato il 17% a ottobre dopo che la società ha annunciato l'acquisizione di Clario Holdings, fornitore di soluzioni per dati degli studi clinici, per un valore di 8,9 miliardi di dollari, con chiusura prevista per la metà del 2026. Il software di dati end-point di Clario viene utilizzato in circa il 70% delle approvazioni di farmaci negli Stati Uniti e amplierà il portafoglio di soluzioni per studi clinici di Thermo Fisher. Il management prevede che il fatturato di Clario, pari a 1,25 miliardi di dollari, crescerà a un tasso elevato a una cifra e contribuirà immediatamente all'aumento del margine operativo rettificato. L’ampio moat di TMO riflette una scala senza pari, un portafoglio one stop shop e costi di conversione derivanti da una profonda integrazione con i flussi di lavoro farmaceutici e una vasta base di prodotti di consumo e servizi ricorrenti. Morningstar mantiene una stima del fair value di $630 per azione e un ampio rating del moat.

Tra gli altri maggiori contributori all'indice Moat nel mese figura il leader delle apparecchiature per semiconduttori Applied Materials Inc. (AMAT), il fornitore di strumenti e diagnostica per le scienze della vita Agilent Technologies Inc. (A) e il fornitore globale di servizi di consegna pacchi e logistica United Parcel Service Inc. (UPS).

Tra le società che hanno registrato il calo maggiore nel mese di ottobre figurano l'azienda farmaceutica Kenvue Inc. (KVUE), il leader nel settore dei semiconduttori NXP Semiconductors (NXPI), la società globale di alimentari e bevande Mondelez International Inc. (MDLZ), il produttore di prodotti per la casa Clorox Co. (CLX), e il marchio di abbigliamento e calzature sportive Nike Inc. (NKE).

I migliori contributori e detrattori dell'indice Moat - ottobre 2025

Contributori

Detrattori

Fonte: Morningstar. Queste società sono selezionate all’interno dell’indice al 31 ottobre 2025 e rappresentano solo una parte del portafoglio sottostante. La performance conseguita in passato non costituisce un'indicazione di rendimenti futuri. La performance dell’indice non è indicativa della performance del fondo. Non intende costituire una raccomandazione per l’acquisto o la vendita dei titoli qui menzionati. Tutti i dati relativi alle performance passate sono riportati in dollari USA; i rendimenti degli investimenti possono aumentare o diminuire in valuta locale a seguito delle fluttuazioni valutarie.

SMID Moat Index evidenzia: Cavi e capsule Climb

La performance dell’indice SMID Moat è stata contenuta nel mese, collocandosi tra i benchmark delle società a piccola e media capitalizzazione, data la sua esposizione a entrambi i segmenti di capitalizzazione. La strategia ha beneficiato della sovraponderazione nel settore sanitario, che ha realizzato la migliore performance nel mese, nonché della sottoponderazione nei settori finanziari. Tuttavia, i venti contrari ai titoli dei consumi discrezionali hanno agito come fattore di contrasto.

WESCO International (WCC) ha assicurato il miglior contributo all'indice SMID Moat in ottobre, dal momento che le azioni hanno guadagnato il 23% grazie ai solidi risultati trimestrali sugli utili. Le vendite organiche sono aumentate e gli EPS sono cresciuti su base annua nonostante una certa pressione sui margini. Il momentum è rimasto più forte nelle soluzioni per i data center, segnando un quinto trimestre consecutivo con vendite in aumento di oltre il 50% e portando il mercato finale a quasi il 20% dei ricavi di Wesco. Wesco beneficia inoltre della spesa infrastrutturale statunitense e di progetti pluriennali in cui fornisce servizi a valore aggiunto. Morningstar ha aumentato la stima del valore equo a 240 dollari e ha mantenuto il vantaggio economico di WCC. Il moat riflette la scala, l’ampia rete di fornitori e la gamma di prodotti, oltre a capacità di servizio come le scorte gestite dal fornitore, che rafforzano le relazioni con i clienti e sostengono un vantaggio sui costi.

Ionis Pharmaceuticals Inc. (IONS) è stato il principale contributore per il secondo mese consecutivo, registrando un aumento di circa il 13% in ottobre. L’impulso positivo è stato guidato dalla forte adozione del loro farmaco per le malattie rare, Tryngolza, che ha registrato vendite trimestrali pari a 32 milioni di dollari e una crescita del 68% su base sequenziale, portando a una revisione al rialzo delle previsioni di fatturato. Il management sta inoltre pianificando le registrazioni statunitensi a breve termine per altri due prodotti, olezarsen e zilganersen, e Morningstar assegna a ciascuno una probabilità di approvazione del 90% con lanci previsti nel 2026. Il moat stretto di Ionis è supportato dalla sua piattaforma antisenso proprietaria e da una proprietà intellettuale stratificata, e da progressi compiuti nella creazione di capacità commerciali indipendenti. Morningstar mantiene una stima del fair value di $74 e un outlook positivo a lungo termine.

Tra gli altri contributi migliori si annoverano Agilent Technologies Inc. (A), fornitore di strumenti e diagnostica per le scienze della vita, Huntington Ingalls Industries (HII), il più grande costruttore di navi militari statunitense, e Albemarle Corp. (ALB), uno dei principali produttori di litio al servizio delle catene di fornitura dei veicoli elettrici.

Le società che hanno registrato il calo maggiore in ottobre all'interno dell'indice SMID Moat hanno riguardato diversi settori, ma i consumi discrezionali si sono distinti. Tra i nomi figurano la società di scommesse sportive online DraftKings Inc. (DKNG), l’operatore di crociera Norwegian Cruise Line Ltd. (NCLH), il produttore di dispositivi per la cura del sonno e della respirazione ResMed Inc. (RMD), la società dolciaria The Hershey Co. (HSY) e il gestore patrimoniale alternativo The Carlyle Group Inc. (CG).

I migliori contributori e detrattori dell'indice SMID Moat - ottobre 2025

Contributori

Fonte: Morningstar. Queste società sono selezionate all’interno dell’indice al 31 ottobre 2025 e rappresentano solo una parte del portafoglio sottostante. La performance conseguita in passato non costituisce un'indicazione di rendimenti futuri. La performance dell’indice non è indicativa della performance del fondo. Non intende costituire una raccomandazione per l’acquisto o la vendita dei titoli qui menzionati. Tutti i dati relativi alle performance passate sono riportati in dollari USA; i rendimenti degli investimenti possono aumentare o diminuire in valuta locale a seguito delle fluttuazioni valutarie.

La fonte di tutti i dati sulla performance, i contributi e le ricerche aziendali è Morningstar Direct, al 31 ottobre 2025.

Scegli la tua strategia Moat

La suite di VanEck di investimento Moat è supportata dal team di ricerca azionaria di Morningstar, che ricerca società di qualità scambiate a valutazioni interessanti. I seguenti ETF offrono accesso a società con un vantaggio competitivo duraturo attraverso i vari segmenti di mercato:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Mira a offrire esposizione a società statunitensi ritenute dagli analisti azionari di Morningstar come dotate di vantaggi competitivi duraturi e valutazioni interessanti.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Investe in società statunitensi a valutazioni potenzialmente interessanti, filtrate secondo criteri ESG e identificate da Morningstar come dotate di vantaggi competitivi sostenibili. Gli screening ESG comprendono l’esclusione delle società che ricavano ricavi da armi controverse, armi da fuoco per uso civile e carbone termico, come definito da Sustainalytics, nonché delle società con livelli più elevati di rischi correlati ai criteri ESG secondo le stime di Sustainalytics. L’applicazione di screening ESG potrebbe anche limitare le dimensioni dell’universo d’investimento e l’ETF potrebbe generare performance diverse rispetto ai portafogli non sottoposti a screening. Prima di prendere qualsiasi decisione d'investimento, gli investitori devono verificare tutte le caratteristiche del fondo. Le comunicazioni pertinenti sono disponibili nella pagina dei fondi e a questo link.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Si concentra su società statunitensi a bassa e media capitalizzazione potenzialmente sottovalutate identificate per i loro possibili vantaggi competitivi duraturi.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Secondo Morningstar, mira a società globali di alta qualità con ampi vantaggi competitivi duraturi e potenziale di crescita a lungo termine.

Gli ETF menzionati comportano diversi rischi. Questi includono il rischio di mercato azionario (il valore dell’investimento può salire o scendere), il rischio di concentrazione (gli ETF possono concentrarsi su determinati settori o società e investire in meno titoli rispetto a quelli che replicano benchmark tradizionali) e il rischio valutario (i rendimenti possono essere influenzati dalle variazioni dei tassi di cambio).

Altri rischi includono il rischio di valutazione (le società che sembrano sottovalutate potrebbero non dare buoni risultati) e il rischio delle società più piccole (in quanto le società più piccole possono essere più volatili). Dal momento che gli ETF hanno una ponderazione uguale, ogni società ha lo stesso impatto sulla performance, il che può portare a risultati diversi rispetto ai benchmark ponderati per la capitalizzazione di mercato. Vi è inoltre la possibilità che l’ETF non corrisponda interamente alla performance dell’indice (tracking error).

Per ulteriori informazioni sui rischi e altre informazioni importanti, si rimanda al KID/KIID e al Prospetto dei fondi, disponibili al seguente indirizzo: www.vaneck.com prima di investire.

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