Quattro anni di JEDI: sostenere l’economia spaziale con convinzione

SpaceX, Virgin Galactic e Gogo sono citate esclusivamente a scopo illustrativo per descrivere gli sviluppi strutturali dell’economia spaziale. Queste società non sono detenute dal VanEck Space Innovators UCITS ETF (JEDI) al momento della stesura. I riferimenti a società specifiche non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcun titolo. Le performance passate non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.

Nel giugno 2022, l’economia spaziale commerciale si trovava ancora ai margini dell’orizzonte della maggior parte degli investitori. I costi di lancio stavano diminuendo e una nuova generazione di società stava emergendo oltre i tradizionali giganti dell’aerospazio, ma esistevano ancora pochi veicoli per investire nel tema nel suo complesso. VanEck ha individuato un cambiamento strutturale in atto e ha costruito uno dei primi ETF in Europa dedicati a questo tema. Quattro anni dopo, lo spazio è passato da curiosità di nicchia a uno dei temi d’investimento più attesi.

Individuare presto un tema e mantenerlo nel tempo

L’investimento tematico si basa su un principio semplice ma impegnativo: riconoscere un cambiamento strutturale prima che diventi consenso e restare investiti durante gli anni necessari perché si sviluppi. Arrivare presto è solo metà della disciplina; la convinzione di mantenere la rotta è ciò che dà a un tema di lungo periodo lo spazio per svilupparsi. In qualità di pioniere degli investimenti tematici e innovativi dal 1955, VanEck ha costruito la propria reputazione offrendo accesso a idee prima che raggiungano il mainstream, dall’oro e dalle risorse naturali ai semiconduttori, alla difesa, al quantum computing e ora allo spazio.

Questo è ciò che rappresenta VanEck: aiutare i nostri clienti ad accedere alle opportunità di mercato di domani con prodotti attentamente costruiti e una prospettiva di lungo termine, piuttosto che con promesse.

Quattro anni definiti da tappe fondamentali

Quando il fondo è stato lanciato nel giugno 2022, l’economia spaziale commerciale si trovava ancora ai margini dell’orizzonte della maggior parte degli investitori. I costi di lancio erano diminuiti sensibilmente nel decennio precedente, i satelliti stavano diventando molto più capaci e una nuova generazione di società quotate stava emergendo oltre i tradizionali giganti dell’aerospazio.

Per gran parte del 2022 e del 2023, i progressi sono stati reali ma facili da trascurare. La crescita del settore si è manifestata inizialmente nei parametri operativi piuttosto che nelle valutazioni di mercato o nei titoli dei giornali. I lanci orbitali globali sono aumentati da 186 nel 2022 a 259 nel 2024¹. Nello stesso periodo, il numero di satelliti attivi in orbita ha superato per la prima volta quota 10.000, trainato principalmente dal dispiegamento di grandi costellazioni broadband in orbita terrestre bassa². Sono stati anche anni di costruzione delle basi tecnologiche per i passi successivi: la missione Artemis I della NASA ha fatto volare una navicella Orion senza equipaggio attorno alla Luna, primo passo del programma NASA per riportare astronauti sulla Luna³; e SpaceX ha condotto i primi test di volo integrati di Starship, il sistema di lancio più potente mai costruito⁴. Dietro i titoli, l’universo investibile ha continuato ad ampliarsi man mano che società attive nei lanci, nella produzione di satelliti, nelle comunicazioni e nell’esplorazione lunare entravano nei mercati pubblici. Il settore stava chiaramente avanzando, anche se l’attenzione degli investitori non aveva ancora pienamente recuperato.

Lanci orbitali globali (1957-2025)

Fonte: Space Stats. (2026). Orbital launches by year. Space Stats

A partire dal 2024, questo ha iniziato a cambiare. Lo spazio ha cominciato a essere visto sempre più come un asset strategico, non solo per comunicazioni e navigazione, ma anche per la sicurezza nazionale, la resilienza e la sovranità tecnologica. Diverse tappe hanno rafforzato questo cambiamento, inclusa la riuscita validazione della missione di difesa planetaria DART della NASA, che ha alterato l’orbita di un asteroide⁵. Ancora più importante da una prospettiva commerciale, le comunicazioni satellitari direct-to-device sono passate dal concetto alla realtà: AST SpaceMobile ha completato la prima chiamata vocale al mondo e successivamente la prima connessione broadband 5G dallo spazio verso uno smartphone ordinario e non modificato⁶, mentre Starlink ha iniziato a testare servizi direct-to-cell con partner telecom⁷. Questi sviluppi indicavano un settore in maturazione simultaneamente nell’esplorazione, nella connettività e nella difesa. Con l’espansione delle opportunità in nicchie sempre più specializzate, dai servizi orbitali e la rimozione dei detriti al radar ad apertura sintetica e all’intelligence geospaziale, anche le previsioni esterne hanno iniziato a riflettere la portata dell’opportunità. Il World Economic Forum e McKinsey stimano che l’economia spaziale globale possa raggiungere 1,8 trilioni di dollari entro il 2035, triplicando così nel prossimo decennio⁸.

Nel corso del 2025, le diverse parti della catena del valore hanno iniziato a rafforzarsi reciprocamente. La connettività satellitare si è avvicinata alla realtà commerciale; i dati di osservazione della Terra hanno trovato nuovi utilizzi guidati dall’IA e la costante domanda governativa ha sostenuto i portafogli ordini nei sistemi satellitari, nella robotica e nelle infrastrutture di comunicazione. A ciò si è aggiunto uno slancio commerciale crescente: dal finanziamento da parte della NASA di successori gestiti privatamente della Stazione Spaziale Internazionale⁹ al lancio di nuove costellazioni broadband in orbita terrestre bassa¹⁰. Lo spazio non riguardava più solo il raggiungimento dell’orbita, ma sempre più ciò che si poteva costruire, collegare e comprendere da lì.

Il passaggio del tema al mainstream è diventato inequivocabile nel 2026, quando SpaceX ha completato la più grande IPO della storia (quotandosi al Nasdaq a giugno con una valutazione superiore a 2 trilioni di dollari)¹¹ in un contesto più ampio di ambizione che includeva Artemis II della NASA, la prima missione con equipaggio verso la Luna dopo più di mezzo secolo¹². L’intensità di quell’attenzione ha portato con sé una lezione per gli investitori: i temi guidati dall’innovazione raramente si muovono in linea retta e il capitale può ruotare bruscamente tra nomi consolidati e nuovi arrivati. È proprio per questo che l’approccio basato su regole di JEDI è importante: un tema costruito sull’innovazione produrrà sempre sia leader sia ritardatari, e una metodologia disciplinata consente al portafoglio di evolversi insieme al settore. Dopo quattro anni, la domanda non è più se lo spazio sia investibile, ma quale sia il modo migliore per accedervi.

La nuova corsa allo spazio – IPO e tappe chiave

Fonte: analisi VanEck su IPO e documenti societari; NASA; ISRO

Esposizione precoce – e pura

Essere in anticipo è una disciplina; essere puri è un’altra. L’esposizione allo spazio può essere ottenuta in molti modi, ma gran parte di essa è contenuta all’interno di grandi conglomerati dell’aerospazio, della difesa o delle telecomunicazioni, dove lo spazio può rappresentare solo una frazione dei ricavi. JEDI è stato progettato per evitare questa diluizione. Si rivolge a società per le quali lo spazio è centrale nel business e distribuisce l’esposizione lungo l’intera catena del valore invece di concentrarsi su uno o due nomi di alto profilo.

Questa ampiezza è importante. L’economia spaziale moderna non è un unico settore ma un ecosistema: fornitori di lanci, produttori di satelliti, reti di comunicazione, piattaforme di osservazione della Terra, specialisti dell’analisi dei dati e società infrastrutturali svolgono tutti ruoli diversi. L’OCSE descrive il settore come sempre più globale, sostenuto da un maggior numero di programmi spaziali governativi, più attori commerciali e dalla maturazione di nuovi sistemi spaziali¹³.

VanEck Space Innovators UCITS ETF – Primi 3 contributori

Fonte: Morningstar Direct / VanEck; include partecipazioni successivamente rimosse dall’indice. Dati al 30 giugno 2026. Le performance passate non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.

L’ampiezza si vede più facilmente società per società osservando i primi 3 contributori. Queste tre società illustrano come l’economia spaziale commerciale sia maturata dall’infrastruttura ai servizi: Rocket Lab fornisce la spina dorsale di lanci e hardware orbitale, mentre AST SpaceMobile sta costruendo il livello di connettività direct-to-device. Planet Labs coglie uno dei cambiamenti più importanti: nell’economia spaziale moderna, il valore maggiore è creato sempre più non dal raggiungere l’orbita, ma da ciò che si fa con i dati una volta arrivati lì.

Insieme, queste attività tracciano l’intero arco dell’economia spaziale moderna: raggiungere l’orbita, costruire infrastrutture in orbita, connettersi attraverso l’orbita e trasformare i dati orbitali in intelligence commerciale sulla Terra.

È fondamentale sottolineare che non tutte le componenti del caso d’investimento hanno funzionato, e questo è altrettanto istruttivo.

VanEck Space Innovators UCITS ETF – Primi 3 detrattori

Fonte: Morningstar Direct / VanEck; include partecipazioni successivamente rimosse dall’indice. Dati al 30 giugno 2026. Le performance passate non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.

Il turismo spaziale, un tempo considerato una delle opportunità commerciali più rappresentative del settore, è ancora lontano dal raggiungere una scala significativa. Virgin Galactic, tra i nomi più riconosciuti del settore all’inizio del decennio, ha perso oltre il 90% del proprio valore durante la vita del fondo ed è stata rimossa dall’ETF nel 2024¹⁴.

La lezione è che fattibilità tecnologica e successo commerciale non sono la stessa cosa. Alcuni dei concetti più pubblicizzati del settore hanno generato enorme attenzione ma non sono riusciti a sviluppare modelli di business sostenibili. Durante la vita del fondo, il divario tra i performer migliori e peggiori ha superato i 2.600 punti percentuali, una dispersione insolitamente ampia anche per gli standard dei settori dell’innovazione. Lo spazio rimane un settore altamente tecnico nel quale le tecnologie dominanti, i modelli di business e i vantaggi competitivi sono ancora in fase di definizione. Prevedere con certezza i vincitori di lungo periodo è estremamente difficile e la storia suggerisce che molte delle società su cui oggi si concentra l’attenzione degli investitori potrebbero non essere quelle che definiranno il settore tra un decennio.

La visione di lungo termine

Lo slancio del settore spaziale è forte oggi, ma per gli investitori il punto più importante è la traiettoria di lungo periodo. Temi come questo raramente si muovono in linea retta: periodi di entusiasmo possono essere seguiti da volatilità e le oscillazioni di breve termine fanno parte dell’investimento nell’innovazione. Per questo JEDI segue una metodologia indicizzata chiara e basata su regole e un approccio equilibrato e diversificato lungo la catena del valore spaziale, anziché puntate concentrate. L’obiettivo è un’esposizione durevole a un tema strutturale, non una previsione su dove andranno i prezzi in seguito.

“Siamo stati tra i primi a offrire agli investitori europei un modo per partecipare all’economia spaziale, perché questo è ciò che VanEck ha sempre fatto: aprire la porta a opportunità che altri trascurano. Quattro anni dopo, la nostra convinzione nell’economia spaziale è ancora più forte e siamo impegnati in questa visione oggi quanto lo eravamo il primo giorno.”
- Martijn Rozemuller, CEO, VanEck Europe

Dopo quattro anni, JEDI è cresciuto da idea iniziale a modalità consolidata per investire nell’economia spaziale. I suoi prossimi capitoli — esplorazione più profonda, reti satellitari in espansione, casi d’uso orientati all’IA e le società che devono ancora raggiungere i mercati pubblici — stanno solo iniziando a svilupparsi. Per gli investitori pazienti, la storia è ancora ai suoi capitoli iniziali.