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„Wachstum” oder „Substanz” ist ein „Red Herring"

10 Februar 2022

 

Die Debatte über die Frage, ob Wachstums- oder Substanzwerte besser abschneiden, kann, um einen englischen Ausdruck zu gebrauchen, so ablenkend sein wie stark riechender Räucherfisch.

Im Januar kamen endlich auch die so genannten Substanzaktien zum Zug. Nachdem sie hinter den gefragten Wachstumswerten u. a. von großen Technologieunternehmen zurückgeblieben waren, zogen die Titel von biederen Banken, Energieunternehmen und anderen Unternehmen kräftig an.

Währenddessen wetteiferten Marktkommentatoren um das treffendste Zitat über die Probleme der Technologiebranche. Man denke nur an das Technologieaktiendebakel, bei dem einige der spekulativeren Technologiewerte eingebrochen sind. Hinzu kam der „Zuckerberg-Schock“, der Meta – früher unter dem Namen Facebook bekannt, bevor Geschäftsführer Mark Zuckerberg zur Sicherung der Zukunft des Unternehmens auf das Metaversum setzte – stark belastete und die Aktien des Unternehmens in den Keller schickte.

Wie kam es dazu? Die US-Notenbank Fed hat deutlich gemacht, dass sie ihre während der Covid-Krise ergriffenen Stimulierungsmaßnahmen aufgrund des Inflationsanstiegs auslaufen lassen wird, worunter speziell der allgemeine Technologiesektor leiden dürfte. Dies hatte eine Umwälzung zur Folge, nach der nun Titel, die sich in Zeiten höherer Inflation und Zinsen gut entwickeln, den Markt anführen, während die durch die Liquidität aufgepumpten Wachstumsaktien an Boden verlieren.

Die Debatte darüber, ob Wachstums- oder Substanzwerte eine Outperformance erzielen werden, wird schon seit langem geführt. Es handelt sich um zwei grundlegend unterschiedliche Anlagestile: Wachstumsaktien sind Titel von Unternehmen mit schnell wachsenden Gewinnen, die aber hohe Bewertungen aufweisen. Substanzaktien gelten hingegen im Verhältnis zu den Gewinnen als günstig.

Je nachdem, welche Zeitspanne man betrachtet, bieten beide gewisse Vorteile. In einer Studie der Bank of America heißt es, dass in den USA von 1926 bis 2020 Substanzwerte besser abgeschnitten haben als Wachstumstitel.1In den letzten zehn Jahren hat sich diese Entwicklung jedoch umgekehrt. Seit kurzem haben sich die Substanzwerte jedoch wieder erholt (siehe nachstehende Grafik, die von der Financial Times zur Verfügung gestellt wurde).2

Russel Value und Russel Growth Index, prozentualer Wertzuwachs

Vergleich von Wachstums- und Substanzwerten

Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg. Daten vom Januar 2021 bis Februar 2022.

Gehen sie planmäßig vor

Verwirrt? Das ist nicht nötig. In vielerlei Hinsicht ist die Debatte das, was die Engländer einen „red herring“ nennen – etwas, das vom eigentlichen Thema ablenkt. Vielmehr sollten sich die Anleger meines Erachtens darauf konzentrieren, in eine breite Palette von ETFs zu investieren, anstatt auf den richtigen Zeitpunkt für den Umstieg auf einen anderen Anlagestil zu warten.

Wenn Anleger der Wertentwicklung hinterherjagen, kaufen sie Aktien, wenn sie am höchsten bewertet sind und verkaufen sie zu ihren niedrigsten Kursen. Ich halte es für besser, einen Plan zu haben und sich ab die regelmäßige Investition zu halten. Wenn sich ein bestimmter ETF gut entwickelt hat, sollte man sein Portfolio neu ausrichten, indem man diese Position zugunsten einer weniger gut gelaufenen Position abbaut. Mit der Zeit ließe sich so wohl ein gut ausgewogenes Portfolio zusammenstellen.

Bei VanEck können Sie in verschiedene ETFs investieren – sowohl in allgemeine als auch auf Wachstum oder Substanz ausgerichtete ETFs. Einer der allgemeinen ETFs ist der Sustainable World Equal Weight UCITS ETF, der die 250 liquidesten und höchstkapitalisierten Unternehmen weltweit abbildet, welche die Prinzipien des UN Global Compact für verantwortungsvolles unternehmerisches Handeln erfüllen. Alternativ dazu könnten Sie in Ihrem Portfolio ein Gleichgewicht zwischen substanz- und wachstumsorientierten ETFs schaffen. Die Moat Strategy ETF, der qualitativ hochwertige Unternehmen abbildet, und der Developed Markets Dividend Leaders ETF liegen am substanzorientierten Ende des Spektrums. Inzwischen verfügen wir über einige Wachstums-ETFs, die sich jeweils auf Halbleiter, Videospiele/E-Sport und Blockchain-Unternehmen konzentrieren.

Behalten Sie auch die Risiken im Blick. Lesen Sie die Verkaufsprospekte und die KIIDs der jeweiligen Fonds, die weitere Informationen über die Risiken enthalten, bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen.

Lassen Sie sich nicht ablenken

Wenn die US-Notenbank und andere Zentralbanken angesichts der steigenden Inflation ihre Leitzinsen anheben, werden Wachstumsaktien voraussichtlich darunter leiden. Es besteht jedoch die Möglichkeit, dass sich die Inflation als vorübergehend erweist. Dann würden Substanzwerte wieder in den Schatten treten.

Viel besser wäre es, sich an die englische Redewendung zu erinnern, die besagt, dass stark riechender Räucherfisch ablenken kann. Meiner Ansicht nach lohnt es sich, langfristige Investitionen im Rahmen eines ausgewogenen ETF-Portfolios zu tätigen.

1Schneiden Substanzwerte auf lange Sicht wirklich besser ab als Wachstumsaktien? https://www.forbes.com/advisor/investing/value-vs-growth-stocks-performance/

2Bei der so genannten „Value Rotation" geht es um Vertrauen, nicht um Mathematik. FT.com. 27. Januar 2022.

VanEck Asset Management B.V., die Verwaltungsgesellschaft von VanEckTM Sustainable World Equal Weight UCITS ETF („ETF") und VanEckTM Morningstar Developed Markets Dividend Leaders UCITS ETF („ETF") sind Teilfonds von VanEckTM ETFs N.V., einer nach niederländischem Recht gegründeten und bei der niederländischen Finanzmarktaufsicht (AFM) registrierten OGAW-Verwaltungsgesellschaft. Der ETF ist bei der AFM registriert und bildet einen Aktienindex nach. Der Wert der Vermögenswerte des ETF kann aufgrund seiner Anlagestrategie stark schwanken. Wenn der zugrunde liegende Index an Wert verliert, verliert auch der ETF an Wert.

Anleger müssen den Verkaufsprospekt und die wesentlichen Anlegerinformationen durchlesen, bevor sie in den Fonds investieren. Diese stehen auf Englisch und die KIIDs in bestimmten anderen Sprachen zur Verfügung und können kostenlos unter www.vaneck.com oder von der Verwaltungsgesellschaft bezogen werden.

Wichtige Hinweise

Ausschließlich zu Informations- und/oder Werbezwecken.

Diese Informationen stammen von VanEck (Europe) GmbH, die von der nach niederländischem Recht gegründeten und bei der niederländischen Finanzmarktaufsicht (AFM) registrierten Verwaltungsgesellschaft VanEck Asset Management B.V. zum Vertrieb der VanEck-Produkte in Europa bestellt wurde. Die VanEck (Europe) GmbH mit eingetragenem Sitz unter der Anschrift Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Deutschland, ist ein von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) beaufsichtigter Finanzdienstleister. Die Angaben sind nur dazu bestimmt, Anlegern allgemeine und vorläufige Informationen zu bieten, und sollten nicht als Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung ausgelegt werden. Die VanEck (Europe) GmbH und ihre verbundenen und Tochterunternehmen (gemeinsam „VanEck“) übernehmen keine Haftung in Bezug auf Investitions-, Veräußerungs- oder Retentionsentscheidungen, die der Investor aufgrund dieser Informationen trifft. Die zum Ausdruck gebrachten Ansichten und Meinungen sind die des Autors bzw. der Autoren, aber nicht notwendigerweise die von VanEck. Die Meinungen sind zum Zeitpunkt der Veröffentlichung aktuell und können sich mit den Marktbedingungen ändern. Bestimmte enthaltene Aussagen können Hochrechnungen, Prognosen und andere zukunftsorientierte Aussagen darstellen, die keine tatsächlichen Ergebnisse widerspiegeln. Es wird angenommen, dass die von Dritten bereitgestellten Informationen zuverlässig sind. Diese Informationen wurden weder von unabhängigen Stellen auf ihre Korrektheit oder Vollständigkeit hin geprüft noch können sie garantiert werden. Alle genannten Indizes sind Kennzahlen für übliche Marktsektoren und Wertentwicklungen. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.

Alle Angaben zur Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Anlagen sind mit Risiken verbunden, die auch einen möglichen Verlust des eingesetzten Kapitals einschließen können. Sie müssen den Verkaufsprospekt und die KID lesen, bevor Sie eine Anlage tätigen.

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