Las criptomonedas de pequeña capitalización superan en rendimiento a medida que regresa el apetito por el riesgo
13 febrero 2023
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Las Small Caps destacaron en el rally de enero de los activos digitales, puesto que los mercados emergentes impulsaron las ganancias de las criptomonedas para empezar el año con fuerza.
Los activos digitales subieron con fuerza en enero, después de que el precio del Bitcoin registrara la situación de sobreventa más grave de su historia. El apetito por el riesgo repuntó con la caída de la inflación, la bajada del dolar y el rally de los bonos. En el mes, el Nasdaq compuesto subió un 11%, Bitcoin +39%, y Ethereum +33%. Los criptoactivos de pequeña capitalización subieron aún más (el rendimiento pasado no es garantía del rendimiento futuro).
El mes pasado señalamos que la volatilidad de Bitcoin a 30 días era anormalmente baja y que probablemente se revertiría. Destacamos cuatro catalizadores positivos y cuatro negativos. Dos de nuestros cuatro catalizadores negativos parecen estar fuera del terreno de juego por ahora, con la quiebra de Genesis como entidad independiente y la aprobación por parte del CFIUS de la adquisición por parte de Binance de 1.000 millones de dólares de activos de clientes de Voyager. En el lado positivo, esperábamos un impulso en Oriente Medio, que se materializó en forma del mayor proyecto de minería de Bitcoin de la región (250MW, 400M $, en una empresa conjunta en la que participa Marathon Digital que cotiza en bolsa, en Abu Dhabi). Esperamos que Arabia Saudí le siga a finales de este año, ya que es posible que se concedan licencias de criptomonedas junto con la creación de zonas económicas especiales.
También destacamos recientemente la elevada correlación entre la fuerza del RMB y el precio del Bitcoin y el precio del bitcoin, que se ha mantenido en medio del repunte económico de China. Los inversores estadounidenses parecen muy conscientes de que el crecimiento de la masa monetaria se ha estancado en Estados Unidos. Sin embargo, la oferta mundial de dinero se ha vuelto a acelerar, impulsada por Asia, donde se encuentran seis de los 10 primeros países en el índice de adopción de criptomonedas de Chainalysis. De hecho, las ganancias del precio del Bitcoin en enero fueron mucho más robustas durante el horario de negociación en Asia que en EE. UU. o Europa, quizá una prueba de que la liquidez en la región está descubriendo Bitcoin y otros activos digitales (las ganancias pasadas no son garantía de ganancias futuras).
Se vuelve a acelerar el crecimiento de la oferta monetaria mundial, pero no en EE. UU.
Fuente: Bloomberg al 26/1/2023.
| Capitalización de mercado | 30 días | 90 días | 365 días | |
| Infraestructura | $8.3B | +44% | +2% | -55% |
| Exchange | $21.5B | +28% | -9% | -31% |
| BTC | $448B | +39% | +13% | -40% |
| ETH | $195B | +33% | +1% | -41% |
| Defi | $9.2B | +51% | +1% | -54% |
| Contratos inteligentes | $254B | +52% | -6% | -61% |
| Metaverso | $6.6B | +80% | 0% | -77% |
Fuente: Bloomberg, MVIS a 31/1/2023.
La rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros. No es una recomendación para comprar o vender ninguno de los nombres aquí mencionados.
Plataformas de contratos inteligentes:
En enero se produjo un amplio repunte de los precios de los tokens en todo el panorama de la blockchain de nivel 1, junto con una mejora de las métricas fundamentales. En comparación con el mes de diciembre, importantes indicadores del uso y la rentabilidad de las cadenas de bloques, como las direcciones activas diarias y los ingresos mensuales, aumentaron un 11% y un 44.7% en todas las cadenas de bloques que seguimos. Entre las criptomonedas con mejor rendimiento de precio del mes se encuentran Aptos, Solana y Near, con rendimientos a 30 días del 419%, 144% y 88%, respectivamente. Entre los ganadores, Solana y Near registraron importantes aumentos intermensuales de usuarios: las direcciones activas diarias de Solana subieron un 45%, mientras que las de Near aumentaron un 38%. Los aumentos de precio también se produjeron en medio de varios apretones cortos sostenidos, particularmente en Aptos y Solana, que vieron cómo los costes de los intereses cortos se acercaban al 100% y al 300%, respectivamente, sobre una base anual.
Entre los resultados más débiles figuran Cosmos, Ethereum, y BNB, cuyas ganancias fueron del 42%, 33% y 25%, respectivamente. La evolución de los precios de Cosmos puede atribuirse a la decepción de la comunidad ante la falta de avances en la implantación de su mecanismo de acumulación de valor denominado ICS (interchain security). Por otra parte, la evolución de los precios de Ethereum probablemente esté relacionada con la mejora del apetito por el riesgo, que empuja a los participantes más lejos en la curva de riesgo. Las direcciones activas diarias de Ethereum cayeron un 10% durante el mes. El token BNB de Binance también anotó un rendimiento inferior, debido a que el mediocre crecimiento de las comisiones (2%) y la caída del 23% en las Daily Active Addresses lo convirtieron en uno de los únicos protocolos L1 que no mejoraron sus fundamentales on-chain durante el mes de enero.
En términos de comisiones agregadas, Ethereum ha seguido dominando el mercado desde la Fusión (15 de septiembre de 2022). En el mes siguiente a la fusión, Ethereum se hizo con una cuota media del 75% de todas las comisiones de la blockchain de capa 1; en enero de 2023, ETH representó el 86% de las comisiones. Este paradigma no sólo refleja la popularidad actual de Ethereum, sino que también muestra el relativo declive económico de las L1 competidoras debido al abaratamiento del espacio de bloques de Ethereum y al auge de las L2 de Ethereum. Binance quedó en un distante segundo lugar en enero, con el 12% de todas las comisiones, mientras que Solana ocupó el tercer puesto con el 0.84% de todas las comisiones.
Crecimiento de las comisiones mensuales de la capa 1
Fuente: Artemis al 31/01/2023.
La rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros. No es una recomendación para comprar o vender ninguno de los nombres aquí mencionados.
Variación de la media mensual de usuarios activos diarios
Fuente: Artemis al 31/01/2023.
La rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros. No es una recomendación para comprar o vender ninguno de los nombres aquí mencionados.
Cuota de mercado de ingresos de las Blockchains de capa 1, tras la fusión de Ethereum
Fuente: Artemis al 31/01/2023.
La rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros. No es una recomendación para comprar o vender ninguno de los nombres aquí mencionados.
Al evaluar las cadenas de bloques L1, es importante considerar si cada cadena genera más por las comisiones de transacción de lo que emite en la emisión inflacionaria de tokens. Si las blockchains se consideraran negocios, las comisiones por transacción constituirían ingresos, mientras que la emisión inflacionaria serían gastos. Esto se debe a que el principal objetivo de la emisión inflacionaria es pagar a los validadores por proporcionar seguridad. Así, las comisiones de transacción, menos la emisión, se aproximarían a los beneficios. Basándonos en este experimento mental, dos cadenas de bloques de contratos inteligentes se considerarían actualmente rentables: Binance Smart Chain (BNB) y Ethereum (ETH). Por otro lado, ninguna de las otras grandes cadenas se acerca siquiera a cubrir sus costes de seguridad con las tasas de uso actuales.
Mientras que Polkadot y Cosmos son técnicamente capa 0 cuyos tokens acumulan valor por medios distintos a los ingresos por transacciones, el resto de blockchains para contratos inteligentes destacables están lejos de cubrir sus costes. La plataforma de contratos inteligentes más cercana a alcanzar la rentabilidad en base a lo que hemos señalado arriba es Fantom, cuyo presupuesto de seguridad de la red supera sus ingresos en unos 31,5 millones de dólares al año. Del mismo modo, si tuviéramos en cuenta el ROE (que definimos como las comisiones a 100 días, anualizadas, divididas por la capitalización de mercado actual), Fantom también sería la menos rentable del grupo, seguida de Cardano. El ROE relativamente menos negativo de Cardano puede explicar por qué mantiene una elevada capitalización de mercado, aproximadamente 13.500 millones de dólares, en comparación con su relativamente pequeña base de usuarios, alrededor de 70.000 direcciones activas diarias. Para ampliar el argumento del ROE, parece que Cardano y Fantom son las dos cadenas que más se acercan a la rentabilidad. Como resultado, merecen un mayor escrutinio, ya que podrían ser selecciones "durmientes" para 2023 si cualquiera de ellos comienza a ganar impulso en la tracción de los usuarios. Al mismo tiempo, insistimos en que se trata de una mera estimación y no de una garantía.
Beneficios/pérdidas anuales frente a ROE
Fuente: TokenTerminal al 31/01/2023.
La rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros. No es una recomendación para comprar o vender ninguno de los nombres aquí mencionados.
Metaverso
La evolución de los precios en enero trajo por fin algo de alivio a los inversores del metaverso, ya que los precios de los tokens se dispararon en todos los ámbitos. MANA de Decentraland obtuvo el mejor rendimiento mensual de los principales tokens del mundo virtual, con una ganancia del 150% en enero, mientras que APE y SAND aumentaron un 60% y un 92%, respectivamente. La menor valoración de MANA, totalmente diluida, explica probablemente su mejor rendimiento, ya que actualmente está valorada un 25% por debajo de SAND pese a tener aproximadamente el mismo número de usuarios diarios. Los tokens gaming también repuntaron junto con el resto del mercado de criptomonedas: Treasure DAO’s MAGIC anotó una subida del 153% en enero. Treasure DAO ha construido un ecosistema de juego en Arbitrum. El rendimiento de su token puede atribuirse al creciente interés de los inversores hacia aplicaciones descentralizadas construidas sobre soluciones de escalado de Ethereum y al anuncio de DAO de que lanzaría 10 nuevos juegos en 2023. Se debe en cuenta que también hay desarrollos de precios desfavorables en este ámbito y la inversión se asocia con altos riesgos.
En boletines anteriores, destacamos que Yuga Labs probablemente lanzaría nuevos desarrollos para evitar que stakers de APE vendieran en masa sus recompensas en tokens, algo que finalmente hizo en enero. A mediados de mes, Yuga Labs permitió a los poseedores de Bored Ape Yacht Club y Mutant Ape Yacht Club reclamar un "Sewer Pass" que les daba acceso a un nuevo minijuego acuñado "Dookey Dash". Los poseedores del Sewer Pass pueden jugar hasta el 8 de febrero, cuando se produce el "Summoning". Se han revelado pocos detalles sobre el "Summoning", pero los usuarios anticipan que probablemente serán recompensados con un NFT que desempeñará un papel importante en el metaverso de Otherside. Dado que el Sewer Pass es negociable, sus poseedores podrían especular con el valor de la recompensa del Summoning: algunos han optado por no jugar y han vendido su Sewer Pass, que actualmente (Estado: Febrero de 2023) tiene un precio mínimo de 3.800 dólares en OpenSea. Yuga Labs también anunció que su segunda demostración o "viaje" al metaverso tendría lugar en marzo.
Los mercados de NFT tuvieron un mes excepcional, con un volumen de negociación que aumentó un 41% intermensual y múltiples anuncios alcistas en el espacio. Tenga en cuenta que el rendimiento anterior no garantiza el rendimiento futuro. El mes pasado se anunció que las colecciones de NFT DeGods y Y00ts migrarían a Polygon, y especulamos con que más colecciones de éxito lanzarían proyectos en diferentes blockchains. Este mes, Doodles anunció que lanzaría su segunda colección, Doodles 2, en Flow y citó que la facilidad de creación de carteras y la personalización adicional en la cadena justificaban la decisión. La creación de un monedero de autocustodia se ha identificado repetidamente como uno de los principales puntos débiles para atraer a los usuarios de Web2. Con este movimiento, Doodles espera conseguir una mayor adopción por parte de usuarios no nativos de criptomonedas, como hizo la colección NBA Top Shot, que ha generado más de 1.000 millones de dólares en volumen de intercambios. Otros anuncios destacados de NFT fueron que PROOF Collective, la marca detrás de la colección Moonbird , firmó un acuerdo con United Talent Agency de Hollywood para ayudar a impulsar la marca Moonbird en nuevos mercados, según el fundador del proyecto, Kevin Rose. A finales de mes, Blockworks informó de que Amazon lanzaría una empresa de activos digitales y publicaría al menos una colección de NFT en colaboración con un artista en primavera. Por último, si va a ver la próxima Super Bowl de la NFL, esté atento al anuncio de Digi Daigaku, ya que los espectadores podrán escanear un código QR en el anuncio para acuñar un Digi Dragon NFT gratis.
La pequeña capitalización tiene un rendimiento superior: Rendimiento de los tokens gaming y metaverso
Fuente: VanEck, Coingecko al 31/1/2023.
La rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros. No es una recomendación para comprar o vender ninguno de los nombres aquí mencionados.
Fuentes: Bloomberg, TheTie, Artemis, Messari, Cryptoslam, CryptoQuant, DefiLlama, Dune, VanEck research. Rentabilidad mensual medida del 30/12 al 31/01.
La rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros. No es una recomendación para comprar o vender ninguno de los nombres aquí mencionados.
Definiciones de los índices
Los rendimientos de los índices suponen la reinversión de todos los ingresos y no reflejan ninguna comisión de gestión ni gastos de intermediación asociados a los rendimientos de los fondos. Los rendimientos de los inversores reales del fondo pueden diferir de los mostrados debido a diferencias en el momento de la inversión, en la cantidad invertida y en las comisiones y gastos. No se puede invertir directamente en un índice.
MVIS CryptoCompare Smart Contract Leaders Index: diseñado para seguir el rendimiento de los activos de contratos inteligentes más grandes y líquidos, y es un subconjunto invertible del índice MVIS CryptoCompare Smart Contract.
MVIS CryptoCompare Infrastructure Application Leaders Index: Diseñado para seguir el rendimiento de los activos de proyectos de infraestructura de blockchain más grandes y líquidos, y es un subconjunto invertible del índice MVIS CryptoCompare Infrastructure Application.
MVIS CryptoCompare Decentralized Finance Leaders Index: Diseñado para seguir el rendimiento de los activos financieros descentralizados más grandes y líquidos, y es un subconjunto invertible del MVIS CryptoCompare Decentralized Finance Index.
MVIS CryptoCompare Media & Entertainment Leaders Index: Diseñado para seguir el rendimiento de los mayores y más líquidos activos de medios de comunicación y entretenimiento, y es un subconjunto invertible del MVIS CryptoCompare Media & Entertainment Index.
The MarketVector™ Centralized Exchanges Index: diseñado para seguir el rendimiento de los activos clasificados como "Intercambios Centralizados".
Índice compuesto Nasdaq: mide todas las acciones de tipo común con sede nacional e internacional que cotizan en el Nasdaq Stock Market.
El S&P 500® se considera ampliamente el mejor indicador de las acciones estadounidenses de gran capitalización.
Definiciones de monedas
Bitcoin (BTC) es una moneda digital descentralizada, sin banco central ni administrador único, que puede enviarse de usuario a usuario en la red peer-to-peer bitcoin sin necesidad de intermediarios.
Ethereum (ETH) es una cadena de bloques descentralizada y de código abierto con funcionalidad de contrato inteligente. Ether es la criptomoneda nativa de la plataforma. Entre las criptomonedas, Ether ocupa el segundo lugar después de Bitcoin en capitalización de mercado.
Ripple (XRP) es una criptomoneda cuyo objetivo es aumentar la velocidad y reducir el coste de las transferencias de dinero entre instituciones financieras. El XRP, que sustenta el producto xRapid de Ripple, una solución de liquidez bajo demanda, se utiliza como moneda puente para las instituciones financieras que intercambian valor entre varias monedas fiduciarias.
Internet Computer (ICP) es la primera blockchain del mundo que funciona a la velocidad de la web y sirve contenidos en la web, con capacidad ilimitada.
Algorand (ALGO) es una moneda digital escalable, segura y descentralizada y una plataforma de contratos inteligentes. Su protocolo utiliza una variación de Proof-of-Stake (PoS) llamada Pure PoS (PPoS) para asegurar la red y alcanzar un consenso sobre la producción de bloques.
Solana (SOL) es una plataforma pública de blockchain. Es de código abierto y descentralizado, y el consenso se logra mediante prueba de staking y prueba de historial. Su criptomoneda interna es SOL.
STEPN (GMT) es una autodenominada "Web3 lifestyle app" con elementos GameFi en la blockchain Solana. Combina aspectos de un juego de "play-to-earn" con una aplicación de fitness para crear una nueva categoría acuñada "move-to-earn". Los usuarios compran zapatillas deportivas NFT con las que pueden ganar dinero mientras caminan, corren o hacen footing.
Polygon (MATIC) es la primera plataforma bien estructurada y fácil de usar para el escalado de Ethereum y el desarrollo de infraestructuras. Su componente principal es Polygon SDK, un marco modular y flexible que permite crear múltiples tipos de aplicaciones.
Hivemapper (HONEY) es la criptomoneda de la red Hivemapper. Construido sobre Solana, HONEY recompensa las contribuciones a la red cartográfica Hivemapper.
Optimism (OP) es una blockchain de capa dos sobre Ethereum. Optimism se beneficia de la seguridad de la mainnet de Ethereum y ayuda a escalar el ecosistema Ethereum mediante el uso de rollups optimistas.
Cosmos (ATOM) es una criptomoneda que impulsa un ecosistema de cadenas de bloques diseñadas para escalar e interoperar entre sí.
Tezos (XTZ) es una red de blockchain descentralizada y de código abierto de prueba de participación que puede ejecutar transacciones entre pares y servir de plataforma para desplegar contratos inteligentes.
Celo (CELO) Celo es un ecosistema de blockchain centrado en aumentar la adopción de criptomonedas entre los usuarios de smartphones.
Waves (WAVES) es una red pública de blockchain que permite a los usuarios crear y acceder a aplicaciones descentralizadas. Incluye gobernanza on-chain, verificación formal de contratos inteligentes y una variante de la proof-of-stake (PoS) denominada Leased PoS para garantizar el consenso en la red.
THORchain (RUNE) es una blockchain independiente construida utilizando el SDK de Cosmos que servirá como intercambio descentralizado entre cadenas (DEX).
Binance Coin (BNB) es un activo digital nativo de la blockchain de Binance y lanzado por la bolsa online Binance.
Bitcoin Cash (BCH) es una bifurcación dura de Bitcoin que defiende y construye hacia una interpretación literal de Bitcoin como un "sistema de dinero electrónico peer-to-peer".
Dogecoin (DOGE) se basa en el popular meme de Internet "doge" y presenta un Shiba Inu en su logotipo. La moneda digital de código abierto fue creada por Billy Markus, de Portland (Oregón), y Jackson Palmer, de Sídney (Australia), y se bifurcó de Litecoin en diciembre de 2013.
Litecoin (LTC) es una bifurcación del código base de Bitcoin con tiempos de bloque cuatro veces más rápidos y una oferta cuatro veces mayor.
Avalanche (AVAX) es una plataforma de código abierto para lanzar aplicaciones financieras descentralizadas y despliegues empresariales de blockchain en un ecosistema interoperable y escalable.
Uniswap (UNI) es un popular protocolo de comercio descentralizado, conocido por su papel a la hora de facilitar el comercio automatizado de tokens financieros descentralizados (DeFi).
Compound (COMP) es un protocolo de préstamo DeFi que permite a los usuarios ganar intereses por sus criptomonedas depositándolas en uno de los varios pools que admite la plataforma.
Aave (AAVE) es un protocolo de código abierto y no custodial para ganar intereses sobre depósitos y tomar prestados activos con un tipo de interés variable o estable.
PanCake Swap (CAKE) es un creador de mercado automatizado (AMM), una aplicación financiera descentralizada (DeFi) que permite a los usuarios intercambiar tokens, proporcionando liquidez a través del farming y obteniendo comisiones a cambio.
Curve Finance (CRV) es un intercambio descentralizado optimizado para swaps de bajo deslizamiento entre stablecoins o activos similares que se vinculan al mismo valor.
Maker (MKR) es el token de gobierno de la MakerDAO y del Protocolo Maker - respectivamente una organización descentralizada y una plataforma de software, ambas basadas en la blockchain de Ethereum - que permite a los usuarios emitir y gestionar la stablecoin DAI.
El Graph (GRT) es un protocolo para indexar y consultar datos de blockchains, empezando por Ethereum.
Quant Network (QNT) pretende conectar blockchains y redes a escala mundial, sin reducir la eficiencia y la interoperabilidad de la red. Es el primer proyecto que resuelve el problema de la interoperabilidad mediante la creación del primer sistema operativo blockchain.
Filecoin (FIL) es una red descentralizada de almacenamiento de datos creada por Protocol Labs que permite a los usuarios vender su exceso de almacenamiento en una plataforma abierta.
VeChain (VET) es una plataforma de contratos inteligentes centrada en ofrecer soluciones de gestión de la cadena de suministro para empresas e integrarse con dispositivos de Internet de las Cosas (IoT) para facilitar el proceso. Su objetivo es aprovechar la tecnología de libro mayor distribuido para agilizar estas operaciones y el flujo de información en cadenas de suministro complicadas.
Chainlink (LINK) es una red descentralizada de oráculos. Su objetivo es servir de intermediario entre los contratos inteligentes de las plataformas de contratación inteligente y las fuentes de datos externas, permitiendo a los contratos inteligentes acceder de forma segura a fuentes de datos fuera de la cadena.
Decentraland (MANA) está construyendo un mundo virtual descentralizado basado en blockchain para que los usuarios creen, experimenten y moneticen contenidos y aplicaciones.
El Sandbox (SAND) es un mundo virtual donde los jugadores pueden construir, poseer y monetizar sus experiencias de juego utilizando tokens no fungibles (NFT) y $SAND, el token de utilidad de la plataforma.
ApeCoin (APE) es un token de gobierno y utilidad que otorga a sus poseedores acceso a la DAO de ApeCoin, una comunidad descentralizada de constructores de Web3.
Axie Infinity (AXS) es un juego de adiestramiento de mascotas "jugar para ganar" y un mundo virtual construido sobre la blockchain de Ethereum.
Theta Network (THETA) es un protocolo de cadena de bloques para mejorar el proceso de creación, transmisión y consumo de contenidos de vídeo en línea. Las fichas Theta se utilizan en la red para incentivar a los usuarios a actuar como pares que comparten recursos informáticos y de ancho de banda redundantes o excedentes con otros pares.
OKB (OKB) es el token de intercambio nativo de OKEx que proporciona descuentos en las comisiones de intercambio, acceso a la plataforma de oferta inicial de exchange (IEO) OK Jumpstart y derechos de voto para los tokens que cotizan en el exchange.
La red Celsius Network (CEL) es una plataforma de ahorro minorista líder en cuentas remuneradas y de préstamo con punto de acceso fiat, así como un proveedor de préstamos CeFi líder en el mercado.
Cronos (CRO) es la criptomoneda nativa de Cronos Chain, una cadena de bloques descentralizada y de código abierto desarrollada por la empresa de servicios financieros, comerciales y de pago Crypto.com.
Huobi Token (HT) es un token de ecosistema lanzado por Huobi Global, que ofrece ventajas como descuentos en comisiones y márgenes de negociación y acceso a determinados eventos de negociación.
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