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La estrella sigilosa: Por qué los bonos de los mercados emergentes merecen una segunda mirada
18 julio 2025
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La renta fija de mercados emergentes lleva superando sigilosamente a los mercados generales estadounidense y mundial durante la última década con unas rentabilidades potencialmente elevadas, datos fundamentales bastante sólidos y diversificación en un contexto de riesgos globales.
El argumento fundamental para invertir en renta fija de mercados emergentes lleva armándose desde hace algún tiempo, pero los inversores han mostrado poco interés por esta clase de activos en los últimos años. Sin embargo, esto podría estar cambiando. El actual drama arancelario ha servido de catalizador, pero los motores a largo plazo de este cambio no son nuevos y podrían continuar. Los rendimientos recientes y a largo plazo así lo reflejan. La renta fija de mercados emergentes ha superado ampliamente al conjunto de los bonos estadounidenses y mundiales este año, pero también al crédito estadounidense con grado de inversión y de alta rentabilidad. Si miramos a más largo plazo, lleva superando discretamente a los mercados generales estadounidense y mundial durante la última década y, en particular, desde 2022. Los inversores deben recordar que el rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.
La renta fija de mercados emergentes ha superado a los mercados mundial y estadounidense en la última década
Fuente: Morningstar a 31/5/2025. La renta fija de mercados emergentes se representa mediante el 50% del índice J.P. Morgan EMBI Global Diversified y el 50% del índice J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified; el mercado general mundial se representa mediante el índice ICE BofA Global Broad Market; el mercado general estadounidense se representa mediante el índice ICE BofA US Broad Market. Las cifras de rendimiento se muestran en dólares estadounidenses (USD). La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones cambiarias. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El rendimiento del índice no es representativo del rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice.
Principales riesgos
- Las fluctuaciones monetarias pueden afectar materialmente a los rendimientos de los bonos de los mercados emergentes (ME), especialmente cuando los bonos se emiten en divisas locales.
- Los emisores soberanos y corporativos de los países emergentes se enfrentan a un mayor riesgo de impago y de reestructuración que los emisores de los mercados desarrollados.
- La inestabilidad política, las medidas de control de capitales y la menor liquidez del mercado pueden aumentar la volatilidad de los precios y retrasar o impedir la salida.
- Los bonos de alto rendimiento de los mercados emergentes conllevan un elevado riesgo de crédito y de rebaja de la calificación; los inversores podrían perder parte o la totalidad de su capital.
El rendimiento habla por sí solo
Un factor clave de este rendimiento superior es la mayor rentabilidad. A 31 de mayo de 2025, la renta fija de mercados emergentes tenía una rentabilidad del 7,5%, un 2,8% más que el mercado general de renta fija de EE. UU, y más de un 3% por encima de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años. Además de estos elevados rendimientos nominales, los rendimientos reales en los mercados emergentes han sido significativamente superiores a los de los mercados desarrollados, lo que favorece el caso de los bonos en moneda local en particular. Los bancos centrales han demostrado un gran interés por mantener la inflación bajo control, subiendo los tipos mucho antes que la mayoría de los mercados desarrollados y manteniendo altos los tipos reales. Los tipos reales elevados respaldan los tipos de cambio de los mercados emergentes (EMFX), proporcionando a los bancos centrales flexibilidad para relajar los tipos si es necesario para apoyar el crecimiento económico. Además, las métricas fundamentales, como los ratios deuda/PIB, los déficits fiscales y las balanzas por cuenta corriente se comparan favorablemente con los mercados desarrollados.
Mercados desarrollados: Riesgo creciente, recompensa decreciente
Además de la fortaleza fundamental a largo plazo que vemos en los mercados emergentes, también observamos un riesgo creciente en los mercados desarrollados. La continua disfunción política y la incapacidad para abordar los crecientes niveles de deuda significan que los inversores pueden no ser compensados adecuadamente por el riesgo que están asumiendo. Esta dinámica, así como las continuas presiones inflacionistas, ejercen presión sobre los tipos de los mercados desarrollados, lo que podría provocar un rendimiento inferior. Se ha empezado a cuestionar el papel que sigue desempeñando el dólar a escala mundial, y el comportamiento reciente de los tipos estadounidenses y del dólar no ha seguido los patrones históricos. El aumento del riesgo geopolítico puede mantener altos los precios de las materias primas, avivando la inflación y presionando al alza los rendimientos en Estados Unidos, al tiempo que ejerce una mayor presión sobre el dólar estadounidense, lo que beneficia a los mercados emergentes.
¿Por qué ahora? Diversificación y dinámica del dólar
En conjunto, pensamos que podría haber un buen argumento para diversificar una cartera de renta fija centrada en EE. UU. hacia los mercados emergentes, dada su escasa o moderada correlación con otras clases de activos de renta fija y su fuerte correlación negativa con el dólar estadounidense (especialmente los bonos denominados en moneda local). Dado que muchos inversores están infrainvertidos en renta fija de mercados emergentes, podría ser el momento de considerar una mayor exposición a esta clase de activos. Si tenemos en cuenta los riesgos al alza en los mercados desarrollados y los datos fundamentales más sólidos en los mercados emergentes, además de las rentabilidades más atractivas de su renta fija, es posible que este rendimiento superior que hemos observado vaya a continuar. Sin embargo, no hay garantía de que se consigan estos resultados y los inversores pueden perder parte o la totalidad de su inversión.
Soluciones VanEck
VanEck ofrece soluciones de inversión activas y pasivas para que los inversores puedan acceder a los beneficios de la renta fija de mercados emergentes en sus carteras de rentas:
El VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF ofrece exposición a bonos en moneda local emitidos por emisores soberanos de mercados emergentes. Pretende replicar el índice J.P. Morgan GBI-EM Global Core Index, que forma parte de los índices de referencia en moneda local más seguidos en todo el mundo debido a su diseño en torno a la liquidez y la invertibilidad. Riesgos clave: Riesgo de cambio, riesgo de crédito, riesgo de invertir en emisores de mercados emergentes.
Para los inversores que buscan los mayores rendimientos disponibles a través de los bonos corporativos de los mercados emergentes, el VanEck Emerging Markets High Yield Bond ETF ofrece exposición a emisores no soberanos de los mercados emergentes con calificación inferior a grado de inversión. Riesgos clave: Riesgos de liquidez, riesgo de invertir en emisores de mercados emergentes, riesgo de valores de alta rentabilidad.
La inversión implica riesgos, incluida la posible pérdida de capital. Se recomienda a los inversores leer atentamente el documento de datos fundamentales (KID) y el folleto antes de tomar cualquier decisión de inversión para comprender plenamente las características del producto y los factores de riesgo asociados, en particular, el riesgo de cambio, el riesgo de invertir en emisores de mercados emergentes y el riesgo de crédito. Los resultados pasados no son un indicador fiable de los resultados futuros. El valor de las inversiones y los ingresos procedentes de ellas pueden tanto bajar como subir, y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.
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Fuentes, a menos que se indique lo contrario: Bloomberg Data, junio de 2025.
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Para inversores en Suiza: VanEck Switzerland AG, con domicilio social en Genferstrasse 21, 8002 Zúrich, Suiza, ha sido nombrada distribuidora de los productos VanEck en Suiza por la sociedad de gestión. Puede encontrar un ejemplar del último folleto, los estatutos, el documento de datos fundamentales, el informe anual y el informe semestral en nuestra página web www.vaneck.com u obtenerlos gratuitamente a través del representante en Suiza: Zeidler Regulatory Services (Suiza) AG, Neustadtgasse 1a, 8400 Winterthur, Suiza. Agente de pagos suizo: Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, 8008 Zúrich, Suiza.
Para los inversores en el Reino Unido: Se trata de una comunicación de marketing dirigida a intermediarios financieros regulados por la FCA. Los clientes minoristas no deben confiar en ninguna de las informaciones facilitadas y deben solicitar la ayuda de un intermediario financiero para toda orientación y asesoramiento en materia de inversión. VanEck Securities UK Limited (referencia FRN: 1002854) es un representante designado de Sturgeon Ventures LLP (referencia FRN: 452811), que está autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) en el Reino Unido, para distribuir los productos de VanEck a empresas reguladas por la FCA, como intermediarios financieros y gestores de patrimonios.
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VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond UCITS ETF (el «ETF») es un subfondo de VanEck UCITS ETFs plc, una sociedad paraguas de inversión de capital variable abierta con responsabilidad limitada entre subfondos. La sociedad de gestión ha transferido la gestión de inversiones del ETF a Van Eck Associates Corporation, una sociedad de inversión regulada por la Comisión del Mercado de Valores de los Estados Unidos (SEC). El ETF está registrado en el Banco Central de Irlanda, se gestiona de forma pasiva y sigue un índice de renta fija. Para más detalles sobre los mercados regulados en los que cotiza el ETF, consulte la sección Información sobre negociación de la página del ETF en www.vaneck.com. La inversión en el ETF debe interpretarse como la adquisición de acciones del ETF y no de los activos subyacentes.
VanEck Emerging Markets High Yield Bond UCITS ETF (el «ETF») es un subfondo de VanEck UCITS ETFs plc, una sociedad paraguas de inversión de capital variable abierta con responsabilidad limitada entre subfondos. La sociedad de gestión ha transferido la gestión de inversiones del ETF a Van Eck Associates Corporation, una sociedad de inversión regulada por la Comisión del Mercado de Valores de los Estados Unidos (SEC). El ETF está registrado en el Banco Central de Irlanda, se gestiona de forma pasiva y sigue un índice de renta fija. Para más detalles sobre los mercados regulados en los que cotiza el ETF, consulte la sección Información sobre negociación de la página del ETF en www.vaneck.com. La inversión en el ETF debe interpretarse como la adquisición de acciones del ETF y no de los activos subyacentes.
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No es posible invertir directamente en un índice.
El rendimiento indicado representa el rendimiento pasado. El rendimiento actual puede ser inferior o superior a la rentabilidad media anual indicada. Los datos de rendimiento de los fondos irlandeses se muestran sobre la base del valor liquidativo, en términos de moneda base, con los ingresos netos reinvertidos y tras descontar comisiones. La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones cambiarias.
Los inversores deben ser conscientes de que, debido a las fluctuaciones del mercado y a otros factores, el rendimiento de los fondos puede variar con el tiempo y deben considerar una perspectiva a medio/largo plazo al evaluarlo.
El rendimiento indicado representa el rendimiento pasado. El rendimiento actual puede ser inferior o superior a la rentabilidad media anual indicada. Los datos de rendimiento de los ETF domiciliados en Irlanda se muestran sobre la base del valor liquidativo, en términos de moneda base, con los ingresos netos reinvertidos, netos de comisiones. La rentabilidad puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones cambiarias. Los inversores deben ser conscientes de que, debido a las fluctuaciones del mercado y a otros factores, el rendimiento de los ETF puede variar con el tiempo y deben considerar una perspectiva a medio o largo plazo a la hora de evaluarlo.
Invertir está sujeto a riesgos, incluida la posible pérdida del capital. Para comprar y vender participaciones del OICVM en el mercado secundario, los inversores deben recurrir a un intermediario (por ejemplo, un intermediario financiero) y, por lo general, no pueden venderlas de nuevo directamente al OICVM. Esto puede acarrear comisiones de intermediación. El precio de compra puede superar el valor liquidativo actual y el precio de venta puede ser inferior a él. La sociedad de gestión podrá poner fin a la comercialización del OICVM en uno o varios territorios. El resumen de los derechos de los inversores está disponible en inglés en: complaints-procedure.pdf (vaneck.com). Si no conoce algún término técnico, puede consultar el Glosario de ETF | VanEck.
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