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En la era del intervencionismo estatal, a donde vaya el dinero público le pueden seguir los beneficios
20 octubre 2025
Desde la defensa hasta el espacio, y pasando por la energía nuclear e incluso el oro, la creciente intervención gubernamental impulsa el crecimiento y la evolución de los precios de los activos.
Antes se consideraba que un gobierno pequeño y el libre mercado eran algo bueno. Sin embargo, durante los últimos 15 años, los gobiernos se han vuelto cada vez más intervencionistas, lo que repercute en nuestra forma de invertir.
Piense en una oleada de subvenciones industriales, un gasto en defensa disparado, programas espaciales en expansión y un amplio renacimiento nuclear. Es más, la intervención gubernamental está apuntalando sin duda la subida del precio del oro, ya que las compras de los bancos centrales son sistemáticamente elevadas.
¿Qué significa esto para nuestra forma de invertir? Allí donde los Estados se han estado gastando el dinero en los últimos años, los inversores han hecho bien en seguir. Al fin y al cabo, los gobiernos tienen una enorme capacidad de gasto que, a menudo, se ve multiplicada por inversiones de capital subsiguientes desde el sector privado. Sus políticas intervencionistas pueden transformar las perspectivas de crecimiento de un sector: allí donde va el dinero público, pronto pueden seguirle subidas bursátiles. No hay ninguna garantía de que el gasto público se traduzca en una subida de los precios de las acciones o en rendimientos positivos para los inversores. Es posible que no se consigan rentabilidades elevadas y que se arriesgue a perder todo el dinero que invierta.
Este fenómeno es en parte el resultado de una nueva era de intensa competencia geopolítica. Los gobiernos de todo el mundo están cambiando sus prioridades y controles de inversión hacia lo que consideran necesario para que los Estados nacionales compitan en el siglo XXI.
Cómo el intervencionismo ha impulsado subidas en el precio de las acciones
Aunque los acontecimientos pasados demuestran que los sectores apoyados por el gasto público han experimentado un crecimiento notable, tales resultados no están garantizados y pueden no repetirse necesariamente. La intervención gubernamental puede influir en la actividad empresarial y en los precios de los activos -como se observa en ámbitos como la defensa, el espacio, la energía nuclear y el oro-, pero estos mercados siguen sujetos a la volatilidad y al riesgo de pérdida de capital.
Centrémonos primero en la defensa. En 2024, el gasto militar mundial aumentó por décimo año consecutivo hasta alcanzar los 2,7 billones de dólares estadounidenses como consecuencia de la guerra entre Rusia y Ucrania y de otros conflictos armados y tensiones geopolíticas, según el reputado Instituto Internacional de Investigación para la Paz de Estocolmo (SIPRI).1 Este es el nivel más alto que ha registrado el SIPRI hasta ahora. ¿Cómo ha reflejado la renta variable el aumento vertiginoso del gasto en defensa? Si tomamos como referencia el VanEck Defense UCITS ETF, puede apreciarse una subida anual del 60% en los 30 meses transcurridos desde su lanzamiento el 31 de marzo de 2023 y el final de septiembre de 2025, con lo que supera a los mercados generales de renta variable. Evidentemente, el rendimiento pasado no predice rentabilidades futuras. Además, conviene ser prudente, puesto que gran parte de esta subida se ha producido en previsión de posibles pedidos futuros de equipos de defensa, y no por pedidos ya efectuados.
VanEck Defense UCITS ETF – historial de rendimiento (%)
| 1 mes* | 3 meses* | Acumulado en el año* | 1 año | 3 años | 5 años | 10 años | CREACIÓN DEL ETF | |
| ETF | 12.50 | 15.46 | 80.68 | 88.45 | -- | -- | -- | 60.19 |
| MVDEFTR (Índice) | 12.61 | 15.58 | 81.40 | 89.33 | -- | -- | -- | 61.00 |
| Diferencial de rendimiento (ETF – Índice) | -0.11 | -0.12 | -0.72 | -0.88 | -- | -- | -- | -0.81 |
Datos a 30 de septiembre de 2025. El rendimiento pasado no predice rentabilidades futuras. *Los periodos superiores a un año están anualizados. Invertir está sujeto a riesgos, incluida la posible pérdida del capital. Antes de invertir, debe leer el folleto y el documento de datos fundamentales, que están disponibles en la sección de documentos del fondo en www.vaneck.com.
Principales factores de riesgo: Riesgo del mercado de renta variable, riesgos de liquidez, riesgo de concentración industrial o sectorial.
La aceleración de la carrera armamentística se extiende al espacio, donde el gasto gubernamental aumentó un 10% en 2024 hasta alcanzar la cifra récord de 135.000 millones de dólares.2 Gran parte de este gasto se destinó a aplicaciones de defensa, desde comunicaciones seguras y GPS hasta sistemas avanzados de vigilancia y defensa antimisiles.
El gasto militar alcanza nuevos máximos
Gasto militar mundial, por regiones, 1988-2024
Nota: La ausencia de datos para la Unión Soviética en 1991 significa que no se puede calcular un total para ese año. Fuente: Base de datos de gastos militares del SIPRI, abr. 2025
En este caso, el VanEck Space Innovators UCITS ETF ofrece una guía del rendimiento de las cotizaciones bursátiles. En los últimos 12 meses, ha aumentado un 109,02% (de nuevo hasta el 30 de septiembre).
VanEck Space Innovators UCITS ETF – historial de rentabilidad (%)
| 1 mes* | 3 meses* | Acumulado en el año* | 1 año | 3 años | 5 años | 10 años | CREACIÓN DEL ETF | |
| ETF | 4.75 | 22.93 | 68.04 | 109.02 | 46.59 | -- | -- | 37.63 |
| MVSPCTR (Índice) | 4.76 | 23.07 | 68.74 | 110.22 | 47.40 | -- | -- | 38.40 |
| Diferencial de rendimiento (ETF – Índice) | -0.01 | -0.14 | -0.70 | -1.20 | -0.81 | -- | -- | -0.77 |
Datos a 30 de septiembre de 2025. El rendimiento pasado no predice rentabilidades futuras. *Los periodos superiores a un año están anualizados. Invertir está sujeto a riesgos, incluida la posible pérdida del capital. Antes de invertir, debe leer el folleto y el documento de datos fundamentales, que están disponibles en la sección de documentos del fondo en www.vaneck.com.
Principales factores de riesgo: Riesgo de cambio, riesgo de concentración industrial o sectorial, riesgo de invertir en emisores de mercados emergentes.
Tenga en cuenta que el intervencionismo estatal no es el único factor, puesto que empresas privadas se están dando prisa por construir constelaciones de satélites en órbita baja. Aunque los datos históricos muestran una posible relación entre el gasto público y los movimientos del mercado, cualquier rendimiento potencial es incierto y está sujeto al riesgo de mercado.
El sector nuclear es otra industria que se beneficia de la política gubernamental. Países tan diversos como Estados Unidos, Dinamarca, Alemania, Bélgica, los Países Bajos y el Reino Unido se lanzan a la carrera por la energía atómica para resolver tres problemas. Buscan aumentar la capacidad de la energía nuclear para alimentar la inteligencia artificial, fomentar la seguridad energética y descarbonizar la generación de electricidad.
Las acciones de los gobiernos para impulsar la generación de energía nuclear tienen reflejo en el rendimiento de nuestro VanEck Uranium and Nuclear Technologies UCITS ETF, que este año lleva acumulada una subida del 81% hasta el final de septiembre.
VanEck Uranium and Nuclear Technologies UCITS ETF: historial de rendimiento (%)
| 1 mes* | 3 meses* | Acumulado en el año* | 1 año | 3 años | 5 años | 10 años | CREACIÓN DEL ETF | |
| ETF | 15.86 | 27.16 | 80.69 | 84.20 | -- | -- | -- | 50.74 |
| MVNUCLTR (Índice) | 15.92 | 27.34 | 81.51 | 85.36 | -- | -- | -- | 51.47 |
| Diferencial de rendimiento (ETF – Índice) | -0.06 | -0.18 | -0.82 | -1.16 | -- | -- | -- | -0.73 |
Datos a 30 de septiembre de 2025. El rendimiento pasado no predice rentabilidades futuras. *Los periodos superiores a un año están anualizados. Invertir está sujeto a riesgos, incluida la posible pérdida del capital. Antes de invertir, debe leer el folleto y el documento de datos fundamentales, que están disponibles en la sección de documentos del fondo en www.vaneck.com.
Principales factores de riesgo: Riesgos de liquidez, inversión en empresas de recursos naturales, riesgo de concentración industrial o sectorial.
Por último, la intervención gubernamental está apuntalando el precio del oro. En una época de intensa competencia geopolítica, y con dudas sobre la independencia de la Reserva Federal estadounidense, los bancos centrales están comprando más oro para sus reservas. Los datos publicados a principios de 2025 por el Banco Central Europeo mostraron que el oro superó al euro para convertirse en el segundo activo de reserva de los bancos centrales.3
El oro es ahora la segunda moneda de reserva más importante para los bancos centrales
Porcentajes, a precios de mercado actuales
Fuente: FMI, Consejo Mundial del Oro y cálculos del personal del BCE (2025)
En un contexto de alta demanda y escasa oferta, el precio del oro ha aumentado más de un 50% en 2025 hasta superar los 4.000 dólares la onza a 30 de septiembre de 2025. Como los inversores van ganando confianza en que las empresas mineras de oro se benefician de la evolución del precio del metal, el VanEck Gold Miners UCITS ETF ha subido un 125% en ese mismo periodo.
VanEck Gold Miners UCITS ETF: historial de rendimiento (%)
| 1 mes* | 3 meses* | Acumulado en el año* | 1 año | 3 años | 5 años | 10 años | CREACIÓN DEL ETF | |
| ETF | 21.49 | 46.89 | 124.92 | 93.56 | 48.98 | 15.67 | 19.76 | 14.84 |
| MVGDXTR (Índice) | 21.56 | 47.11 | 125.87 | 94.56 | 49.74 | 16.19 | 20.31 | 15.36 |
| Diferencial de rendimiento (ETF – Índice) | -0.07 | -0.22 | -0.95 | -1.00 | -0.76 | -0.52 | -0.55 | -0.52 |
Datos a 30 de septiembre de 2025. El rendimiento pasado no predice rentabilidades futuras. *Los periodos superiores a un año están anualizados. Invertir está sujeto a riesgos, incluida la posible pérdida del capital. Antes de invertir, debe leer el folleto y el documento de datos fundamentales, que están disponibles en la sección de documentos del fondo en www.vaneck.com.
Principales factores de riesgo: Riesgo de invertir en empresas de recursos naturales, Riesgo de concentración industrial o sectorial, Riesgo de invertir en empresas más pequeñas.
Argumentos a favor de la asignación de activos mediante ETF
Lo que todo esto sugiere es que si el gasto público sigue determinando los mercados con tanta fuerza, a los inversores les puede resultar más eficaz captar esas macrotendencias a través de asignación amplia de activos en lugar de la tradicional selección de valores. Muchos parecen estar haciéndolo, ya que el VanEck Defense UCITS ETF, por ejemplo, ha crecido significativamente hasta alcanzar los 7.700 millones de dólares en septiembre de 2025.
Dicho esto, los inversores deberían permanecer atentos a la valoración y a los riesgos políticos. Los periodos de fuerte apoyo gubernamental pueden dar lugar a valoraciones elevadas en determinados sectores, mientras que la reducción del respaldo político puede hacer que algunas empresas se ajusten a partir de esos niveles. Esta dinámica puede afectar tanto a las inversiones basadas en ETF como a las basadas en acciones individuales, lo que subraya la importancia de establecer expectativas realistas en torno al rendimiento y la volatilidad.
Se trata, sin duda, de una nueva era con un intervencionismo mucho mayor desde los gobiernos que influye en las cotizaciones bursátiles. En este entorno, la asignación de activos a través de los ETF ofrece una forma práctica de participar en las tendencias estructurales, manteniendo al mismo tiempo una amplia diversificación y una perspectiva a largo plazo.
1 Tendencias del gasto militar mundial 2024, SIPRI. Abril de 2025.
2 Novaspace (5 de mayo de 2025). El gasto en defensa impulsa los presupuestos espaciales gubernamentales hasta un máximo histórico.
3 Banco Central Europeo. (2025, junio). Demanda de oro: El papel del sector oficial y la geopolítica.
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