Moat-Index findet Stärke im Verteidigungs- und Halbleitersektor

Im April nahm die Volatilität an den US-Aktienmärkten zu. Die vorsichtige Stimmung der Anleger und die Angst vor einem Handelskrieg, die bereits im März herrschte, erreichten nach dem „Tag der Befreiung“ von Präsident Trump am 2. April, der umfassende Zölle und scharfe Vergeltungsmaßnahmen auslöste, einen neuen Höhepunkt und schickten Schockwellen durch die globalen Märkte, was die wirtschaftliche Unsicherheit weiter vertiefte. Die Aktien reagierten heftig auf die Unterbrechung, wobei der S&P 500 in den Tagen nach der Ankündigung der Zölle um mehr als 10% einbrach¹und damit seine schlimmste Woche seit dem Covid-Crash 2020 erlebte. Der Druck liess schliesslich nach, nachdem Trump eine 90-tägige Aussetzung der Zölle für die meisten Länder mit Ausnahme Chinas angekündigt hatte², was den stark belasteten Markt entlastete. Trotz einer bemerkenswerten Erholung von den Monatstiefstständen schlossen die US-Aktien im April niedriger, da die Anleger weiterhin die volatilen Handelsspannungen, die erneute Inflationsunsicherheit und die zunehmende Gefahr einer möglichen Rezession verdauten.

Der Morningstar Wide Moat Focus Index (der „Moat-Index“) gab im April nach und lag damit hinter dem Rückgang des kapitalgewichteten S&P 500, aber vor dem Verlust des gleichgewichteten S&P 500. Aktienanlagen in Wide-Moat-Strategien unterliegen weiterhin dem allgemeinen Marktrisiko und können in Zeiten, in denen ihre besonderen Merkmale, wie z. B. Gleichgewichtung oder Sektorausrichtung, Gegenwind erzeugen, eine Underperformance erzielen. Die gleichgewichtige Konstruktion des Moat-Index, die das Engagement gleichmäßiger verteilt und somit die Konzentration auf die größten Mega-Cap-Titel des Marktes verringert, erwies sich in diesem Monat als nachteilig. Eine übergewichtete Position im Gesundheitswesen, die zu Beginn des Jahres für Rückenwind gesorgt hatte, wirkte sich ebenfalls negativ auf den Index aus, da neue Zolldrohungen auf Pharmaimporte den Sektor unter Druck setzten. Diese Faktoren führten dazu, dass der Moat-Index im Berichtsmonat hinter dem breiten Markt zurückblieb, trotz vorteilhafter Engagements aus anderen Marktsegmenten.

Mit sinkender Marktkapitalisierung gab auch der Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (der „SMID-Moat-Index“) im Monatsverlauf nach und lag zwischen dem Rückgang der Small-Cap-Benchmark und dem moderateren Rückgang der Mid-Cap-Benchmark, was sein gemischtes Größenengagement widerspiegelt. Bei Wertpapieren mit kleiner und mittlerer Marktkapitalisierung sind die Kursschwankungen in der Regel größer und die Liquidität geringer als bei Wertpapieren mit größerer Marktkapitalisierung, wodurch potenzielle Verluste unter ungünstigen Marktbedingungen verstärkt werden können. Kleinere Unternehmen waren stärker betroffen, da die Zollandrohungen die Befürchtungen verstärkten, dass die Handelsspannungen das Wachstum des inländischen BIP beeinträchtigen könnten – eine Entwicklung, auf die sie naturgemäß empfindlicher reagieren als größere multinationale Unternehmen. Trotz des Rückschlags liegt der SMID Moat Index im bisherigen Jahresverlauf immer noch vor den Benchmarks für Small- und Mid-Caps.³

Quelle: Morningstar. Stand der Daten: 30. April 2025. Wide-Moat-Strategien können hinter breiten Benchmarks zurückbleiben, wenn bevorzugte Sektoren hinterherhinken; Anleger können bei längeren Abschwüngen trotz historischer Outperformance Kapital verlieren. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Indexperformance ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Es besteht ein Risiko von Kapitalverlusten, Underperformance des Index und erhöhter Volatilität bei Wide-Moat-Strategien. Bitte beachten Sie die Indexdefinitionen und andere wichtige Informationen am Ende dieses Dokuments. Die aktuelle Wertentwicklung des Fonds bis zum Ende des letzten Monats ist auf www.vaneck.com verfügbar.

Höhepunkte des Moat-Index im April: Schiffe und Chips segeln vorwärts

Die Sektorpositionierung spielte eine wichtige Rolle bei der relativen Wertentwicklung des Moat-Index gegenüber dem S&P 500 im April. Das völlige Fehlen von Energietiteln, einer Gruppe, die in diesem Monat die stärksten Verluste hinnehmen musste, sorgte für Rückenwind, und ein überdurchschnittlicher Anteil an Basiskonsumgütern und Industriewerten trug ebenfalls dazu bei. Diese Vorteile wurden jedoch durch das höhere Gewicht des Index im Gesundheitswesen mehr als ausgeglichen, wo die Androhung von gezielten Zöllen, insbesondere auf Arzneimittelimporte, den Sektor belastete. Anleger sollten bedenken, dass eine übergewichtete Position in bestimmten Sektoren, wie z.B. Gesundheitswesen und Verteidigung, die Anfälligkeit für regulatorische, geopolitische und zollbedingte Risiken erhöht, die die Rendite erheblich schmälern können.

Zum zweiten Mal in Folge sicherte sich der Militärschiffbauer Huntington Ingalls Industries (HII) mit breiter Marktposition die Spitzenposition bei der Wertentwicklung. Nachdem die Turbulenzen an den Märkten im März umgangen werden konnten, stieg die Aktie im April dank solider Ergebnisse für das erste Quartal deutlich an. Der Schwung wurde noch verstärkt, als das Management einen neuen Auftrag der US-Marine für zwei U-Boote der Virginia-Klasse ankündigte, verbunden mit neuen Kongressmitteln zur Steigerung der Produktivität im Schiffbau.⁴ Diese starke Kombination führte zu einem zweistelligen Kursanstieg der HII-Aktien⁵und veranlasste Morningstar-Analyst Nicolas Owens, seine Schätzung des Fair Value am 1. Mai auf 316 Dollar anzuheben und seine Einschätzung zu bekräftigen, dass Huntington weiterhin unterbewertet ist. Es ist erwähnenswert, dass Schiffbauaktien aufgrund der Abhängigkeit vom Verteidigungshaushalt und dem Risiko der Auftragsvergabe auch starke Kursschwankungen erleben können.

Ebenfalls auf der Liste der Top-Beitragsleister im April steht das neue Halbleiterunternehmen Cadence Design Systems (CDNS), das erst kürzlich bei der Neuzusammensetzung des Moat-Index im März sein Debüt gegeben hat. Cadence ist ein führender Anbieter von Automatisierungstools für das elektronische Design und von IP, die für den Designprozess von Halbleiterchips entscheidend sind. Das Unternehmen profitiert von Umstellungskosten und immateriellen Vermögenswerten und wurde im Dezember 2024 von einem „Narrow Moat“ auf einen „Wide Moat“ hochgestuft. Bis Anfang dieses Jahres lag der Kurs deutlich über dem Fair Value, sodass das Unternehmen in den Moat-Index aufgenommen werden konnte. Die Aktien von Cadence stiegen im April um 17 Prozent, nachdem positive Ergebnisse veröffentlicht wurden und ein stetiger Wachstumskurs inmitten makroökonomischer Unsicherheiten beibehalten wurde.⁶ Dennoch sind Engagements in Halbleiterdesigns mit einer erhöhten Konjunkturabhängigkeit und dem Risiko einer Bewertungskorrektur behaftet, die die jüngsten Gewinne rasch zunichte machen könnten.

Zu den weiteren Spitzenreitern im Moat-Index gehörten in diesem Monat der bekannte Luftfahrt- und Verteidigungsgigant Boeing Co. (BA), das globale Unternehmen für Sicherheitsprodukte und -lösungen Allegion (ALLE) und der Anbieter von Halbleiterdesignsoftware Synopsys (SNPS).

Am stärksten litten in diesem Monat Unternehmen, die besonders von der Zollunsicherheit betroffen waren, darunter mehrere aus dem Gesundheitssektor, darunter das führende Medizintechnikunternehmen GE HealthCare Technologies (GEHC), der Anbieter von orthopädischen Implantaten Zimmer Biomet (ZBH) und der Arzneimittelhersteller Bristol Myers Squibb (BMY). Die Schuh- und Bekleidungsmarke Nike (NKE) und der weltgrößte Paketzusteller United Parcel Service (UPS), die beide stark von den Zöllen beeinflusst werden, waren ebenfalls bemerkenswerte Verlustbringer.

Stärkste Beitragsleister und Verlustbringer im Moat-Index – April 2025

Beitragsleister

Quelle: Morningstar, April 2025. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Indexperformance ist kein Indikator für die Wertentwicklung eines Fonds. Nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der hierin erwähnten Wertpapiere gedacht.

Höhepunkte des SMID-Moat-Index im April: Rechenzentren behalten einen kühlen Kopf

Die Performance des SMID Moat Index im April profitierte von einer günstigen Sektorpositionierung im Vergleich zur Mid-Cap-Benchmark, mit einer Untergewichtung von Finanzwerten und Immobilien, zwei der Sektoren mit der schwächsten Performance, neben einer höheren Allokation in Technologiewerten, die für einen bescheidenen Auftrieb sorgte. Diese Vorteile wurden jedoch durch eine aktienspezifische Schwäche ausgeglichen, die von Namen ausging, die unverhältnismässig stark von der erhöhten Zollunsicherheit betroffen waren.

Vertiv Holdings Co. (VRT) trotzte der Marktvolatilität im April und legt nur wenige Wochen nach der Aufnahme in den SMID-Moat-Index bei der Neuzusammensetzung im März um 18 Prozent zu.⁷ Anleger sollten bedenken, dass sich ein schneller Kursanstieg bei einzelnen Titeln schnell umkehren kann; ein konzentriertes Engagement in Technologie-Infrastrukturen erhöht das Abwärtsrisiko bei Konjunkturabschwächungen. Der Anstieg folgte auf einen herausragenden Bericht für das erste Quartal, der ein organisches Umsatzwachstum von 25 Prozent im Vergleich zum Vorjahr und eine Steigerung des Gewinns pro Aktie um fast 50 Prozent brachte. Das Management erhöhte ausserdem die Umsatzprognose für das Gesamtjahr um etwa drei Prozentpunkte. Die soliden Ergebnisse haben das Vertrauen der Anleger in die Schlüsselrolle von Vertiv bei der Bereitstellung kritischer Infrastrukturausrüstungen, vor allem von Energiemanagement- und Kühlsystemen, für Rechenzentren gestärkt, die sich zunehmend auf Cloud Computing und KI-gesteuerte Arbeitslasten konzentrieren.

Morningstar bewertet Vertiv mit einem Narrow Economic Moat. Dies spiegelt die Beständigkeit der Marke Liebert wieder, die eine führende Marktposition im Bereich Wärmemanagement und Stromversorgungsanlagen innehat und auf langjährige Kundenbeziehungen zurückblicken kann, die häufig mehr als zwei Jahrzehnte umfassen. Analyst Nicholas Lieb, CFA, hält an seiner Schätzung des fairen Wertes von 103 USD fest und führt die Preissetzungsmacht von Vertiv und die Unverzichtbarkeit seiner Produkte als wertvollen Schutz gegen potenziellen zollbedingten Kostendruck an, der sich aus den Produktionsanlagen in Mexiko und der Beschaffung von Komponenten aus China ergibt.

Zu den weiteren bemerkenswerten Gewinnern im April gehörten der Automobilhändler AutoNation (AN), der Anbieter von Cloud-nativer Cybersicherheitssoftware Zscaler (ZS), das globale Unternehmen für Sicherheitsprodukte und -lösungen Allegion (ALLE) sowie der Entwickler von Atemwegsbehandlungen und medizinischen Geräten ResMed (RMD).

Die größten Nachzügler waren der unabhängige Öl- und Gasproduzent Hess Corp. (HES), der größte inländische Gebrauchtwagenhändler CarMax (KMX), der Kreuzfahrtveranstalter und Reisedienstleister Norwegian Cruise Line (NCLH), das Medizintechnikunternehmen GE HealthCare Technologies (GEHC) und der Marktführer im Bereich Proteinwissenschaften Bio-Techne Corp. (TECH).

Stärkste Beitragsleister und Verlustbringer im SMID-Moat-Index – April 2025

Beitragsleister

Quelle: Morningstar, April 2025. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Indexperformance ist kein Indikator für die Wertentwicklung eines Fonds. Nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der hierin erwähnten Wertpapiere gedacht.

Wählen Sie Ihre Moat-Strategie

Die Moat-Investments von VanEck werden gestützt auf die Analysen des Aktienresearch-Teams von Morningstar vorgenommen, das nach Qualitätsunternehmen mit attraktiven Bewertungen sucht. Die folgenden ETFs bieten Zugang zu Unternehmen mit Wettbewerbsvorteil in allen Marktsegmenten:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Sucht ein Engagement in US-Unternehmen, die nach Ansicht der Aktienanalysten von Morningstar dauerhafte Wettbewerbsvorteile und attraktive Bewertungen aufweisen.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Investiert in potenziell attraktiv bewertete, nach ESG-Kriterien gefilterte US-Unternehmen, die von Morningstar aufgrund ihrer nachhaltigen Wettbewerbsvorteile identifiziert wurden. Die ESG-Kriterien umfassen den Ausschluss von Unternehmen, die Einnahmen aus umstrittenen Waffen, zivilen Schusswaffen und thermischer Kohle gemäß der Definition von Sustainalytics erzielen, sowie Unternehmen, die laut Schätzungen von Sustainalytics höhere ESG-Risiken aufweisen. Anleger sollten alle Merkmale des Fonds prüfen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Die relevanten Angaben finden Sie auf der Fondsseite sowie unter diesem Link.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Konzentriert sich auf potenziell unterbewertete US-amerikanische Small- und Mid-Cap-Unternehmen, die aufgrund ihrer möglichen dauerhaften Wettbewerbsvorteile identifiziert wurden.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Ziel ist es, hochwertige globale Unternehmen mit einem Wide Economic Moat und einem starken langfristigen Wachstumspotenzial zu erwerben.

Zu den Hauptrisiken der oben aufgeführten Produkte gehören das Aktienmarktrisiko, das Konzentrationsrisiko, das Small-/Mid-Cap-Risiko und das Währungsrisiko.

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