L’indice Moat se renforce en investissant dans la construction de sous-marins et les semi-conducteurs

En avril, la volatilité des marchés boursiers américains s’est intensifiée, car le sentiment de prudence des investisseurs et les craintes de guerre commerciale qui se sont emparées du mois de mars ont atteint de nouveaux sommets après le "liberation day" du président Trump le 2 avril, qui a déclenché des droits de douane radicaux et des mesures de rétorsion brutales, provoquant une onde de choc sur les marchés mondiaux et aggravant l’incertitude économique. Les actions ont réagi violemment à cette perturbation, le S&P 500 s’effondrant de plus de 10 % dans les jours qui ont suivi l’annonce des droits de douane¹, ce qui constitue sa pire semaine depuis le krach de Covid en 2020. La pression a finalement diminué après que Trump a annoncé une pause de 90 jours sur les tarifs douaniers de la plupart des pays, à l’exception de la Chine², soulageant ainsi un marché soumis à de sévères tensions. Toutefois, malgré un rebond notable après les creux enregistrés au cours du mois, les actions américaines ont terminé en baisse en avril, les investisseurs continuant à digérer les tensions commerciales volatiles, l’incertitude renouvelée sur l’inflation et la menace accrue d’une récession potentielle.

Morningstar Wide Moat Focus Index (l'"indice Moat") a reculé en avril, talonnant le recul de l’indice S&P 500 pondéré par la capitalisation boursière, mais devançant la perte de l’indice S&P 500 à pondération égale. Les investissements en actions effectués dans le cadre de stratégies à large avantage concurrentiel restent soumis au risque global du marché et peuvent sous-performer pendant les périodes où leurs caractéristiques distinctives, telles que l’égalité de pondération ou les orientations sectorielles, agissent comme des vents contraires. La pondération égale de l’indice Moat, qui répartit l’exposition plus uniformément et réduit donc la concentration dans les plus grandes méga-capitalisations du marché, s’est révélée défavorable ce mois-ci. La surpondération du secteur de la santé, qui avait été un facteur favorable au début de l’année, a également joué en défaveur de l’indice, les nouvelles menaces de droits de douane sur les importations de produits pharmaceutiques ayant exercé une pression sur le secteur. Ensemble, ces facteurs ont laissé l’indice Moat derrière le marché général pour le mois, malgré l’exposition bénéfique d’autres segments du marché.

En matière de baisse de capitalisation boursière, Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (l’"indice SMID Moat") a également reculé au cours du mois, se situant entre la baisse de l’indice de référence des petites capitalisations et celle, plus modeste, de l’indice de référence des moyennes capitalisations, reflétant ainsi son exposition mixte à la capitalisation boursière. Les titres de petite et moyenne capitalisation connaissent généralement des fluctuations de prix plus importantes et une liquidité plus faible que les titres de grande capitalisation, ce qui amplifie les pertes potentielles en cas de conditions de marché défavorables. Les petites entreprises ont été plus durement touchées, car les menaces tarifaires ont renforcé les craintes que les tensions commerciales ne freinent la croissance du PIB national, une dynamique à laquelle elles sont naturellement plus sensibles que les grandes multinationales. Malgré ce recul, l’indice SMID Moat reste en tête des indices de référence des petites et moyennes capitalisations depuis le début de l’année³.

Source : Morningstar. Données en date du 30/04/2025. Les stratégies wide-moat peuvent sous-performer par rapport aux indices de référence généraux lorsque les secteurs favorisés sont à la traîne ; les investisseurs peuvent perdre du capital en cas de ralentissement prolongé, malgré une surperformance historique. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance d’un indice n’illustre pas la performance du fonds. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice. Risque de perte en capital, sous-performance de l’indice et volatilité accrue dans les stratégies wide-moat Veuillez consulter les définitions des indices et autres informations importantes à la fin de ce contenu. Les performances des fonds à la fin du mois le plus récent sont disponibles sur le site vaneck.com.

Faits marquants du mois d’avril de l’indice Moat : Les navires et les puces ont le vent en poupe

Le positionnement sectoriel a joué un rôle primordial dans la performance relative de l’indice Moat par rapport au S&P 500 en avril. L’absence totale d’actions du secteur de l’énergie, un groupe qui a subi les pertes les plus importantes du mois, a donné un coup de pouce, et une participation plus importante que l’indice de référence dans les secteurs des produits de consommation de base et de l’industrie a également contribué à la performance positive. Ces avantages ont malheureusement été plus que compensés par le poids plus important de l’indice dans le secteur des soins de santé, où les menaces de droits de douane ciblés, en particulier sur les importations de produits pharmaceutiques, ont pesé sur le secteur. Les investisseurs doivent garder à l’esprit qu’une surpondération dans des secteurs spécifiques, tels que les soins de santé et la défense, accroît l’exposition aux risques réglementaires, géopolitiques et tarifaires qui peuvent réduire considérablement les rendements.

Pour le deuxième mois consécutif, le constructeur de navires militaires dans la catégorie "wide moat" Huntington Ingalls Industries (HII) a remporté la palme de la performance. Après avoir évité les turbulences du marché en mars, l’action a progressé en avril grâce à un solide dépassement des bénéfices attendus au premier trimestre. L’élan s’est encore renforcé lorsque la direction a annoncé un nouveau contrat de la marine américaine pour deux sous-marins de classe Virginia, associé à un nouveau financement du Congrès pour stimuler la productivité de la construction navale⁴. Cette puissante combinaison a catapulté les actions de HII vers des gains à deux chiffres⁵ et a incité Nicolas Owens, analyste chez Morningstar, à relever son estimation de la juste valeur à 316 dollars le 1er mai et à réitérer son opinion selon laquelle Huntington reste sous-évalué. Il convient de noter que les actions du secteur de la construction navale peuvent également connaître de fortes fluctuations de prix en raison de la dépendance à l’égard du budget de la défense et du risque lié au calendrier des contrats.

La société de semi-conducteurs Cadence Design Systems (CDNS), qui vient de faire son entrée dans l’indice Moat lors de la reconstitution du mois de mars, figure également sur la liste des principaux contributeurs pour le mois d’avril. Cadence fournit des outils d’automatisation de la conception électronique de pointe et une propriété intellectuelle essentielle au processus de conception des puces semi-conductrices. Elle bénéficie d’un effet de verrouillage grâce aux coûts élevés de changement de fournisseur et d’actifs incorporels et a été reclassée de la catégorie "narrow moat" à la catégorie "wide moat" en décembre 2024. Elle s’est négociée historiquement bien au-dessus de sa juste valeur jusqu’au début de cette année, ce qui lui a permis de faire partie de l’indice Moat. Les actions de Cadence ont augmenté de 17 % en avril à la suite de résultats positifs et d’une trajectoire de croissance régulière dans un contexte d’incertitude macroéconomique⁶. Malgré cela, les expositions à la conception de semi-conducteurs comportent un risque élevé de cyclicité et de compression des valorisations, qui peut rapidement éroder les gains récents.

Parmi les autres contributeurs à l’indice Moat au cours du mois, citons le célèbre géant de l’aérospatiale et de la défense Boeing Co. (BA), la société de produits et de solutions de sécurité Allegion (ALLE) et le fournisseur de logiciels de conception de semi-conducteurs Synopsys (SNPS).

Ce mois-ci, ce sont les entreprises particulièrement touchées par l’incertitude tarifaire, dont plusieurs appartiennent au secteur de la santé, qui ont le plus reculé : GE HealthCare Technologies (GEHC), le fournisseur d’implants orthopédiques Zimmer Biomet (ZBH) et le fabricant de médicaments Bristol Myers Squibb (BMY). La marque de chaussures et de vêtements Nike (NKE) et l'entreprise effectuant le plus de livraisons de colis au monde, United Parcel Service (UPS), toutes deux fortement influencées par les droits de douane, ont également constitué des freins notables.

Principaux contributeurs et détracteurs de l’indice Moat - avril 2025

Contributeurs

Source : Morningstar, avril 2025. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance du fonds. Ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés dans le présent document.

SMID Moat Index - Faits marquants du mois d'avril : Les centres de données gardent la tête froide

La performance de l’indice SMID Moat en avril a bénéficié d’un positionnement sectoriel favorable par rapport à l’indice de référence des moyennes capitalisations, avec une sous-pondération des valeurs financières et immobilières, deux des secteurs les moins performants, ainsi qu’une allocation plus importante aux valeurs technologiques, qui ont apporté une modeste contribution. Toutefois, ces avantages ont été contrebalancés par la faiblesse de certains titres, qui ont été affectés de manière disproportionnée par l’incertitude accrue concernant les droits de douane.

Vertiv Holdings Co. (VRT) a défié la volatilité du marché en avril, gagnant 18 pour cent⁷quelques semaines seulement après avoir rejoint l’indice SMID Moat lors de la reconstitution de mars. Les investisseurs doivent garder à l’esprit que l’appréciation rapide du prix des titres individuels peut s’inverser rapidement ; l’exposition concentrée à l’infrastructure technologique augmente le risque de baisse en cas de ralentissement cyclique. Cette hausse fait suite à un rapport remarquable sur le premier trimestre, qui s’est traduit par une croissance organique des recettes de 25 % d’une année sur l’autre et par une augmentation de près de 50 % du bénéfice par action. La direction a également revu à la hausse ses prévisions de ventes pour l’ensemble de l’année, d’environ trois points de pourcentage. Ces résultats robustes ont renforcé la confiance des investisseurs dans le rôle clé de Vertiv dans la fourniture d’équipements d’infrastructure critiques, principalement des systèmes de gestion de l’énergie et de refroidissement, aux centres de données de plus en plus axés sur l’informatique en nuage et les charges de travail pilotées par l’IA.

Morningstar attribue à Vertiv un moat économique étroit, reflétant la durabilité de sa marque Liebert, qui conserve des positions de leader sur le marché de la gestion thermique et de l’équipement énergétique, ainsi que des relations avec les clients qui s’étendent souvent sur plus de vingt ans. L’analyste Nicholas Lieb, CFA, maintient une estimation de la juste valeur de 103 $, citant le pouvoir de fixation des prix de Vertiv et la nature essentielle de ses produits comme des garanties précieuses contre les pressions potentielles sur les coûts liées aux droits de douane découlant de ses installations de fabrication au Mexique et de l’approvisionnement en composants en provenance de Chine.

Parmi les autres gains notables en avril figurent le détaillant automobile AutoNation (AN), le fournisseur de logiciels de cybersécurité "cloud-native" Zscaler (ZS), la société de produits et de solutions de sécurité mondiale Allegion (ALLE), ainsi que le développeur d’appareils médicaux et de soins respiratoires ResMed (RMD).

Les valeurs particulièrement à la traîne ont été le producteur indépendant de pétrole et de gaz Hess Corp. (HES), le plus grand détaillant national de véhicules d’occasion CarMax (KMX), l’opérateur de croisières et le fournisseur de services de voyage Norwegian Cruise Line (NCLH), la société de technologie médicale GE HealthCare Technologies (GEHC) et le leader du marché des sciences des protéines Bio-Techne Corp. (TECH).

SMID Moat Index - Principaux contributeurs et détracteurs - avril 2025

Contributeurs

Source : Morningstar, avril 2025. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance du fonds. Ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés dans le présent document.

Choisissez votre stratégie Moat

La suite de stratégies d'investissement Moat de VanEck est alimentée par l'équipe chargée de la recherche sur les actions de Morningstar, qui recherche des sociétés de qualité se négociant à des valorisations attrayantes. Les ETF ci-dessous offrent un accès aux entreprises de la catégorie moat dans tous les segments du marché :

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU) : Cherche à s’exposer aux sociétés américaines considérées par les analystes de Morningstar comme ayant des avantages compétitifs durables et des valorisations attrayantes.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT) : Investit dans des sociétés américaines potentiellement bien valorisées, filtrées ESG et identifiées par Morningstar pour leurs avantages concurrentiels durables. Les filtres ESG comprennent l’exclusion des entreprises dont les revenus proviennent d’armes controversées, d’armes à feu civiles et de charbon thermique, selon la définition de Sustainalytics, ainsi que des entreprises présentant des niveaux de risques ESG plus élevés selon les estimations de Sustainalytics. Les investisseurs doivent vérifier toutes les caractéristiques du fonds avant de prendre une décision d’investissement. Les informations pertinentes peuvent être consultées sur la page du fonds ainsi que via ce lien.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT) : Se concentre sur les sociétés américaines de petite et moyenne capitalisation potentiellement sous-évaluées, identifiées pour leurs éventuels avantages concurrentiels durables.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT) : Cible les entreprises mondiales de haute qualité, dotées d’une large assise économique et d’un fort potentiel de croissance à long terme.

Les principaux risques liés aux produits énumérés ci-dessus sont le risque lié au marché des actions, le risque de concentration, le risque lié aux petites et moyennes capitalisations et le risque de change.

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