Een nadere blik op Hyperliquid: Derivatenhandel herdefiniëren

Hyperliquid is de toonaangevende on-chain beurs voor eeuwigdurende futures, die in het eerste kwartaal van 2026 meer dan $ 633 miljard aan totaal handelsvolume (eeuwigdurend en spot) heeft verwerkt op zijn eigen speciaal ontwikkelde Layer-1-blockchain. Doordat meer dan 97% van de protocolkosten wordt gebruikt voor directe terugkoop van HYPE-tokens, biedt het token een structureel gekoppelde blootstelling aan het snelst groeiende segment van cryptohandel.

Waarom Hyperliquid belangrijk is

De migratie van handelsactiviteiten van gecentraliseerde naar on-chain platformen is een van de meest ingrijpende structurele verschuivingen in crypto. Eeuwigdurende futures, de productcategorie met het hoogste volume, hebben hun DEX-aandeel ten opzichte van CEX meer dan verdrievoudigd van 6,42% naar 24,3% in 2025. Centraal in deze verschuiving staat Hyperliquid, een speciaal ontworpen Layer-1-blockchain die het dominante handelsplatform is geworden voor on-chain derivaten, bekend als eeuwigdurende futures.

Hyperliquid verwerkte alleen al in het eerste kwartaal van 2026 $633 miljard aan handelsvolume. Het beslaat ongeveer 32% van het volume van alle on-chain eeuwigdurende futures en meer dan 6% van de gehele wereldwijde markt voor eeuwigdurende futures, inclusief gecentraliseerde beurzen. Met meer dan 274.000 maandelijkse actieve handelaren en $ 8,969 miljard aan openstaande posities heeft het een schaal bereikt die twee jaar geleden nog onmogelijk leek voor een gedecentraliseerde beurs.

Wat Hyperliquid bijzonder aantrekkelijk maakt als investering, is zijn tokenomics. In tegenstelling tot de meeste DeFi-protocollen, waar de verdeling van inkomsten versnipperd of ondoorzichtig is, heeft Hyperliquid historisch gezien 97% van alle protocolinkomsten rechtstreeks gebruikt om HYPE-tokens op de open markt aan te kopen via zijn Assistance Fund. Dit creëert een structureel vraagmechanisme dat lineair schaalt met het platformgebruik: een hoger handelsvolume betekent een hogere terugkoopdruk op het token. Voor beleggers is HYPE de meest directe manier om blootstelling te krijgen tot de groei van de handel in on-chain derivaten.

Wat is Hyperliquid? Inzicht in de architectuur

Hyperliquid is geen protocol dat bovenop Ethereum, Solana of een bestaande blockchain is gebouwd. Het is een eigen Layer-1, volledig vanaf de basis ontwikkeld voor handelsefficiëntie. Deze architecturale beslissing is essentieel voor het concurrentievoordeel.

De beslissing om een eigen dedicated Layer-1 te bouwen in plaats van te implementeren op een bestaande blockchain betekent dat Hyperliquid niet hoeft te concurreren om blockruimte met niet-gerelateerde applicaties, geen gaskosten betaalt aan een extern netwerk en elk aspect van zijn infrastructuur kan optimaliseren voor handelsprestaties. Dit vormt een architectureel voordeel dat applicatieprotocollen niet eenvoudig kunnen nabootsen bovenop oudere blockchains.

Marktpositie: dominant in elke relevante metriek

De marktpositie van Hyperliquid wordt bepaald door een combinatie van volumedominantie, liquiditeitsdiepte en omzetgeneratie die geen enkel ander on-chain derivatenplatform benadert.

Handelsvolume per kwartaal in eeuwigdurende futures ($ mrd) van Hyperliquid en marktaandeel in on-chain eeuwigdurende futures (%)

Bron: DeFiLlama. Marktaandeel = Hyperliquid-volume/totaal volume van on-chain eeuwigdurende futures. Gegevens per mei 2026. Historisch rendement is geen garantie voor toekomstige resultaten. *Het tweede kwartaal van 2026 is een schatting op basis van gegevens tot en met 18 mei.

Het volume van $ 633 miljard in het eerste kwartaal 2026 is meer dan 6 keer zo hoog als in het tweede kwartaal van 2024. Zelfs nu de bredere markt voor on-chain eeuwigdurende futures is afgekoeld vanaf de piek in oktober 2025, blijft Hyperliquid een onevenredig aandeel van een rijpende markt innemen. Het 30-daags volume van $ 181,7 miljard in april 2026, met een dagelijks volume dat regelmatig de $ 8 miljard overschrijdt, plaatst het in een aparte categorie onder de gedecentraliseerde handelsplatformen.

Hyperliquid Open Interest ($B) versus concurrerende protocollen

Bron: DeFiLlama. Gegevens per mei 2026. Historisch rendement is geen garantie voor toekomstige resultaten. *Het tweede kwartaal van 2026 is gebaseerd op gegevens op 18 mei.

Hyperliquid wordt beschouwd als het grootste fee-genererende protocol in alle DeFi (met uitzondering van Tether en Circle), ondanks het feit dat het een gespecialiseerd platform voor eeuwigdurende futures is. De run rate op jaarbasis van $ 626 miljoen (per april 2026) overtreft die van Uniswap, Aave, Lido en PancakeSwap. Dit wordt bereikt met een kernteam van slechts 11 personen en zonder durfkapitaal.

Top 6 in protocolomzet op jaarbasis ($ mln)

Bron: Defillama. Geannualiseerd op basis van de meest recente 30-daagse run rates per 14-05-2026. Gegevens per mei 2026. Historisch rendement is geen garantie voor toekomstige resultaten. De gegevens zijn exclusief stablecoin- en RWA-emittenten.

Tokenomics: Hoe HYPE waarde weet te vangen

Het HYPE tokenomics-model vormt de kern van de investeringscase. Het creëert een directe, geautomatiseerde en transparante link tussen platformgebruik en tokenvraag die tot de meest agressieve mechanismen voor waardeopbouw in DeFi behoort.

Het 97% Terugkoopmechanisme: Elke transactie op Hyperliquid genereert kosten (gestaffelde kosten-/tarievenschema voor makers en takers op basis van 14-daags gewogen volume in $). Historisch gezien stroomt 97% van alle protocolkosten naar het Assistance Fund, dat de opgehoopte USDC gebruikt om dagelijks HYPE-tokens op de open markt te kopen. Niet per kwartaal. Niet door governance-stemmingen. Elke dag, automatisch. De resterende 3% dekt de operationele kosten.

Omvang van de terugkopen: Eind april 2026 bedroegen de cumulatieve terugkopen meer dan $1,1 miljard. Het Assistance Fund had 44 miljoen HYPE-tokens opgebouwd (4,4% van het circulerende aanbod) tegen een gemiddelde kostprijs van $ 24,76 per token. Maandelijkse terugkopen bedroegen gemiddeld $ 65-85 miljoen, terwijl het wekelijkse burnvolume opliep tot $ 9,22 miljoen bedroeg en opliep.

Deflatoire dynamiek: In december 2025 erkende een governance-stemming officieel dat de HYPE in het Assistance Fund als 'burned' wordt beschouwd, waardoor voor ongeveer $ 920 miljoen aan tokens permanent uit zowel de circulerende als de totale voorraad werd verwijderd. Het terugkooppercentage van HYPE is ongeveer 7% van de marktkapitalisatie per jaar, ruwweg 4-5 keer agressiever dan de EIP-1559 burn van Ethereum (1,5%) of het burnmechanisme van BNB (1,2%).

Maandelijkse terugkopen HYPE Assistance Fund ($ mln) en cumulatief totaal

Bron: ASXN.xyz. Gegevens per mei 2026. Historisch rendement is geen garantie voor toekomstige resultaten.

Aanbodstructuur: Het totale aanbod is beperkt tot 1 miljard HYPE. Het circulerende aanbod is ongeveer 238 miljoen tokens (24,8%). Er is geen druk door het ontgrendelen van VC-tokens (het project is bootstrapped zonder VC-steun). Maandelijkse tokenontgrendelingen van ongeveer 10 miljoen HYPE begonnen in november 2025, maar de markt heeft deze opgevangen, waarbij de prijzen stegen na de ontgrendeling in maart 2026.

Het mechanisme van het Assistance Fund is elegant, maar het is volledig afhankelijk van het handelsvolume: meer transacties betekent meer terugkopen, en als de markt in een langdurige periode van lage volatiliteit terechtkomt, zal de intensiteit van de terugkopen afnemen. Daarom is het de moeite waard om op te merken dat, met de recente hoge handelsvolumes, het effect van de maandelijkse tokenontgrendelingen grotendeels wordt geabsorbeerd door het terugkoopmechanisme en dat het mechanisme zelf niet garandeert dat de waarde van HYPE stijgt.

Gebruikersbehoud: De gebruikersbasis bestaat uit crypto-native professionele handelaren (aangetrokken door diepe liquiditeit en snelle uitvoering), een nieuwere golf van handelaren die in meerdere beleggingen handelen en die HIP-3 gebruiken om 24/7 te handelen in bijvoorbeeld grondstoffen en getokeniseerde reële beleggingen, en een groeiende groep instellingen zoals Ripple Prime, Komainu en Paradigm. Wat het interessant maakt, is dat dit geen groep is die door incentives wordt aangetrokken zoals veel nieuwe cryptoprojecten; mensen zijn er voor de kwaliteit van uitvoering, niet om airdrops na te jagen. Ze blijven omdat liquiditeit meer liquiditeit aantrekt (handelaren gaan waar de beste prijzen zijn, wat het orderboek verder verdiept) en omdat serieuze handelaren overstapkosten hebben; open posities, toegezegd kapitaal, strategieën die zijn afgestemd op de technische specificaties van het platform. Het eerlijke voorbehoud is dat gebruikersbehoud tijdens een diepe, langdurige marktneergang nog niet bewezen is, dus de echte test moet nog komen.

De groeivectoren: Verder dan eeuwigdurende futures

Hoewel eeuwigdurende futures de dominante inkomstenbron blijven (90,9% van de vergoedingen), breidt Hyperliquid actief uit naar meerdere segmenten, die elk vergoedingsinkomsten toevoegen die hetzelfde terugkoopmechanisme voeden.

Spothandel: Nu live op het platform, wat een tweede inkomstenstroom toevoegt. Spotorderboekkosten vloeien ook naar het Assistance Fund voor HYPE-terugkopen.

HIP-3 permissievrije eeuwigdurende futures: HIP-3 is gelanceerd in oktober 2025 en maakt permissievrije eeuwigdurende markten mogelijk voor alle beleggingen. Dit heeft 24/7 grondstoffenhandel (olie, goud) on-chain gebracht, waardoor Hyperliquid's bereikbare markt zich uitbreidt van crypto naar traditionele financiële beleggingen.

HIP-4 Resultaatmarkten: HIP-4 werd begin 2026 gelanceerd en maakt uitkomstmarkten mogelijk, waarbij uitkomsten volledig door onderpand gedekte contracten zijn die binnen een vaste bandbreedte worden afgewikkeld. Ze fungeren als een fundamentele bouwsteen om voorspellingsmarkten (zoals Polymarket) native op HyperCore mogelijk te maken.

HyperEVM Ecosysteem: Dankzij de volledige EVM-compatibiliteit kunnen externe ontwikkelaars kredietprotocollen, yieldstrategieën, gestructureerde producten en andere DeFi-toepassingen rechtstreeks op Hyperliquid's L1 bouwen. Elke nieuwe toepassing die handels- of leenactiviteit genereert, draagt kosten bij aan het terugkoopmechanisme.

Elke uitbreidingsvector verbreedt de kostenbasis zonder het terugkoopmechanisme te verwateren. De logica van het mechanisme is eenvoudig: Meer producten genereren meer vergoedingen, meer vergoedingen genereren meer terugkopen, meer terugkopen ondersteunen de tokenprijs, en een hogere tokenprijs trekt meer gebruikers en liquiditeit aan.

Concurrentielandschap: Voordelen en risico's

Volume versus open rente per platform in het eerste kwartaal van 2026

Bron: DefiLlama. Gegevens per mei 2026, openstaande posities per eind van het eerste kwartaal. Historische resultaten bieden geen garantie voor toekomstige resultaten.

Structurele voordelen: De liquiditeitsdiepte van Hyperliquid ($ 8,97 miljard open rente, 4x die van Aster) creëert een zichzelf versterkend voordeel: Diepere liquiditeit trekt meer handelaren aan, die meer volume genereren, wat meer vergoedingen oplevert, die meer terugkopen financieren. De eigen L1-architectuur betekent dat er geen afhankelijkheid is van congestie, kosten of governancebeslissingen van een andere chain. De terugkoop van 97% creëert een reflexief vliegwiel waar concurrenten die LP-gebaseerde modellen gebruiken niet aan kunnen tippen.

Concurrentiebedreigingen: De markt is niet zonder risico. Aster veroverde in september 2025 kortstondig meer dan 50% van het volume van eeuwigdurend op de blockchain door middel van agressieve stimuleringsprogramma's, voordat het in april 2026 tot 15% terugviel. Dit toont aan hoe snel het marktaandeel in DeFi kan verschuiven. De terugval van dYdX van marktleider naar een kwartaalvolume van $ 28 miljard toont ook aan dat marktleiderschap niet permanent is. Gecentraliseerde beurzen, geleid door Binance met $ 25 biljoen derivatenvolume in 2025, blijven de dominante kracht in de wereldwijde handel in eeuwigdurend.

Regelgevende overwegingen: CFTC-voorzitter Mike Selig heeft plannen uitgesproken om gedecentraliseerde markten zoals Hyperliquid "onshore" te brengen. Dit heeft zowel voordelen als nadelen: Duidelijkheid in de regelgeving zou een enorme Amerikaanse gebruikersbasis kunnen ontsluiten, maar de nalevingskosten zouden ook een impact kunnen hebben op de groei en de bedrijfskosten.

Introductie van de VanEck Hyperliquid ETN

De VanEck Hyperliquid ETN biedt Europese beleggers veilige, gereguleerde toegang tot HYPE via traditionele beleggingsrekeningen, waardoor het beheer van cryptowallets niet meer nodig is, terwijl volledige dekking behouden blijft.

HYPE biedt een directe, structureel gekoppelde blootstelling aan het snelst groeiende segment van de cryptohandel. De beleggingscase rust op vier pijlers.

• Ten eerste: Hyperliquid heeft een dominante marktpositie in on-chain perpetuele futures, een categorie die zijn aandeel in de derivatenmarkt in één jaar verdrievoudigd heeft en geen tekenen van vertraging vertoont.
• Tweede: Het 97% terugkoopmechanisme creëert een tokeneconomie waar platformgebruik zich direct en automatisch vertaalt in tokenvraag. Dit is een van de meest agressieve en transparante mechanismen voor waardeopbouw in DeFi, met cumulatieve terugkopen die al meer dan $1 miljard bedragen.
• Derde: De speciaal gebouwde Layer-1 architectuur biedt concurrentievoordelen die protocollen van de applicatielaag niet kunnen evenaren: geen gasconcurrentie, geen afhankelijkheid van externe chains en volledige optimalisatie voor handelsprestaties.
• Tot slot verbreedt de uitbreiding van eeuwigdurend naar spot, voorspellingsmarkten, grondstoffen, EVM DeFi en real-world beleggingen de inkomstenbasis terwijl het hetzelfde terugkoopmechanisme voedt.

Voor beleggers die op zoek zijn naar blootstelling aan de structurele verschuiving van gecentraliseerde naar on-chain handel, is HYPE de meest directe optie die beschikbaar is. De VanEck Hyperliquid ETN biedt veilige, gereguleerde toegang tot deze mogelijkheid.

• 100% gedekt door het HYPE-token
• Opgeslagen bij een gereguleerde cryptobewaarder met EU-bankvergunning (Bank Frick)
• Als ETF verhandelbaar op gereguleerde aandelenbeurzen (zij het binnen een ander segment)

Het product staat op Xetra genoteerd als VHRL vanaf 28 mei

Belangrijkste productrisico's

Technologierisico: handels-, overdrachts- en bewaarplaatsen of -systemen voor digitale beleggingen kunnen onderhevig zijn aan hacking of systeemfouten en kunnen leiden tot kapitaalverlies.

Regelgevingsrisico: marktverstoringen en overheidsinterventies kunnen digitale beleggingen illegaal maken.

Adoptierisico: Tokens die gebouwd zijn op nieuw ontwikkelde of onbewezen technologie kunnen te maken krijgen met grotere barrières voor wijdverspreide adoptie in vergelijking met gevestigde netwerken, wat de groei en levensvatbaarheid op de lange termijn kan beperken.

Complexiteitsrisico: De complexiteit van het token en de onderliggende technologie maakt het een uitdaging om de levensvatbaarheid en waardering ervan nauwkeurig in te schatten.

Gecentraliseerd liquiditeitsrisico: HYPE wordt geconfronteerd met geconcentreerde risico's, aangezien de liquiditeit, validatorvermogen en tokenwaarde elk sterk afhankelijk zijn van respectievelijk een beperkt aantal platformen, entiteiten en toepassingen.

Woordenlijst

HyperBFT Consensus: Hyperliquid maakt gebruik van een op maat gemaakt consensusmechanisme dat binnen een seconde transactiefinaliteit levert. Dit geeft handelaren uitvoeringssnelheid op CEX-niveau met behoud van volledige on-chain transparantie en self-custody. Het platform heeft aangetoond meer dan 200.000 transacties per seconde te kunnen verwerken. De combinatie van snelle finaliteit en transacties op schaal maakt hoogfrequente handel op de blockchain mogelijk.

HyperCore: HyperCore is de native, hoogpresterende layer-1 blockchain motor die de Hyperliquid gedecentraliseerde beurs aandrijft, en on-chain eeuwigdurend en spothandel verwerkt met tot 200.000 orders per seconde. Het fungeert als een gespecialiseerde financiële state machine (geen smart contract) die orderboeken, matching, risico en liquidaties direct beheert. Dit deel van Hyperliquid is tot nu toe closed source gebleven, als een bewuste keuze voor ontwikkelingssnelheid en netwerkbeveiliging.

On-chain orderboek: In tegenstelling tot op AMM gebaseerde DEX'en (GMX, Gains Network) die liquiditeitspools gebruiken voor prijsvorming, werkt Hyperliquid met een volledig on-chain centraal limiet orderboek (CLOB). Dit biedt een uitvoering van professioneel niveau met nauwkeurige limietorders, stop-lossorders en spreads van institutionele kwaliteit.

Volledige self-custody: Elke transactie wordt on-chain afgewikkeld. Gebruikers behouden altijd de controle over hun eigen beleggingen. Er is geen tegenpartijrisico van een gecentraliseerde beursbeheerder, een cruciale onderscheidende factor in een wereld na FTX. Er moet echter opgemerkt worden dat de meerderheid van de stemrechten van de validators, en dus de veiligheid van het netwerk, gecontroleerd wordt door de Hyperliquid Foundation.

HyperEVM: Hyperliquid heeft volledige Ethereum Virtual Machine-compatibiliteit gelanceerd, waardoor elke EVM-ontwikkelaar applicaties kan bouwen op de L1 van Hyperliquid. Dit transformeert Hyperliquid van een handelsplatform naar een programmeerbaar financieel platform, waardoor leenprotocollen, yieldstrategieën en composable DeFi bovenop zijn liquiditeit kunnen worden gebouwd.