Resumen del mercado de abril: el gran dinero se gana en las grandes tendencias

Conclusões principais

• Um superciclo tecnológico e um boom de ativos reais estão criando uma poderosa oportunidade de investimento para várias décadas.
• As hyperscalers estão mirando cerca de US$ 700 bilhões em gasto de capital (capex) impulsionado por IA, sinalizando uma corrida armamentista tecnológica, e não um ciclo normal.
• A inflação está subindo novamente, com o IPC em 3,8% na comparação anual, impulsionada por disrupções na oferta, choques de energia e risco de guerra.

Visão geral

Paul Tudor Jones participou recentemente do podcast Invest Like the Best. Vale muito a pena dedicar seu tempo a isso.

A entrevista reforçou três verdades atemporais sobre investimentos:

1. A maior parte do seu dinheiro será ganha acompanhando uma tendência por muito tempo.
2. Aproveite o poder dos juros compostos.
3. Todo investidor bem-sucedido é um grande gestor de risco.

Os mercados mudam. Os grandes princípios de investimento não.

Acompanhe as grandes tendências

Estamos vivendo um superciclo de tecnologia. A tecnologia nunca se moveu tão rapidamente e nunca mais se moverá tão lentamente. Estamos posicionados para essa mudança há anos e esperamos que ela persista por muito tempo.

Mas a tecnologia não é a única onda que estamos acompanhando.

Os ativos reais são o gargalo necessário para que a tecnologia ganhe escala. A IA precisa de data centers. Os data centers precisam de energia. A energia precisa de redes elétricas, cobre, aço, dutos e combustível. Os robôs ainda precisam de metais. Os semicondutores ainda exigem cadeias de suprimento industriais.

Em última instância, o boom da IA é uma história industrial.

Some a isso o reshoring e a reconstrução industrial estratégica, e você terá os sinais característicos de um poderoso ciclo de ativos reais de várias décadas.

Acreditamos que esse ciclo de ativos reais evolui no longo prazo à medida que restrições do mundo real colidem com ambições tecnológicas massivas.

Aproveite o poder dos juros compostos

O poder dos juros compostos é bem ilustrado pelo Índice S&P 500 e seu perfil de retorno de longo prazo de dois dígitos.

Os investidores mais ricos da história não encontraram centenas de grandes ideias. Eles encontraram algumas e permaneceram com elas por muito tempo.

Buscamos identificar os ativos com as características mais fortes de composição de longo prazo e estruturalmente lhes atribuímos um peso acima do normal.

Isso parece simples porque é simples.

A parte difícil é comportamental. A maioria dos investidores interrompe a composição ao correr atrás de manchetes, entrar em pânico durante a volatilidade ou reposicionar constantemente as carteiras.

A composição exige paciência. Paciência é rara.

Grandes investidores são grandes gestores de risco

Não existe uma abordagem única que sirva para todos aqui.

Buscamos um nível agregado consistente de risco de portfólio e procuramos derivar esse risco de múltiplas exposições diferenciadas, ao mesmo tempo em que reduzimos concentrações desnecessárias.

Nosso objetivo é direto. Buscar um nível apropriado de risco, garantindo ao mesmo tempo que nenhuma exposição única domine o portfólio.

O futuro é incerto. Concentrações de risco são fáceis de identificar.

Lucros e gasto de capital (capex) estão em forte alta

Tecnologia disruptiva, gasto de capital (capex) insaciável e crescimento expressivo dos lucros continuam sendo o combustível que mantém os mercados em alta em funcionamento.

A LPL Research destacou recentemente que os maiores hyperscalers estão no caminho para atingir cerca de US$ 700 bilhões em capex combinado, direcionado em grande parte para infraestrutura de IA.

Larry Page teria dito que preferiria ir à falência a perder a corrida da IA. Isso captura perfeitamente a mentalidade de gastos em tempos de guerra que temos discutido há algum tempo.

Isso já não se parece mais com um ciclo normal de investimento.

Cada vez mais, parece uma corrida armamentista tecnológica.

Isso importa porque economias de guerra não se preocupam muito com eficiência. Elas se preocupam em vencer.

Isso é positivo para infraestrutura, energia, produção industrial, semicondutores, empresas de serviços públicos e ativos reais de forma ampla.

Os Estados Unidos estão reconstruindo a capacidade industrial em uma escala impressionante. O gráfico abaixo demonstra que a capacidade de manufatura nos Estados Unidos se expandiu por 51 meses consecutivos. Acreditamos que esse processo dure muito mais tempo e exija mais capital do que a maioria dos investidores espera.

O setor de tecnologia ainda tem potencial para entregar crescimento significativo de lucros a partir daqui.

Capex de hyperscalers projetado para atingir ~US$ 700 bi

Fonte: LPL Research, Bloomberg. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros. As estimativas podem não se concretizar conforme previsto e estão sujeitas a alterações.

A capacidade de manufatura dos EUA se expandiu por 51 meses consecutivos

Fonte: LPL Research, Bloomberg, Federal Reserve dos EUA 21/04/26. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros.

Crescimento do LPA: tecnologia vs. S&P 500 ex-tecnologia

Fonte: LPL Research, Bloomberg, 30/04/26. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros. As estimativas podem não se concretizar conforme previsto e estão sujeitas a alterações.

As opiniões expressas têm finalidade exclusivamente ilustrativa, estão sujeitas a alterações sem aviso prévio, não constituem aconselhamento ou recomendações de investimento e são as dos autores, não necessariamente as da VanEck ou de seus outros funcionários. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros.

Se a IA realmente for uma tecnologia disruptiva de uso geral, como acreditamos, então eventualmente os ganhos de produtividade se espalharão pela economia e a amplitude do mercado se ampliará de forma material.

Essa é uma tendência que esperamos acompanhar por muito tempo.

A inflação está subindo novamente

Restrições físicas e vulnerabilidades na cadeia de suprimentos estão elevando a inflação. Desde que este conflito começou, temos alertado que guerras sempre começam com confiança e raramente terminam dentro do prazo. Infelizmente, essa observação está se mostrando correta mais uma vez.

O risco aumentará de forma não linear nos próximos dois meses se o Estreito de Ormuz permanecer fechado, à medida que as restrições de oferta se tornarem cada vez mais visíveis.

A inflação está subindo novamente.

O relatório mais recente do IPC veio em 3,8% na comparação anual. Os aumentos de custos foram mais notáveis nos preços da gasolina, dos alimentos e das passagens aéreas. Espere que isso piore antes de melhorar.

Segundo a AIE, esta é uma das maiores interrupções de oferta da história. A ConocoPhillips advertiu recentemente que o período de carência proporcionado pelos navios-tanque que partiram antes do início do conflito acabou. Países dependentes de importações de energia e outras matérias-primas estão enfrentando escassez.

Até agora, amortecedores de resposta rápida ao choque do petróleo ajudaram a estabilizar os preços perto da faixa de US$ 100 por barril.

A ferramenta mais poderosa tem sido a liberação de Reservas Estratégicas de Petróleo em nível global.

Somente os Estados Unidos já se comprometeram com liberações maciças de reservas para amortecer os picos de preços antes da temporada de viagens de verão. Mas a liberação de reservas não é crescimento da produção.

Enquanto isso, o número de sondas em operação nos Estados Unidos permanece contido, já que os produtores priorizam a rentabilidade e os retornos aos acionistas em vez de uma expansão agressiva. Isso pode ser bom para os acionistas das empresas de energia. Pode não ser tão bom para a inflação. O tempo não está do nosso lado.

Permanecemos comprados em petróleo e outras commodities.

Número de navios que passam pelo Estreito de Ormuz praticamente para

Relatório mais recente do IPC veio forte, em 3,8%

Estados Unidos recorrem às reservas estratégicas antes da temporada de viagens de verão

Número contido de sondas em operação nos Estados Unidos reflete a disciplina dos produtores acima da expansão

Fonte: Bloomberg. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros.

A economia física voltou a importar

O mundo está mudando rapidamente.

A tecnologia está se acelerando. A capacidade industrial está sendo reconstruída. Os governos estão gastando de forma agressiva. A inflação está voltando.

Acompanhe as grandes tendências. Aproveite o efeito dos juros compostos. Administre o risco com cuidado.

O futuro pode ser digital, mas a infraestrutura por trás dele continua teimosamente física.