A un anno di distanza: come il calcolo quantistico sta maturando nei mercati pubblici

Quando VanEck ha lanciato il VanEck Quantum Computing UCITS ETF (QNTM), il primo ETF UCITS europeo sul quantum computing, poco più di un anno fa, nel maggio 2025, il quantum computing quotato era ancora un ambito ristretto con solo una manciata di nomi investibili. Un anno dopo, il quadro appare piuttosto diverso. Negli ultimi dodici mesi il settore ha superato la sua prima importante soglia di ricavi, ha ottenuto un sostegno diretto da parte dei governi e, in modo più visibile, ha visto un'ondata di società passare dai round di finanziamento privati ai mercati pubblici. Il quantum computing non è diventato una tecnologia compiuta e il suo successo commerciale rimane incerto. Ma ha iniziato a comportarsi meno come un programma di ricerca e più come un settore emergente. Con l'ampliarsi dell'universo di opportunità, il fondo è cresciuto fino a superare gli 850 milioni di dollari di patrimonio, sebbene la dimensione del fondo possa aumentare o diminuire e non costituisca un indicatore di performance¹.

Figura 1: Performance passata di un investimento ipotetico di 100 dollari dal lancio

21 maggio 2025 – 30 giu 2026. La performance passata non è indicativa di quella futura

Fonte: VanEck, al 30 giugno 2026. La performance passata non è indicativa di quella futura. Investire comporta rischi, inclusa la possibile perdita del capitale. Prima di investire è necessario leggere il Prospetto e il KID, disponibili nella sezione Documenti del fondo su www.vaneck.com.

Nel corso dell'anno sono arrivati segnali commerciali, con i ricavi aggregati delle società di quantum computing che hanno superato per la prima volta il miliardo di dollari, indicando un graduale passaggio dall'esplorazione al lavoro commerciale retribuito². I governi si sono mossi nella stessa direzione: nel maggio 2026 il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti ha annunciato che avrebbe acquisito partecipazioni azionarie in nove società quantistiche come parte di un pacchetto da circa 2 miliardi di dollari, collocando il quantum al fianco dei semiconduttori come priorità strategica dichiarata³. Nessuno dei due sviluppi dimostra che la tecnologia sia pienamente arrivata a maturazione, ma insieme confermano chi la sta finanziando: clienti privati e istituzioni pubbliche continuano a destinare capitale al quantum.

Universo investibile in crescita per il quantum computing

Per gli investitori, però, il cambiamento più visibile si è verificato proprio sui mercati. Un anno fa, un'esposizione pure-play quotata al quantum significava una breve lista di nomi. Negli ultimi dodici mesi, il paniere delle partecipazioni pure-play di QNTM è più che raddoppiato, passando da cinque a undici, mentre un'ondata di società è approdata ai mercati pubblici. Ciò che conta non è solo il numero ma anche la varietà. Lo specialista degli atomi neutri Infleqtion si è quotato al NYSE nel febbraio 2026, la società fotonica Xanadu al Nasdaq e alla Borsa di Toronto a marzo, e la società di software quantistico Horizon Quantum al Nasdaq nello stesso mese. E, a dimostrazione che la tendenza non è esclusivamente americana, Creotech Quantum è stata scorporata e quotata alla Borsa di Varsavia in aprile⁴. Un insieme piccolo e concentrato di titoli quotati è diventato una rappresentazione ampia del settore, che comprende ioni intrappolati, circuiti superconduttori, atomi neutri, fotonica, software e sicurezza post-quantistica. Tutte e quattro sono state aggiunte a QNTM nella revisione dell'indice del secondo trimestre 2026 a giugno, aumentando l'esposizione del fondo a operatori quantistici dedicati.

Il ritmo è proseguito anche oltre il fondo. Due delle quotazioni più significative del settore sono arrivate dopo la data limite per la più recente revisione dell'indice e quindi non sono ancora detenute nell'ETF: Quantinuum, sostenuta da Honeywell, ha completato nel giugno 2026 al Nasdaq la prima IPO tradizionale del settore quantistico fino ad oggi, raccogliendo circa 1,68 miliardi di dollari, e la finlandese IQM è diventata ai primi di luglio la prima società quantistica europea a quotarsi su una grande borsa statunitense, con una quotazione parallela a Helsinki⁵. Altre sono in arrivo, con Pasqal e Seeqc che hanno entrambe presentato domanda per una quotazione negli Stati Uniti⁶. Come molti altri fondi basati su indici, QNTM aggiunge componenti solo in occasione di revisioni programmate e secondo regole di ammissibilità pubblicate, per cui le società appena quotate diventano candidate per una futura valutazione invece di entrare al debutto. Questa cadenza misurata è di per sé una disciplina, poiché consente alle forti oscillazioni di prezzo di attenuarsi prima che un titolo venga preso in considerazione. Il punto più generale è che l'universo investibile si sta ampliando, e lo sta facendo su più di un continente. Un universo quotato più ampio è anche più competitivo, con un numero maggiore di società che ora competono sia per la leadership tecnologica sia per i finanziamenti degli investitori. Questa concorrenza può sostenere lo sviluppo del tema, ma può anche pesare sulle singole società, i cui ricavi, margini e valutazioni possono subire pressioni.

Figura 2: La corsa quantistica sui mercati pubblici

Fonte: analisi VanEck su IPO e documentazione societaria, a luglio 2026. Solo a scopo illustrativo.

Quantinuum, IQM, Pasqal e Seeqc sono citate esclusivamente a scopo illustrativo per descrivere gli sviluppi nel settore del quantum computing. Queste società non erano detenute da QNTM al momento della stesura del presente testo. I riferimenti a società specifiche non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcun titolo.

La lunga strada dal laboratorio al mercato

Nonostante tutta l'attività di mercato, il quantum computing rimane fondamentalmente un'impresa scientifica e il suo successo commerciale resta incerto. Le basi del tema si sono rafforzate nell'ottobre 2025, quando il Premio Nobel per la Fisica è stato assegnato per la scoperta del tunnelling quantomeccanico macroscopico e della quantizzazione dell'energia in un circuito elettrico, la fisica che è alla base degli attuali qubit superconduttori⁷. Un riconoscimento di questo tipo rimanda a qualcosa di più duraturo: la scienza sta avanzando, anche se l'economia non è ancora dimostrata. Questa combinazione è l'essenza di un tema di crescita in fase iniziale, ed è il motivo per cui i rischi associati rimangono elevati. La maggior parte di queste società è in perdita, le loro valutazioni riflettono aspettative piuttosto che utili e i loro titoli si sono dimostrati altamente volatili, capaci di ampi movimenti sulla base di singole notizie.

Questo aiuta a spiegare perché, oltre agli specialisti pure-play, leader tecnologici consolidati fungano da pilastri della ricerca quantistica su larga scala. Si tratta di aziende diversificate per le quali il quantum è uno dei molti filoni, ma che gestiscono alcuni dei programmi di ricerca più avanzati del settore: IBM, che ha iniziato a distribuire il suo processore di nuova generazione Nighthawk all'inizio del 2026 e punta a raggiungere un vantaggio quantistico verificato entro il 2026 e il calcolo fault-tolerant entro il 2029, e Alphabet, il cui chip Willow ha dimostrato quello che Google ha descritto nell'ottobre 2025 come il primo vantaggio quantistico "verificabile"^8,9. Guardare oltre i pure-player riflette anche una realtà pratica: gran parte dei progressi odierni è finanziata dai bilanci di società che possono permettersi di investire lungo un ciclo di sviluppo lungo e incerto. Traguardi e date di roadmap come gli obiettivi di IBM per il 2026 e il 2029 sono tuttavia obiettivi aziendali, non previsioni, e potrebbero subire ritardi o non essere raggiunti.

Ciò che un anno di quotazioni ha cambiato, dunque, è meno il rischio che la visibilità. Un tema un tempo accessibile principalmente tramite mercati privati e pochi titoli proxy è ora rappresentato da un insieme più ampio, liquido e trasparente di società quotate, che comprende specialisti focalizzati e incumbent con ampie risorse finanziarie, ed è soggetto agli obblighi informativi richiesti dai mercati pubblici. Questo è ciò che significa iniziare a maturare: non un tema che è già arrivato, ma uno che è diventato investibile in modo più ponderato. L'universo si sta ampliando, la scienza continua ad avanzare e la storia, alla luce delle evidenze di quest'anno, è ancora ai suoi primi capitoli.