Il caso della diversificazione negli investimenti per la difesa

Investire nel settore della difesa comporta rischi specifici. I ricavi delle aziende dipendono fortemente dai bilanci pubblici, che possono essere tagliati, ritardati o reindirizzati al variare delle priorità politiche, e i contratti sono spesso concentrati tra un piccolo numero di clienti nazionali. Le scorte possono reagire bruscamente agli eventi geopolitici, sia all'escalation che ai colloqui di pace, nonché alle restrizioni alle esportazioni, alle sanzioni e ai cambiamenti nella politica di approvvigionamento. E le aree più recenti come i droni, l'intelligenza artificiale e lo spazio sono ancora in evoluzione, quindi i vincitori di oggi potrebbero non stare al passo. Un ETF focalizzato sul settore concentra questi rischi e il suo valore può diminuire o aumentare. Potresti perdere denaro fino alla perdita totale del tuo investimento a causa dei principali fattori di rischio come il rischio di mercato azionario, i rischi di liquidità e di settore o il rischio di concentrazione del settore descritto nel KID e nel prospetto di vendita. Evoluzione del mercato non garantita.

I riferimenti a società o titoli specifici in questa comunicazione sono solo a scopo illustrativo, per descrivere le tendenze del mercato e del settore e non costituiscono ricerche di investimento, consigli o raccomandazioni per acquistare, detenere o vendere alcun titolo.

Quando gli Stati Uniti e Israele lanciarono attacchi contro l'Iran il 28 febbraio 2026¹, i titoli della difesa inizialmente si radunarono. Dopo un giorno o giù di lì, però, ripiegarono sui timori che il conflitto si sarebbe diffuso in tutto il Medio Oriente scatenando un aumento dei prezzi del petrolio.

Nelle settimane che seguirono la caduta continuò. Nel mese di marzo, i titoli della Difesa USA sono scesi quasi dell'8% in dollari USA, mentre i titoli europei del VanEck Defense UCITS ETF (DFNS) sono scesi dell'11%. Nel frattempo, l'intero DFNS diversificato a livello globale è diminuito di un relativamente piccolo -6,3%.

Nonostante le prestazioni deludenti del 2026, il tema globale a lungo termine dell'aumento della spesa per la difesa che solleva il settore rimane intatto. In particolare, il bilancio della Casa Bianca del governo degli Stati Uniti, anno fiscale 2027, richiede $1,5 trilioni per la difesa nazionale, un aumento del 44% rispetto al livello 2026, soggetto all'approvazione del Congresso². L'obiettivo della NATO, stabilito nella Dichiarazione del vertice dell'Aia del giugno 2025, di aumentare la spesa al 5% del PIL entro il 2035 segna la fine del "dividendo di pace" della guerra fredda del passato³. E il piano ReArm Europe Plan/Readiness 2030 della Commissione europea mira a mobilitare fino a 800 miliardi di euro per la difesa⁴.

Tuttavia, il rafforzamento dei meriti degli investimenti attraverso un portafoglio diversificato a livello globale, i movimenti a breve termine delle azioni e le differenze tra le prestazioni regionali sono difficili da prevedere. Rispondono sempre più allo stesso tipo di notizie fondamentali di tutte le scorte nei settori legati alla difesa — ordini, consegne e guadagni — nonché ai cambiamenti della politica di difesa nazionale.

Leadership regionale a rotazione

La leadership regionale ha ruotato di anno in anno, influenzata in una certa misura dai cambiamenti politici che hanno un impatto sui prezzi delle azioni. Finora nel 2026, le scorte di difesa dell'Asia-Pacifico e di Israele hanno aperto la strada, come hanno fatto nel 2025. I titoli europei sono stati i secondi classificati sia nel 2026 che nel 2025, con forti guadagni nel 2025 a causa del boom del riarmo del continente. Le scorte della difesa degli Stati Uniti hanno vissuto il loro momento al sole durante il 2024, quando hanno guidato il branco.

In questi tre anni, l'ETF diversificato sulla difesa di VanEck ha guidato una via di mezzo, appianando le differenze di performance regionali (vedi grafico sotto). Nel 2026 fino alla fine di settembre, è in calo del -4,4%, trascinando i guadagni in Asia-Pacifico e Israele, ma ammortizzando le perdite tra i titoli statunitensi. L'ETF complessivo ha perso leggermente più delle sue partecipazioni europee, ma non molto.

Resi regionali per anno solare

*2023 decorre dal lancio del fondo il 31 marzo 2023. Fonte: VanEck. Dati YTD al 30 settembre 2026 in USD. La data di costituzione dell'ETF è il 31 marzo 2023. Le performance passate non consentono di prevedere i rendimenti futuri. Le performance indicate si riferiscono al passato. La performance attuale può essere inferiore o superiore ai rendimenti medi annui indicati. Per gli ETF domiciliati in Irlanda, i dati di performance sono calcolati in base al valore patrimoniale netto, espressi nella valuta di base e al netto delle commissioni, con reinvestimento dei proventi netti. Le oscillazioni dei cambi possono incidere, in positivo o in negativo, sui rendimenti. La performance deve essere valutata su un orizzonte di medio-lungo termine.

Dalla massima prevedibilità al dinamismo dei droni

Per ulteriori prove del valore della diversificazione, guarda all'ampio divario di prestazioni tra le grandi major della difesa e le aziende di medie e piccole dimensioni all'avanguardia della guerra. Mentre il primo rende l'hardware tradizionale come carri armati, missili, navi ed elettronica che rimangono una parte essenziale delle forze armate, il secondo è pioniere delle più recenti attrezzature per droni e software di intelligenza artificiale.

Ancora una volta, non c'è coerenza su ciò che guida il settore da un anno all'altro. Per fare un confronto valido, è necessario eliminare Palantir, la grande società statunitense di tecnologia e dati per la difesa, poiché i suoi rendimenti stellari delle azioni distorcono il quadro. Fatto ciò, i titoli a media e piccola capitalizzazione in DFNS hanno portato a rendimenti nel 2024, ma da allora le partecipazioni a grande capitalizzazione hanno sovraperformato (vedi grafico sotto). Ciò che è certamente vero è che la strategia di diversificazione di DFNS in tutta la gamma di dimensioni ha portato a un profilo di rischio-rendimento più forte, o rendimento per unità di rischio (vedi colonna rendimento / volatilità, risultato 1.7), che fare affidamento su qualsiasi gruppo di dimensioni isolatamente.

Rischio e rendimento in tre anni

Fonte: VanEck. Dati YTD al 30 settembre 2026 in USD. La data di costituzione dell'ETF è il 31 marzo 2023. Le performance passate non consentono di prevedere i rendimenti futuri. Le performance indicate si riferiscono al passato. La performance attuale può essere inferiore o superiore ai rendimenti medi annui indicati. Per gli ETF domiciliati in Irlanda, i dati di performance sono calcolati in base al valore patrimoniale netto, espressi nella valuta di base e al netto delle commissioni, con reinvestimento dei proventi netti. Le oscillazioni dei cambi possono incidere, in positivo o in negativo, sui rendimenti. La performance deve essere valutata su un orizzonte di medio-lungo termine.

Sostenere la tendenza globale

C'è una logica fondamentale nella diversificazione della difesa. Le grandi major della difesa, molte con sede negli Stati Uniti, hanno ordini arretrati pluriennali che danno visibilità agli utili. Nel 2026, erano l'unico gruppo di dimensioni con un rendimento positivo. Al contrario, i titoli di piccole e medie dimensioni offrono esposizione dove la difesa sta cambiando: droni, sorveglianza spaziale, intelligenza artificiale e sistemi contro i droni.

Poiché le tensioni geopolitiche rimangono elevate, lo stesso vale per la tendenza al rialzo delle spese militari. Tuttavia, le mosse a breve termine come la reazione allo scoppio della guerra in Iran sono più difficili da prevedere, così come le mosse regionali che dipendono così tanto dalla politica e dalla geopolitica. Proprio come pochi osservatori si aspettavano gli attacchi contro l'Iran, quando potrebbe arrivare la pace in Ucraina e in che modo ciò influirebbe sulle scorte di difesa dell'Europa?

Per gli investitori che cercano di sostenere la tendenza all'aumento delle spese militari, la tendenza generale è chiara, ma le variazioni all'interno sono più difficili da giudicare. La diversificazione offre un modo per gestire tale incertezza.

VanEck Defense UCITS ETF (DFNS) Performance (%)

Rendimenti finali al 30 settembre 2026

Rendimenti anno solare

Fonte: VanEck. Dati YTD al 30 settembre 2026 in USD. La data di costituzione dell'ETF è il 31 marzo 2023. Le performance passate non consentono di prevedere i rendimenti futuri. Le performance indicate si riferiscono al passato. La performance attuale può essere inferiore o superiore ai rendimenti medi annui indicati. Per gli ETF domiciliati in Irlanda, i dati di performance sono calcolati in base al valore patrimoniale netto, espressi nella valuta di base e al netto delle commissioni, con reinvestimento dei proventi netti. Le oscillazioni dei cambi possono incidere, in positivo o in negativo, sui rendimenti. La performance deve essere valutata su un orizzonte di medio-lungo termine.

Glossario aggiuntivo

Drawdown massimo: il più grande calo da picco a valle del valore del fondo nel periodo mostrato.

Annualizzato: cifre rideterminate come tasso annuo equivalente per consentire il confronto tra diversi periodi di tempo.

Rapporto rendimento/volatilità: il rendimento del fondo diviso per la sua volatilità (una misura della fluttuazione del prezzo), che indica quanto rendimento viene generato per unità di rischio assunto.