Dónde invertir ahora: ¿Mercados emergentes y Bitcoin?

He aquí las dos áreas que, en nuestra opinión, presentan la oportunidad de inversión más atractiva en el entorno actual: estrellas en alza de los mercados emergentes y bitcoin.

Al entrar en 2023, nuestras perspectivas se vieron condicionadas por la restricción de la oferta monetaria, la restricción del gasto público y el debilitamiento de los beneficios empresariales. ¿Cambian los acontecimientos recientes nuestra visión de alto nivel? En realidad, no. Hasta ahora, ha merecido la pena invertir y seguimos creyendo que la inflación mantendrá los tipos más altos durante más tiempo de lo que espera el mercado. Nuestras perspectivas macroeconómicas se mantienen firmes. Sin embargo, en medio de esta dinámica general del mercado, destacan dos ámbitos: estrellas en alza de los mercados emergentes y bitcoin.

"Nuevos" países emergentes en alza: India, Brasil y Arabia Saudí

La demografía, la tecnología y la creciente clase media han transformado los mercados emergentes (ME), donde vive el 87% de la población mundial.¹ El 77% del contingente mundial de la "Generación Z" reside también en los mercados emergentes. Se calcula que los mercados emergentes serán responsables de aproximadamente el 60% del PIB mundial en 2026², pero sus mercados de acciones solo representan el 13% de la capitalización de mercado de todas las acciones internacionales.³ Este desajuste crea una oportunidad única a largo plazo para los inversores globales: a medida que los mercados emergentes crecen, evolucionan y se transforman, el tamaño de sus mercados de capitales también se hará más prominente con el tiempo.

Si bien China sigue siendo un mercado dominante y ha sido uno de los principales motores del crecimiento mundial, su recuperación post-COVID se ha estancado. Más allá de China, exploramos a continuación los tres países emergentes en alza en los que vemos oportunidades de inversión especialmente atractivas. India, Brasil y Arabia Saudí son líderes en sus respectivas regiones, todas ellas beneficiadas por las reformas económicas y las iniciativas de digitalización.

Estos tres líderes regionales adelantarán a la UE en 10 años

Porcentaje del PIB mundial (PPA, %)

Fuente: Investigación VanEck; FMI; Bloomberg PL, a julio de 2023.

La fiebre del oro digital en la India impulsa el crecimiento económico

La digitalización de la India está revolucionando múltiples sectores, y las reformas económicas y las tendencias demográficas proporcionan nuevos vientos de cola a su crecimiento. Los 800 millones de usuarios de teléfonos inteligentes de la India y el rápido crecimiento de su población presentan oportunidades de crecimiento en todo el sector digital, incluido el comercio electrónico, los pagos digitales y el entretenimiento en línea.

La penetración de los teléfonos inteligentes en la India impulsa la revolución digital

Fuente: TRAI, CLSA, Foros Económicos Mundiales "El futuro del consumo en los mercados de consumo de rápido crecimiento: India" a junio de 2023.

El Gobierno indio también ha puesto en marcha iniciativas para promover la inclusión financiera y las fintech. La rápida adopción de los servicios financieros digitales está contribuyendo a crear un entorno más propicio a la inversión. Además, el "dividendo" demográfico del país puede proporcionarle una ventaja competitiva en el panorama mundial. Su población activa es relativamente joven, numerosa y domina el inglés -sobre todo en comparación con China- y, combinada con una base de consumidores en crecimiento, creemos que la India es un mercado atractivo tanto para las empresas como para los inversores. Pese a ello, las inversiones en países de mercados emergentes siguen sujetas a riesgos específicos y, por lo general, los valores son menos líquidos y menos eficientes; además, es posible que los mercados de valores estén menos regulados.

El mercado de renta variable indio supera al chino

Fuente: Morningstar, al 30/06/2023. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros.

El mercado de renta variable de la India también está prosperando, superando significativamente a China en los últimos tres años, y el crecimiento de sus beneficios empresariales supera al de China. Creemos que esto refleja la solidez de los fundamentos económicos y las perspectivas positivas de los inversores respecto a la economía india. El análisis de las valoraciones también refuerza nuestra convicción de que la India presenta ahora una oportunidad atractiva. Tras un periodo de sobrevaloración durante la pandemia del COVID-19, las valoraciones han vuelto a situarse dentro de un rango más normal.

Las valoraciones en la India vuelven a la normalidad

Fuente: Bloomberg al 30/6/2023.

Potencial de inversión en Brasil

El Banco Central de Brasil ha emprendido un ambicioso viaje para modernizar su panorama financiero. Estas reformas financieras están creando un entorno más favorable para los inversores nacionales y extranjeros, lo que a su vez está impulsando el motor económico del país.

Además, el Banco Central brasileño es ferozmente independiente y se aferra a políticas ortodoxas. Al emplear un régimen de objetivos de inflación y no dudar en subir el tipo de interés oficial para combatir las presiones sobre los precios, el banco mantiene una tasa de inflación baja y estable. Esto ofrece una sensación de fiabilidad y crea un telón de fondo político creíble, factores esenciales para los inversores. Al esforzarse por mantener la inflación dentro de la banda objetivo, Brasil garantiza la preservación del poder adquisitivo, salvaguardando así el valor de las inversiones.

El reto de Brasil es asegurarse de que un nuevo marco fiscal estabilice y reduzca la relación deuda pública/PIB a lo largo del tiempo. Las medidas económicas del ministro de Finanzas Haddad para reducir el déficit fiscal primario para 2023 a la mitad, de los 46.000 millones de dólares o el 2.1% del PIB previstos a 20.000 millones de dólares o el 1% del PIB, parecen ser un factor positivo neto para el mercado bursátil.⁴ Si tienen éxito, estos factores podrían crear un viento de cola positivo para la renta variable brasileña y reforzar el apoyo fundamental al BRL, lo que podría aumentar las tasas reales de rentabilidad para los inversores internacionales. Sin embargo, como moneda de un mercado emergente, el BRL podría sufrir un alto grado de fluctuación. Los inversores también deben tener cuidado con la forma en que los tipos de cambio podrían influir en sus inversiones en valores emitidos por entidades extranjeras.

Nos entusiasman especialmente las perspectivas de crecimiento estructural de las empresas que parecen beneficiarse de la mejora de la valoración de la renta variable brasileña.

Progreso económico y social de Arabia Saudí

Arabia Saudí se encuentra en el epicentro de cambios económicos y sociales transformadores. Desde el empoderamiento de la mujer hasta la diversificación de su economía y la mejora de la disciplina de capital, esta potencia de Oriente Medio está avanzando. Un posible pacto de paz con Irán subraya aún más el compromiso del país con la estabilidad. En consecuencia, Arabia Saudí está atrayendo a los inversores internacionales para que aprovechen sus reformas y participen en la historia de crecimiento del país.

La liberalización de los derechos de la mujer en Arabia Saudí no sólo podría repercutir en el tejido social de la nación, sino también en su vitalidad económica. Las mujeres participan cada vez más en la vida laboral y empresarial, contribuyendo significativamente al PIB de la nación y aumentando la diversidad y competitividad del panorama empresarial. Esta transformación socioeconómica abre las puertas a posibles inversores en busca de mercados emergentes preparados para un crecimiento acelerado.

Arabia Saudí: Mujeres en la población activa – Tasa de participación femenina

Fuente: Banco Mundial a 30/12/2022.

La Visión Saudí 2030 marca un punto de inflexión en la historia económica del país. En esencia, la hoja de ruta estratégica pretende alejar a la economía saudí de su dependencia del petróleo. En cambio, fomenta la inversión en diversos sectores como la tecnología, el turismo, el ocio y las energías renovables. Para los inversores, esto indica un abanico de oportunidades en sectores innovadores y en rápida expansión.

El sector de las energías renovables de Arabia Saudí, en particular, es un área de notable crecimiento, ya que el país aspira a convertirse en una potencia mundial en este campo. Esto se ajusta a la transición mundial hacia fuentes de energía sostenibles y ofrece a los inversores oportunidades de inversión socialmente responsables a largo plazo.

La creciente dependencia de Arabia Saudí de los mercados de capitales ha introducido un nuevo dinamismo en su entorno económico. El país ha fomentado la competencia, mejorado la disciplina de capital y facilitado un entorno propicio para los inversores. En una región a menudo marcada por las tensiones geopolíticas, el posible pacto de paz entre Arabia Saudí e Irán es un punto positivo. Al reducir las tensiones regionales y fomentar la estabilidad, el pacto podría reducir significativamente el riesgo de las inversiones en el país. Los inversores, sin embargo, tienen en cuenta los niveles históricos relativamente altos de inestabilidad en la región de Oriente Medio a la hora de tomar sus decisiones.

Pasemos ahora de los mercados emergentes a un activo emergente: Bitcoin

En 2017, identificamos el potencial de Bitcoin para rivalizar con el oro y fuimos uno de los primeros en solicitar un ETF de Bitcoin en EE. UU. Hemos mantenido un compromiso inquebrantable de abrazar Bitcoin como una clase de activo emergente con un papel que desempeñar en las carteras de los inversores. Nuestra defensa está profundamente arraigada en la misión de la empresa de ofrecer productos con visión de futuro y diseñados con inteligencia, que comenzó con nuestro lanzamiento del primer fondo de acciones de oro en EE.UU. en 1968.

Debido a su valor de escasez, bitcoin puede actuar como competidor o compañero del oro, constituyendo un depósito de valor y una cobertura contra la inflación. Nos acercamos al próximo "halving" (reducción a la mitad) de bitcoin, que es un recorte del 50% de la recompensa por bloque de la tasa de producción de bitcoin que se produce aproximadamente cada cuatro años. Esto ralentiza la puesta en circulación de nuevos bitcoins. Históricamente, bitcoin ha subido antes y después de una reducción a la mitad. Bitcoin repuntó en la primera mitad de 2023, y seguimos siendo alcistas para el resto del año. Sin embargo, futuras normativas y directivas pueden afectar a la demanda de activos digitales, así como a la capacidad de las bolsas de activos digitales para operar y de otros participantes en el mercado para realizar transacciones de activos digitales.

Ciclos anteriores sugieren que Bitcoin podría repuntar en torno a la próxima reducción a la mitad

Fuente: Arcana. Datos a 4/2/2023. La rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros. No es una recomendación para comprar o vender ninguno de los nombres aquí mencionados.