Duurzaam beleggen in moat-bedrijven: ESG-risico's beoordelen

De Morningstar^® US Sustainability Moat Focus Index^SM combineert het bewezen aandelenonderzoeksproces van Morningstar voor het identificeren van bedrijven met langdurige concurrentievoordelen en aantrekkelijke waarderingen met het toonaangevende ESG-onderzoek van Sustainalytics. De index is bij de selectie van bedrijven voor opname gericht op drie eigen ESG-criteria: ESG-risico, controversialiteit en CO₂-risico. Hieronder bespreken we de ESG-risicorating van Sustainalytics.

Methodiek van de Morningstar US Sustainability Moat Focus Index

Bron: VanEck

• ESG-RISICO: bedrijven moeten een ESG-risicorating hebben in de categorie 'middel', 'laag' of 'verwaarloosbaar'.
• Controversialiteit: de controversialiteitsscore van een bedrijf moet 4 (op een schaal van 5) of lager zijn over een voortschrijdende periode van drie jaar
• CO₂-risico: de CO₂-risicoscore van een bedrijf mag niet 'hoog' of 'ernstig' zijn
• Betrokkenheid bij bepaalde producten: een bedrijf mag niet betrokken zijn bij de productie van tabak, controversiële wapens, civiele vuurwapens en steenkool
• Wide moat-bedrijven: alleen bedrijven die van een aandelenonderzoeksanalist van Morningstar een brede economische moat-rating hebben gekregen, komen in aanmerking voor opname
• Aantrekkelijke waarderingen: de aantrekkelijkst geprijsde wide moat-bedrijven worden geselecteerd op basis van de huidige prijs van een bedrijf in verhouding tot de door analisten van Morningstar geschatte reële waarde

ESG-risicorating van Sustainalytics

De ESG-risicorating van Sustainalytics is de breed opgezette, toonaangevende ESG-risicobeoordeling van Morningstar. Deze is toekomstgericht en identificeert de financiële blootstelling van een onderneming aan materiële ESG-risico's, die specifiek zijn voor de sector en voor die onderneming zelf. Sustainalytics bepaalt vervolgens in hoeverre het bedrijf deze ESG-risico's met succes heeft aangepakt. De resterende, onopgeloste ESG-risico's vormen de basis voor de ESG-risicorating, die varieert van verwaarloosbaar tot ernstig.

Onderdelen van ESG-risicorating

De ESG-risicorating van Sustainalytics is gebaseerd op drie overwegingen: ondernemingsbestuur, materiële ESG-factoren en idiosyncratische factoren.

Ondernemingsbestuur heeft invloed op alle bedrijven en is een fundamenteel onderdeel van het Sustainalytics-framework. Het geeft de overtuiging weer dat slecht ondernemingsbestuur leidt tot materiële risico's voor bedrijven, die negatieve, financiële consequenties kunnen hebben.

Materiële ESG-factoren zijn toegespitst op een onderwerp, of een serie gerelateerde onderwerpen, waarvoor een gezamenlijk aantal managementinitiatieven of een soortgelijk type overzicht nodig is. Bij de factor 'menselijk kapitaal' gaat het bijvoorbeeld om het management van personeel. 'Zakelijke ethiek' is gericht op het management van algemene, professionele ethiek, van belastingen en boekhouding tot aan concurrentieverstorende praktijken. Een ander voorbeeld van een materiële ESG-factor is 'uitstoot, afvalwater en afval', dat is gericht op het management van de impact van de eigen bedrijfsactiviteiten op lucht, water en land. Sustainalytics heeft ongeveer 20 materiële ESG-factoren geïdentificeerd en elke factor wordt meegenomen in de ESG-risicorating als deze van toepassing is op het zakelijke model van een bedrijf.

Idiosyncratische factoren zijn aanvullende risico's die onder de noemer 'niet te voorspellen' of 'onverwacht' vallen. Voorbeelden van idiosyncratische factoren zijn boekhoudschandalen, omkopingsschandalen of andere 'zwarte zwanen'.

Beheersbare versus onbeheersbare risico's identificeren om onbeheerd risico in kaart te brengen

De ESG-risicorating is gebaseerd op de vaststelling van het niveau van het onbeheerde ESG-risico van een bedrijf. Daarvoor identificeert Sustainalytics de beheersbare en onbeheersbare risico's die van toepassing zijn op elk bedrijf en hun respectievelijke sector. Van het totale ESG-risico van een bedrijf kan een deel gewoonweg niet worden aangepakt met managementpraktijken. Zo kan een olie- en gasexploratie- en productiebedrijf de aan die bedrijfsactiviteiten verbonden risico's van de CO2-uitstoot niet elimineren. Die bedrijven kunnen andere ESG-risico's aanpakken, zoals de veiligheid van medewerkers en mensenrechten.

Zodra de beheersbare ESG-risico's zijn geïdentificeerd, beoordeelt Sustainalytics de mate waarin deze risico's worden aangepakt. Het 'managementgat', dat beheersbare risico's weergeeft die niet worden aangepakt, wordt gecombineerd met onbeheersbare ESG-risico's om het totaal van de onbeheerde bedrijfsrisico's in kaart te brengen, die vervolgens worden weergegeven in de ESG-risicorating.

Onbeheerste ESG-risico's in kaart brengen

Bron: VanEck

• Het startpunt is de blootstelling van een bedrijf aan materiële ESG-factoren
• Sommige bedrijven hebben onbeheersbare risico's. Een oliebedrijf zal altijd te maken hebben met risico's op het gebied van CO2, totdat het bedrijfsmodel wordt aangepast
• Van het beheersbare risico wordt een deel aangepakt door middel van bedrijfsbeleid, programma's, managementsystemen, etc. Wat resteert wordt als onbeheerd beschouwd (managementgat)
• De ESG-risicorating beoordeelt het onbeheerde ESG-risico

Absoluut ratingsysteem

De ESG-risicorating is absoluut, wat inhoudt dat een bedrijf dat actief is in de energiesector kan worden vergeleken met een bedrijf in de luxegoederen en -dienstensector. ESG-risicoratings plaatsen bedrijven in vijf risicocategorieën, variërend van 'verwaarloosbaar' tot 'ernstig'. De Morningstar US Sustainability Moat Focus Index neemt alleen bedrijven op met een ESG-risicorating van 'verwaarloosbaar', 'laag' of 'medium'.

ESG-risicoratingcategorieën

Bron: VanEck

Een duurzame benadering voor beleggen in moat-bedrijven

Veel van de populairste beleggingsstrategieën willen een brede blootstelling bieden aan marktindices en tegelijkertijd een bepaald niveau van uitsluiting of insluiting van ESG-beoordelingen bieden. Dit kan het ESG-risico in een portefeuille verminderen, maar pakt andere rendementsfactoren niet aan. De unieke combinatie van het toekomstgerichte aandelenonderzoek van de Morningstar US Sustainability Moat Focus Index en de ESG-beoordelingen biedt beleggers een Amerikaanse aandelenstrategie die ernaar streeft beleggers aantrekkelijke risicogewogen rendementen te bieden en tegelijk de ESG-risico's te beperken.

De VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF streeft ernaar om, vóór aftrek van kosten en vergoedingen, de koers en het rendement van de Morningstar US Sustainability Moat Focus Index zo nauwkeurig mogelijk te repliceren.