Growth vs value è un'aringa affumicata

Per prendere in prestito un'espressione inglese, il dibattito su chi sovraperformerà tra titoli "growth" e "value" può distrarre quanto l'odore forte di un pesce affumicato.

Finalmente i cosiddetti titoli "value" hanno goduto il loro momento di gloria a gennaio. Dopo essere rimasti indietro, i titoli di "growth" alla moda come le grandi società tecnologiche, le solite banche, le società energetiche e altri sono passati in testa.

Nel frattempo, i commentatori di mercato fanno a gara a chi pronuncia la citazione più accattivante sulle disgrazie della tecnologia. Si pensi al disastro delle tecnologie speculative, che ha visto crollare alcuni dei titoli tecnologici più speculativi e allo "Zuck shock" che ha colpito Meta, precedentemente noto come Facebook prima che l'amministratore delegato Mark Zuckerberg scommettesse il futuro sul metaverso, mandando a picco le azioni.

Perché è successo? Nel caso della tecnologia in generale, la Federal Reserve statunitense ha chiarito che ridurrà gli stimoli previsti per il Covid con l'aumento dell'inflazione. Ciò ha indotto un cambio di guardia, con i titoli che vanno bene quando l'inflazione e i tassi salgono in testa al mercato, mentre diminuiscono i titoli "growth" pompati dalla liquidità.

Il dibattito sulla sovraperformance di growth e value è di lunga data. Si tratta di due stili di investimento fondamentalmente diversi: i titoli growth sono società con utili in rapida crescita, ma valutazioni costose. I titoli value, invece, sono quelli ritenuti poco costosi rispetto ai loro guadagni.

A seconda dell'intervallo di tempo che si osserva, c'è un argomento a favore di entrambi. Uno studio della Bank of America ha affermato che dal 1926 al 2020 i titoli value statunitensi hanno superato i growth.¹Più recentemente, però, negli ultimi 10 anni, la posizione si è ribaltata. Successivamente, molto di recente, i titoli value sono tornati in auge (vedi grafico sotto, per gentile concessione del Financial Times).²

Indice Russel value e indice Russel growth, apprezzamento percentuale

I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. Fonte: Bloomberg. Dati relativi al periodo 01/2021 - 02/2022.

Attenersi al piano

Confuso? Non c'è bisogno di esserlo. In un certo senso, il dibattito è ciò che gli inglesi chiamano un'aringa affumicata, qualcosa che distrae dalla questione chiave. Invece, secondo me, gli investitori farebbero bene a concentrarsi sull'acquisto di un'ampia gamma di ETF, piuttosto che inseguire il passaggio tra diversi stili di investimento.

Infatti, quando gli investitori inseguono la performance, acquistano titoli ai massimi livelli e vendono ai minimi. Credo che sia meglio avere un piano e attenersi ad esso, investendo regolarmente, quindi magari ribilanciando il proprio portafoglio quando un particolare ETF ha ottenuto buoni risultati, tagliando quella detenzione e reinvestendo in qualcos'altro che non è andato così bene. Il risultato potrebbe probabilmente essere un portafoglio ben bilanciato nel tempo.

All'interno della scuderia VanEck, è possibile investire in diversi ETF, sia ETF generali sia quelli con tendenze alla crescita o al valore. Per un ETF generale, c'è il Sustainable World Equal Weight UCITS ETF che segue le 250 società più liquide e altamente capitalizzate a livello globale che rispettano i Principi globali delle Nazioni Unite per un comportamento aziendale responsabile. In alternativa, è possibile bilanciare gli ETF value nel proprio portafoglio con i growth. Il strategia Moat, che tiene traccia di aziende di alta qualità e il Developed Markets Dividend Leaders ETF sono verso la fine del valore dello spettro. Nel frattempo, abbiamo una serie di ETF growth incentrati rispettivamente su semiconduttori, videogiochi/e-sport e società blockchain.

Considerare anche i rischi. Si faccia riferimento al Prospetto e al KIID del relativo fondo, che includono anche ulteriori informazioni sui rischi, prima di prendere qualsiasi decisione finale di investimento.

Non distrarsi

Poiché la Federal Reserve statunitense e altre Banche centrali alzano i tassi a fronte di un'inflazione in aumento, sembra molto probabile che i titoli growth vacilleranno, ma c'è la possibilità che l'inflazione si riveli temporanea, con la conseguente nuova messa in ombra dei titoli value.

È meglio ricordare l'idioma inglese sulla capacità del pesce affumicato di distrarre con il suo odore, secondo me, è quindi opportuno investire a lungo termine attraverso un portafoglio ben bilanciato di ETF.