I titoli Moat si sono ripresi grazie alle sorprese sugli utili

Dopo un aprile difficile, le azioni statunitensi hanno sfidato il vecchio adagio "Vendi a maggio e vattene", tornando a una ripresa nel corso del mese. Il Nasdaq Composite, l'indice S&P 500 e il Dow Jones Industrial Average hanno esposto un segno decisamente positivo, in quanto gli investitori hanno accolto una stagione degli utili più forte del previsto e una stasi delle minacce tariffarie. Un basso indice dei prezzi al consumo rilasciato a metà mese ha ulteriormente calmato i nervi, rafforzando le speranze che l'inflazione rimanga su un percorso discendente. I titoli tecnologici hanno guidato l'avanzata, sostenuti dai commenti ottimistici sull'intelligenza artificiale e da un rapporto positivo di NVIDIA, nonostante i persistenti timori sulle restrizioni alle esportazioni verso la Cina. La storia ci insegna che un maggio intenso spesso pone le basi per un anno costruttivo, e il sentiment è diventato sempre più ottimista con il passare dei giorni. Nonostante ciò, è opportuno essere cauti e ricordare che le decisioni politiche possono facilmente influenzare i prezzi delle azioni con breve preavviso. La performance passata non è un'indicazione dei risultati futuri.

Il Morningstar Wide Moat Focus Index (l'"Indice Moat") è salito a maggio, cogliendo gran parte del rialzo del mercato e mantenendo l'enfasi sui vantaggi competitivi e sulle valutazioni. La sua struttura equiponderata ha comportato una quota minore nel gruppo dei titoli tecnologici a grande capitalizzazione che hanno trascinato il rialzo di maggio, ma gli ottimi risultati di società come Microchip Technology e Disney hanno fornito un solido impulso. La maggiore esposizione dell'indice al settore sanitario ha moderato il rendimento complessivo, in un contesto caratterizzato dalle continue discussioni sui dazi sui farmaci, determinando un risultato inferiore a quello dell'indice S&P 500, concentrato sul settore tecnologico, ma in linea con la variante equiponderata del benchmark.

Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index ("SMID Moat Index") ha registrato un ulteriore progresso a maggio, eguagliando di fatto il benchmark delle società a media capitalizzazione e superando le società a piccola capitalizzazione. I notevoli contributi dei nomi orientati al consumo hanno rispecchiato sia una sana selezione dei titoli che gli utili positivi di tutto il portafoglio. La filosofia degli investimenti moat e il profilo dimensionale misto dell'Indice gli hanno consentito di rimanere davanti alle small-cap e alle mid-cap dall'inizio dell'anno. Nonostante i recenti sviluppi positivi, le azioni SMID sono rimaste al di sotto dei titoli a grande capitalizzazione sia a maggio sia rispetto all'inizio dell'anno.

I mercati riprendono quota a maggio

Fonte: Morningstar. Dati aggiornati al 31/05/2025. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. La invitiamo a consultare le definizioni degli indici e altre importanti informazioni alla fine di questo contenuto. Le performance dei fondi aggiornate alla fine del mese più recente sono disponibili visitando il sito vaneck.com. *La performance inferiore a un anno non è annualizzata.

Punti salienti della revisione di maggio del Moat Index: I produttori di chip salgono, Disney abbaglia

Il posizionamento settoriale, più che le scelte dei singoli titoli, ha influenzato la performance dell'Indice Moat rispetto all'S&P 500 a maggio. Il sottopeso nel settore tecnologico durante la fase di rialzo dei titoli growth a grande capitalizzazione e il sovrappeso nel settore sanitario, dove permangono preoccupazioni relative ai dazi sui farmaci, hanno entrambi influito negativamente sui rendimenti. Tuttavia, la selezione accurata dei titoli nel segmento sanitario e gli utili solidi di diverse società con un forte vantaggio competitivo hanno contribuito a compensare l'impatto negativo dell'esposizione al settore.

Il chipmaker Microchip Technology (MCHP) ha conquistato il primo posto dell'Indice Moat a maggio, dopo che le sue azioni sono salite nel corso del mese grazie a un comunicato di guadagni ottimistici. I ricavi dichiarati sono diminuiti rispetto all'anno precedente, anche se il mercato ha festeggiato una cifra superiore alle aspettative e gli ordini di chip di aprile, che sono stati i più forti di qualsiasi mese del trimestre precedente. Guardando al futuro, la società prevede che il fatturato del prossimo trimestre salga di circa l'8 percento su base sequenziale e ha ribadito l'obiettivo di un margine lordo a lungo termine del 65%, un segnale che la crisi del settore dei semiconduttori potrebbe aver raggiunto il punto più basso. Morningstar ha mantenuto la sua stima del valore equo a 63$, sottolineando la solidità dei progetti di micro-controllori e gli elevati costi di sostituzione che garantiscono all'azienda un ampio vantaggio competitivo.

Subito dietro si è posizionata The Walt Disney Company (DIS), che ha registrato un rialzo a maggio dopo quella che Morningstar ha definito un'eccezionale rendicontazione trimestrale. Disney ha registrato un aumento dei ricavi e dell'utile operativo rispetto all'anno precedente, con prenotazioni per i parchi nazionali in crescita di una cifra percentuale a una cifra rispetto all'anno precedente e un portafoglio di servizi di streaming media che ha continuato a registrare una redditività sostenuta. La direzione prevede ora che l'utile operativo si collocherà nella parte alta del suo precedente obiettivo di crescita, e le prospettive ottimistiche hanno fatto salire le azioni di oltre il 10 percento nel giorno del comunicato. Morningstar ha aumentato la sua stima del valore equo a 120$, attribuendo il vantaggio competitivo duraturo dell'azienda ai franchise intramontabili e ai parchi a tema di livello mondiale di Disney.

Tra gli altri contributori principali all'interno dell'Indice Moat nel corso del mese figurano il noto gigante dell'aerospazio e della difesa Boeing Co. (BA), il leader degli input agricoli e della protezione delle colture Corteva (CTVA) e l'azienda di soluzioni software per le scienze della vita Veeva Systems (VEEV).

A pesare maggiormente, per il secondo mese consecutivo, sono state le società del settore sanitario minacciato dai dazi, tra cui il fornitore di impianti ortopedici Zimmer Biomet (ZBH), la società farmaceutica Merck & Co. (MRK) e la società biotecnologica, diagnostica e delle scienze della vita Danaher (DHR). Anche due nomi di beni di consumo, Campbell's Co. (CPB) e Constellation Brands (STZ), sono stati i principali detrattori del mese.

I principali contributori e detrattori dell'Indice Moat - maggio 2025

Contributi positivi

Contributi negativi

Fonte: Morningstar, maggio 2025. Queste società sono una selezione all'interno dell'indice al 31 maggio 2025 e rappresentano solo una parte del portafoglio sottostante. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance dell'Indice non è indicativa della performance del fondo. Non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcuno dei titoli/degli strumenti finanziari ivi citati.

Punti salienti della revisione di maggio dello SMID Moat Index: Carnival Cruise fa scalpore

L'Indice SMID Moat ha beneficiato di una forte selezione di titoli a maggio, in particolare nei segmenti di mercato dei beni di consumo discrezionali e del settore sanitario. Il posizionamento settoriale si è però spinto nella direzione opposta, annullando gran parte di quel vantaggio e lasciando che l'Indice finisse più o meno al passo con i benchmark più ampi a piccola e media capitalizzazione.

Carnival Corp. (CCL) ha raggiunto la vetta dell'indice SMID Moat a maggio; le sue azioni sono balzate dopo che la società ha registrato un primo trimestre da record e ha aumentato le previsioni per l'intero anno. Il fatturato ha raggiunto nuovi massimi e l'utile operativo è quasi raddoppiato rispetto all'anno scorso, grazie alla domanda di viaggi in attesa di essere soddisfatta e alla spesa sana a bordo, che ha riempito le sue navi. La direzione ha capitalizzato lo slancio rifinanziando un'ampia fetta di debito, riducendo i costi di interesse futuri, e ha sottolineato che le prenotazioni anticipate e i prezzi per le partenze fino al 2026 sono a livelli record. Grazie a questi venti di coda, Carnival prevede ora una crescita degli utili significativamente più rapida rispetto a quanto previsto solo pochi mesi fa, rafforzando la fiducia degli investitori nel fatto che il gigante delle crociere potrebbe continuare a riprendersi, ma la performance futura non è garantita e rimane soggetta al rischio di mercato. Anche dopo l'impressionante rally di maggio, la stima del fair value di Morningstar, pari a 31 dollari, suggerisce che le azioni di Carnival potrebbero offrire un ulteriore rialzo, sebbene questo sia incerto e gli investitori potrebbero perdere parte o tutto il loro capitale.

Passando dall'alta navigazione all'alta finanza, la società LPL Financial Holdings (LPLA) si è posizionata al secondo posto dietro Carnival come migliore performer di maggio, con un aumento del 21%. L'avanzata ha fatto seguito a un solido rapporto del primo trimestre, caratterizzato da forti afflussi di attività organiche e dalla notizia di un acquisto pianificato di Commonwealth Financial Network, che sarebbe la più grande operazione nella storia di LPL. L'acquisizione potrebbe aggiungere circa 260 miliardi di dollari di attività dei clienti e più di 2.500 consulenti, espandendo la piattaforma di LPL di circa il 15%.

I maggiori ritardatari sono stati l'azienda di alimenti confezionati Campbell's (CPB), lo specialista dei trasferimenti di denaro Western Union (WU), il produttore di impianti ortopedici Zimmer Biomet (ZBH), il fornitore di software di collaborazione Atlassian (TEAM) e la rete di agenzie pubblicitarie Interpublic Group (IPG).

I principali contributori e detrattori dell'Indice SMID Moat - maggio 2025

Contributi positivi

Contributi negativi

Fonte: Morningstar, maggio 2025. Queste società sono una selezione all'interno dell'indice al 31 maggio 2025 e rappresentano solo una parte del portafoglio sottostante. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance dell'Indice non è indicativa della performance del fondo. Non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcuno dei titoli/degli strumenti finanziari ivi citati.

Scegli la tua strategia Moat

La suite di strategie di VanEck si avvale del team di ricerca azionaria di Morningstar, che cerca società di qualità che operano a valutazioni interessanti. I seguenti ETF offrono accesso alle società "moat" in tutti i segmenti di mercato:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Cerca un'esposizione alle società statunitensi che, secondo gli analisti azionari di Morningstar, presentano vantaggi competitivi duraturi e valutazioni interessanti.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Investe in società statunitensi a prezzi potenzialmente attraenti e filtrate secondo i criteri ESG, identificate per i vantaggi competitivi sostenibili da Morningstar. I filtri ESG comportano l'esclusione delle società che ottengono ricavi da armi controverse, armi da fuoco civili e carbone termico, secondo la definizione di Sustainalytics, nonché delle società con livelli più elevati di rischi ESG secondo le stime di Sustainalytics. Gli investitori dovrebbero verificare tutte le caratteristiche del fondo prima di prendere qualsiasi decisione di investimento. Le informazioni rilevanti sono disponibili sulla pagina del fondo e a questo link.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Si concentra sulle società statunitensi a piccola e media capitalizzazione potenzialmente sottovalutate, identificate per i loro possibili vantaggi competitivi duraturi.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Investe in società globali di alta qualità con ampi economic moat e una possibilità concreta di crescita a lungo termine secondo Morningstar.

I rischi principali dei prodotti sopra elencati comprendono il rischio di mercato azionario, il rischio di concentrazione, il rischio associato alla piccola/media capitalizzazione e il rischio di cambio.

Si prega di consultare il KID e il Prospetto informativo per altre informazioni importanti prima di investire, disponibili su vaneck.com.

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