Il Moat Index trae slancio da sottomarini e semiconduttori

Ad aprile, la volatilità nei mercati azionari statunitensi si è intensificata, in quanto il sentimento cauto degli investitori e i timori di guerra commerciale, che hanno attanagliato il mese di marzo, sono saliti a nuove vette in seguito "Giornata della Liberazione" del 2 aprile del Presidente Trump. Questa giornata ha scatenato dazi a tappeto e ha innescato brusche misure di ritorsione, inviando onde d'urto nei mercati globali e approfondendo l'incertezza economica. Le azioni hanno reagito violentemente alla perturbazione, con l'indice S&P 500 che è crollato di oltre il 10% nei giorni successivi all'annuncio delle tariffe¹, segnando la peggiore settimana dal crollo causato dal Covid del 2020. Le pressioni si sono poi allentate dopo che Trump ha annunciato una pausa tariffaria di 90 giorni sulla maggior parte delle nazioni, ad eccezione della Cina², dando sollievo ad un mercato sottoposto a forti tensioni. Tuttavia, anche con un notevole rimbalzo dai minimi intra-mensili, le azioni statunitensi hanno chiuso in ribasso ad aprile, poiché gli investitori hanno continuato a digerire le tensioni commerciali volatili, la rinnovata incertezza sull'inflazione e la crescente minaccia di una potenziale recessione.

Il Morningstar Wide Moat Focus Index (il "Moat Index") ad aprile ha perso terreno più marcatamente dell'indice S&P 500 ponderato per la capitalizzazione di mercato, ma in misura leggermente inferiore rispetto al calo dell'indice S&P 500 equiponderato. Gli investimenti azionari nelle strategie wide-moat sono soggetti al rischio generale del mercato e possono sottoperformare nei periodi in cui le loro caratteristiche distintive come essere equally weighted o i tilt settoriali, agiscono come venti contrari. La composizione equiponderata del Moat Index, che distribuisce l'esposizione in modo più uniforme e quindi riduce la concentrazione nei titoli delle maggiori società a grande capitalizzazione, si è dimostrata un ostacolo questo mese. Anche una posizione sovrappesata nel settore sanitario, che all'inizio dell'anno aveva rappresentato un vantaggio, ha giocato a sfavore dell'Indice, in quanto le nuove minacce tariffarie sulle importazioni farmaceutiche hanno messo sotto pressione il settore. Insieme, questi fattori hanno fatto sì che il Moat Index restasse indietro rispetto al mercato generale nel corso del mese, nonostante l'esposizione vantaggiosa a altri segmenti di mercato.

Per quanto concerne le società a piccola e media capitalizzazione, anche il Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (l'"Indice SMID Moat") ha registrato una flessione ad aprile, posizionandosi tra il calo del benchmark small-cap e il ribasso più contenuto del benchmark mid-cap, riflettendo la sua esposizione dimensionale mista. I titoli a piccola e media capitalizzazione subiscono in genere oscillazioni di prezzo maggiori e una minore liquidità rispetto ai titoli a grande capitalizzazione, amplificando le potenziali perdite in condizioni di mercato avverse. Le società più piccole sono state colpite più duramente, in quanto le minacce tariffarie hanno aumentato le preoccupazioni che le tensioni commerciali possano ripercuotersi sulla crescita del PIL nazionale, una dinamica alla quale sono naturalmente più sensibili rispetto alle multinazionali più grandi. Nonostante la battuta d'arresto, l'indice SMID Moat è ancora in testa ai benchmark a piccola e media capitalizzazione dall'inizio dell'anno³.

Fonte: Morningstar. Dati aggiornati al 30/04/2025. Le strategie wide-moat possono sottoperformare i benchmark ampi quando i settori favoriti sono in ritardo; gli investitori possono perdere il capitale in caso di flessioni prolungate, nonostante la sovraperformance storica. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. Rischio di perdita di capitale, di sottoperformance dell'indice e di aumento della volatilità nelle strategie wide-moat. Consultare le definizioni degli indici e altre informazioni importanti alla fine di questo contenuto. Le performance dei fondi aggiornate alla fine del mese più recente sono disponibili visitando il sito vaneck.com.

Punti salienti del Moat Index nel mese di aprile: Navi e chip navigano a gonfie vele

Il posizionamento settoriale ha svolto un ruolo primario nella performance relativa del Moat Index rispetto all'S&P 500 ad aprile. L'assenza totale di titoli energetici, un comparto che ha subito le perdite più marcate del mese, ha comportato un vantaggio e un contributo positivo è derivato anche dalla partecipazione più ampia in beni di consumo essenziali e titoli industriali rispetto al benchmark. Questi vantaggi, purtroppo, sono stati più che compensati dal peso maggiore dell'Indice nel settore Healthcare, dove le minacce di tariffe mirate, in particolare verso le importazioni di prodotti farmaceutici, hanno influito sul settore. Gli investitori devono ricordare che una posizione sovrappesata in settori specifici, come quello Healthcare e della difesa, aumenta l'esposizione ai rischi normativi, geopolitici e tariffari che possono ridurre nettamente i ritorni.

Per il secondo mese consecutivo, il costruttore di navi militari con wide-moat Huntington Ingalls Industries (HII) ha detenuto lo scettro delle prestazioni. Dopo aver evitato le turbolenze del mercato di marzo, il titolo è andato avanti ad aprile, grazie a un solido risultato del primo trimestre. Lo slancio si è rafforzato ulteriormente quando la direzione ha annunciato un nuovo contratto con la Marina degli Stati Uniti per due sottomarini di classe Virginia, insieme a nuovi finanziamenti del Congresso per incrementare la produttività della cantieristica⁴. Questa potente combinazione ha catapultato le azioni HII in guadagni a due cifre⁵ e ha spinto l'analista di Morningstar Nicolas Owens ad aumentare la sua stima di valore equo a 316 dollari il 1° maggio e a ribadire la sua opinione che Huntington rimane sottovalutata. Vale la pena notare che anche i titoli azionari della cantieristica possono subire brusche inversioni di prezzo a causa della dipendenza dal bilancio della difesa e del rischio di tempistica dei contratti.

Nella lista dei contributori principali di aprile c'è anche la nuova società di semiconduttori Cadence Design Systems (CDNS), che ha fatto il suo debutto nel Moat Index solo di recente, in occasione della ricostituzione di marzo. Cadence fornisce strumenti di automazione della progettazione elettronica all'avanguardia e IP fondamentali per il processo di progettazione di chip semiconduttori. Trae vantaggio dai costi di transizione e dai valori immateriali ed è passata a un rating wide moat da un rating narrow nel dicembre 2024. Storicamente è stata scambiata ben al di sopra del fair value fino all'inizio di quest'anno, il che le ha permesso di essere incluso nel Moat Index Moat. Le azioni di Cadence hanno registrato un'impennata del 17% nel mese di aprile, in seguito ai risultati positivi degli utili e alla costante traiettoria di crescita in un contesto di incertezza macroeconomica⁶. Ciononostante, le esposizioni alla progettazione di semiconduttori comportano un elevato rischio di ciclicità e di compressione delle valutazioni, che può erodere rapidamente i guadagni recenti.

Tra gli altri contributori principali all'interno del Moat Index durante il mese figurano il noto gigante dell'aerospazio e della difesa Boeing Co. (BA), la società di prodotti e soluzioni di sicurezza globali Allegion (ALLE) e il fornitore di software di progettazione di semiconduttori Synopsys (SNPS).

I maggiori contributi negativi sono arrivati dalle società particolarmente colpite dall'incertezza tariffaria, molte delle quali appartenenti al settore Healthcare, tra cui l'azienda leader nella tecnologia medica GE HealthCare Technologies (GEHC), il fornitore di impianti ortopedici Zimmer Biomet (ZBH) e il produttore di farmaci Bristol Myers Squibb (BMY). Anche il marchio di calzature e abbigliamento Nike (NKE) e la più grande società di consegna di pacchi al mondo, United Parcel Service (UPS), entrambi fortemente influenzati dalle tariffe, hanno inciso negativamente.

Principali contributi positivi e negativi al Moat Index - aprile 2025

Contributi positivi

Fonte: Morningstar, aprile 2025. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri. La performance dell'Indice non è indicativa della performance del fondo. Non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcuno dei titoli/degli strumenti finanziari ivi citati.

Punti salienti dello SMID Moat Index nel mese di aprile: I data center mantengono la calma

La performance di aprile dell'Indice SMID Moat ha beneficiato di un posizionamento settoriale favorevole rispetto al benchmark a media capitalizzazione, con sottopesi nei settori finanziario e immobiliare, due dei settori più deboli, accanto a un'allocazione più elevata ai titoli tecnologici, che hanno fornito una spinta modesta. Tuttavia, questi vantaggi sono stati compensati dalla debolezza specifica dei titoli, derivante da nomi che sono stati colpiti in modo sproporzionato dalla maggiore incertezza tariffaria.

Vertiv Holdings Co. (VRT) ha sfidato la volatilità del mercato di aprile, guadagnando il 18%⁷ solo poche settimane dopo essere entrata a far parte dell'Indice SMID Moat nella ricostituzione di marzo. Gli investitori devono ricordare che il rapido apprezzamento dei prezzi delle singole partecipazioni può invertirsi rapidamente; l'esposizione concentrata alle infrastrutture tecnologiche aumenta il rischio di ribasso nei rallentamenti ciclici. L'impennata ha fatto seguito a un rapporto eccezionale del primo trimestre, che ha registrato una crescita del fatturato organico del 25% rispetto all'anno precedente e un'espansione dell'utile per azione di quasi il 50%. La direzione ha anche alzato le previsioni di vendita per l'intero anno di circa tre punti percentuali. I solidi risultati hanno rafforzato la fiducia degli investitori nel ruolo chiave di Vertiv nella fornitura di apparecchiature infrastrutturali critiche, soprattutto sistemi di gestione dell'energia e di raffreddamento, ai data center sempre più focalizzati sul cloud computing e sui carichi di lavoro guidati dall'AI.

Morningstar assegna a Vertiv un economic moat medio (narrow), che riflette la solidità del marchio Liebert, che mantiene posizioni di leadership nel mercato della gestione termica e delle apparecchiature elettriche, nonché relazioni con i clienti che spesso durano oltre due decenni. L'analista Nicholas Lieb, CFA, mantiene una stima di valore equo di 103 dollari, citando il potere di determinazione dei prezzi di Vertiv e la natura essenziale dei suoi prodotti come preziose salvaguardie contro le potenziali pressioni sui costi legate alle tariffe derivanti dagli impianti di produzione in Messico e dall'approvvigionamento di componenti dalla Cina.

Tra le altre società che hanno guadagnato terreno nel mese di aprile figurano il rivenditore di automobili AutoNation (AN), il fornitore di software di cybersicurezza nativo per il cloud Zscaler (ZS), la società di prodotti e soluzioni di sicurezza globale Allegion (ALLE), nonché la società focalizzata sullo sviluppo di dispositivi medici e di assistenza respiratoria ResMed (RMD).

Le società che hanno perso terreno in modo più marcato sono state il produttore indipendente di petrolio e gas Hess Corp. (HES), il più grande rivenditore nazionale di veicoli usati CarMax (KMX), l'operatore di crociere e fornitore di servizi di viaggio Norwegian Cruise Line (NCLH), l'azienda di tecnologia medica GE HealthCare Technologies (GEHC) e il leader del mercato delle scienze proteiche Bio-Techne Corp. (TECH).

Principali contributi positivi e negativi all'Indice SMID Moat - aprile 2025

Contributi positivi

Fonte: Morningstar, aprile 2025. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri. La performance dell'Indice non è indicativa della performance del fondo. Non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcuno dei titoli/degli strumenti finanziari ivi citati.

Scegli la tua strategia Moat

La suite di strategie di VanEck si avvale del team di ricerca azionaria di Morningstar, che cerca società di qualità che operano a valutazioni interessanti. I seguenti ETF offrono accesso alle società "moat" in tutti i segmenti di mercato:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Cerca un'esposizione alle società statunitensi che, secondo gli analisti azionari di Morningstar, presentano vantaggi competitivi duraturi e valutazioni interessanti.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Investe in società statunitensi a prezzi potenzialmente attraenti e filtrate secondo i criteri ESG, identificate per i vantaggi competitivi sostenibili da Morningstar. I filtri ESG comportano l'esclusione delle società che ottengono ricavi da armi controverse, armi da fuoco civili e carbone termico, secondo la definizione di Sustainalytics, nonché delle società con livelli più elevati di rischi ESG secondo le stime di Sustainalytics. Gli investitori dovrebbero verificare tutte le caratteristiche del fondo prima di prendere qualsiasi decisione di investimento. Le informazioni rilevanti sono disponibili sulla pagina del fondo e a questo link.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Si concentra sulle società statunitensi a piccola e media capitalizzazione potenzialmente sottovalutate, identificate per i loro possibili vantaggi competitivi duraturi.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Investe in società globali di alta qualità con ampi economic moat e un forte potenziale di crescita a lungo termine.

I rischi principali dei prodotti sopra elencati comprendono il rischio di mercato azionario, il rischio di concentrazione, il rischio associato alla piccola/media capitalizzazione e il rischio di cambio.

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