Le azioni Moat crescono grazie al settore sanitario, mentre rallenta la tecnologia
10 dicembre 2025
Tempo di lettura 7 MIN
Rischi chiave
Rischio di mercato azionario; concentrazione nei titoli tecnologici; volatilità della piccola/media capitalizzazione; fluttuazioni valutarie; l'integrazione dei rischi di sostenibilità può comportare l'evitamento o il disinvestimento di alcuni investimenti, il che potrebbe limitare la diversificazione; rischio di metodologia dell'indice. Questi fattori possono portare a perdite significative e i rally passati potrebbero non ripetersi. Informazioni complete su tutti i rischi sono disponibili nel prospetto informativo e nel KID/KIID, a cui si può accedere gratuitamente su vaneck.com.
Punti principali:
- Il Moat Index ha guadagnato l'1,53% a novembre, sostenuto dal settore sanitario e dalla più ampia partecipazione al mercato.
- Merck e Amgen sono stati i principali contributori del Moat Index, beneficiando non solo della forte domanda, ma anche dalle pipeline.
- Lo SMID Moat Index è aumentato dell'1,43%, sostenuto dall'ottimo andamento del settore dei materiali, ma penalizzato dalla debolezza dei beni di consumo discrezionali e del settore tecnologico.
- Sealed Air e Albemarle hanno guidato i contributori dello SMID Moat Index grazie alle attività di M&A e al rimbalzo del litio.
Le azioni statunitensi hanno registrato un guadagno modesto nel mese di novembre, ma le dinamiche del mercato sono cambiate in modo significativo sotto la superficie. Mentre l'indice S&P 500 ha registrato un aumento pari solo allo 0,25% nel corso del mese, mentre la performance si è ampliata su tutto il mercato, con l'indice S&P 500 equiponderato in crescita dell'1,90% e superiore al corrispondente indice ponderato in base alla capitalizzazione di mercato. La partecipazione più ampia ha segnato un contrasto con la leadership ristretta vista per la maggior parte dell'anno. Anche la leadership settoriale ha subito una rotazione, con l'assistenza sanitaria che ha registrato i rendimenti più forti di tutti i principali segmenti, mentre la tecnologia, dopo un periodo di sovraperformance sostenuta, ha registrato una notevole flessione. Gli investitori hanno continuato a digerire un mix di dati economici e di aspettative in evoluzione sulla politica della Federal Reserve, creando uno scenario che ha favorito le aree del mercato più difensive e sostenute dalle valutazioni.
A novembre, il Morningstar Wide Moat Focus Index (il "Moat Index") ha tratto beneficio dal posizionamento settoriale, guadagnando l'1,53% e sovraperformando l'indice S&P 500. La sovraponderazione del Moat Index nel settore sanitario, quello che ha registrato la migliore performance nel mese, ha fornito un significativo sostegno, mentre il sottopeso nel settore tecnologico ha contribuito ad attenuare l'impatto della debolezza in tale comparto. Anche il miglioramento dell'ampiezza del mercato ha favorito la performance rispetto ai mesi precedenti, durante i quali la leadership ristretta aveva rappresentato una sfida per le strategie con ponderazione uguale.
Anche le azioni a piccola capitalizzazione hanno partecipato all'avanzata più ampia di novembre, anche se in misura diversa a seconda delle coorti dimensionali. Il Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (lo "SMID Moat Index") è aumentato dell'1,43% durante il mese, superando l'indice S&P 500 ma rimanendo indietro rispetto ai segmenti più puramente small cap. Allo stesso modo del Moat Index, il posizionamento settoriale nel settore sanitario ha apportato un contributo positivo, così come la forte selezione nel settore dei materiali, mentre alcune aree di debolezza nei settori dei beni di consumo discrezionali e della tecnologia hanno pesato sui risultati complessivi.
La ripresa di novembre del settore sanitario supporta le strategie Moat
Fonte: Morningstar. Dati aggiornati al 30/11/2025. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. La invitiamo a consultare le definizioni degli indici e altre importanti informazioni alla fine di questo contenuto. Le performance dei fondi aggiornate all'ultima fine del mese sono disponibili visitando il sito vaneck.com o chiamando 800.826.2333.
Punti salienti del Moat Index: il settore sanitario è in prima linea
A novembre, il Moat Index ha tratto vantaggio da una combinazione favorevole di una più ampia partecipazione al mercato e da una forte ripresa nel settore sanitario, settore in cui la strategia è in sovraponderazione. L'allocazione del Moat Index nel settore ha contribuito in maniera significativa alla performance relativa. Allo stesso tempo, la sottoponderazione della strategia nella tecnologia, che è rimasta indietro rispetto al mercato più ampio, ha fornito un'ulteriore spinta alla performance relativa.
La casa farmaceutica Merck & Co. (MRK) ha contribuito maggiormente al Moat Index a novembre, con un aumento del prezzo delle azioni di oltre il 20%, grazie alle prestazioni costanti della società, che ha continuato a dimostrare prestazioni durevoli nel suo portafoglio farmaceutico diversificato. La posizione di leadership di Merck nell'oncologia, compresa l'immunoterapia di punta Keytruda, e la sua crescente presenza nei vaccini e nella cura cardiometabolica restano al centro della valutazione wide-moat di Morningstar. Gli analisti sottolineano anche la forza della pipeline di Merck, che comprende programmi in fase avanzata in grado di sostenere i ricavi per il prossimo decennio.
Tra i maggiori contributori di questo mese c'è anche il leader del settore sanitario Amgen Inc. (AMGN). Amgen ha beneficiato della rinnovata fiducia degli investitori nel suo ampio portafoglio di terapie biologiche e nella pipeline in espansione in cardiologia, oncologia e immunologia. Morningstar continua a considerare la generazione di flusso di cassa libero di Amgen come un vantaggio competitivo fondamentale, supportato dai prodotti biologici che hanno un forte potere di determinazione dei prezzi e dalla crescente franchigia dei biosimilari di cui dispone l'azienda. Le azioni sono avanzate del 16% nel corso del mese, in quanto il mercato ha premiato le aziende con dinamiche di domanda stabili, in un contesto di maggiore incertezza nei settori più ciclici.
A completare la lista dei principali contributori figurano l'azienda sanitaria Kenvue Inc. (KVUE), il fornitore di apparecchiature per semiconduttori Applied Materials Inc. (AMAT) e il conglomerato tecnologico e leader nell'intelligenza artificiale Alphabet Inc. (GOOGL).
Le società che hanno subito i maggiori ribassi a novembre appartenevano in particolare al settore tecnologico, riflettendo la flessione del settore più ampio. Tra i nomi sono inclusi Salesforce Inc. (CRM), che si occupa di tecnologia per gestire i rapporti con i clienti; Workday Inc. (WDAY), che offre soluzioni software per le aziende; Entegris Inc. (ENTG), esperta in materiali semiconduttori e filtrazione e NXP Semiconductors (NXPI), che produce chip. Escludendo il settore tecnologico, l'azienda aerospaziale e della difesa Boeing Co. (BA) ha registrato un leggero calo.
Principali contributi positivi e negativi al Moat Index - novembre 2025
Contributi positivi
| Società | Ticker | Settore | Peso medio (%) | Contributo (%) |
| Merck & Co. Inc. | MRK | Sanità | 2.52 | 0.55 |
| Amgen Inc. | AMGN | Sanità | 2.51 | 0.42 |
| Kenvue Inc. | KVUE | Beni di prima necessità | 1.74 | 0.39 |
| Applied Materials Inc. | AMAT | Tecnologia | 3.36 | 0.28 |
| Alphabet Inc. | GOOGL | Tecnologia | 1.85 | 0.26 |
Contributi negativi
| Società | Ticker | Settore | Peso medio (%) | Contributo (%) |
| Salesforce Inc. | CRM | Tecnologia | 2.37 | -0.27 |
| Workday Inc. | WDAY | Tecnologia | 2.36 | -0.24 |
| Entegris Inc. | ENTG | Tecnologia | 1.37 | -0.22 |
| NXP Semiconductors | NXPI | Tecnologia | 2.28 | -0.15 |
| Boeing Co. | BA | Industriali | 2.13 | -0.13 |
Fonte: Morningstar. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance dell'Indice non è indicativa della performance del fondo. Non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcuno dei titoli/degli strumenti finanziari ivi citati.
Punti salienti dello SMID Moat Index: imballaggi e litio sono in testa
L'Indice SMID Moat ha chiuso il mese di novembre con un rendimento positivo, sostenuto dai contributi delle aziende di diversi settori. Analogamente al Moat Index, il sovrappeso della strategia sul settore sanitario ha fornito sostegno al settore più ampio. Anche il settore dei materiali ha fornito un contributo positivo, con tre dei cinque principali contributori del mese appartenenti a questo settore. Tuttavia, la debolezza nei settori dei beni di consumo discrezionali e della tecnologia, insieme a partecipazioni selezionate nei servizi di comunicazione, ha compensato alcuni di questi guadagni.
L'azienda specializzata in soluzioni di imballaggio Sealed Air Corp. (SEE) è stata quella che ha contribuito maggiormente allo SMID Moat Index a novembre, grazie all'impennata delle azioni dopo l'annuncio dell'accordo per l'acquisizione da parte di CD&R in una transazione del valore di circa 10,3 miliardi di dollari, pari a 42,15 dollari per azione. L'offerta interamente in contanti ha rappresentato un premio significativo rispetto ai precedenti livelli di trading di Sealed Air e ha immediatamente determinato un forte rerating del titolo nel corso del mese. Il mercato ha risposto positivamente alla valutazione e alla certezza dell'accordo, con un aumento significativo delle azioni e un contributo significativo alla performance dell'Indice.
Anche Albemarle Corp. (ALB), produttore di litio completamente integrato, è stato un contributore di primo piano, sostenuto da un rimbalzo delle azioni legate al litio dopo un periodo di volatilità. Morningstar continua a ritenere che le attività a basso costo di Albemarle nel settore del litio e del bromo siano fondamentali per la sua valutazione di competitività, grazie alle risorse di lunga durata e ai vantaggi di scala che mettono l'azienda in una posizione favorevole per la crescita della domanda a lungo termine. Sebbene il prezzo del litio a breve termine rimanga incerto, la posizione competitiva dell'azienda e la gestione disciplinata del capitale hanno sostenuto una forte ripresa del prezzo delle azioni a novembre, quando le azioni di ALB hanno guadagnato oltre il 30%.
Altri grandi contributori per lo SMID Moat Index, durante il mese, sono stati inclusi Expedia Group Inc. (EXPE), una delle principali piattaforme di viaggi online a livello mondiale; Ionis Pharmaceuticals Inc. (IONS), un'azienda biotecnologica che si dedica alle terapie mirate all'RNA e DuPont de Nemours Inc. (DD), un produttore diversificato di materiali speciali e soluzioni chimiche.
Le società che hanno fatto registrare il calo maggiore a novembre entro lo SMID Moat Index appartenevano a diversi settori, ma è spiccata quella dei beni di consumo discrezionali. Tra questi figurano Norwegian Cruise Line (NCLH), un operatore di crociere globale; HubSpot Inc. (HUBS), un fornitore di software di marketing basato su cloud; Etsy Inc. (ETSY), un mercato online; Bath & Body Works Inc. (BBWI), un rivenditore di prodotti per la cura personale e profumi per la casa; e Warner Music Group (WMG), una multinazionale nel settore dell'intrattenimento musicale.
Principali contributi positivi e negativi allo SMID Moat Index - novembre 2025
Contributi positivi
| Società | Ticker | Settore | Peso medio (%) | Contributo (%) |
| Sealed Air Corp. | SEE | Materiali | 1.35 | 0.38 |
| Albemarle Corp. | ALB | Materiali | 0.82 | 0.27 |
| Expedia Group Inc. | EXPE | Beni di consumo discrezionali | 1.50 | 0.25 |
| Ionis Pharmaceuticals Inc. | IONS | Sanità | 2.15 | 0.24 |
| DuPont de Nemours Inc. | DD | Materiali | 1.49 | 0.23 |
Contributi negativi
| Società | Ticker | Settore | Peso medio (%) | Contributo (%) |
| Norwegian Cruise Line | NCLH | Beni di consumo discrezionali | 1.40 | -0.25 |
| HubSpot Inc. | HUBS | Tecnologia | 0.68 | -0.17 |
| Etsy Inc. | ETSY | Beni di consumo discrezionali | 1.32 | -0.17 |
| Bath & Body Works Inc. | BBWI | Beni di consumo discrezionali | 0.59 | -0.16 |
| Gruppo Warner Music | WMG | Servizi di comunicazione | 1.42 | -0.16 |
Fonte: Morningstar. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance dell'Indice non è indicativa della performance del fondo. Non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcuno dei titoli/degli strumenti finanziari ivi citati.
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Morningstar® US Sustainability Moat Focus Index è un marchio di Morningstar Inc. ed è stato concesso in licenza d'uso per determinati scopi da VanEck. L'ETF di VanEck non è sponsorizzato, appoggiato, venduto o promosso da Morningstar e Morningstar non fa alcuna dichiarazione in merito all'opportunità dell'ETF di VanEck. A partire dal 15 dicembre 2023, la schermata di valutazione del rischio relativo al carbonio è stata rimossa dall'Indice. A partire dal 17 dicembre 2021 il Morningstar® Wide Moat Focus IndexTM viene sostituito con il Morningstar® US Sustainability Moat Focus Index. A partire dal 20 giugno 2016, Morningstar ha implementato diverse modifiche alle regole di costruzione dell'indice Morningstar Wide Moat Focus. Tra le altre modifiche, l'Indice ha aumentato il numero di componenti da 20 titoli ad almeno 40 titoli e ha modificato la metodologia di ribilanciamento e ricostituzione. Tali modifiche possono comportare un'esposizione più diversificata, un turnover inferiore e periodi di detenzione più lunghi per i componenti dell'Indice rispetto alle norme in vigore prima di tale data. Non è possibile investire direttamente in un indice.
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