El índice Moat encuentra fortaleza en el sector de defensa y los semiconductores

En abril, la volatilidad en los mercados de renta variable estadounidenses se intensificó, ya que el sentimiento cauteloso de los inversores y los temores a una guerra comercial que se apoderaron de marzo alcanzaron nuevas cotas tras el "Día de la Liberación" del presidente Trump el 2 de abril, que desencadenó amplios aranceles y provocó fuertes medidas de represalia, enviando ondas de choque a través de los mercados mundiales y profundizando la incertidumbre económica. La renta variable reaccionó violentamente a la perturbación, y el S&P 500 se desplomó más de un 10% en los días posteriores al anuncio de los aranceles¹, marcando su peor semana desde la caída del Covid en 2020. Las presiones acabaron aliviándose después de que Trump anunciara una pausa arancelaria de 90 días para la mayoría de los países, excepto China², lo que supuso un alivio para un mercado sometido a fuertes tensiones. Sin embargo, incluso con un notable rebote desde los mínimos intramensuales, la renta variable estadounidense terminó a la baja en abril, ya que los inversores siguieron digiriendo las volátiles tensiones comerciales, la renovada incertidumbre inflacionista y el aumento de la amenaza de una posible recesión.

El Morningstar Wide Moat Focus Index (el "Índice Moat") retrocedió en abril, siguiendo la caída del S&P 500 ponderado por capitalización, pero superando la pérdida del S&P 500 Equal-Weighted Index. Las inversiones en renta variable de las estrategias "wide-moat" siguen estando sujetas al riesgo general del mercado y pueden obtener peores resultados durante los periodos en los que sus características distintivas, como la ponderación equitativa o las inclinaciones sectoriales, actúen como vientos en contra. La construcción ponderada por igual del Índice Moat, que reparte la exposición de forma más uniforme y por tanto reduce la concentración en los nombres de megacapitalización más grandes del mercado, resultó ser un viento en contra este mes. Una posición sobreponderada en sanidad, que en su día fue un viento de cola a principios de año, también jugó en contra del índice, ya que las nuevas amenazas arancelarias sobre las importaciones farmacéuticas presionaron al sector. En conjunto, estos factores dejaron al Índice Moat por detrás del mercado general durante el mes, a pesar de la exposición beneficiosa de otros segmentos del mercado.

Con una disminución en la capitalización de mercado, el Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (el "Índice SMID Moat") también retrocedió durante el mes, cayendo entre la caída del índice de referencia de pequeña capitalización y el descenso más modesto del índice de referencia de mediana capitalización, reflejando su exposición a una mezcla de capitalizaciones. Los valores de pequeña y mediana capitalización suelen experimentar mayores oscilaciones de precios y menor liquidez que los valores de gran capitalización, lo que amplifica las pérdidas potenciales en condiciones de mercado adversas. Las empresas más pequeñas se vieron más afectadas, ya que las amenazas arancelarias aumentaron la preocupación de que las tensiones comerciales pudieran lastrar el crecimiento del PIB nacional, una dinámica a la que son por naturaleza más sensibles que las grandes multinacionales. Incluso con el retroceso, el índice SMID Moat sigue liderando los índices de referencia de pequeña y mediana capitalización en lo que va de año³.

Fuente: Morningstar. Datos a 30/04/2025. Las estrategias de amplio foso pueden tener un rendimiento inferior al de los índices de referencia amplios cuando los sectores favorecidos se quedan rezagados; los inversores pueden perder capital en periodos prolongados de caídas pese a un rendimiento superior histórico. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El rendimiento del índice no es representativo del rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Riesgo de pérdida de capital, bajo rendimiento del índice y mayor volatilidad en las estrategias de amplio foso. Consulte las definiciones de los índices y otras informaciones importantes al final de este contenido. El rendimiento actualizado de los fondos hasta final de mes más reciente está disponible en vaneck.com.

Aspectos destacados del Índice Moat en abril: Los barcos y los chips toman impulso

El posicionamiento sectorial desempeñó un papel primordial en el comportamiento relativo del índice Moat frente al S&P 500 en abril. La ausencia total de valores energéticos, un grupo que sufrió las pérdidas más acusadas del mes, añadió un viento de cola, y también ayudó una participación mayor que la de referencia en productos básicos de consumo y acciones industriales. Sin embargo, por desgracia, estos beneficios se vieron más que contrarrestados por el mayor peso del Índice en la sanidad, donde las amenazas de aranceles específicos, en concreto hacia las importaciones farmacéuticas, lastraron el sector. Los inversores deben recordar que una posición sobreponderada en sectores específicos, como la sanidad y la defensa, aumenta la exposición a riesgos normativos, geopolíticos y arancelarios que pueden reducir sustancialmente los rendimientos.

Por segundo mes consecutivo, el constructor naval militar de amplio foso Huntington Ingalls Industries (HII) lideró el rendimiento. Tras sortear las turbulencias del mercado en marzo, el valor se disparó en abril gracias a unos resultados mejores de lo esperado en el primer trimestre. El impulso aumentó aún más cuando la dirección anunció un nuevo contrato de la Marina estadounidense para dos submarinos de la clase Virginia, unido a una nueva financiación del Congreso para impulsar la productividad de la construcción naval⁴. Esa poderosa combinación catapultó las acciones de HII a ganancias de dos dígitos⁵ y llevó al analista de Morningstar Nicolas Owens a elevar su estimación del valor razonable a 316 dólares el 1 de mayo y a reiterar su opinión de que Huntington sigue estando infravalorada. Cabe señalar que las acciones de la construcción naval también pueden experimentar fuertes retrocesos de precios debido a la dependencia del presupuesto de defensa y al riesgo de calendario de los contratos.

También dentro de la lista de principales contribuyentes de abril se encuentra la recién llegada empresa de semiconductores Cadence Design Systems (CDNS), que acaba de debutar en el índice Moat en la reconstitución de marzo. Cadence proporciona herramientas punteras de automatización del diseño electrónico e IP fundamentales para el proceso de diseño de chips semiconductores. Se beneficia de los costes de cambio de proveedor y de los activos intangibles, y en diciembre de 2024 fue elevada de una calificación de foso estrecho a una de foso ancho. Históricamente cotizó muy por encima de su valor razonable hasta principios de este año, lo que le permitió pasar el corte del Índice Moat. Las acciones de Cadence subieron un 17% en abril tras unos resultados positivos y una trayectoria de crecimiento constante en medio de la incertidumbre macroeconómica⁶. A pesar de ello, la exposición al diseño de semiconductores conlleva un elevado riesgo de ciclicidad y de compresión de la valoración, lo que puede erosionar rápidamente las recientes ganancias.

Otros de los principales contribuyentes dentro del Índice Moat durante el mes son el conocido gigante aeroespacial y de defensa Boeing Co. (BA), la empresa de productos y soluciones de seguridad global Allegion (ALLE) y el proveedor de software de diseño de semiconductores Synopsys (SNPS).

Las que más se resintieron este mes fueron las empresas especialmente afectadas por la incertidumbre arancelaria, varias de ellas pertenecientes al sector sanitario, como la firma líder en tecnología médica GE HealthCare Technologies (GEHC), el proveedor de implantes ortopédicos Zimmer Biomet (ZBH) y el fabricante de medicamentos Bristol Myers Squibb (BMY). La marca de calzado y ropa Nike (NKE) y la mayor empresa de paquetería del mundo, United Parcel Service (UPS), ambas muy influidas por los aranceles, también fueron notables detractores.

Principales contribuyentes y detractores del Índice Moat - abril de 2025

Contribuidores

Fuente: Morningstar, abril de 2025. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. La rentabilidad del índice no es ilustrativa de la rentabilidad del fondo. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores aquí mencionados.

Aspectos destacados del Índice SMID Moat en abril: Los centros de datos mantienen su frescura

El rendimiento del índice SMID Moat en abril se benefició de un posicionamiento sectorial favorable en relación con el índice de referencia de mediana capitalización, con infraponderaciones en los sectores financiero e inmobiliario, dos de los sectores con peores resultados, junto con una mayor asignación a los valores tecnológicos, que proporcionaron un modesto impulso. Sin embargo, esas ventajas se vieron contrarrestadas por la debilidad específica de los valores, derivada de nombres que se vieron afectados de forma desproporcionada por la mayor incertidumbre arancelaria.

Vertiv Holdings Co. (VRT) desafió la volatilidad del mercado de abril, ganando un 18 por ciento⁷ tan sólo unas semanas después de unirse al índice SMID Moat en la reconstitución de marzo. Los inversores deben recordar que la rápida revalorización de los precios de las participaciones individuales puede revertirse rápidamente; la exposición concentrada a la infraestructura tecnológica aumenta el riesgo de caída en las desaceleraciones cíclicas. La subida se produjo tras un destacado informe del primer trimestre que supuso un crecimiento de los ingresos orgánicos del 25% interanual y una expansión de los beneficios por acción de casi el 50%. La dirección también elevó las previsiones de ventas para todo el año en aproximadamente tres puntos porcentuales. Los sólidos resultados reforzaron la confianza de los inversores en el papel clave de Vertiv en el suministro de equipos de infraestructura críticos, principalmente sistemas de gestión de energía y refrigeración, a centros de datos cada vez más centrados en la computación en nube y las cargas de trabajo impulsadas por la IA.

Morningstar asigna a Vertiv un estrecho foso económico, lo que refleja la durabilidad de su marca Liebert, que mantiene posiciones de liderazgo en el mercado de la gestión térmica y los equipos de energía, así como relaciones con los clientes que con frecuencia abarcan más de dos décadas. El analista Nicholas Lieb, CFA, mantiene una estimación de valor razonable de 103 dólares, citando el poder de fijación de precios de Vertiv y la naturaleza esencial de sus productos como valiosas salvaguardas frente a las posibles presiones de costes relacionadas con los aranceles derivadas de sus instalaciones de fabricación en México y el abastecimiento de componentes procedentes de China.

Otros ganadores notables en abril fueron el minorista de automóviles AutoNation (AN), el proveedor de software de ciberseguridad nativo de la nube Zscaler (ZS), la empresa de productos y soluciones de seguridad global Allegion (ALLE), así como el desarrollador de cuidados respiratorios y dispositivos médicos ResMed (RMD).

Los mayores rezagados fueron el productor independiente de petróleo y gas Hess Corp. (HES), el mayor minorista nacional de vehículos usados CarMax (KMX), el operador de líneas de cruceros y proveedor de servicios de viajes Norwegian Cruise Line (NCLH), la firma de tecnología médica GE HealthCare Technologies (GEHC) y el líder del mercado de ciencias de las proteínas Bio-Techne Corp. (TECH).

Principales contribuyentes y detractores del índice SMID Moat - Abril de 2025

Contribuidores

Fuente: Morningstar, abril de 2025. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. La rentabilidad del índice no es ilustrativa de la rentabilidad del fondo. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores aquí mencionados.

Elija su estrategia de moat

El conjunto de estrategias de inversión en fosos económicos (moat) de VanEck está impulsado por el equipo de análisis de renta variable de Morningstar, que busca empresas de calidad que se negocien con valoraciones atractivas. Los siguientes ETF ofrecen acceso a empresas con foso económico en todos los segmentos del mercado:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Busca exposición a empresas estadounidenses consideradas por los analistas de renta variable de Morningstar como poseedoras de ventajas competitivas duraderas y valoraciones atractivas.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Invierte en empresas estadounidenses potencialmente atractivas, filtradas por ESG e identificadas por Morningstar por sus ventajas competitivas sostenibles. Los filtros ESG incluyen la exclusión de las empresas que obtienen ingresos de Armas Polémicas, Armas de Fuego Civiles y Carbón Térmico según la definición de Sustainalytics, así como de las empresas con mayores niveles de riesgos relacionados con ESG según las estimaciones de Sustainalytics. Los inversores deben comprobar todas las características del fondo antes de tomar cualquier decisión de inversión. Las divulgaciones pertinentes pueden encontrarse en la página del fondo, así como en este enlace .

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Se centra en empresas estadounidenses de pequeña y mediana capitalización potencialmente infravaloradas e identificadas por sus posibles ventajas competitivas duraderas.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Se dirige a empresas mundiales de alta calidad con amplios fosos económicos y un fuerte potencial de crecimiento a largo plazo.

Los principales riesgos de los productos mencionados incluyen el riesgo del mercado de renta variable, el riesgo de concentración, el riesgo de pequeña/mediana capitalización y el riesgo de cambio.

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