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Los aranceles presionan a las megacaps: Las acciones con foso económico muestran resiliencia
14 marzo 2025
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Las tensiones arancelarias sacudieron los mercados en febrero, golpeando con mayor dureza a las megacapitalizaciones, lo que puso de relieve los riesgos de concentración del mercado en medio de la actual volatilidad.
En febrero, los mercados de renta variable estadounidenses atravesaron un mes turbulento, marcado por un notable cambio en el apetito por el riesgo de los inversores que cobró impulso a partir de mediados de mes. El catalizador fueron los fuertes aranceles estadounidenses a México, Canadá y China, que suscitaron la preocupación de una guerra comercial y medidas de represalia por parte de las tres naciones. Esta escalada de la tensión comercial sacudió los mercados, amplificando la incertidumbre y desencadenando un retroceso, especialmente en los valores tecnológicos de megacapitalización, que habían sido el eje de los rendimientos del mercado durante más de un año.
Los gigantes tecnológicos como Nvidia flaquearon bajo la presión, ya que los inversores recelaban de su excesiva exposición en medio de una geopolítica incierta y del consiguiente impacto económico. El mercado en general tuvo dificultades para recuperar el equilibrio, reflejando una creciente preferencia por la cautela el riesgo. Este cambio subrayó la fragilidad de un mercado fuertemente concentrado en un puñado de nombres tecnológicos de megacapitalización, insinuando que la diversificación podría ser una consideración prudente a medida que avance el año.
El Morningstar Wide Moat Focus Index (el “Moat Index”) retrocedió junto con el mercado bursátil estadounidense en general en febrero. Aunque su metodología de ponderación equitativa y su posicionamiento sectorial constituyeron una fortaleza relativa en comparación con el S&P 500, la volatilidad impulsada por las ganancias contrarrestó estas ventajas y, en última instancia, se tradujo en un cierre de mes difícil. No obstante, cabe destacar que la exposición diferenciada del Índice Moat le permitió resistir durante la volátil segunda mitad del mes y principios de marzo, en la que se produjeron bruscos descensos del mercado en general, especialmente en las megacapitales.
Las acciones con foso demuestran su fortaleza frente a las megacapitalizadas en medio de la volatilidad arancelaria.
Fuente: Morningstar; S&P Global. Periodo de tiempo: Del 17 de febrero al 4 de marzo. El índice S&P 500 Top 10 está compuesto por 10 de las mayores empresas del S&P 500. Los componentes del índice se ponderan por capitalización de mercado ajustada por flotación. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El rendimiento del índice no es representativo del rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. El rendimiento actualizado de los fondos hasta final de mes más reciente está disponible en vaneck.com.
La preocupación por los aranceles también pesó sobre los valores de menor capitalización, contribuyendo a una fuerte caída del segmento en medio de la volatilidad de febrero. Los índices de referencia de pequeña y mediana capitalización cayeron bruscamente durante el mes. Sin embargo, el Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (el “SMID Moat Index”) tuvo un mejor desempeño, ya que su enfoque en empresas con fosos económicos duraderos proporcionó un grado de estabilidad. A pesar de la caída general del mercado, el índice SMID Moat Index se mantuvo positivo durante los dos primeros meses del año, mientras que sus índices de referencia comparativos entraron en territorio negativo.
La volatilidad del mercado sacude a los valores más pequeños
Fuente: Morningstar. Datos a 28/02/2025. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El rendimiento del índice no es representativo del rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. El rendimiento actualizado de los fondos hasta final de mes más reciente está disponible en vaneck.com.
Aspectos destacados del índice Moat: El sector terapéutico prospera
El posicionamiento sectorial dentro del Índice Moat fue un impulsor positivo del rendimiento relativo frente al S&P 500 en febrero. Las sobreponderaciones en sanidad y consumo defensivo, así como la infraponderación en consumo cíclico resultaron beneficiosas en medio del giro del mercado. Sin embargo, la volatilidad relacionada con los beneficios contrarrestó el posicionamiento sectorial positivo, lo que se tradujo en un rendimiento inferior durante el mes.
Sin embargo, no todas las noticias sobre beneficios fueron malas, ya que Gilead Sciences (GILD), con una calificación de foso amplio, sorprendió al alza y fue la que más contribuyó al rendimiento durante el mes. Gilead desarrolla y comercializa terapias para enfermedades infecciosas potencialmente mortales, centrándose principalmente en el VIH y la hepatitis B y C, pero también ha aumentado su presencia en el mercado de la oncología. Gilead anunció un sólido rendimiento trimestral en términos de ingresos y beneficios netos que superó las expectativas y ofreció unas previsiones de futuro que superaron las estimaciones. Tras la publicación, Morningstar aumentó su estimación del valor razonable citando el sólido crecimiento de la demanda subyacente y la fortaleza de los márgenes. Las acciones de Gilead se dispararon tras la superación de los beneficios, terminando el mes con una subida superior al 17%.
También Kenvue (KVUE) anunció fuertes ganancias durante el mes. Anteriormente parte de Johnson & Johnson, Kenvue se escindió y salió a bolsa en mayo de 2023. Opera en diversos silos dentro de la salud del consumidor, como el cuidado de la tos, el resfriado y las alergias, el tratamiento del dolor, el cuidado facial y corporal, y el cuidado bucal, así como la salud de la mujer. Su cartera cuenta con algunas de las marcas más conocidas del sector, como Tylenol, Listerine, Johnson's, Aveeno y Neutrogena. Tras la superación de las expectativas de ganancias, las acciones de KVUE se dispararon y terminaron febrero con una subida de casi el 12%.
Otros de los principales contribuyentes son la empresa de semiconductores Microchip Technology (MCHP), la empresa matriz de la marca líder de cigarrillos y tabaco sin humo Altria (MO) y el principal fabricante de dulces y aperitivos Mondelez International (MDLZ).
Entre los principales detractores de febrero se encuentran la empresa de dispositivos médicos Bio-Rad Laboratories (BIO), el conocido gigante tecnológico Alphabet (GOOGL), el proveedor de instrumental médico West Pharmaceutical Services (WST), la firma de diagnóstico y ciencias de la vida Agilent Technologies (A) y la empresa mundial de productos de belleza Estee Lauder (EL).
Principales contribuidores y detractores del Moat Index - febrero de 2025
Contribuidores
| Empresa | Ticker | Sector | Ponderación media (%) | Contribución (%) |
| Gilead Sciences Inc. | GILD | Sanidad | 2.78 | 0.49 |
| Kenvue Inc. | KVUE | Productos de primera necesidad | 2.36 | 0.28 |
| Microchip Technology Inc. | MCHP | Tecnología | 1.97 | 0.18 |
| Altria Group Inc. | MO | Consumo discrecional | 2.42 | 0.17 |
| Mondelez International Inc. | MDLZ | Productos de primera necesidad | 1.17 | 0.13 |
Detractores
| Empresa | Ticker | Sector | Ponderación media (%) | Contribución (%) |
| Bio-Rad Laboratories Inc. | BIO | Sanidad | 2.70 | -0.72 |
| Alphabet Inc. | GOOGL | Servicios de comunicación | 2.87 | -0.47 |
| West Pharmaceutical Services Inc. | WST | Sanidad | 1.36 | -0.44 |
| Agilent Technologies Inc. | A | Sanidad | 2.69 | -0.42 |
| The Estee Lauder Companies Inc. | EL | Productos de primera necesidad | 2.52 | -0.34 |
Fuente: Morningstar, febrero de 2025. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. La rentabilidad del índice no es ilustrativa de la rentabilidad del fondo. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores aquí mencionados.
Aspectos destacados del índice SMID Moat: Moda y viajes en tendencia
La rentabilidad superior del SMID Moat Index en relación con los índices de referencia amplios de pequeña y mediana capitalización en febrero se debió principalmente a una sólida selección de valores, más que a sobreponderaciones o infraponderaciones sectoriales, que tuvieron escaso impacto global durante el mes.
La matriz de las marcas de moda y accesorios de lujo, Tapestry Inc. (TPR), encabezó la lista de los principales contribuyentes después de que la empresa presentara unos sólidos beneficios trimestrales con unas ventas y una rentabilidad que superaron las expectativas. La principal marca de Tapestry, Coach, registró un crecimiento porcentual de las ventas de dos dígitos en Norteamérica y superó a la industria también en Europa y China. La dirección también anunció un aumento de las perspectivas para 2025, lo que hizo subir las acciones de TPR un 17% durante el mes siguiente a la noticia.
Otro nombre que ayudó a impulsar el rendimiento este mes, también gracias a una publicación de beneficios positiva, fue la empresa de servicios de viajes Expedia Group (EXPE). Las acciones de Expedia subieron un 15% en febrero, ya que los inversores aplaudieron la aceleración del crecimiento de las reservas en el cuarto trimestre y la fuerte expansión del margen EBITDA. Morningstar elevó su estimación de valor razonable de 191 a 210 dólares para reflejar la fortaleza de los ingresos y la rentabilidad en el trimestre y las mayores expectativas de márgenes brutos en el futuro.
Entre los nombres que más restaron rentabilidad durante el mes se encuentran los operadores de cruceros de lujo Norwegian Cruise Line (NCLH) y Carnival Corp. (CCL), el proveedor de servicios de pago a comerciantes Block Inc. (XYZ), la empresa mundial de materiales fitosanitarios FMC Crop. (FMC), así como la empresa de comunicaciones por vídeo y chat Zoom (ZM).
Principales contribuidores y detractores del SMID Moat Index - febrero de 2025
Contribuidores
| Empresa | Ticker | Sector | Ponderación media (%) | Contribución (%) |
| Tapestry Inc. | TPR | Consumo discrecional | 1.84 | 0.31 |
| Expedia Group Inc. | EXPE | Consumo discrecional | 1.40 | 0.22 |
| Kenvue Inc. | KVUE | Productos de primera necesidad | 1.22 | 0.15 |
| Hasbro Inc. | HAS | Consumo discrecional | 1.14 | 0.14 |
| SS&C Technologies Holdings Inc. | SSNC | Industriales | 1.38 | 0.14 |
Detractores
| Empresa | Ticker | Sector | Ponderación media (%) | Contribución (%) |
| Norwegian Cruise Line | NCLH | Consumo discrecional | 1.58 | -0.31 |
| Block Inc. | XYZ | Finanzas | 0.84 | -0.24 |
| Carnival Corp. | CCL | Consumo discrecional | 1.69 | -0.23 |
| FMC Corp. | FMC | Materiales | 0.66 | -0.22 |
| Zoom Communications Inc. | ZM | Tecnología | 1.44 | -0.22 |
Fuente: Morningstar, febrero de 2025. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. La rentabilidad del índice no es ilustrativa de la rentabilidad del fondo. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores aquí mencionados.
Elija su estrategia de moat
El conjunto de estrategias de inversión en fosos económicos (moat) de VanEck está impulsado por el equipo de análisis de renta variable de Morningstar, que busca empresas de calidad que se negocien con valoraciones atractivas. Los siguientes ETF ofrecen acceso a empresas con moat:
VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Empresas con una calificación de moat amplio, lo que significa que Morningstar cree que es probable que la empresa mantenga su ventaja competitiva durante al menos los próximos 20 años.
VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Empresas estadounidenses con calificación de moat amplio que han superado los criterios de exclusión que establece la política de inversión.
VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Empresas de pequeña y mediana capitalización con calificación moat.
VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Empresas globales con calificación moat.
Por favor, sea consciente de los riesgos, incluido el riesgo de invertir en renta variable, acciones estadounidenses y el riesgo de invertir en empresas más pequeñas. Para obtener información completa sobre los riesgos, consulte el folleto y el KID/KIID.
El valor de los títulos incluidos en un Moat ETF puede caer de forma repentina e imprevisible debido a las condiciones generales del mercado y de la economía en los mercados en los que operan los emisores o los títulos presentes en la cartera de los fondos. Los inversores deben leer el folleto y otros documentos pertinentes antes de tomar la decisión de invertir.
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A partir del 17 de diciembre de 2021, el Morningstar® Wide Moat Focus IndexTM ha sido sustituido por el Morningstar® US Sustainability Moat Focus Index.
A partir del 20 de junio de 2016, Morningstar implementó varios cambios en las normas de construcción del Morningstar Wide Moat Focus Index. Entre otros cambios, el índice aumentó el número de sus componentes de 20 a un mínimo de 40 valores y modificó su metodología de reequilibrio y reconstitución. Estos cambios pueden dar lugar a una exposición más diversificada, una menor rotación y periodos de tenencia más largos para los componentes del índice que bajo las normas en vigor antes de esta fecha.
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